报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价498，涨2，涨跌幅0.30%，成交量23.87万手，持仓量3.01万手 [4] - 液化气最新价4197，跌33，涨跌幅 -0.78%，成交量6.36万手，持仓量6.30万手 [4] - 甲醇最新价2371，跌15，涨跌幅 -0.63%，成交量86.31万手，持仓量76.00万手 [4] - 乙二醇最新价4265，跌7，涨跌幅 -0.16%，成交量19.43万手，持仓量28.46万手 [4] - 聚丙烯最新价7062，跌30，涨跌幅 -0.42%，成交量21.88万手，持仓量42.58万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4858，跌66，涨跌幅 -1.34%，成交量79.27万手，持仓量92.61万手 [4] - 塑料最新价7263，跌23，涨跌幅 -0.32%，成交量24.70万手，持仓量46.05万手 [4] - 苯乙烯最新价7293，跌13，涨跌幅 -0.18%，成交量31.36万手，持仓量28.10万手 [4] - 橡胶最新价13945，跌65，涨跌幅 -0.46%，成交量24.17万手，持仓量15.51万手 [4] - 合成橡胶最新价11245，跌25，涨跌幅 -0.22%，成交量9.67万手，持仓量2.83万手 [4] - 对二甲苯最新价6850，涨24，涨跌幅0.35%，成交量29.51万手，持仓量11.52万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价4830，涨6，涨跌幅0.12%，成交量108.88万手，持仓量108.50万手 [4] - 短纤最新价6594，涨48，涨跌幅0.73%，成交量13.22万手，持仓量10.24万手 [4] - 瓶片最新价6026，涨4，涨跌幅0.07%，成交量1.03万手，持仓量1.19万手 [4] - 烧碱最新价2271，跌44，涨跌幅 -1.90%，成交量3.40万手，持仓量2.39万手 [4] - 纯碱最新价1170，跌29，涨跌幅 -2.42%，成交量226.04万手，持仓量158.88万手 [4] - 尿素最新价1712，跌11，涨跌幅 -0.64%，成交量21.83万手，持仓量22.37万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.64 [5] - 液化气成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.58 [5] - 甲醇成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.89 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.65 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.62 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.28，持仓量PCR为0.30 [5] - 塑料成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.64 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.58 [5] - 橡胶成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.39 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.59 [5] - 对二甲苯成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.72 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.53，持仓量PCR为1.04 [5] - 短纤成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.29 [5] - 瓶片成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.10 [5] - 烧碱成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.40 [5] - 纯碱成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.27 [5] - 尿素成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.68 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位为660，支撑位为450 [6] - 液化气压力位为5100，支撑位为4000 [6] - 甲醇压力位为2950，支撑位为2200 [6] - 乙二醇压力位为4350，支撑位为4350 [6] - 聚丙烯压力位为7500，支撑位为6800 [6] - 聚氯乙烯压力位为7000，支撑位为4700 [6] - 塑料压力位为7700，支撑位为7000 [6] - 苯乙烯压力位为7200，支撑位为6800 [6] - 橡胶压力位为21000，支撑位为13000 [6] - 合成橡胶压力位为13000，支撑位为11000 [6] - 对二甲苯压力位为8000，支撑位为6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位为5800，支撑位为4500 [6] - 短纤压力位为6900，支撑位为6300 [6] - 瓶片压力位为6700，支撑位为5100 [6] - 烧碱压力位为2400，支撑位为2200 [6] - 纯碱压力位为1300，支撑位为1160 [6] - 尿素压力位为1900，支撑位为1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率为27.055%，加权隐波率为34.13% [7] - 液化气平值隐波率为17.53%，加权隐波率为24.55% [7] - 甲醇平值隐波率为18.24%，加权隐波率为21.49% [7] - 乙二醇平值隐波率为12.27%，加权隐波率为16.98% [7] - 聚丙烯平值隐波率为8.2%，加权隐波率为12.43% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率为13.88%，加权隐波率为18.07% [7] - 塑料平值隐波率为8.835%，加权隐波率为12.04% [7] - 苯乙烯平值隐波率为18.515%，加权隐波率为21.55% [7] - 橡胶平值隐波率为18.01%，加权隐波率为21.07% [7] - 合成橡胶平值隐波率为24.335%，加权隐波率为26.72% [7] - 对二甲苯平值隐波率为18.73%，加权隐波率为25.20% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率为17.88%，加权隐波率为21.78% [7] - 短纤平值隐波率为13.81%，加权隐波率为17.08% [7] - 瓶片平值隐波率为7.11%，加权隐波率为18.37% [7] - 烧碱平值隐波率为21.64%，加权隐波率为24.40% [7] - 纯碱平值隐波率为22.855%，加权隐波率为26.13% [7] - 尿素平值隐波率为23.135%，加权隐波率为24.75% [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面截至2025年06月20日当周美国原油总库存减少559.9万桶，商业原油库存减少583.6万桶 [8] - 行情分析5月以来先抑后扬，6月加速上涨后回落，上周走弱 [8] - 期权因子隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.80，压力位660，支撑位450 [8] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面2025年5月中国液化气产量同比下降7.07%，1 - 5月累积产量同比下降2.35% [10] - 行情分析经过宽幅震荡后偏空下行，6月冲高回落 [10] - 期权因子隐含波动率维持均值较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位5100，支撑位4000 [10] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口库存环比变动14.34%，厂内库存环比变动 -7.02% [10] - 行情分析6月止跌反弹后回落，上周低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率处于均值较高水平，持仓量PCR在0.90附近，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存62.2万吨，环比累库0.6万吨，下游工厂库存天数上升 [11] - 行情分析5月回暖上升，6月先抑后扬后回落 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR在0.70附近，压力位4350，支撑位4350 [11] - 策略建议构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PP下游开工率环比下降，贸易商库存去库，港口库存累库 [11] - 行情分析5月先涨后跌，6月反弹后回落 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议构建多头领口策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面产区供应增加，库存有累库压力，胶价反弹受限 [12] - 行情分析近月低位盘整，5月中旬上涨后下降，6月有所反弹 [12] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA社会库存环比去库，下游负荷高，七月检修量上升 [13] - 行情分析4月中旬反弹，5月上涨，6月先涨后跌 [13] - 期权因子隐含波动率维持高位，持仓量PCR高于1.00，压力位5800，支撑位4500 [13] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面产能利用率变化不大，需求端氧化铝复产，库存环比下降 [14] - 行情分析前期空头下行，5月反弹后回落，6月维持空头 [14] - 期权因子隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2400，支撑位2200 [14] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面市场走势偏弱，厂家出货承压，库存较上月均值上涨 [14] - 行情分析近两月弱势下行，5月加速下跌后盘整，6月反弹 [14] - 期权因子隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1160 [14] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面国内尿素集港进行中，港口库存增加，企业去库缓慢 [15] - 行情分析5月上旬反弹后回落，6月空头下行后震荡 [15] - 期权因子隐含波动率先升后降，持仓量PCR低于0.80，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货套保策略 [15]