报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前EC市场主要矛盾是淡季跌价斜率、地缘与关税的不确定性、国内宏观情绪反复 基本面8月第二周week33各联盟收货情况不一，week34收货明显转淡，本周EMC取消week35独营船，OA在week39新增一个停航，运力小幅下降但仍很高 盘面当前10贴水现货较多，船司近两周下跌幅度符合预期未带动盘面进一步下探，12有旺季合约属性且移仓换月有支撑，但后续整体驱动向下，估值有下降空间，建议10空单继续持有，维持逢高空逻辑 [2] 各部分总结 期货合约情况 - EC2508昨日收盘价2082.0，涨跌0.10%，基美153.5，昨日成交量518，昨日持仓量2856，持合变动 -474 [2] - EC2510收盘价1417.6，涨跌0.62%，基美817.9，成交量36023，持仓量55954，持合变动7 [2] - EC2512收盘价1742.0，涨跌 -0.46%，基美493.5，成交量7001，持仓量10464，持合变动226 [2] - EC2602收盘价1528.0，涨跌0.72%，基美707.5，成交量1133，持仓量4189，持合变动 -13 [2] - EC2604收盘价1350.0，涨跌0.38%，基美885.5，成交量877，持仓量5426，持合变动131 [2] - EC2606收盘价1482.1，涨跌 -1.00%，基美753.4，成交量68，持仓量767，持合变动 -3 [2] 月差情况 - EC2508 - 2510前一日664.4，前内日671.2，前一日635.0，目环比 -6.8，周环比13.2 [2] - EC2510 - 2512前一日 -324.4，前内日 -341.2，前一日 -324.0，目环比16.8，周环比6.9 [2] - EC2512 - 2602前一日214.0，前内日232.9，前一日229.6，目环比 -18.9，周环比 -28.1 [2] 现货指标情况 - SCHIE更新频率为图周一，公布日期2025/8/11，单位点，本期2235.48，前一期2297.86，前两期2316.56，本期涨跌 -2.71%，上期涨跌 -0.81% [2] - SCFI更新频率为園間，公布日期2025/8/8，单位美元/TEU，本期1961，前一期2051，前两期2090，本期涨跌 -4.39%，上期涨跌 -1.87% [2] - CCFI更新频率为窓間T，公布日期2025/8/8，单位点，本期1799.05，前一期1789.5，前两期1787.24，本期涨跌0.53%，上期涨跌0.13% [2] - NCFI更新频率为園間，公布日期2025/8/8，单位点，本期1257.71，前一期1372.67，前两期1422.9，本期涨跌 -8.37%，上期涨跌 -3.53% [2] 运力情况 2025年8月、9月（暂）、10月（暂）周均运力分别在32.7、32.1、31.9万TEU，将TBN全部视为停航后为32.7、30、28.7万TEU [2] 近期欧线报价情况 - week34各船司下跌200 - 300美金，均值2850美金（2000点），其中PA联盟2700美金，MSK2600美金，OA联盟2900 - 3000美金 [3] - week35 MSK开舱2200美金 [3] - 周二，HPL降价400至2435美金 [3] 相关新闻 8月12日消息，以军称在加沙作战进入“新阶段”，以军将制定符合既定目标的最佳方案，尽一切努力保护被扣押人员生命并安全带回家 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡偏弱运行，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2509收盘价为1159元/吨，基差为51元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存全国纯碱厂内库存168.63万吨，较前一周增加3.64%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1174元/吨 | 1210元/吨 | 36元/吨 | | 现值 | 1159元/吨 | 1210元/吨 | 51元/吨 | | 涨跌幅 | -1.28% | 0.00% | 41.67% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1210元/吨，较前一日持平 [12] 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润41.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -43.30元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.04% [23] - 浮法玻璃全国浮法玻璃日熔量15.57万吨，开工率75.57%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [26] - 光伏玻璃光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [29] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存168.63万吨，其中重质纯碱87.50万吨，库存处于同期历史高位 [32] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035万吨 | 2715万吨 | 89.46% | 14万吨 | 152万吨 | -138万吨 | 2577万吨 | 2517万吨 | 60万吨 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087万吨 | 2583万吨 | 83.57% | 29万吨 | 138万吨 | -109万吨 | 2474万吨 | 2523万吨 | -49万吨 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247万吨 | 2804万吨 | 86.36% | 19万吨 | 144万吨 | -125万吨 | 2679万吨 | 2631万吨 | 48万吨 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317万吨 | 2757万吨 | 73.40% | 36万吨 | 138万吨 | -102万吨 | 2655万吨 | 2607万吨 | 48万吨 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288万吨 | 2892万吨 | 71.90% | 23万吨 | 73万吨 | -50万吨 | 2842万吨 | 2764万吨 | 78万吨 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114万吨 | 2944万吨 | 85.26% | 11万吨 | 206万吨 | -195万吨 | 2749万吨 | 2913万吨 | -164万吨 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342万吨 | 3228万吨 | 87.76% | 82万吨 | 144万吨 | -62万吨 | 3166万吨 | 3155万吨 | 11万吨 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930万吨 | 3650万吨 | 78.20% | 42万吨 | 156万吨 | -114万吨 | 3536万吨 | 3379万吨 | 157万吨 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [33]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场处于震荡区间，成材反弹高度有限，建议在反弹压力位介入套保，现货可借助震荡行情轮库，期现优选热卷做套保及敞口管理，盘面套利可关注短线做多 [5][9] - 焦煤竞拍跌幅放缓，盘面升水现货，产业客户可积极参与卖出套保，单边等待情况明朗再入场，中长期焦煤底部未探明 [6] - 硅铁锰硅基本面持稳跟随钢材，价格承压，锰硅可逢高买入看跌期权 [7][9] - 铁矿石趋势未改变，保持高空思路，6月面临内需和外需走弱，下游压力加剧，更偏向材弱于矿 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 6月16日远月合约中，RB2601收盘价2985元/吨，涨23元，涨幅0.78%；HC2601收盘价3101元/吨，涨32元，涨幅1.04%等 [3] - 近月合约（主力合约）中，RB2510收盘价2990元/吨，涨29元，涨幅0.98%；HC2510收盘价3104元/吨，涨33元，涨幅1.07%等 [3] - 跨月价差方面，6月16日RB2510 - 2601价差5元/吨，涨4元等 [3] - 价差/比价/利润（主力合约）中，6月16日卷螺差114元/吨，涨1元；螺矿比4.24，涨0.02等 [3] 现货市场 - 6月16日上海螺纹现货价3100元/吨，涨30元；天津螺纹3220元/吨，持平；广州螺纹3160元/吨，跌20元等 [3] - 6月16日上海热卷现货价3220元/吨，涨60元；杭州热卷3220元/吨，涨50元；广州热卷3160元/吨，持平 [3] 各品种分析 钢材 - 周一期现价格小反弹，但现货出货意愿增强，价格反弹力度犹豫 [5] - 海外伊朗局势对商品影响主要在能源系列，对钢材影响主要在出口，国内钢材现货供需两弱，市场对需求预期转弱担忧，价格进入拉锯战 [5] 焦煤焦炭 - 现货端焦煤竞拍延续走弱但跌幅放缓，港口贸易准一焦炭报价1180元，炼焦煤价格指数947.9（-0.6） [6] - 期货端黑链指数震荡走强，焦煤领涨，宏观上国内政策托底，通缩延续，海外扰动多 [6] 硅铁锰硅 - 硅铁近期部分地区企业减停产，产量小幅下移，但需求边际走弱，成本支撑走弱，价格承压 [7] - 锰硅供应端产量回升，需求端走弱，成本支撑弱化，价格承压 [7] 铁矿石 - 铁矿发运逐步回升，6月矿山冲量，铁水下滑使港口库存进入小幅累库阶段，黑色市场进入淡季，下游压力加剧 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂现货偏弱，需关注期货持仓变化对短期盘面影响 [1] - 基本面偏弱，但07持仓较高，后续减仓或引发较大波动，短期交易需注意风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年5月27日，碳酸锂主力合约2507开于59940元/吨，收于60920元/吨，收盘价较昨日结算价涨0.86%，成交量392469手，持仓量293695手，较前一交易日减少32777手，期货贴水电碳1080元/吨，所有合约总持仓567772手，较前一交易日增加18973手，当日合约总成交量较前一交易日增加207843手，投机度为0.49，仓单34154手，较上个交易日减少825手 [2] - 当日碳酸锂低开高走，盘中宽幅震荡，尾盘空头回补拉升，最终收涨0.86% [2] 碳酸锂现货 - 2025年5月27日，电池级碳酸锂报价6.08 - 6.32万元/吨，较前一交易日下跌0.05万元/吨，工业级碳酸锂报价5.99 - 6.09万元/吨，较前一交易日下跌0.05万元/吨，成交价格重心持续下移 [3] - 碳酸锂市场供需呈过剩状态，价格上行缺乏支撑，需求端表现平稳、增量有限，供应端有显著增量预期，成本端支撑走弱，压制碳酸锂价格 [3] 策略 - 单边策略为逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现无策略，期权策略为卖出虚值看涨或熊市价差期权 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周A股先抑后扬 沪深300指数受850日均线压制 周线收阳 指标转为灰色；中证1000指数再创年内新高 周线站上250周均线；上证50指数站上850日均线 周线收阳 指标转为灰色 [2] - 对于股指期权 趋势策略建议等待回调后的做多机会 波动率策略建议买入宽跨式做多波动率 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪深300股指期权（IO） - 沪深300指数周线收阳 指标转为灰色 日三彩K线指标维持灰色 受850日均线压制 [9][11] - IF期货当月合约转为贴水标的 次月合约贴水当月合约基差平稳 [19][22] - 期权IO成交量萎缩 持仓量回升 成交量PCR下降 持仓量PCR上升 隐含波动率下降 看涨、看跌期权最大持仓量行权价差没有变化 [27][30][33] 中证1000股指期权（MO） - 中证1000指数周线站上250周均线 周三彩K线指标维持红色 再创年内新高 日三彩K线指标维持红色 [35][37] - 期货IM当月合约贴水标的期现基差缩小 次月合约贴水当月合约基差扩大 [44][46] - 期权MO成交量放大 持仓量回升 成交量PCR下降 持仓量PCR上升 隐含波动率先降后升 看跌期权最大持仓量行权价下移 [52][55][58] 上证50股指期权（HO） - 上证50指数周线收阳 周三彩K线指标转为灰色 日三彩K线指标维持红色 站上850日均线 [61][64] - 期货IH当月合约转为贴水标的 次月合约升水当月合约基差缩小 [71][74] - 期权HO成交量放大 持仓量减少 成交量PCR下降、持仓量PCR上升 隐含波动率下降 看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间平稳 [78][81][83]