行情演绎过程 - 夜盘初期黑色系及沪铜等品种迅速封涨停 棉花 PTA 棕榈油大幅冲高 市场情绪极度亢奋[2] - 21:41起空头主力集中抛售数百亿资金 触发程序化交易连锁反应 3分钟内菜粕 PTA 橡胶等12个品种从高位直线跳水至跌停[3][4] - 棉花6分钟内从涨停(+7%)跌至跌停(-7%)振幅达14% 铁矿石较涨停价回落超10% 流动性枯竭致跌停价挂单无人承接[5] 关键品种波动表现 - 铁矿石夜盘最高涨幅达8%(涨停) 收盘涨2.16% 振幅超10%[8] - 棉花夜盘最高涨7% 收盘跌3.62% 振幅达13%[8] - PTA夜盘最高涨7% 收盘跌5.73% 振幅超12% 焦炭最高涨5%收盘跌0.6%振幅超5%[6][8] 波动成因分析 - 事件前一周三大交易所密集出台风控措施 包括提高保证金 调整开仓量(单日≤1000手) 上调手续费等监管政策累积效应[8][12] - 程序化抛售触发大额空单引发量化策略连锁止损 多数品种使用8-10倍杠杆 7%波动即导致本金腰斩[8] - 供给侧改革推动黑色系短期大涨(焦炭1个月内涨超50%) 价格脱离供需基本面 资金转向农产品等滞涨品种[9]