港股IPO市场2025年表现与展望 - 2025年港股市场迎来第100只新股京东工业上市，标志着IPO市场强势复苏，呈现“量额齐升”的蓬勃态势 [1] - 2025年100只新股合计募资额超过2700亿港元，较去年同期大幅增长，时隔4年再度突破2000亿港元大关，重回近5年募资规模第二高峰 [2] - 安永预计2025年港交所以约360亿美元（约2808亿港元）的募资总额登顶全球证券交易所，远超纽约证券交易所预计的205亿美元 [2] 募资规模与大型IPO项目 - 年内有8只新股募资规模超过百亿港元，合计募资达1424.69亿港元，占全年总额的52.75%，头部效应显著 [2] - 宁德时代募资410.06亿港元，创下年内全球第一大IPO纪录，紫金黄金国际、三一重工、赛力斯也跻身全球十大IPO榜单 [2] - 全年预计超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元，大型IPO密集助推平均融资规模较去年增长137% [3] 行业分布与上市申请 - 十大IPO筹资额中，工业与零售消费行业占主流，主要为新能源汽车与电池、先进制造等热门赛道 [3] - 港交所目前正在处理的上市申请约400宗，其中92宗为A+H上市申请，行业涉及新经济、新能源、新物料以及健康医疗等 [3] 科技企业上市表现 - 科技相关企业成为今年港股IPO浪潮的绝对主力，港交所18A章和18C章相关企业表现突出 [3] - 2025年香港完成14宗18A公司上市，较2024年的4宗大幅增加250%，增速远超市场整体水平 [4] - 18A企业主要集中在肿瘤治疗、基因编辑、罕见病药物研发等前沿领域 [4] 新股市场表现 - 今年上市的新股在上市首日涨幅翻倍的有15只，其中7只为18A上市的股票，银诺医药在上市首日大涨206.48% [4] - 今年总共有21只新股累计涨幅超过100%，其中18A上市的股票占了8只，药捷安康、轩竹生物、派格生物医药累计涨幅分别达11.22倍、6.15倍和3.16倍 [4] - 2025年共有3宗特专科技公司（18C）上市，与去年持平，分别为云迹、滴普科技和文远知行 [5] 未来展望与机构观点 - 瑞银预计香港2026年有望再次坐稳新股市场集资额冠军宝座，预计将迎来150只至200只新股，募资有望突破3000亿港元 [6] - 瑞银认为不排除2026年有如宁德时代募资逾400亿港元的大型新股，整体新股市场将以消费、高科技、人工智能等为主题 [6] - 目前港股市盈率不足20倍，较美股约28倍的市盈率有折让，港股及大中华区项目的估值有较大增长空间 [7] 市场动态与建议 - 多家知名机构一致认为2026年港股IPO市场将延续活跃态势，在募资规模、上市数量与企业质量上实现进一步突破 [6] - 已留意到有小部分美资基金回流认购香港IPO，预计2026年会有更多外资加注港股及大中华区市场 [7] - 针对拟上市企业，建议应主动拥抱科技，构建面向未来的业财治理体系，加强数字化转型和智能财务建设 [7]

港交所IPO市场特点 - 市场以市场化、国际化及灵活的上市制度著称 [2] - 成为中资企业及国际企业融资的重要平台 [4] 参与主体 - 发行人需为拟上市企业且符合港交所上市条件 [2] - 保荐人作为核心协调者，需为港交所认可的持牌券商，承担上市合规性首要责任 [2] - 承销团负责股份销售，由国际大投行或中资券商组成 [2] - 中介机构包括法律顾问、会计师及其他专业机构 [2] - 监管机构包括港交所上市科、上市委员会及香港证监会 [2] 发行结构类型 - H股上市适用于注册地在内地的企业，需经中国证监会备案/审批 [2] - 红筹股上市适用于注册地在境外的企业，架构灵活且无需中国证监会直接审批 [2] - 同股不同权结构允许创新产业公司设置特别表决权股份，市值需至少400亿港元 [5] - 未盈利生物科技公司可根据第18A章上市，无盈利要求但需披露研发风险 [5] - 双重主要上市需完全遵守两地监管，第二上市可豁免部分港股上市规则 [5] 核心流程 - IPO流程通常需6-12个月，包括前期准备、递表与聆讯、路演与定价及发行与上市 [3] - 前期准备阶段需进行重组与架构设计并选择中介团队 [5] - 递表后港交所上市科会进行多轮查询，通过后由上市委员会召开聆讯审批 [5] - 路演与定价阶段包括预路演和全球路演，承销团根据订单需求确定最终发行价 [5] - 发行阶段股份分配分为国际配售（约90%）和公开发售（约10%），可启动回拨机制 [5] 发行后监管 - 上市后需遵守持续信息披露要求，及时披露财务报告及重大交易 [5] - 控股股东及实际控制人股份有6个月禁售期，董事高管每年转让不超过25% [5] - 基石投资者通常有6个月禁售期，承销商可在上市后30天内进行稳定价格操作 [5]

港交所科企专线推出 - 港交所正式推出科企专线，为特专科技公司及生物科技公司提供上市前指引服务，帮助解答关键问题并满足上市规定 [1] - 科企专线允许企业以保密形式提交上市申请，避免过早披露营运策略或专有技术带来的风险 [1] - 该政策使科创企业上市流程更便利、不确定性减少，降低上市进程对业务的影响 [1] 港交所制度改革成效 - 2018年以来港交所推行多项改革，包括允许同股不同权、未盈利生物科技公司上市，推出SPAC机制及特专科技公司主板上市 [2] - 改革后港股市场生态从传统产业转向新经济主导，腾讯、阿里、京东等科技巨头及生物医药、人工智能等领域企业占比显著提升 [2] - 2024年香港新股集资额达880亿港元（全球第四），科技企业贡献超八成融资额 [2] 香港资本市场战略定位 - 港交所通过精准解决科创企业上市痛点，构建全链条服务体系，巩固其作为新兴及创新公司首选上市平台的地位 [2] - 政策协同效应有望提升香港在全球科技资本博弈中的竞争力，吸引更多内地及全球科创企业赴港上市 [1][2]