港股IPO市场概况 - 港股市场在年末出现IPO密集上市潮 六家公司同日挂牌 合计预计募资总额近60亿港元[1] - 此次是港交所年内第二次出现“六锣齐鸣”的盛况 上一次发生在7月9日[1] 各公司上市表现 - AI制药平台英矽智能表现最为强势 开盘报35港元 较招股价24.05港元大幅高开45.5% 每手500股账面盈利达5475港元[1] - 数字孪生科技公司五一视界以港交所18C特专科技公司上市规则申请上市 开盘报35港元 较招股价30.5港元高开14.8% 每手200股账面盈利900港元[1] - 预制钢结构建筑服务公司美联股份开盘报8.21港元 较招股价7.1港元高开15.6% 每手300股账面盈利333港元[1] - 高端化妆品公司林清轩开盘报85港元 较招股价77.77港元高开9.3% 每手50股账面盈利361.5港元[1] - 中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商迅策开盘报48.02港元 较招股价48港元微幅高开0.1% 每手100股账面盈利仅2港元[1] - 开发家庭机器人系统的卧安机器人开盘表现相对逊色 开盘价73.8港元与招股价73.8港元持平[1] 上市企业所属行业 - 此次集中上市的公司覆盖了多个热门赛道 包括特专科技、人工智能、机器人、制药、传统制造以及护肤等行业[1]

全球IPO市场概况 - 2025年全球IPO募资总额达到1584亿美元，较2024年增长18% [1][8] - 全球IPO活动呈现改善趋势，主要源于香港市场的强劲表现 [8][10] - 2025年募资额最大的十家IPO中，有3宗来自香港市场 [8] - 2025年全球IPO宗数为1227宗，较2024年下降4% [8] 全球主要交易所排名变化 - 香港联合交易所以343亿美元募资额跃居全球第一，2024年仅为114亿美元 [1][9] - 纽约证券交易所以203亿美元募资额位居全球第二 [9] - 纳斯达克证券交易所以175亿美元募资额位居全球第三 [9] - 印度国家证券交易所以192亿美元募资额位居全球第四 [9] - 上海证券交易所以132亿美元募资额位居全球第五 [9] 香港IPO市场表现 - 2025年香港IPO募资总额达2721亿港元，较2024年激增210% [26] - 香港IPO上市宗数达100宗，较2024年增长43% [26] - 前十大IPO募资额占香港市场募资总额的57%，2024年该比例为73% [26] - 截至2025年12月7日，正在处理的IPO申请（不含保密申请）达316宗，创历史新高 [26][36] 香港市场核心驱动因素 - **中概股回流**：2025年有3家中概股回归香港上市，2024年为0家 [1][26] - **A+H上市活跃**：2025年A+H上市募资总额达1365亿港元，较2024年增长225%，上市宗数达17宗 [29] - **特专科技公司上市**：受益于18C章规则，2025年有14家特专科技公司上市，募资总额1587亿港元，2024年仅为3宗 [1][32] - **未盈利生物科技公司上市**：受益于18A章规则，2025年有25家未盈利生物科技公司上市，募资总额747亿港元 [1][32] - **外资参与度提升**：港股通交易占比提升至25% [1] 香港前十大IPO项目 - 宁德时代新能源科技股份有限公司募资410亿港元，为年度最大IPO [28] - 紫金黄金国际有限公司募资287亿港元 [28] - 三一重工股份有限公司募资153亿港元 [28] - 赛力斯集团股份有限公司募资143亿港元 [28] - 江苏恒瑞医药股份有限公司募资114亿港元 [28] - 浙江三花智能控制股份有限公司募资107亿港元 [28] - 佛山市海天调味食品股份有限公司募资106亿港元 [28] - 合瑞汽车股份有限公司募资104亿港元 [28] - 小马智行-W募资67亿港元 [28] - 创新实业集团有限公司募资63亿港元 [28] A股IPO市场表现 - 2025年A股IPO募资总额为1637亿元人民币，较2024年增长23% [14] - A股IPO上市宗数为130宗，与2024年基本持平 [2][14] - 前十大IPO募资额占A股市场募资总额的28%，2024年该比例为32% [14] - 市场呈现结构性分化，主板收缩，科创板与北交所扩容 [2] A股市场结构特征 - **科创板聚焦半导体**：代表性IPO包括摩尔线程智能科技募资80亿元人民币，沐曦集成电路募资42亿元人民币 [2][16] - **北交所服务专精特新**：2025年完成24宗IPO [2] - **REITs成为稳定器**：2025年有20宗REITs上市，基础设施与房地产类占比36% [2][14] - **传统制造业募资占比下滑**：代表性IPO中策橡胶集团募资41亿元人民币 [2][16] A股前十大IPO项目 - 华电新能源集团股份有限公司募资182亿元人民币，为年度最大IPO [16] - 摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司募资80亿元人民币 [16] - 西安奕斯伟材料科技股份有限公司募资46亿元人民币 [16] - 廊坊润泽科技数据中心REIT募资45亿元人民币 [16] - 中国铀业股份有限公司募资44亿元人民币 [16] - 沐曦集成电路(上海)股份有限公司募资42亿元人民币 [16] - 中策橡胶集团股份有限公司募资41亿元人民币 [16] - 黑龙江天有为电子股份有限公司募资37亿元人民币 [16] - 创金合信首农产业园REIT募资37亿元人民币 [16] - 苏州汇川联合动力系统股份有限公司募资36亿元人民币 [16] A股上市申请与行业分布 - 截至2025年四季度，正在处理的A股IPO申请总数为312宗 [19] - 申请最活跃的前三大行业为：工业市场（占比44%）、信息技术、媒体和电信业（占比22%）、医疗保健及生命科学（占比9%） [20][23] A+H上市机制 - A+H上市平均处理时间为4至6个月，最快一宗仅用时约3个月 [1][29] - 截至2025年12月7日，正在处理的A+H上市申请达109宗 [1][29] - 正在排队的A+H申请企业中，市值超过1000亿元人民币的企业有92家，总市值达51665亿元人民币 [29][30] 2026年市场展望 - **香港市场增长引擎**：预计A+H上市、第二上市（如拼多多、字节跳动潜在回流）、以及特专科技与生物制药板块将持续推动增长 [3] - **外资配置**：中东与东南亚主权基金（如沙特PIF、新加坡GIC）预计将加大港股配置，推动离岸人民币与美元双币发行 [3] - **A股市场改革**：证监会拟推出“科创成长层”，允许未盈利企业带期权上市，并试点T+0交易与做市商制度 [2] - **行业动力**：人工智能技术日趋成熟并在各行业广泛采用，相关企业的上市步伐预计将加快 [10]

港股IPO市场2025年表现与展望 - 2025年港股市场迎来第100只新股京东工业上市，标志着IPO市场强势复苏，呈现“量额齐升”的蓬勃态势 [1] - 2025年100只新股合计募资额超过2700亿港元，较去年同期大幅增长，时隔4年再度突破2000亿港元大关，重回近5年募资规模第二高峰 [2] - 安永预计2025年港交所以约360亿美元（约2808亿港元）的募资总额登顶全球证券交易所，远超纽约证券交易所预计的205亿美元 [2] 募资规模与大型IPO项目 - 年内有8只新股募资规模超过百亿港元，合计募资达1424.69亿港元，占全年总额的52.75%，头部效应显著 [2] - 宁德时代募资410.06亿港元，创下年内全球第一大IPO纪录，紫金黄金国际、三一重工、赛力斯也跻身全球十大IPO榜单 [2] - 全年预计超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元，大型IPO密集助推平均融资规模较去年增长137% [3] 行业分布与上市申请 - 十大IPO筹资额中，工业与零售消费行业占主流，主要为新能源汽车与电池、先进制造等热门赛道 [3] - 港交所目前正在处理的上市申请约400宗，其中92宗为A+H上市申请，行业涉及新经济、新能源、新物料以及健康医疗等 [3] 科技企业上市表现 - 科技相关企业成为今年港股IPO浪潮的绝对主力，港交所18A章和18C章相关企业表现突出 [3] - 2025年香港完成14宗18A公司上市，较2024年的4宗大幅增加250%，增速远超市场整体水平 [4] - 18A企业主要集中在肿瘤治疗、基因编辑、罕见病药物研发等前沿领域 [4] 新股市场表现 - 今年上市的新股在上市首日涨幅翻倍的有15只，其中7只为18A上市的股票，银诺医药在上市首日大涨206.48% [4] - 今年总共有21只新股累计涨幅超过100%，其中18A上市的股票占了8只，药捷安康、轩竹生物、派格生物医药累计涨幅分别达11.22倍、6.15倍和3.16倍 [4] - 2025年共有3宗特专科技公司（18C）上市，与去年持平，分别为云迹、滴普科技和文远知行 [5] 未来展望与机构观点 - 瑞银预计香港2026年有望再次坐稳新股市场集资额冠军宝座，预计将迎来150只至200只新股，募资有望突破3000亿港元 [6] - 瑞银认为不排除2026年有如宁德时代募资逾400亿港元的大型新股，整体新股市场将以消费、高科技、人工智能等为主题 [6] - 目前港股市盈率不足20倍，较美股约28倍的市盈率有折让，港股及大中华区项目的估值有较大增长空间 [7] 市场动态与建议 - 多家知名机构一致认为2026年港股IPO市场将延续活跃态势，在募资规模、上市数量与企业质量上实现进一步突破 [6] - 已留意到有小部分美资基金回流认购香港IPO，预计2026年会有更多外资加注港股及大中华区市场 [7] - 针对拟上市企业，建议应主动拥抱科技，构建面向未来的业财治理体系，加强数字化转型和智能财务建设 [7]

公司上市申请与背景 - 成都卡诺普机器人技术股份有限公司已向港交所递交主板上市申请，计划通过18C特专科技通道上市 [1][12] - 公司主营业务为机器人，产品涵盖工业机器人、协作机器人和具身智能机器人三大类 [4][14] - 港交所18C规则被视为“亏损科技企业的上市绿色通道”，以“市值+研发投入”替代传统盈利指标，允许无盈利企业上市 [4][14] 财务表现与上市门槛 - 2024年公司营收为2.34亿元人民币，约合2.58亿港元，刚刚达到商业化公司2.5亿港元的上市门槛 [2][5][13][16] - 2024年研发支出为0.36亿元人民币，占营业收入比例为15.4%，与“研发开支占营运支出的比例不低于15%”的要求十分接近 [2][6][13][17] - 2025年上半年公司实现净利润0.08亿元人民币，成为业内少数实现扭亏的企业 [11][21] 研发投入与专利情况 - 2022年至2024年及2025年上半年，研发开支分别为3385.4万元、3597.2万元、3599.4万元和1806.10万元人民币，占同期总收入比例分别为17.1%、16.2%、15.4%和11.5%，呈逐年下滑趋势 [6][17] - 截至2025年11月9日，公司在国内拥有297项专利，包括62项发明专利 [6][17] - 公司多数核心专利集中于2012年前后，前沿技术如具身智能机器人相关专利仅有2项 [7][18] 市场地位与盈利能力 - 按2024年收入计算，公司是中国最大的焊接机器人制造商，也是关键焊接机器人细分领域所有中国制造商中的第一名 [8][19] - 相较于埃斯顿、埃夫特等可比上市公司，公司营收规模很小，但毛利率高于可比公司，并在2025年上半年逆势走高 [8][19] - 按2024年收入计算，公司是中国最大的焊接机器人出口商，产品已出口至全球40个国家及地区 [11][21] 业绩依赖与现金流 - 2022年至2024年，计入收入的政府补助分别为4010万元、2080万元和1030万元人民币 [11][21] - 2025年上半年政府补助为570万元人民币，占当期844万元净利润的67% [11][21] - 2023年和2024年，公司经营现金流分别为-0.31亿和-0.18亿元人民币，连续两年净流出 [11][21] - 截至2025年6月底，公司贸易应付款项及应付票据高达2.23亿元人民币 [11][21] 海外市场表现 - 2022年至2024年，公司海外收入占比分别为15.6%、19%和10.5% [11][21] - 2025年上半年，海外市场收入占比进一步降至9.1%，自2023年以来海外收入占比不断下滑 [11][21]

公司上市申请动态 - 上海仙工智能科技股份有限公司于11月28日向港交所主板递交上市申请，这是该公司2024年内的第二次递表，此前曾于5月27日递交过申请 [1] - 中金公司担任本次上市申请的独家保荐人 [1] 公司业务与定位 - 公司是一家以机器人控制系统为核心的智能机器人公司，其业务基于被称为“机器人大脑”的机器人控制系统 [1] - 公司通过整合供应链资源，为真实场景提供涵盖开发、获得、使用的一站式机器人解决方案 [1] - 公司提供控制器、软件、机器人及配件的一站式解决方案，致力于降低智能机器人的开发、获得和使用门槛 [4] - 公司提供的所有机器人控制器、软件、机器人及配件，均符合港交所上市规则第18C章对“特专科技产品”的定义 [4] 潜在发行信息摘要 - 本次发行涉及H股，每股面值为人民币1.00元 [2] - 每股H股的最高发售价信息中包含1.0%的经纪佣金、0.00015%的会财局交易征费、0.0027%的证监会交易征费及0.00565%的联交所交易费 [2]

公司上市进程 - 上海仙工智能科技股份有限公司于11月28日向港交所主板递交上市申请 [1] - 这是该公司2024年内的第二次递表 此前曾于5月27日递交过上市申请 [1] - 独家保荐人为中金公司 [1] 公司业务定位 - 公司是一家以机器人控制系统为核心的智能机器人公司 [1] - 公司基于其“机器人大脑”-机器人控制系统的市场地位与领先技术 整合供应链资源 [1] - 公司为真实场景提供涵盖开发、获得、使用的一站式机器人解决方案 [1] 产品与服务 - 公司提供控制器、软件、机器人及配件的一站式解决方案 [4] - 公司致力于让开发、获得、使用智能机器人没有门槛 [4] - 公司的所有机器人控制器、软件、机器人及配件均符合港交所上市规则第18C章定义的特专科技产品 [4]

港股IPO市场生物医药与特专科技企业表现及地域分布 - 2023年港股IPO市场中，生物医药类企业成为特殊群体，绝大部分通过港交所18A章（未盈利生物科技企业上市）实现上市 [1] - 生物医药企业上市首日表现最优，不少个股涨幅超过100% [1] - 年内19家上市生物医药企业中，13家来自长三角地区，具体为江苏7家、浙江4家、上海2家 [1] - 长三角地区生物医药产业基础雄厚，贡献全国30%生物医药产值、30%药品销售额及70%国产1类新药产出，产业产值突破万亿元 [1] - 港交所18C章（特专科技企业上市）已迎来6家上市公司，其中3家来自广深地区 [1] - 市场分析指出，随着新一线城市加大上市培育，叠加港股对特专科技等领域倾斜，未来内地赴港IPO有望呈现“核心引领、多点开花”态势 [1] - 地方政府需精准对接本地产业特色与港股上市需求 [1]

业绩总结 - 公司收入从2022年的3110万元增至2024年的4.1亿元，复合年增长率为263.1%[42] - 公司收入从2024年上半年的2.585亿元增至2025年上半年的4.08亿元，增幅57.9%[42] - 公司毛利从2023年的2680万元增至2024年的1.014亿元[42] - 公司毛利从2024年上半年的4440万元增至2025年上半年的6970万元，增幅57.1%[42] - 2022 - 2024年公司毛利率分别为 - 19.3%、20.2%、24.7%[48] - 2024 - 2025年上半年公司毛利率分别为17.2%、17.1%[48] - 2025年上半年自动驾驶收入3.78364亿元，占总收入92.7%[43] 用户数据 - 截至2022年、2023年、2024年12月31日及2025年6月30日，公司分别服务44名、85名、131名及152名客户[39] - 截至2025年6月30日，公司已交付304辆自动驾驶矿卡及110套独立自动驾驶卡车系统[39] - 截至2025年6月30日，公司收到357辆自动驾驶矿卡及290套独立自动驾驶卡车系统的指示性订单[39] 未来展望 - 公司预计上市后将转为净资产状况，因按摊余成本计量的附有优先权的金融工具将自动转换为普通股[115] - 公司预计截至2025年12月31日止年度净亏损将大幅增加[148] 新产品和新技术研发 - 2018年开始商业化落地封闭环境中的商用车智能驾驶技术[69] - 2019年开始量产V2X产品及解决方案，并在中国七国级车联网先导区中的五个实施项目[69] - 2022年开始量产元矿山及封闭环境自动驾驶物流车解决方案[69] - 2023年开始量产TAPS及车载智能感知及安全管理解决方案[69] 市场扩张和并购 - 公司在中国所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2%[36][92] - 按2024年的收入计，公司在中国自动驾驶矿卡解决方案市场排名第三[36] - 按2024年收入计，公司为中国第三大自主采矿技术公司[92] - 按2024年收入计，公司在自动驾驶矿卡解决方案市场的市场份额为12.9%[92] 其他新策略 - 公司过往未派付或宣派股息，未来净利润需先弥补累计亏损，再分配10%至法定公积金，直至公积金达注册资本50%以上方可宣派股息[144]

上市新规与制度创新 - 2023年境外上市新规实施，确立全面备案制监管体系，统一不同上市模式的监管标准[1] - 港交所推出特专科技行业上市规则（第18C章）并下调上市门槛，为科技企业开辟高效上市路径[1][16] - 港交所针对市值超过100亿港元的A股上市公司发行H股实行快速审批政策，并推出"科企专线"及保密申请机制[16] - 2025年上半年香港资本市场总募资额达1071亿港元，重回全球第一，其中逾90%企业来自内地[23] 上市路径选择 - H股直接上市与红筹架构间接上市为两大主要路径，A转H成为新趋势[2][18] - 备案制改革后H股上市流程简化且"全流通"机制优化，为大型国企和成熟民企提供高效跨境融资路径[18] - 红筹架构（包括VIE架构）虽面临更高合规要求，但仍为境内企业赴境外上市敞开大门[18] - 中概股回归背景下，二次上市与双重主要上市的差异化规则以及分拆上市成为企业全球布局重要选项[19] 实务专项法律问题 - VIE架构拆除需关注业务资质、股权变动等合规要点[2][5] - H股"全流通"涉及决策程序、外资比例限制等核心事项[2][6] - 离岸信托作为常用工具，在财富传承、股权激励中发挥重要作用[2][7] - 股权激励在跨境语境下涉及离岸信托搭建、税务筹划、外汇登记等多重考量[20] - 特殊股东权利（如回购权、反稀释权）的处理需平衡香港联交所监管规定与投资人权益[20] 热点行业合规要点 - 硬科技企业需应对知识产权、出口管制等合规挑战[2][12] - 生物医药企业聚焦网络安全、数据跨境及人类遗传资源保护等问题[2][12] - 新消费企业面临第三方支付、消防合规、门店证照管理等多重考验[2][12] - 境内消费连锁企业需额外关注特许经营、租赁合规、资金管理等通用要点[2][12]

业绩数据 - 公司收入从2022年的3110万元增至2024年的4.1亿元，复合年增长率为263.1%[42][136] - 截至2025年6月30日止六个月收入4.08亿元，较2024年同期增加57.9%[42][136] - 公司毛利从2023年的2680万元增至2024年的1.014亿元[42] - 截至2025年6月30日止六个月毛利6970万元，较2024年同期增加57.1%[42] - 2022 - 2025年各期公司经调整净亏损分别为1.58861亿元、1.37551亿元、1268.55万元、1109.62万元[112] - 2022 - 2025年各年度及期间的毛利率分别为 - 19.3%、20.2%、24.7%、17.1%[140] 用户数据 - 截至2022年、2023年、2024年12月31日及2025年6月30日，公司分别服务44名、85名、131名及152名客户[39] - 截至2025年6月30日，公司已交付304辆自动驾驶矿卡及110套独立自动驾驶卡车系统[39][70][137] - 截至2025年6月30日，公司收到357辆自动驾驶矿卡及290套独立自动驾驶卡车系统的指示性订单[39][139] 未来展望 - 2025年中国自动驾驶矿卡产品销售市场预计达13亿元，公司预计拥有46%的市场份额[92] - 预计上市后公司将转为净资产状况，19.625亿元附有优先权的金融工具将由负债重新指定为权益[121] - 公司预期截至2025年12月31日止年度净亏损将大幅增加，因以股份为基础的付款[156] 新产品和新技术研发 - 截至2025年6月30日研发人员249人，占员工总数54.1%[75] - 往绩记录期间研发开支总额为人民币5.454亿元[75] - 截至最后实际可行日期，中国拥有513项专利申请、356项注册专利、76项软件版权、267项注册商标，海外拥有11项注册专利、7项商标[78] 市场地位 - 公司在中国所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2%[36][92] - 2024年公司于智能驾驶商用车市场的产品销售收入约为2.5亿元，占16.8%的市场份额[36][92] - 按2024年产品销售收入计，公司在中国自动驾驶矿卡解决方案市场排名第一，市场份额为37.7%[36][92] 客户与供应商 - 2022 - 2024年及2025年上半年，最大客户收入占比分别为78.4%、31.2%、37.4%、46.7%[79] - 2022 - 2024年及2025年上半年，五大客户收入占比分别为96.7%、64.1%、80.0%、94.1%[79] - 2022 - 2024年及2025年上半年，最大供应商采购额占比分别为18.0%、32.9%、44.3%、45.0%[79] - 2022 - 2024年及2025年上半年，五大供应商采购额占比分别为35.6%、47.9%、59.2%、84.1%[81] 财务风险 - 截至2025年6月30日，与客户K交易计提的减值亏损金额为7060万元，占相关财务担保合同负债及其他应收款项减值比例为71.8%[86] - 公司贸易应收款项及应收票据由2024年末的1.374亿元增加至2025年6月末的4.179亿元[125] - 公司贸易应付款项及应付票据由2024年末的6330万元大幅增加至2025年6月末的3.777亿元[125] 资金与融资 - 自集团成立至最后实际可行日期，公司进行八轮[编纂]前投资，共筹集资金约14.92亿元人民币[105] - 截至2025年6月30日，公司拥有的现金及等价物等为4.537亿元[128]