股价表现与估值 - 公司股价年内下跌16% 显著落后于标普500指数10%的涨幅 主要受2026年潜在关税担忧影响 [2] - 公司估值远高于市场水平 市销率17.4倍(标普500为3.3倍) 市现率79.8倍(标普500为21倍) 市盈率61倍(标普500为23.9倍) [6] - 历史估值持续溢价 过去五年平均市销率19.5倍 平均市盈率75倍 [10] 财务表现 - 收入增长强劲 过去三年平均增长率15.4%(标普500为5.3%) 最近12个月收入从76亿美元增至91亿美元 增幅20.8% [6] - 最近季度收入同比增长21.4% 从20亿美元增至24亿美元 [6] - 盈利能力突出 过去四个季度营业利润26亿美元 营业利润率28.8%(标普500为18.6%) 净利润26亿美元 净利润率28.5%(标普500为12.7%) [14] 财务状况 - 资产负债表非常稳健 完全无负债 现金及等价物53亿美元 占总资产200亿美元的26.4% [14] - 现金流表现优异 过去四个季度经营现金流28亿美元 现金流利润率30.9%(标普500为20.2%) [14] 市场表现历史 - 在历次市场危机中表现不一 2022年通胀冲击期间股价从365.42美元跌至183.06美元 跌幅49.9% [15] - 2020年疫情期间从206.1美元跌至122.58美元 跌幅40.5% 但均在较短时间内恢复至危机前水平 [15] 投资价值评估 - 公司在机器人手术领域接近垄断地位 拥有稳定的经常性收入基础 [11] - 综合评估显示增长能力非常强劲 盈利能力非常强劲 财务稳定性非常强劲 但抗跌性中等 [15] - 尽管存在短期关税担忧 但基于公司强劲的基本面 对3-5年投资期而言仍具吸引力 [12]

行业市场规模与增长 - 医疗装备产业年复合增长率达10.7%，2024年市场规模达1.35万亿元，稳居全球第二大市场 [2] - 医疗器械生产企业数量突破3.3万家，较"十三五"末增长27.8% [2] 国产高端化与技术突破 - 境内创新医疗器械占比达86.3%（共批准315件创新医疗器械，其中境内产品272个） [3] - 实现碳离子治疗系统、ECMO、人工心脏等尖端装备国产化，扭转"进口设备占高端市场90%"局面 [3] - 关键零部件国产化率与核心部件自主配套率逐年提升 [4] - 医学装备领域"十四五"专利申请量累计达104.5万件 [4] 代表性企业与产品创新 - 联影医疗推出全球首台5T磁共振，东软医疗制造全球转速领先的宽体CT [3] - 微创医疗机器人腔镜机器人应用于40多个国家，海外收入占比超60% [3] - 迈瑞医疗高端超声及体外诊断产品覆盖190多个国家和地区，全球雇员超2.1万人 [3] - 品驰医疗突破脑起搏器远程程控与变频刺激技术，实现进口替代 [5] 临床应用与技术升级 - 全身PET/CT将扫描时间从20分钟缩短至30秒，支持全身动态4D影像采集 [4] - 介入手术机器人实现亚毫米级穿刺精度，通过上万次动物体及人造体膜测试 [4] - 人工智能、脑机接口、多模态影像等软硬件技术同步突破 [4] 政策支持与产业生态 - 国家专项政策推动研发、产业、应用三端协同（如《"十四五"医疗装备产业发展规划》） [6] - 创新药械绿色通道加速脑机接口、机器人等技术普及与合理定价 [6] - 基层医疗设备条件显著改善，县域医共体建设加快落地 [6] 医疗资源普惠与成本优化 - 国产手术机器人上市后设备价格显著下降，市县级医院普及率提升 [8] - 远程诊疗、AI辅助诊断、5G超声机器人等技术推动优质资源下沉基层 [8] - 便携设备助力农村地区初步筛查，打破地域医疗限制 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长21%，达到24.4亿美元，按固定汇率计算，营收增长同样为21% [20][27] - 非GAAP运营利润率为39%，非GAAP每股收益增长23%至2.19美元 [20] - GAAP净利润为6.58亿美元，每股收益为1.81美元，去年同期分别为5.27亿美元和1.46美元 [36] - 季度末现金和投资为95亿美元，高于上季度的91亿美元，主要受运营现金流推动，部分被1.81亿美元的股票回购和1.55亿美元的资本支出抵消 [37] - 预计2025年da Vinci手术增长范围更新为15.5% - 17%，非GAAP毛利率范围更新为66% - 67% [44][46] - 预计非GAAP运营费用增长在10% - 14%，非现金股票薪酬费用在7.7亿 - 7.9亿美元，其他收入在3.7亿 - 3.9亿美元，资本支出在6.5亿 - 7.25亿美元 [46] - 预计2025年非GAAP所得税税率在22% - 23% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 达芬奇手术系统（da Vinci） - 手术量增长17%，美国增长14%，由良性普通外科推动；国际增长23%，由印度、韩国和分销市场带动 [9][21][22] - 全球安装基数增加14%，接近10500台系统 [21] - 多端口平台系统利用率同比增长2%，SP和ION分别加速至308% [10] 单端口手术系统（SP） - 手术量同比增长88%，在韩国增长加速，欧洲仍处于早期推出阶段 [14] - 本季度放置23台系统，包括美国6台、韩国6台和台湾5台 [29] - 利用率上升30%，韩国和日本继续保持高效使用 [29] 离子系统（ION） - 手术量增长52%，达到约35000例 [14][30] - 放置54台系统，安装基数扩大到905台，平均系统利用率较去年同期增加8% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - da Vinci手术增长14%，受良性普通外科持续强劲推动，胆囊切除术和阑尾切除术显著增长 [21] - 放置216台系统，高于去年的149台 [25] 国际市场 - da Vinci手术增长23%，印度临床表现受新客户安装基数扩大和外科医生广泛采用推动，韩国手术增长部分因去年医生罢工导致比较基数较低，中国手术增长略高于全球平均水平 [22][23] - 放置179台系统，低于去年的192台，日本、中国和欧洲继续受到财务和预算压力影响 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于2025年优先事项，包括全面推出da Vinci V、通过培训和市场准入提高特定手术的采用率、推动工业规模建设和产品质量优化、专注数字工具的卓越性和可用性 [18] - 公司认为高质量仪器、稳定性能、广泛运营支持和可预测供应链为客户提供最大价值，将继续创新以保护业务 [53][54] - 公司在全球面临宏观挑战，特别是在日本、中国和欧洲的国际市场，受到政府预算挑战和贸易环境不确定性影响 [7][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管某些国际市场存在宏观挑战，但公司第二季度财务指标强劲，手术量和资本放置表现良好 [7] - 公司认识到美国财政政策对医疗补助接受者的潜在影响，但认为目前公司在医疗补助患者中的相对渗透率较低，且若能证明临床和经济优势，公司将处于相对有利地位 [21][22] - 公司对da Vinci V等新产品的客户反馈和采用情况感到满意，将继续推进产品研发和市场拓展 [8] 其他重要信息 - 公司最新平台da Vinci V在美国广泛推出，在欧洲和日本获得批准并将开始有计划的推出 [8] - 公司在保加利亚开设新的18.7万平方英尺制造工厂，预计未来将在德国和墨西哥扩大制造规模 [34] - 一项研究表明，与传统腹腔镜手术相比，机器人手术显著改善了中低位直肠癌患者的长期肿瘤学结局 [39] - 一项单外科医生经验研究显示，力反馈技术和病例洞察可能为微创手术带来价值 [40] 问答环节所有提问和回答 问题1：本季度利润率上升的驱动因素及可持续性 - 本季度营收增长21%，部分原因是购买比例增加，运营费用增长9%，营收通过整个损益表产生了运营利润率结果，但这并非新常态，因为购买比例和费用增长带来了一定好处 [50][51] 问题2：关于仪器再处理及延长使用寿命的问题 - 客户在建立机器人项目时关注五重目标，会使用价值委员会评估第三方再制造仪器，公司认为高质量仪器、稳定性能、运营支持和可预测供应链提供最大价值，将继续投资创新以保护业务 [53][54] 问题3：关于美国医院资本支出政策变化及力反馈技术推出的最新情况 - 目前就美国医院对医疗补助患者可能失去保险覆盖的反应发表评论还为时过早，公司认为达芬奇手术系统可成为解决经济挑战的一部分；美国系统放置表现良好，国际市场面临挑战，公司有工具和机会帮助国际客户提高利用率，da Vinci V在欧洲和日本的推出将是有计划的 [62][63][64] - 力反馈仪器供应预计到明年第一季度将受到限制，目前采用情况令人鼓舞，早期反馈积极，力反馈是影响每台手术INA的较小因素之一，随着供应增加可能带来更多机会 [66][71] 问题4：da Vinci V的生产率提升情况及股票回购的思考过程 - 公司希望建立有力证据支持da Vinci V的价值主张，目前da Vinci V的平均系统利用率超过Xi，但需要更多数据证明这是效率提高的结果；公司资本配置首先是有机投资业务，其次是进行小型收购，最后在机会合适时向股东返还资本，本季度股票回购是基于市场波动的机会主义行为 [76][82] 问题5：国际市场系统放置展望及美国贸易-ins增加的影响 - da Vinci V在欧洲和日本的推出将是有计划的，需要建立培训和推广能力，力反馈仪器在欧洲尚未获批，预计到明年底前不会获批；美国进入广泛推出阶段后，预计贸易-ins将增加，但将逐步进行，因为客户情况不同 [87][89] 问题6：公司对新市场机会的看法及da Vinci V未来功能的影响 - 公司认为门诊环境和ASC是有机会的领域，da Vinci V等新技术可帮助客户满足需求；da Vinci V将不断发展，未来功能将增强外科医生体验和系统整体能力，部分功能可能收费，这将提高客户购买可能性 [93][94][100] 问题7：曲线血管闭合器的潜在影响 - 该设备的主要价值在于更纤细的轮廓、七毫米血管密封指示和更好的组织操作能力，适用于胸腔、结肠直肠、食管裂孔疝等手术，可提高先进能量在这些手术中的渗透率和外科医生的使用率，对每台手术INA有轻微影响 [105][106]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入增长21%至24.4亿美元 其中系统收入增长28% 经常性收入增长21%占总收入85% [20][27] - 非GAAP每股收益增长23%至2.19美元 GAAP每股收益1.81美元 [20][36] - 毛利率67.9% 同比下降210个基点 主要受新制造设施折旧 产品组合变化和关税影响 [31] - 现金及投资余额95亿美元 环比增加4亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - da Vinci手术量增长17% SP手术量增长88% ION手术量增长52%至约3.5万例 [8][14][30] - 全球da Vinci系统装机量增长14%至近10,500台 [21] - 放置395台da Vinci系统 包括180台da Vinci V和23台SP系统 [9][24] - SP系统利用率增长30% ION系统利用率增长8% [14][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国da Vinci手术量增长14% 国际增长23% 印度 韩国和分销市场表现突出 [22] - 美国系统放置216台 国际放置179台 日本 中国和欧洲受宏观经济挑战影响 [25] - 韩国SP手术量增长112% 欧洲和日本SP手术量也表现强劲 [29] - 中国手术量略高于全球平均水平 但资本环境仍然受限 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点推进da Vinci V全面上市 区域审批和后续功能发布 [18] - 通过培训 商业活动和市场准入工作提高重点手术的采用率 [18] - 持续提升工业规模 产品质量和制造优化 [18] - 专注数字工具的卓越性和可用性 [18] - 应对第三方仪器再制造竞争 强调产品质量和供应链可靠性 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 更新2025年da Vinci手术量增长指引至15.5-17% [44] - 预计2025年非GAAP毛利率66-67% 受关税影响约100个基点 [46] - 美国医疗补助政策变化可能带来不确定性 但公司渗透率相对较低 [22] - 国际资本支出环境仍然具有挑战性 特别是在日本 中国和欧洲 [26] 其他重要信息 - 新开187,000平方英尺保加利亚制造工厂 聚焦成熟内窥镜产品 [33] - 季度内回购35万股股票 均价518美元 [37] - 获得Vessel Sealer Curved和气管支气管成形术等新审批 [11] - 远程手术演示在亚特兰大和斯特拉斯堡之间成功进行 [13] 问答环节所有的提问和回答 关于利润率 - 利润率超预期主要由于收入增长强劲和运营支出增长低于预期 [50] - 不认为当前利润率水平会成为新常态 [51] 关于仪器再制造 - 客户将评估再制造仪器的安全性 性能和供应连续性等因素 [54] - 公司将继续通过创新和降低成本来提供最佳价值 [56] 关于政策环境 - 医疗补助政策变化影响尚不确定 公司渗透率相对较低 [62] - 美国资本支出环境相对稳定 国际仍面临挑战 [64] 关于da Vinci V - 早期数据显示手术效率提升可达20% [80] - 欧洲和日本将采取渐进式推广策略 [87] - 未来将持续增加新功能和能力 [96] 关于资本配置 - 股票回购是资本配置的第三优先事项 属于机会性操作 [83] 关于新产品 - 新型Vessel Sealer适用于狭窄空间手术 如胸科和结直肠手术 [105]

手术机器人技术应用 - 东营市人民医院启用首台5G胸腹腔内窥镜手术系统（手术机器人），标志着微创外科技术进入智能化、精准化新时代 [1] - 手术机器人具备高清晰度三维视野、灵活机械臂操作和超越人手的稳定性，显著提升手术精度、减少创伤并加速患者康复 [1] - 2024年起医院已开展多例机器人手术，覆盖普外科、泌尿外科、胸外科、妇科、骨科等领域 [1] - 2024年8月与唐佩福院士团队合作，入选国家骨科与运动康复临床医学研究中心首批"智慧骨科技术培训基地与应用示范基地" [1] - 2025年1月开展首台骨科导航手术，累计完成100余台，涉及骨折闭合复位内固定术及骨肿瘤清理等复杂手术 [1] 5G远程手术技术突破 - 图迈机器人攻克常规网络兼容性及大规模应用部署难题，通过5G超高速低延时传输实现远程手术，打破时空限制 [2] - 技术可提升复杂肿瘤切除、精细解剖重建能力，避免患者转院并降低医疗成本 [2] - 为跨地域专家协同手术奠定基础，实现优质医疗资源远程共享 [2] 区域培训与医疗资源拓展 - 医院配置双机系统，一台用于临床服务，另一台专用于区域人才孵化，构建"理论+高仿真实操"培训体系 [2] - 作为微创医疗机器人公司全国核心培训基地之一，为山东地区外科医师提供沉浸式操作平台 [2] 多学科协作与临床推广 - 手术机器人将在泌尿、普外、妇科、胸外科等高难度手术中发挥重要作用 [3] - 医院计划强化技术培训、规范临床应用，推动多学科协作创新以惠及更多患者 [3] 行业合作与仪式活动 - 微创医疗机器人公司执行董事刘雨为医院区域培训基地授牌，专家团队现场授课介绍5G手术机器人技术 [3] - 医院领导及医联体代表出席启用仪式，并观摩腔镜手术操作演示 [4]

食品配料表与健康 - 食品配料表长短与食品安全无直接关系 配料表长短不能作为判断食品安全的依据[1][6] - 食品添加剂使用量和摄入量合规性才是关键 每种添加剂都经过严格风险评估 复合使用可降低总用量[7] - "清洁标签"概念存在误导 部分企业利用法规隐藏添加剂成分 宣称配料表越短越好[8] 防腐剂使用 - 零防腐剂食品未必更健康 合理使用防腐剂可抑制有害微生物 如肉制品中亚硝酸盐能防止肉毒杆菌毒素产生[9] - 防腐剂使用受国家标准严格限制 确保对人体无害[10] 太阳能板安全性 - 太阳能板仅产生非电离辐射 强度低于家用电器 光伏逆变器电磁辐射符合国家标准[4] - 世界卫生组织数据显示光伏系统辐射强度远低于100uT限值 无致癌风险[4][5] 机器人手术技术 - 机器人手术实为医生操控系统 机械臂复现医生动作并过滤震颤 提升精准度[12] - 机械臂灵活性适用于复杂手术如胰腺手术 3D影像可放大血管10倍 但复杂情况仍需传统开腹[13] 口腔健康产品 - 电动牙刷振动频率稳定 比手动牙刷更有效去除牙菌斑 正确使用不会损伤牙釉质[14] - "清幽"类口腔产品无法根治幽门螺杆菌 胃部感染需采用药物四联疗法 口腔清洁产品仅作用于局部[15] 运动与营养 - 空腹运动燃脂效果因人而异 低强度有氧可优先动员脂肪 但可能引发低血糖或肌肉分解[16] - 水煮菜减肥法易导致营养不良 需搭配肉蛋奶等多样化食物 控制总热量摄入是关键[11] 维生素D合成 - 紫外线B（UVB）促进维生素D3合成 普通玻璃阻挡99%UVB 石英玻璃才可能透射[2][3] - 最佳晒太阳时段为上午9-10点/下午3-5点 每周2-3次暴露30-60分钟 80%维生素D需紫外线合成[2][3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收6920万美元，较2024年第一季度增长55% [7][29] - 2025年第一季度美国营收6030万美元，较上年同期增长50% [29] - 2025年第一季度美国系统营收1870万美元，系统营收较2024年第一季度增长32% [30] - 2025年第一季度美国手件和耗材营收3800万美元，较2024年第一季度增长61% [33] - 2025年第一季度其他耗材营收约210万美元 [34] - 2025年第一季度国际营收890万美元，较上年同期增长104% [26][34] - 2025年第一季度毛利率63.9%，与2024年第四季度持平，同比提高750个基点 [35] - 2025年第一季度总运营费用7160万美元，上年同期为5270万美元 [36] - 2025年第一季度净亏损2470万美元，上年同期为2600万美元 [37] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损1580万美元，2024年第一季度亏损2040万美元 [37] - 截至3月31日，现金、现金等价物和受限现金余额约3.19亿美元 [37] - 预计2025年全年总营收约3.23亿美元，较2024年增长约44% [38] - 预计2025年全年美国系统营收约9500万美元 [39] - 预计2025年全年美国手件销量约5.25万个，较2024年增长63% [40] - 预计2025年全年其他耗材营收约900万美元，美国服务营收约1600万美元 [41] - 预计2025年全年国际营收3450万美元，同比增长44% [41] - 预计2025年全年运营费用约3亿美元，较2024年增长28% [45] - 预计2025年全年利息和其他收入约940万美元 [46] - 预计2025年全年调整后EBITDA亏损约3500万美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 美国系统业务 - 2025年第一季度售出43台机器人系统，美国安装基数达547台，较上年同期增长55% [8][31] - 2025年第一季度机器人系统平均售价约43.5万美元 [31] - 预计2025年在美国售出约210台新机器人系统，价格在43 - 44万美元之间 [38] 美国手件和耗材业务 - 2025年第一季度售出11235个手件，同比增长65%，平均售价约3200美元 [17][33] - 预计2025年全年销售约5.25万个手件，维持平均售价约3200美元 [40] 国际业务 - 2025年第一季度国际营收890万美元，较上年同期增长104%，主要由英国强劲销售推动 [26][34] - 预计2025年全年国际营收3450万美元，同比增长44% [41] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 2025年第一季度美国营收6030万美元，较上年同期增长50% [29] - 美国安装基数达547台，较上年同期增长55% [8] 国际市场 - 2025年第一季度国际营收890万美元，较上年同期增长104% [26][34] - 国际业务主要由资本销售驱动，英国程序量带来收入顺风 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取措施降低供应链风险，多数战略组件在美国采购，关键组件保持大量库存，预计关税对2025年毛利率影响不大 [9][10][11] - 公司持续推进Hydro系统在美国的推广，与大型战略IDN合作增强，有望成为BPH手术标准治疗方法 [21][22][53] - 公司计划拓展国际市场，先聚焦英国，再进入日本，同时开展其他市场开发活动 [85][86][87] - 公司积极开展前列腺癌治疗研究，已获FDA IDE批准开展随机试验，有望推动前列腺癌治疗市场变革 [50] - 行业竞争方面，公司认为前列腺动脉栓塞术（PAE）因疗效耐久性问题不构成竞争，市场份额主要从TURP、绿激光和剜除术等获取，暂未发现新的切除性技术竞争 [154][155][156] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国Hydro系统推出势头良好，程序增长强劲，国际业务在英国持续发展，关税对2025年毛利率影响可控，有信心实现长期战略目标 [51][52][53] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司资本设备销售表现良好，医院对机器人手术投资意愿较高，公司有望继续扩大安装基数 [24][25] 其他重要信息 - 3月在马德里举行的第40届欧洲泌尿外科学会年会上公布了WATER III随机对照试验的主要终点结果，该研究表明水消融疗法在治疗80 - 180毫升前列腺时与激光剜除术症状缓解效果相似，且输血率为0%，射精功能障碍和尿失禁率显著降低 [12][13][14] - 4月6日起，美国两大地区医疗保险管理承包商First Coast和Novitas更新两项关键本地覆盖决定（LCD），取消三项关键限制，有望扩大水消融疗法的患者群体 [15][16] - 公司将于2025年AUA会议期间举行分析师日活动，届时将首次展示两项试验的前列腺癌治疗结果 [47][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资本支出环境下市场对系统的购买兴趣、转化率及市场动态 - 公司未看到医院对Hydro系统资本兴趣受影响，销售管道处于历史最高水平，市场情绪无重大变化 [59][60] - 公司处于发展早期，有大量未覆盖医院，技术具有颠覆性，患者有需求，且报销政策支持，与IDN关系不断加强，这些因素有利于业务发展 [61][62][63] 问题2: 手件业务在第一季度表现强劲的原因及第四季度递延病例对第一季度的影响 - 第四季度递延病例的影响被1 - 2月生理盐水短缺的影响抵消，第一季度手件业务增长源于业务本身的强劲 [66] 问题3: 3月程序量增长情况、利用率及全年趋势 - 3月业务恢复正常，第二、三季度预计利用率与第一季度相似，第四季度利用率将提高20%，全年利用率增长10% [71] - 公司对每日程序量、新外科医生数量和外科医生留存率有清晰洞察，生理盐水问题已解决，业务步入正轨 [72] 问题4: IDN多系统订单加速的原因及未来影响 - 医院系统可回顾现有水消融项目数据，看到报销情况、患者量增长和新外科医生加入等积极因素，因此更愿意进行战略或企业层面的对话 [75][76] - 与IDN的合作从单个医院扩展到企业层面支持，有利于未来业务发展 [76][77] 问题5: 如何平衡美国和国际市场资源，以及国际市场未来三到五年的发展规划 - 公司决定聚焦英国市场，建立团队并取得增长，认为美国的发展模式可在英国复制，下一个目标市场是日本 [85][86] - 公司对其他超20个有兴趣的国家暂不进入，专注于现有市场并争取获胜，为未来发展做准备 [87] 问题6: 美国市场永久代码、医生费用和代码上限变化的最新想法 - 第一类代码的大致流程已完成，预计夏季公布拟议裁决，公司认为医生费用将与其他切除性手术相似，且不影响APC六级水平，医院投资回报率仍为9200美元 [89] 问题7: 高、中、低容量医院的系统分配比例变化及对利用率的影响 - 历史上约70%的医院为高容量医院，现在中低容量医院占比增加，公司认为中低容量医院采用水消融技术后利用率显著提高，有望转变为高容量医院 [98][95][96] 问题8: 关税对毛利率的影响及是否会影响重申的EBITDA指引 - 若关税维持45%，预计2025年毛利率面临约500万美元的逆风，相当于从64.5%的指引降低150个基点，主要影响下半年 [100][101] - 公司确认即使面临此逆风，仍维持EBITDA指引，因为可通过运营费用的抵消措施减轻500万美元的影响，且当前关税环境不会对未来盈利路径产生重大影响 [101][102] 问题9: IDN账户的利用率情况及IDN采用是否有助于标准化流程 - 目前IDN账户的利用率仍由外科医生驱动，但IDN的患者导航计划等有助于提高患者流量和利用率 [108][109][110] - IDN有兴趣在利用率方面做更多工作，公司在战略账户团队上进行大量投资，这些努力有助于水消融成为标准治疗方法 [113][114][115] 问题10: WATER III数据的应用计划，如用于协会、改变指南和开拓国际市场 - WATER III数据已在马德里展示，初步反馈积极，该研究是针对剜除术的随机研究，显示出0%输血率、相似疗效和更好的安全结果，未来将纳入国际指南，增强临床益处 [116][117] 问题11: PRCT001和PRCT002结果的提交计划，是否会在获得一级证据前申请前列腺癌通用工具索赔 - 明天将展示PRCT 001和002的部分数据，公司有可能获得工具索赔，但目标是通过WATER IV随机研究对抗前列腺切除术以生成一级数据，从而进入指南并扩大前列腺癌市场 [120][121] 问题12: WATER IV研究的招募时间表 - 无阻碍情况下，招募时间约24个月，公司希望缩短至18 - 24个月，明天将提供最新时间表 [124] 问题13: LCD变化对First Coast和Novitas所代表地区市场机会的实际影响 - LCD变化消除了患者术前检查的障碍，如年龄限制、最小排尿量要求和前列腺大小测量方式，有利于更多患者使用该技术 [126][127] - 并非所有泌尿科医生办公室都有经直肠超声设备，取消该要求可解决获取困难问题，多项小改进累加起来可使手术安排更便捷 [128][129] 问题14: 随着医生对系统熟悉程度提高，水消融治疗的典型前列腺大小是否有变化，以及客户对不同前列腺大小水消融疗法价值主张的反馈 - 治疗的前列腺大小分布曲线与过去几年相似，大多数治疗的前列腺小于100毫升 [133] - 水消融疗法可治疗各种大小的前列腺，且效果一致、高效，WATER III研究进一步验证了其随机数据的一致性，有助于外科医生处理不同大小的前列腺 [135][136][138] 问题15: 系统更换和新客户的平均销售价格差异 - 系统更换的定价因系统使用年限而异，若AquaBeam系统使用超过三年，公司会提供一定的以旧换新折扣，但具体折扣未明确 [142][143] - 公司在全年系统营收指引中综合考虑了更换和新客户销售，以帮助投资者推算更换价格 [144] 问题16: 第四季度递延程序的现状及重新获取的时间范围 - 第四季度最多递延2000个程序，这些程序在2025年的5.25万个程序中占比小，预计将在全年均匀回流，因为良性前列腺增生手术是择期手术 [147] 问题17: 资本设备销售周期的现状及销售管道的可见性 - 销售周期仍为6 - 9个月，部分项目会因预算限制而加快或延长 [151] - 销售管道的转化率和流失率在过去12 - 24个月保持稳定 [152] 问题18: 良性前列腺增生市场的竞争环境，公司市场份额来源及前列腺动脉栓塞术的最新情况 - 前列腺动脉栓塞术（PAE）已存在25年以上，通常由放射科医生进行，疗效与非切除性手术相似，但耐久性存在问题，一年再治疗率约20%，不构成竞争 [154] - 公司市场份额主要从TURP、绿激光和剜除术等获取，新出现的技术多为非切除性手术，未发现切除性技术的竞争 [155][156] 问题19: 资本销售指引中300万美元更换收入是否包含在9500万美元中 - 300万美元更换收入在9500万美元系统营收指引之外，与上一季度情况相同，只是本次会议进行了澄清 [160][162] 问题20: 是否假设第四季度递延的2000个程序在第一季度全部收回 - 不假设在第一季度全部收回，第四季度递延程序对第一季度的影响被生理盐水短缺抵消，若递延程序回流，预计将在全年均匀分布 [164]