券商发债规模与成本 - 2022年至今券商累计新发债券规模达4307.65亿元 [1][2] - 单笔最大发行规模为兴业证券59.00亿元债券 [2] - 新发债券票面利率中位数3% 较去年同期3.43%显著下降43个基点 [1][2] 融资成本变化案例 - 东兴证券3年期AAA债券利率从4月3%降至6月2.9% [2] - 国泰君安债券利率从3月3.04%降至5月底2.78% [2] - 华福证券将发行利率区间从3.20%-4.20%调整至3.00%-4.00% [3] 融资资金用途 - 国信证券400亿元小公募项目中不少于320亿元用于补充营运资金 [2] - 东兴证券20亿元债券资金全部用于偿还到期公司债券本金 [4] - 券商发债资金主要用于补充营运资金及偿还有息债务 [1][2][4] 行业融资趋势 - 券商重资本业务发展推动融资需求提升 [1][4][6] - 2021年9家上市券商存量债券余额超千亿元 [5] - 上市券商存量债券余额总计达19300亿元 [6] 头部券商资本特征 - 中信证券以1580亿元存量债券规模居行业首位 [5][6] - 中金公司杠杆倍数6.69为行业最高 [6] - 前五大券商平均ROE达10.5% 杠杆倍数4.3 [6]

基础定义与核心特征 杠杆融资是投资者以自有资金为保证金，通过合规机构借入资金扩大投资规模的交易模式，核心是"信 用放大"，盈利与亏损均按放大后的资金规模计算。其显著特征是"风险与收益同步放大"，2025年合规 杠杆融资市场规模达1.8万亿元，机构与个人投资者占比分别为60%和40%，主要应用于股票、债券等标 的。与自有资金交易相比，杠杆融资需支付利息成本，但资金利用率提升50%-100%，适合捕捉确定性 较强的行情，平均持仓周期1-3周，短于普通投资。 核心要素解析 杠杆倍数由保证金比例决定，主板股票保证金比例不低于50%（对应2倍杠杆），创业板不低于 60%（1.67倍），2025年合规渠道最高杠杆为2倍。维持担保比例是风险临界值，计算公式为（融资标 的市值+现金）÷融资金额，低于130%需追加保证金，否则可能被强制平仓，某投资者2025年因该比例 降至127%，被平仓部分资产，损失约5万元。利息成本按日计息，年化利率6%-7.5%，100万元融资持 仓1个月，利息约5000-6250元，持仓时间越长成本累积越显著。 主要类型及合规边界 合规杠杆融资主要包括券商融资业务（股票）、融资融券中的融资交易，标的为 ...