报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 18 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328 级棉花价格指数为 15144 元/吨，较上一交易日涨 14 元/吨，2025/26 年度南北疆机采一口价成交价在 14750 公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂让利促销，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企继续亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 宏观上俄乌和平协议前景加强，油价下行拖累外盘，美农 12 月报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉震荡偏弱，内外价差扩大 [8] - 截至 2025 年 12 月 16 日全国累计检验量 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，商业库存季节性累积，11 月底为 468.36 万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，11 月国内服装鞋帽、针纺织品类收入 1542 亿元，同比增 3.5%，内需支撑仍存 [8] - 短期郑棉压力位博弈，整体偏强趋势不变 [8] 行业要闻 - 截至 2025 年 12 月 16 日，2025 年棉花年度全国 1082 家企业加工棉花并公证检验，累计检验 24451412 包，共 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，新疆检验量 24181404 包，共 545.91 万吨，较前一日增加 7.80 万吨，内地检验量 151147 包，共 3.35 万吨 [9] 数据概览 - 包含棉花期货价格、基差变动、CF1 - 5 价差、CF5 - 9 价差、CF9 - 1 价差、棉花商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][20][30]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年12月16日 [2] 行情回顾与操作建议 - 郑棉交投重心上移，328级棉花价格指数为15060元/吨，较上一交易日跌2元/吨，2025/26年度31 - 41级/双29/杂3.5内南北疆机采一口价成交价在14750公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂让利促销，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 美农12月全球棉花供需报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调，库存累积为主 [8] - 截至2025年12月14日，全国累计检验量537.36万吨，商业库存处于季节性累积阶段，11月底为468.36万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，11月国内服装鞋帽、针纺织品类收入1542亿元，同比增3.5% [8] - 短期关注2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控政策，郑棉维持偏强趋势，压力位逐渐上移 [8] 行业要闻 - 2025年11月中国服装鞋帽、针纺织品类收入1542亿元，同比增3.5%，1 - 11月累计收入13597亿元，同比增3.5%，增幅较上月不变 [9] - 截至11月18日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头73671（+4533）张，由减转增，空头117858（-870）张，连续五周减少，ICE总持仓279627（-16722）张，连续两周减少，净多占比 - 15.8%，环比增加0.9个百分点，同比减2.8个百分点 [9] 数据概览 - 报告包含棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等图表，数据来源于Wind和建信期货研究发展部 [14][16][20][28][30]

棉花价格动态 - 中国棉花价格指数（CC Index 3128B）在11月25日报14832元/吨 [1] - 该价格较前一个交易日上涨39元/吨 [1]

棉花期货价格行情 - 北京时间10月13日，美国洲际交易所棉花期货价格开盘报64.00美分/磅，现报64.07美分/磅，涨幅0.47%，盘中最高64.14美分/磅，最低63.75美分/磅 [1] - 10月10日，美国洲际交易所棉花期货收盘价为63.82美分/磅，较前日下跌1.13% [2] - 10月10日，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅63.54美分，较昨日下跌3.39%，较上月同期下跌7.15% [2] 棉花库存与供需数据 - 截至2025年9月底，全国棉花商业库存环比降幅达31% [2] - 9月底棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略降态势 [2] - 截至10月9日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.15天 [4] - 10月10日，郑商所棉花期货仓单为2970张，环比上个交易日减少88张 [3] 棉花公检与产量情况 - 截至2025年10月10日24点，累计公检1188073包，合计268548吨，同比增加192.41% [3] - 新疆棉累计公检量达262473吨，同比增加202.32% [3]

棉花期货价格表现 - 8月5日ICE棉花期货价格窄幅震荡 开盘66.61美分/磅 现报66.68美分/磅 涨幅0.09% 盘中最高66.73美分/磅 最低66.51美分/磅 [1] - 8月4日ICE美棉花期货收盘价66.58美分/磅 较前日上涨0.26% 当日最高67.16美分/磅 最低66.36美分/磅 [2] 美国棉花生长状况 - 截至8月3日当周美国棉花优良率保持55% 与上周持平 但显著高于去年同期45% [3] - 结铃率达55% 高于上周44% 但低于去年同期59%及五年均值58% [3] - 盛铃率5% 低于去年同期7% 略低于五年均值6% [3] - 现蕾率87% 高于上周80% 但低于去年同期90%及五年均值89% [3] 全球棉花供需动态 - 巴基斯坦棉花总产量同比大幅下降30% 截至7月31日轧棉厂到货量59.4万包 [3] - 巴基斯坦信德省产量同比下降47% 是导致全国产量下滑的主要原因 [3] 棉花价格对比 - 8月4日进口棉到港均价（M指数）73.94美分/磅 较8月1日下跌0.86美分/磅 [3] - 1%关税进口成本12836元/吨 滑准税进口成本13802元/吨 [3] - 国内3128棉均价15168元/吨 较8月1日下跌53元/吨 [3] - 新疆棉山东到厂价15260元/吨 较8月1日下跌50元/吨 [3] - 国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2509）1249元/吨 较8月1日下跌3元/吨 [3]