报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美谈判取得进展互降关税，25/26年度棉花产量下降、消费增加、期末库存不变；郑棉主力09短期反弹至前期缺口附近，上方卖压增加，进一步上冲动力减弱，短期维持13200 - 13500区间横盘整理 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：中美谈判取得进展互降关税；USDA5月报显示25/26年度产量下降、消费增加、期末库存不变；4月纺织品服装出口24.19亿美元，同比增1.5%；4月我国棉花进口6万吨，同比减少82.2%，棉纱进口12万吨，同比减少1.4%；农村部4月24/25年度预计产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨，整体中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价14595，基差1265（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：中美谈判互降关税有90天窗口期，外贸纺织企业启动抢出口生产，郑棉主力09短期反弹至前期缺口附近，上方卖压增加，进一步上冲动力减弱，短期维持13200 - 13500区间横盘整理 [4] 今日关注 - 利多因素：前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期；期货价格接近历史低位 [5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，欧洲出台法案限制进口 [5] 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（25/26年5月）：全球产量2565万吨，同比降3%；全球消费2570.8万吨，同比增1%；全球进口975.9万吨，同比增6%；全球出口976万吨，同比增6%；全球期末库存1706.5万吨，同比基本持平 [10][11] - 全球棉花供需平衡表：2024年收获面积30854千公顷，期初库存74164千包，产量119446千包，进口42451千包，总供应236061千包，出口42481千包，国内消费115893千包，总消费158374千包，期末库存77908千包，库存消费比49.19% [13] - 中国棉花供需情况（24/25年4月估计、25/26年5月预测）：25/26年播种面积2878千公顷，收获面积2878千公顷，单产2172公斤/公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存853万吨；国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [18] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容，但提到主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面中性，基差升水期货偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期郑棉主力09短期反弹后震荡回落 [4] - 利多因素为前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期，期货价格接近历史低位；利空因素为总体外贸订单下降，库存增加，欧洲出台法案限制进口 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花基本面：中美谈判取得进展互降关税，USDA5月报显示25/26年度产量下降、消费增加、期末库存不变；4月纺织品服装出口24.19亿美元同比增1.5%，4月我国棉花进口6万吨同比减少82.2%、棉纱进口12万吨同比减少1.4%；农村部4月24/25年度预计产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨，整体中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价14606，基差1221（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：中美谈判互降关税有90天窗口期，外贸纺织企业启动抢出口生产，郑棉主力09短期反弹至前期缺口附近，上方卖压增加，进一步上冲动力减弱，多头信心消退，盘面短期震荡回落 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（25/26年度）：中国产量631.4万吨同比降9%，印度产量533.4万吨同比降2%，美国产量315.7万吨同比升1%等；全球合计产量2565万吨同比降3%；全球消费2570.8万吨同比升1%；全球进口975.9万吨同比升6%；全球期末库存1706.5万吨同比基本持平 [10][11] - 全球棉花供需平衡表：展示了2016 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口、总供应、国内消费、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [13] - 中国棉花相关数据（24/25 - 25/26年度）：播种面积、收获面积、单产、产量、进口、消费、期末库存等有相应变化，如25/26年度产量预计625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存853万吨 [18] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注整体市场情绪的变化，当前棉花现货交投低迷但纯棉纱成交好转，ICE棉花先跌后涨且7月合约弱于12月合约 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509昨日收盘价13415元/吨，日涨幅 -0.22%，昨日成交280491手，较前日减少26087手，持仓764431手，较前日增加3176手；CY2507昨日收盘价19700元/吨，日涨幅 -0.38%，昨日成交6779手，较前日减少1999手，持仓21156手，较前日增加1045手；ICE美棉07昨日收盘价65.49美分/磅，日涨幅 -0.09% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量11546张，较前日增加60张，有效预报366张，较前日减少111张；棉纱昨日仓单量35张，较前日无变动，有效预报0张，较前日增加35张 [1] - 现货方面，北疆3128机采昨日价格14468元/吨，较前日下跌30元，跌幅 -0.21%；南疆3128机采昨日价格14263元/吨，较前日下跌30元，跌幅 -0.21%；山东昨日价格14547元/吨，较前日上涨47元，涨幅0.32%；河北昨日价格14361元/吨，较前日上涨31元，涨幅0.22%；3128B指数昨日价格14524元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.28%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格74.61美分/磅，较前日下跌0.09%；纯棉普梳纱32支昨日价格20520元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21888元/吨，较前日下跌11元，跌幅 -0.05% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差为 -75元/吨，较前日价差变动15元；北疆3128机采 - CF509价差为1050元/吨，较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投愈加低迷，主流基差暂稳，不同地区不同品质棉花销售基差有差异 [2] - 国内纯棉纱成交出现好转，40支棉纱表现相对较好，纺企报价继续上调，累积上涨300 - 500元/吨不等，市场信心较前期有所好转 [2] - 昨日ICE棉花先跌后涨，跌破65美分/磅后出现商业买盘，近期7月合约弱于12月合约，因美国农业部对旧作出口上调幅度低于市场预期，旧作合约支撑减弱 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美谈判取得进展互降关税，3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方，4月纺织品服装出口241.9亿美元同比增1.5%，上周降息降准，短期利好较多，郑棉主力09短期反弹，日内谨慎偏多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：中美谈判进展与关税调整、纺织业景气指数、ICAC预测、纺织品服装出口、棉花与棉纱进口、农村部数据等综合影响下呈中性；基差方面，现货3128b全国均价14187，基差947（09合约）升水期货偏多；库存上，中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨偏空；盘面20日均线向上，k线在20日均线上方偏多；主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；预期4月纺织服装出口增长，短期利好多，期货反弹 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位，利空因素包括外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需：2024/25年度4月中国产量696.7万吨较上月增5.4万吨，印度产量544.3万吨持平，美国产量313.8万吨持平；全球合计产量2632.1万吨较上月减1.5万吨；消费方面，中国805.6万吨较上月减10.9万吨，全球合计2526.1万吨较上月减11.4万吨 [11] - 中国棉花供需：2024/25年度4月预测期初库存828万吨，播种与收获面积2838千公顷，单产2172公斤/公顷，产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨；国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [19] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉预计短期维持当前走势，郑棉预计短期震荡偏弱，中长期向下探底，中长线可逢高空，还可采取空9多1套利策略及卖出看涨期权策略 [7][12][21] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场因天气不确定性及部分国家采购预期，预计短期维持当前走势 [7] - 截至5月4日，美棉15个主要种植州种植率21%，较去年慢2%，较近五年同期平均快1个百分点；主产区干旱明显，平均气温和降雨量同比降低 [7] - 截止5月1日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.49万吨，周降39%等；2025/26年度累计签约28.17万吨，同比下滑15%；2024/25美陆地棉周度装运8.96万吨，环比增8%等；2024/25年度皮马棉周签约6155吨，同比增长384%等；总签售量占年度预测总出口量110%，累计出口装运量占年度总签约量74% [7] - 截至5月2日，ON - CALL 2507合约上卖方未点价合约减持469张至18420张；24/25年度卖方未点价合约总量减持609张至18483张；ICE卖方未点价合约总量增至50451张 [7] - 巴西马托格罗索州籽棉产量预计增加，得益于种植面积扩大和单产提升；印度截至5月4日当周棉花周度上市量3.8万吨，同比下滑68%，2024/25年度累计上市量450.1万吨，同比下滑7% [7] 国内市场分析 - 本周郑棉走势震荡，前期宏观情绪释放，预计短期震荡偏弱 [12] - 截至4月中旬我国商业库存415.26万吨，新疆库存289.14万吨；截至4月15日，全国棉花直播进度75%，同比快20.8个百分点，育苗移栽进度45.5%，同比慢23.4个百分点；新疆棉区2025年植棉意向面积4032.6万亩，同比增长1.8% [12] - 随着“金三银四”结束进入需求淡季，下游开机率略有下降，截至5月8日主 流地区纺企开机负荷74.4%，较上周持平，预计下周开机率或下调；库存方面，下游各环节有小幅累库迹象 [12] 期权交易策略 - 昨日棉花120日HV为10.5156，波动率较上一日略增，CF509 - C - 13400隐含波动率为12.9%等，建议卖出看涨期权 [19] 期货交易策略 - 基本面短时间内棉花供应充足，需求一般，中长期棉花向下探底，预计中长线维持偏弱走势，短期可逢高空 [21] - 单边：美棉走势震荡略偏强，郑棉短期震荡，中长期向下探底，中长线逢高空 [21] - 套利：空9多1 [21] - 期权：卖出看涨期权 [21] 第二部分 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、中端情况（纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线和坯布库存天数）、棉花库存、期现基差（棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花各月基差、美国陆地棉基差）等数据图表 [23][24][26][27][29]