1月MPOB供需报告核心数据 - 马来西亚1月棕榈油产量环比下降13.8%至157.7万吨，进口小幅下降至3.2万吨，出口环比增加11.4%至148.4万吨，国内消费增加14.6%至36.1万吨，库存环比下降7.7%至281.5万吨 [3][18] - 库存为连续增加10个月后首次回落，且环比去化幅度7.7%超市场预期（路透预估-4.6%，彭博预估-5.3%）[3][11][18][31] - 报告数据与市场前置预估相比，产量降幅、出口及国内消费均超预期，导致库存281.5万吨明显低于市场预估的289.0-291.0万吨区间 [3][18] 供给端分析 - 1月产量环比下降符合减产季规律，但157.7万吨的绝对量仍是历史同期高位，仅低于2019/2018/2013年，且比过往五年1月产量都高 [4][19] - 外籍劳工数量充足，12月环比增加约0.8万人至28.8万人，短期不存在劳工紧缺问题 [4][20] - 天气方面，1月路透加权降雨435MM，但马来半岛降雨不均，柔佛地区集中，彭亨和霹雳月度降雨不超过100MM，前期降雨良好暂无忧 [4][20] - 中长期天气展望预计二季度ENSO指数回归中性，下半年可能出现厄尔尼诺现象 [4][20] 需求端分析 - 1月出口148.4万吨，环比增11.4%，数据高于彭博路透预估的142.0万吨，但不及船运公司高频预估 [8][27] - 国际市场豆棕价差走高，马来西亚因库存压力已做出让利动作，并追踪到销区2月船期采购量放大 [8][27] - 国内消费增至36.1万吨，脱离原先28-32万吨区间，因POGO价差达370美元，伪装出口量受约束，当前水准已非常极限 [8][27] 库存与市场展望 - 当前281.5万吨库存水平在历史同期仍属高位，马来西亚方面仍有急切出口意愿 [11][31] - 预计2月产量受自然天数和斋月影响会滑落，且2月出口需求有支持，因此2月大概率见到库存继续回落 [11][31] - 但前期库存高基数带来的卖压短期难以释放，且后续增产季漫长，需要更有吸引力的题材来支撑当前估值 [11][31]

马来西亚棕榈油局（MPOB）1月供需报告前瞻 - 市场普遍预期1月马来西亚棕榈油库存将出现拐点，结束连续10个月的增长势头，预计库存下降4.64%至291万吨 [3][10] - 库存下降预期源于产量季节性下降与出口增长，预计1月产量环比下降12%至161万吨，出口环比增长7.5%至142万吨 [3][10] - 根据前瞻数据，2025年12月马来西亚棕榈油产量为183万吨，出口量为131.65万吨，库存为305万吨 [4][11] 短期市场影响与驱动因素 - 报告公布后的短期价格波动主要取决于实际数据与市场预期的差异，若实际库存低于预期的291万吨，将对价格形成支撑，反之则构成压力 [5][11] - 若实际数据与预期相符，短期内市场可能缺乏明显的价格驱动因素 [5][11] - 1月去库存的预期已在当前价格中有所体现，因此市场焦点在于预期差 [5][11] 中长期供需格局关注点 - 中长期需重点关注产量和库存的去化速度，需与历史季节性数据对比，判断下降速度是偏快还是偏慢 [5][11] - 当前马来西亚棕榈油库存面临近几年最大压力，需要后续出现连续甚至超季节性的去库存，才有可能缓解压力 [5][11] - 3月开始产量将进入季节性增长周期，若在此之前库存压力未能有效缓解，后续供应压力可能进一步增大 [5][6] - 相反，若产量和库存下降顺利，棕榈油供需格局可能迎来积极转变 [6][11]

马来西亚棕榈油局（MPOB）2025年12月供需报告核心观点 - 报告数据显示12月马来西亚棕榈油产量环比回落但处历史同期高位 出口及国内消费提振有限 期末库存略高于市场预期 报告整体影响偏空 但市场呈现“利空出尽”反应 数据发布后棕榈油期货价格不跌反升 [2][16] - 随着市场利空出尽及高频数据显示1月产地减产扩大、出口回暖 马棕供需格局有望逐步改善 库存大概率转降 预计棕榈油现货价格将偏强运行 [2][16] - 具体价格预测为：2026年1月国内24度棕榈油现货价格预计在8650-8900元/吨区间运行 均价预估为8790元/吨 环比涨幅1.69% [12][27] 2025年12月马来西亚棕榈油供需数据总结 - **产量**：12月产量为182.98万吨 环比下降5.46% 但同比大幅增长23.07% 且高于市场预估的176万吨 产量虽环比回落但仍远高于近五年同期平均水平 [3][4][17][18][19] - **出口**：12月出口量为131.65万吨 环比增长8.52% 高于市场预估的123万吨 但仍低于近五年同期平均水平 [3][8][17][18][23] - **国内消费**：12月国内消费量为33.14万吨 环比大幅下降20.89% [3][17][18] - **期末库存**：12月末库存增至305.06万吨 环比增长7.58% 同比大幅上升78.53% 处于近五年同期最高水平 且高于市场普遍预测的297万-301万吨 [3][9][17][18][24] - **进口**：12月进口量为3.33万吨 环比大幅增长43.64% [3][18] 2025年全年马来西亚棕榈油供需格局 - **全年产量**：2025年马来西亚棕榈油总产量达到2028万吨 同比增长4.86% 整体供应趋于宽松 [4][19] - **全年出口**：2025年马来西亚棕榈油累计出口1526万吨 同比下降156万吨 降幅达9.27% 出口下滑主要因主要进口国需求收缩及印尼出口增长挤占份额 [8][23] - **生产指标**：2025年马来西亚鲜果串平均单产达到17.73吨/公顷 同比增长6.10% 同期毛棕榈油平均出油率为19.69% 较2024年同期微增0.02个百分点 [6][21] 12月生产细节与地区结构 - **地区产量**：12月各主产区产量变动分化 马来半岛产量为90.04万吨 环比下降13.61% 沙巴地区产量43.73万吨 环比基本持平 沙拉越地区产量43.21万吨 环比下降5.35% [4][19] - **单产与出油率**：12月全国鲜果串平均单产为1.61吨/公顷 环比下降4.73% 毛棕榈油平均出油率为19.91% 环比下降0.44个百分点 两者同比仍维持在相对高位 共同支撑产量处于高位 [6][21] - **地区单产与出油率**：马来半岛单产降至1.66吨/公顷（环比-7.26%） 出油率19.71%（环比-0.54个百分点） 沙巴单产1.63吨/公顷（环比-1.21%） 出油率20.71%（环比-0.30个百分点） 沙拉越单产1.51吨/公顷（环比-4.43%） 出油率19.58%（环比-0.37个百分点） [6][21] 未来价格驱动因素与潜在压力 - **支撑因素**：国际油价走强及美国生物柴油掺混政策对植物油市场形成提振 进入1月产地减产幅度逐步扩大 同时出口呈现回暖趋势 后续印度斋月需求预计释放 叠加印尼可能调涨出口税进而提振马棕出口预期 共同指向马棕库存有望在1月转为下降 [11][26] - **压制因素**：当前马棕库存仍处于300万吨以上高位 短期内供给宽松格局将继续压制价格 制约上涨空间 2026年印尼B50政策预期偏悲观 可能下调棕榈油在生物柴油领域的需求预期 国内棕榈油库存已处近两年高位 下游补库意愿弱 春节前库存去化幅度可能有限 将抑制基差表现并制约现货价格上涨幅度 [11][26]

市场行情表现 - 1月13日盘中棕榈油期货主力合约偏强震荡 最高上探至8866.00元 截至发稿报8772.00元 涨幅1.32% [1] 机构核心观点汇总 - 正信期货认为棕榈油延续震荡偏强走势 [2] - 铜冠金源期货预计短期棕榈油震荡走强 [2] - 华联期货预计短期国内油脂或震荡偏强为主 [2] 基本面与供需分析 - MPOB 12月报告显示马来西亚棕榈油延续11月减产趋势 出口增加 月末库存累库至305万吨 [2] - 1月上旬马来西亚棕榈油产量下滑 出口增加 高频数据显示产减需增 供需继续改善 有利于库存去化 [2][3] - 12月马来西亚棕榈油期末库存305万吨略高于预期 报告利空但市场反应为利空出尽 报告后内外盘棕榈油均收涨 [2][3] 政策与宏观因素 - 消息称印尼将提高棕榈油出口税并在2026年继续罚没非法种植园 政策扰动再起 [2] - 市场关注印尼较好政策预期 [2] - 宏观方面 司法部对美联储主席鲍威尔调查消息发酵 美元指数震荡收跌 伊朗地缘冲突影响油价继续收涨 [3] - 市场关注加拿大总理访华期间加菜籽和加菜油关税问题能否解决 [3] - 市场关注一季度可能落地的美国生物柴油政策 [3] 操作建议与支撑位 - 华联期货建议棕榈油05合约支撑位参考8200-8300 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周BMD马棕和DCE棕榈油价格均下跌，主要受MPOB 11月马棕累库超预期、机构预计12月前10日供增需减、国际原油价格下跌及进口成本下降等因素影响；未来需关注棕榈油产地高频数据、主销区进口需求、相关国家生物柴油政策、国内进口买船及下游需求变化等情况 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - BMD马棕：截至12月12日收盘，BMD马棕02合约收于4018令吉/吨，较上周下跌3.23%；11月产量环比减5.30%至193.6万吨，出口环比降28.13%至121.3万吨；12月前10日产量料环比增6.87%，出口预计环比减10.31%和15% [8] - DCE棕榈油：本周主力切换至2605合约，截至12月12日收盘，2601合约收于8608元/吨，较上周跌1.85%，2605合约收于8552元/吨，较上周跌2.40%；本周外商报价下跌，近期库存小幅增加，下游成交清淡 [11] 产区天气 - 马来产区天气：本周除部分地区降水高于历史正常水平15 - 100mm外，其余地区处于或低于历史正常水平15 - 100mm；未来一周除沙巴地区降水预计处于或低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 100mm [14][16] - 印尼产区天气：本周苏门答腊岛部分地区降水低于历史正常水平15 - 50mm，其余地区普遍处于或高于历史正常水平15 - 100mm，加里曼丹岛部分地区降水高于历史正常水平15 - 50mm，其余地区处于或低于历史正常水平15 - 50mm；未来一周主产区降雨预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 100mm [19][21] 国际供需 - MPOB 11月报告：11月马棕期末库存环比增13.04%至283.5万吨，高于去年同期和5年均值；产量环比减5.30%至193.6万吨，出口环比降28.13%至121.3万吨，进口环比降36.12%至2.3万吨 [23] - 马棕12月预测：出口方面，AmSpec和ITS数据显示1 - 10日出口量分别较上月同期减10.31%和15%；产量方面，SPPOMA数据显示1 - 10日单产环比增7.24%，出油率环比减0.07%，产量环比增6.87% [30][32] - 其他重要资讯：马来西亚棕榈油产量今年有望首破2000万吨，预计在2000 - 2050万吨之间，12月底库存或小幅上升；全球2025/26年度棕榈油产量、期末库存和出口预估均下修 [34] 国内供需 - 进口利润：本周2026年1 - 3月船期棕榈油盘面进口利润倒挂幅度走扩 [35] - 棕榈油成交：本周成交量增加，截至12月12日当周，周度成交总量为1600吨，较上周增900吨，增幅129% [38] - 棕榈油库存：截至2025年12月5日，全国重点地区商业库存为68.37万吨，环比增3.02万吨，增幅4.62%，同比增16.70万吨，增幅32.32% [40][41] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：包含棕榈油基差、月差，品种差和POGO价差等相关图表数据展示 [43][49] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：展示了DCE棕榈油仓单数量和05合约持仓量相关图表数据 [55] - FOB报价：展示了马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关图表数据 [58]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 本周BMD马棕和DCE棕榈油价格均下跌，主要受MPOB数据显示马棕11月累库超市场预期、机构预计马棕12月前10日供增需减、国际原油价格下跌及进口成本下跌带动等影响；需关注棕榈油产地高频数据、主销区进口需求、相关国家生物柴油政策、国内进口买船及下游需求变化等情况[8][11] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - BMD马棕：截至12月12日收盘，BMD马棕02合约收于4018令吉/吨，较上周下跌3.23%；马棕11月产量环比减少5.30%至193.6万吨，出口环比大幅下滑28.13%至121.3万吨；12月前10日产量料环比增加6.87%，出口预计环比减少10.31%和15% [8] - DCE棕榈油：本周主力切换至2605合约，截至12月12日收盘，2601合约收于8608元/吨，较上周下跌1.85%，2605合约收于8552元/吨，较上周下跌2.40%；本周现货外商报价下跌，近期库存小幅增加，下游成交清淡 [11] 产区天气 - 马来产区天气：本周（12.6 - 12.12）部分地区降水异常；未来一周（12.13 - 12.19）除沙巴地区外，其余地区降水预计异常 [14][16] - 印尼产区天气：本周（12.6 - 12.12）苏门答腊岛和加里曼丹岛部分地区降水异常；未来一周（12.13 - 12.19）主产区降雨预计普遍异常 [19][21] 国际供需 - MPOB 11月报告：马来西亚棕榈油11月期末库存环比增加13.04%至283.5万吨，产量环比减少5.30%至193.6万吨，出口环比大幅下滑28.13%至121.3万吨，进口环比下滑36.12%至2.3万吨 [23] - 马棕12月预测：出口方面，AmSpec和ITS数据显示12月1 - 10日出口量分别较上月同期减少10.31%和15%；产量方面，SPPOMA数据显示12月1 - 10日单产环比增7.24%，出油率环比减0.07%，产量环比增6.87% [30][32] - 其他重要资讯：马来西亚棕榈油产量今年有望首破2000万吨，预计在2000 - 2050万吨之间，12月底库存或小幅上升；USDA预计全球2025/26年度棕榈油产量等数据较上月预估下修 [34] 国内供需 - 进口利润：本周2026年1 - 3月船期棕榈油盘面进口利润倒挂幅度走扩 [35] - 棕榈油成交：本周成交量增加，截至12月12日当周，周度成交总量为1600吨，较上周增加900吨，增幅为129% [38] - 棕榈油库存：截至2025年12月5日，全国重点地区商业库存为68.37万吨，环比增加3.02万吨，增幅为4.62%，同比增加16.70万吨，增幅为32.32% [40][41] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：包含棕榈油基差、月差、品种差和POGO价差等相关图表 [43][49] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：有DCE棕榈油仓单数量和05合约持仓量相关图表 [55] - FOB报价：有马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关图表 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周BMD马棕价格上涨但涨幅受限，DCE棕榈油价格震荡略跌；马棕10月供需双增、库存累积，11月出口或减少、产量或下滑；国内棕榈油进口利润倒挂幅度缩窄、成交下滑、库存增加；需关注产地高频数据、主销区进口需求及生物柴油政策变化等情况 [7][12][23] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - BMD马棕：截至11月14日，BMD马棕01合约收于4125令吉/吨，较上周涨0.36%；10月产量环比增11.02%至204.4万吨，出口环比大增18.58%至169.3万吨；11月前10日产量环比或下滑2.16%，出口预计环比减少9.5%-49.53% [7] - DCE棕榈油：截至11月14日，DCE棕榈油01合约收于8644元/吨，较上周跌0.18%；本周连棕价格震荡略跌，受进口成本下跌和库存增加影响，相关竞品植物油价格上涨限制跌幅；现货外商报价下跌，盘面进口利润倒挂幅度缩窄，豆棕价差倒挂幅度修复 [12] 产区天气 - 马来产区天气：本周（10.8 - 10.14）部分地区降水异常；未来一周（11.15 - 11.21）除少部分地区，其余地区降水预计处于或高于历史正常水平 [14][16] - 印尼产区天气：本周（11.8 - 11.14）苏门答腊岛和加里曼丹岛部分地区降水异常；未来一周（11.15 - 11.21）除少部分地区，其余地区降水预计处于或高于历史正常水平 [19][21] 国际供需 - MPOB 10月报告：马来西亚10月棕榈油期末库存环比增4.44%至246.4万吨，高于去年同期和5年均值；产量环比增11.02%至204.4万吨，出口环比大增18.58%至169.3万吨，进口环比下滑53.73%至3.6万吨 [23] - 马棕11月预测：出口方面，AmSpec、ITS、SGS数据显示11月1 - 10日出口量较上月同期分别减少9.5%、12.28%、49.53%；产量方面，SPPOMA数据显示11月1 - 10日单产、出油率和产量环比分别下降4.14%、0.4%、2.16% [30][34] - 其他重要资讯：印度10月植物油进口量降，2024/25年度棕榈油进口占比降至50%以下；印尼2026年棕榈油出口或因B50政策降11% - 12%，12月初启动B50道路测试；印尼1 - 9月棕榈油产量和出口量同比分别增11%、13.4%；截至11月10日，印尼今年生物柴油消费量达1225万千升；CIMB预计马棕11月库存环比增4.0%至257万吨，产量环比降8.0%至188万吨 [36][38] 国内供需 - 进口利润：本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度缩窄 [39] - 棕榈油成交：截至11月14日当周，棕榈油周度成交总量3403吨，较上周减2597吨，跌幅43% [42] - 棕榈油库存：截至11月7日，全国重点地区棕榈油商业库存59.73万吨，环比增0.76%，同比增10.86% [44] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了棕榈油基差、月差、品种差及POGO价差相关图表 [48][54] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：展示了DCE棕榈油仓单数量和01合约持仓量相关图表 [59] - FOB报价：展示了马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关图表 [62]

棕榈油期货市场表现 - 11月11日棕榈油期货主力合约开盘报8698.00元/吨，盘中高位震荡运行，最高触及8850.00元，最低下探8678.00元，涨幅达1.50%附近 [1] - 棕榈油行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 马来西亚棕榈油供需基本面 - 10月MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量环比增加11.02%，出口环比增加18.58%，库存环比增加4.4%，报告总体略微偏空 [1] - 11月1-5日马来西亚棕榈油产量仍环比增长，而11月1-10日出口需求下滑，短期需谨慎高库存压力延续 [2] - 现阶段棕榈油进入减产周期，虽然短期供应扰动仍在，但季节性去库趋势不变 [1] 机构观点与后市展望 - 华联期货指出产地棕榈油供应增加现实已基本在盘面反应，后期需关注减产实际落地时间及美生柴政策公布时间，预计油脂短期或宽幅震荡 [1] - 国投安信期货分析称棕榈油主力合约盘面多空博弈力度增加，价格进行横盘震荡，预计价格趋势演变需供需面给出明确指引 [2] - 东海期货表示棕榈油基本面利空出尽风险抬升，国内暂无新增买船，随成本震荡企稳 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 马来西亚7月供需报告整体偏多，产量和增幅低于彭博和路透预测，出口增幅大于彭博和路透预测，午开盘国内大连盘棕榈油2601合约快速拉升，截止发稿涨幅超过1.88% [9] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油供需数据 - 路透预期7月产量183万（+8%）、进口6万（-14.3%）、出口130万（+3.2%）、期末库存225万（+10.8%） [2] - 彭博预期7月产量183万（+8%）、进口5万（-28.6%）、出口130万（+3.2%）、期末库存223万（+9.9%） [2] - 2025年7月数据产量181万（+7.09%）、进口6.1万（-12.82%）、出口131万（+3.82%）、期末库存211万（+4.02%） [2] - 2025年6月数据产量132万、进口169万、出口126万、期末库存203万 [2] - 2024年7月数据产量184万、出口170万、期末库存175万 [2] 棕榈油2601合约情况 - 最新价9208，涨幅2.02%；主力价95，涨幅0.02%；总量230717，开盘价9000；持仓287073，最高价9214；目标27615，最低价8944；外盘119061，结算价0；比例51.6%，印度收9000；内盘111656，昨收9026；FFA48.4%，涨停9656；跌停8396 [7] - 记录了13:35:05 - 13:35:12不同时间的价位、现手、增仓、开平情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 马来西亚7月供需报告整体偏多 库存增幅低于彭博和路透预测 出口增幅大于彭博和路透预测 午开盘国内大连盘棕榈油2601合约快速拉升 截止发稿涨幅超过1.88% [1][9] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油供需数据 - 路透预期7月产量183万（+8%） 进口6万（-14.3%） 出口130万（+3.2%） 期末库存225万（+10.8%） [2] - 彭博预期7月产量183万（+8%） 进口5万（-28.6%） 出口130万（+3.2%） 期末库存223万（+9.9%） [2] - 2025年7月实际数据产量181万（+7.09%） 进口6.1万（-12.82%） 出口131万（+3.82%） 期末库存211万（+4.02%） [2] - 2025年6月数据产量132万 进口未知 出口126万 期末库存203万 [2] - 2024年7月数据产量184万 进口未知 出口170万 期末库存175万 [2] 棕榈油2601合约交易数据 - 最新价9208 涨幅2.02% 总量230717 持仓287073 目标27615 外盘119061 内盘111656 [7] - 给出不同时间点的价位、现手、增仓、开平情况 [7]