棕榈油期货价格 - 7月7日棕榈油期货主力合约报收8466元/吨，震荡走低0.31% [1] 马来西亚棕榈油供需数据 - 马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估减少4.69%，区域分化明显：马来半岛增0.68%，沙巴减11.95%，沙捞越减8.98%，婆罗洲减11.24% [2] - 高频出口数据显示马来西亚6月前30日棕榈油出口环比增长4.52%-4.7%，其中前10日增幅最高达26.4% [2] - SPPOMA预计6月全月马棕产量环比减少0.65%，但前25日产量曾环比增长3.83% [2] - 7月4日中国港口24度棕榈油成交量300吨，环比增0.33% [2] 机构观点 - 瑞达期货认为马棕6月库存增速或放缓，因产量环比稍减且出口需求尚好，但需警惕增产累库季节性和国际油价走软压力 [3] - 东海期货指出OPEC+8月增产或压制原油旺季行情，马棕6月库存或收缩至200万吨以下，但国内棕榈油到港集中、基差偏弱，预计维持区间震荡偏强 [3]

整体来看，当前棕榈油供需双增，尽管增产导致库存压力增加，但出口超预期为期货价格提供了支撑。 若6—8月出口维持前期增幅，或可实现逆周期去库。同时，政策端释放利多信号，笔者对棕榈油中期行 情并不悲观。 需求方面，3月马棕油出口量开始回升，4—5月快速增长。今年1—4月，印度进口棕榈油数量较少，库 存持续去化，存在较强的补库需求。相较于豆油、葵花籽油，棕榈油具有更高的性价比，5月印度进口 棕榈油数量环比增长84%。5月30日，印度将毛植物油进口关税从20%大幅下调至10%，降低了进口成 本，推动棕榈油进口快速增长。印度贸易商预计6月棕榈油进口量将进一步增加至85万吨。机构预计6月 1日至20日马棕油出口环比增长14.3%，目前棕榈油市场呈现供需双增的局面。 库存方面，5月马棕油库存环比增加6.65%，至199万吨。尽管该库存规模处于近年同期较高水平，但低 于市场预期。同时，因出口强劲，预计产地累库速度将放缓。 政策方面，6月6日，印尼宣布《印尼-欧盟全面经济伙伴关系协定》（IEU-CEPA）已接近完成，该贸易 协定将取消印尼多种产品的进口关税。IEU-CEPA若落地，有望促进印尼棕榈油出口。7月1日，美国参 议院 ...

证券研究报告 棕榈油是世界上生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种之一，在植物油总产量中的占比超过30%。棕 榈油生产主要集中在印尼、马来西亚和泰国，三国产量合计占全球棕榈油产量的87%。全球棕榈油消费量持续 上升，2024年，全球棕榈油消费量7722万吨，同比增长3.6%，较2017年增加了17%，CAGR为2.2%。 国际棕榈油价格受供需两端因素影响：1）供应端：极端天气、树龄结构、劳工数量；2）需求端：备货旺季、 生柴政策、替代作用。 ➢ 2、供应边际恢复，长期增产不足 供应端中短期有所恢复，短期看马来西亚棕榈油4月增产开始加速，产量月同比+12%；中期看印尼产量在种 植面积扩大后达到历史新高，预计2025/26年度棕榈油产量将增长3%。 长期产量增长潜力不足，生柴需求持续支撑。长期来看马来西面临面种植面积下降、油棕老化等问题，同时印 心中的「涨」声⑤ ——棕榈油 2025年5月23日 行业评级：看好 | 分析师 | 钟凯锋 | | --- | --- | | 邮箱 | Zhongkaifeng@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230524050002 | | 分析师 | 张心 ...

棕榈油供需动态 - 印尼棕榈油库存呈现下降趋势 [1] - 马来西亚棕榈油产量持续增长 [1] 价格走势分析 - 供需平衡变化可能影响棕榈油价格方向 [1]