报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 周末乌克兰无人艇袭击CPC的一个SPM码头致其严重损毁或使CPC原油出口大幅下降，两艘油轮在黑海遇袭，乌对俄无人机袭击从炼厂转移至关键码头设施及油轮，对俄石油出口直接影响增大；美乌和谈未取得明显进展，再度陷入僵局，此前油市担忧情绪有所缓和 [2] 市场要闻与重要数据 - 截至当天收盘，纽约商品交易所1月交货的轻质原油期货价格涨77美分，收于每桶59.32美元，涨幅1.32%；2月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨79美分，收于每桶63.17美元，涨幅1.27%；SC原油主力合约收涨0.04%，报454元/桶 [1] - 欧佩克+同意2026年保持集团整体石油产量不变，批准评估参与国最大可持续生产能力的机制，确认明年第一季度暂停增产计划 [1] - 加拿大联邦政府与艾伯塔省签署谅解备忘录，推动建设面向亚洲市场的大型输油管道，每天可输送至少100万桶低排放沥青，以扩大对亚洲能源出口，减少对美国市场依赖 [1] - 英国政府推迟对俄罗斯卢克石油公司国际业务部门实施制裁，制裁宽限期延长至明年2月26日，原定于11月28日午夜生效 [1] - 三位欧佩克+代表称，欧佩克+周日会议可能维持2026年第一季度石油产量不变，此前为夺回市场份额的行动将缓和，市场担忧供应过剩风险 [1] - 航运公司贝西克塔斯船运证实，一艘载有柴油的油轮在塞内加尔达喀尔附近海域遭遇四次外部爆炸，是过去几天内第三艘与俄罗斯有关联的船只遇袭，油轮船体状态稳定，船员安全，未发生污染事故 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期博弈多，市场担忧本周经济数据、美股上市公司财报不及预期，且美联储12月降息前景不明，风险偏好下行，但原油在欧美制裁俄罗斯背景下，自身过剩压力逐步兑现，柴油等油品结构性矛盾对原油估值有明显支撑，油价在风险资产中表现坚挺 [2] - 冬季地缘冲突和天气因素不确定多，低油价环境下页岩油减产预期以及中美收储提供底部支撑，油价预计维持区间震荡格局，短期Brent主力合约预计运行区间在62 - 65美金/桶 [2] 根据相关目录分别进行总结 贸易物流 - 临近11月21日美国制裁，至少770万桶与两家被制裁生产商有关的俄罗斯旗舰乌拉尔原油将抵达印度海岸 [2] - 受美国制裁期限临近影响，原油运输量再创新高，交易者密切关注海上原油供应量，上周全球近14亿桶原油或已运抵目的地，或滞留在海上浮式储油设施 [2] - 11月14日乌克兰袭击破坏限制了俄罗斯新罗西斯克港一个关键码头吞吐能力，该港口原油装载量比原计划晚两到三天 [2] - 俄罗斯石油供应与价格持续下滑，截至11月16日四周内，该国日均原油出口量为336万桶，较11月9日当周减少约9万桶，创8月底以来最低水平 [2] 炼厂动态 - 多家企业竞相收购俄罗斯能源巨头卢克石油公司国际业务，因美国下月制裁生效，出售被加速 [2] - Nayara Energy的原油加工量10月份上升42%，达到每天40.2万桶，为6月以来最高水平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 由于乌克兰无人机袭击导致炼油厂运营中断，俄罗斯释放更多原油用于出口，8月西部港口原油出口计划较原计划上调20万桶/日，但增加的供应能否转化为出口存在疑问，在美国对印加征二次关税背景下，卖家增加俄油采购动机有限 [2] - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 10月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格下跌1.55美元，收于每桶63.25美元，跌幅2.39%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.58美元，收于每桶67.22美元，跌幅2.30%；SC原油主力合约收跌2.19%，报487元/桶 [1] - 俄罗斯政府将汽油出口限制延长至9月30日，生产商月底前禁止出口，非生产商10月底前禁止出口，因炼油厂遭袭击及需求增加，俄罗斯汽油价格周期性上涨 [1] - 因乌克兰无人机袭击致炼油厂运营中断，俄罗斯将8月西部港口原油出口计划上调20万桶/日，但出口安排存在不确定性 [1] - 受美国重启制裁、国内需求上升及物流运输受限影响，伊朗8月原油出口量下滑，日均约150万桶，低于3 - 5月的170万桶 [1] 投资逻辑 - 俄罗斯因炼油厂运营中断增加原油出口，但增加的供应转化为出口存在疑问，美国对印加征二次关税，卖家增加俄油采购动机有限 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3]

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 美俄会谈推动谈判，但印度的俄油二级制裁未明确取消，印度将在8月27日实施额外二级关税，俄乌谈判及印度抉择需持续关注 [2] 市场要闻与重要数据 - 9月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格涨62美分，收于每桶63.42美元，涨幅0.99%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨75美分，收于每桶66.60美元，涨幅1.14%；SC原油主力合约收涨0.70%，报489元/桶 [1] - 特朗普与普京会晤后表示暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税计划，可能两三周后再考虑 [1] - 特朗普中断与欧洲领导人会晤，致电普京安排其与泽连斯基会晤，地点待定 [1] - 乌克兰承诺在欧洲资助下花1000亿美元买美国武器，还将与美国达成500亿美元协议合作生产无人机 [1] - 匈牙利外长称乌克兰袭击管道变压器站后，俄罗斯对匈牙利石油供应中断 [1] - 哈马斯等巴勒斯坦派别同意加沙地带停火谈判调解方关于停火方案的最新提议 [1] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国取消俄罗斯制裁、宏观黑天鹅事件；上行风险为美国加大俄罗斯制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]

行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 核心观点 - 欧盟就针对俄罗斯的第十八轮制裁方案达成协议，将七国集团对俄罗斯石油价格上限从每桶60美元调降至47.6美元，制裁还将导致约20家俄罗斯银行被切断国际支付系统SWIFT的服务并面临全面交易禁令，北溪天然气管道将受制裁以确保未来不会恢复运营，并对俄罗斯在第三国提炼的石油施加限制 [1] - 英国与欧盟下调俄罗斯原油出口的所谓“价格上限”，将原油价格上限从每桶60美元降至47.6美元，此举将打击俄石油产业，拉低俄原油市场价值，重创俄“重要资金来源” [1] - 欧盟理事会投票通过天然气储存条例的修订提案，将成员国在冬季来临前维持足够天然气储备的现行要求再延长两年，意在降低因俄乌冲突引发的天然气价格波动风险，同时在保障能源安全与恢复市场机制之间寻求平衡 [1] - 应欧洲国家要求，伊朗同意与伊核协议中的英、法、德三个欧洲国家代表举行新一轮谈判，围绕伊朗核计划展开，将于周五（25日）在伊斯坦布尔举行 [1] - 欧盟对俄罗斯实施第18轮制裁，除动态价格上限外，还针对第三国加工俄罗斯原油并出口成品油到欧洲的钻空子行为进行限制，意在堵住炼油漏洞，当前加工俄油并将成品油出口至欧洲的主要是印度与土耳其，两者合计出口柴油约20万桶/日，该制裁实施难度较大，成品油可在第三国家调兑后再出口到欧洲或更换原产地证明，欧盟也难对俄油溯源，且制裁措施给出6个月豁免期，短期对市场影响有限 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌14美分，收于每桶67.20美元，跌幅为0.21%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌7美分，收于每桶69.21美元，跌幅为0.10%；SC原油主力合约收跌1.20%，报509元/桶 [1] - 伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗仍在等待美方展现“真正的决心”，强调军事手段解决不了问题，只有外交途径才行，伊朗准备好了，但前提是美国放弃军事野心并作出补偿 [1] 投资逻辑 - 欧盟对俄罗斯实施第18轮制裁，意在堵住炼油漏洞，若对加工俄油的国家成品油进口实施禁运将加大欧洲柴油供应脆弱性，但制裁实施难度大，短期对市场影响有限 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前原油市场存在两大矛盾，中国原油进口量与加工量、成品油消费增速不匹配致库存高企，美国原油出口量与产量增速不匹配致库存下降，虽上半年全球供应过剩累库存，但主要是OECD国家库存转移至中国，市场格局分化且支撑油价，西强东弱趋势未变，中国高原油进口不能反映真实内需情况；油价短期区间震荡，中期空头配置 [2][3] 市场要闻与重要数据 - 8月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格跌14美分，收于每桶66.38美元，跌幅0.21%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌19美分，收于每桶68.52美元，跌幅0.28%；SC原油主力合约收跌0.00%，报517元/桶 [1] - 截至7月14日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存为1955.4万桶，较前一周减少113.1万桶，其中轻质馏分油库存减73.6万桶至738.8万桶，中质馏分油库存增28.7万桶至259.3万桶，重质残渣燃料油库存减68.2万桶至957.3万桶 [1] - 7月16日全国最大电力负荷首破15亿千瓦，达15.06亿千瓦，较去年最大负荷增加0.55亿千瓦，本周全国电力负荷持续高位，迎峰度夏能源保供进入关键时期 [1] - 沙特采用新计量标准报告6月原油产量，使其与配额要求相符，上月“市场供应量”为每日936万桶，实际产量为每日975万桶，若不调整，6月每日原油产量将超出目标38.5万桶 [1] - 07月11日当周美国原油出口增76.1万桶/日至351.8万桶/日，国内原油产量减1.0万桶至1337.5万桶/日，除却战略储备的商业原油库存减385.9万桶至4.22亿桶，降幅0.91%，原油产品四周平均供应量为2026.2万桶/日，较去年同期减1.1%，战略石油储备（SPR）库存减30.0万桶至4.027亿桶，降幅0.07%，除却战略储备的商业原油进口637.9万桶/日，较前一周增36.6万桶/日 [1] - 美国总统特朗普称美国可能严格执行与日本贸易协议，未来可能与印度达成协议，希望油价降至每桶64美元 [1] 投资逻辑 中国进口原油量与加工量、成品油消费增速不匹配致库存高，美国出口原油量与产量增速不匹配致库存降，上半年全球供应过剩累库存主要是OECD国家库存转移至中国，市场格局分化且支撑油价，西强东弱趋势未变，中国高原油进口不能反映真实内需 [2] 策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3]

报告行业投资评级 - 油价区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 近期沙特增产并非争夺市场份额，主要因中东冲突爆发需将供应转移至海外，并非直接加大对客户销售力度，随着中东冲突缓和，此操作不具持续性，沙特在增产上依然克制，虽要配合特朗普压低油价控制通胀，但也要维护自身利益诉求 [2] 市场要闻与重要数据 - WTI 8 月原油期货收跌 1.47 美元，跌幅近 2.15%，报 66.98 美元/桶；布伦特 9 月原油期货收跌 1.15 美元，跌幅超 1.63%，报 69.21 美元/桶 [1] - 特朗普表示美国将向乌克兰运送更多武器，若 50 天内未达成协议，将对俄罗斯征收 100%二级关税，关税或针对购买俄罗斯石油的国家 [1] - IEA 月报上调今明两年石油供应预测，6 月伊朗原油产量和出口下降，沙特石油产量飙升，远高于欧佩克+配额 [1] - 欧佩克秘书长表示欧佩克及盟国正增加石油产量，预计第三季度石油需求“非常强劲”，随后几个月供需将紧平衡，预计 2025 年需求同比增长 130 万桶/日，上周欧佩克下调了未来 4 年全球石油需求预测 [1] 策略 - 油价区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松伊朗石油制裁、宏观黑天鹅事件；上行风险为美国加大俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]