投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年12月16日08时14分 报告导读： 供需方面，上周的数据显示螺纹、热卷产量环比上周均下降，五大品种产量环比回落，整体库存继续回落，热卷的库存仍明显高于历年同期，螺纹 去库压力相对较小。本周表观需求整体回落，市场处于供需双弱的状态。由于钢厂毛利大幅回落，且消费高峰已过，钢厂产量有望继续缓慢下降。 近期煤焦价格大幅下跌，钢材成本支撑减弱。整体来看，在消费淡季，供需双弱，且库存压力仍较大。短期来看，钢材出口许可制度的实施以及生 产许可证制度方面的变化对市场仍有一定的压力 。从技术上看，在日 K 线图上，05 合约整体依然是震荡走势，大幅低开后反弹，没有摆脱近期的震 荡区间。 操作建议： 多单可轻仓持有，如果后市继续下跌，且形成新的下行趋势，可以适当减仓或平仓离场。当前的位置不建议做空。 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 30 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华安期货投研 核心观点： 本周五大材库存继续环降 2.45%至 1332.09 万吨，创今年春节以来最低，产量环比减少 2.74%至 806.22 万吨，表观需求续降至 839.72 万吨为近年来同期最低位，环比降幅达 2.83%。具体来看，螺纹钢周产 量环降 5.56%，库存降幅达 4.81%，表需降幅扩大至 6.4%；线材表需降幅收窄至 3.94%；热卷表需环比 降幅同样收窄至 0.92%，其钢厂库存环增 5.14%；中厚板表需环降逾 4%；仅冷轧表需环增 2.54%，其 产量亦增加 0.92%。 目前，宏观短期有预期支撑，但基本面产业数据一般，钢材供需双弱格局不变，其中螺纹减产加速，供 需关系有所改善，叠加库存持续下降，螺纹支撑增强。热卷供需数据变化不大，供需宽松，库存高位压 力不减。综合来看，上下驱动均不强，难走较大趋势行情，预计钢价震荡偏弱走势。 后市展望：震荡偏弱 | 钢材 | 观点 | 分析 | | --- | --- | --- | | 五大材产量 | 偏躲 | 本周 Mysteel 统计分五大材产量周度产量合计为806. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成材供需双降，钢价震荡运行；原料成本端支撑减弱；短期成材价格震荡运行 [1][5][16][6] 各部分总结 成材情况 - 供给方面，全国主要钢厂螺纹钢当周产量189.31万吨，环比减少16.77万吨；热轧当周产量314.31万吨，环比减少4.7万吨 [5] - 需求方面，螺纹表观需求下降，上周为216.98万吨，环比减少10.96万吨；热卷表观需求下降，为314.86万吨，环比减少5.36万吨；建材周均成交量9.9万吨，仍处低位；热卷周均成交量3.17万吨，下游冷轧产量85.52万吨，环比增加0.76万吨 [5][40][44][48] - 库存方面，螺纹钢总库存503.81万吨，环比减少26.67万吨；社会库存361.13万吨，环比减少23.62万吨；钢厂库存142.68万吨，环比减少4.05万吨；热轧总库存400.35万吨，环比减少0.55万吨；社会库存320.43万吨，环比减少2.45万吨；钢厂库存79.92万吨，环比增加1.9万吨 [8] - 基差方面，截至12月5日，螺纹主力合约基差133元/吨，环比下降7元/吨；热卷主力合约基差 - 20元/吨，环比下降8元/吨 [14] - 价格方面，截至12月5日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3326元/吨，环比上升35元/吨；热轧板卷全国汇总均价3328元/吨，环比上升10元/吨 [11] 原料情况 - 价格方面，准一级冶金焦本周1450元/吨，环比无变动；主焦煤吕梁本周1505元/吨，环比无变动；61.5%PB粉青岛港本周787元/吨，环比下降7元/吨 [17] - 产量与开工率方面，截至2025年12月5日，高炉开工率环比下降0.93%，电炉开工率环比下降1.41%，铁水产量232.3万吨，环比下降2.38万吨；唐山高炉开工率93.51%，环比增加2.43% [21][30] - 钢厂盈利方面，截至11月28日，钢厂盈利率36.36%，环比上升1.3% [25] 其他相关数据 - 钢材出口方面，10月钢材出口978万吨，环比下降69万吨；1 - 10月，钢材出口量累计9773.7万吨，累计同比增长6.6%；10月热卷出口164.15万吨 [65] - 汽车产销方面，10月汽车产量335.87万辆，环比增加8.29万辆；汽车销量332.21万辆，环比增加9.57万辆；10月新能源汽车产量177.2万辆，环比增加15.5万辆；新能源汽车销量171.5万辆，环比增加11.1万辆 [69] - 房地产数据方面，1 - 10月地产投资累计同比下降14.7%；房屋新开工面积累计同比下降19.8%；房屋竣工面积累计同比下降16.9%；商品房销售面积同比下降6.8%；商品房销售额同比下降9.6%；到位资金同比下降9.7% [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场五大材延续去库，成材整体矛盾有限，周尾原料端承压下行对成材略有拖累，但周度钢价仍偏强；预计钢价短时受原料拖累走弱，但整体回落空间有限；铁矿石短时震荡偏弱运行；双焦短时承压，延续偏弱运行 [3][4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，螺纹钢基本面改善，热卷去库趋缓，成材矛盾有限，周尾原料承压下行拖累成材，周度钢价整体偏强 [9] 钢材供需 - 产量方面，螺纹钢减产加大，高炉和电炉均减产，周产量189.31万吨（环比-8.14%，同比-14.91%），高炉周产量160.59万吨（环比-9.14%，同比-16.57%），电炉周产量28.72万吨（环比-2.11%，同比-4.27%）；热卷小幅减产，周产量314.31万吨（环比-1.47%，同比-0.85%） [15][21] - 开工率方面，高炉开工率和电炉开工率均环比下降，全国高炉开工率80.16%（环比-1.15%，同比-1.79%），电炉开工率67.72%（环比-2.04%，同比-0.16%） [26] - 利润方面，螺纹钢和热卷利润环比回升，螺纹钢利润+34元/吨（周环比+46元/吨，同比-1元/吨），热卷利润为-22元/吨（周环比+25元/吨，同比-49元/吨） [30] - 需求方面，螺纹钢和热卷需求均小幅回落，螺纹钢表观消费216.98万吨（环比-4.81%，同比-8.70%），全国建材成交5日均值为9.90吨（环比-3.56%，同比-16.30%），热卷表观消费314.86万吨（环比-1.67%，同比-0.70%） [35] - 库存方面，螺纹钢降库加快，厂库142.68万吨（环比-2.76%，同比+1.18%），社库361.13万吨（环比-6.14%，同比+19.76% ），总库存503.81万吨（环比-5.21%，同比+13.84%）；热卷库存降幅趋缓，厂库79.92万吨（环比+2.44%，同比+2.03% ），社库320.43万吨（环比-0.76%，同比+39.92%），总库存400.35万吨（环比-0.14%，同比+31.00%） [39][44] - 下游方面，地产的商品房成交和土地市场均环比下降，30大中城市周度商品房成交面积环比下降29.29%，同比减少33.62%，100大中城市成交土地面积环比下降30.31%，同比下降44.01%；汽车产销延续回升，10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，1-10月汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [48][51] 铁矿石供需 - 供应方面，铁矿石澳巴发运小幅下降，到港量环比继续回落，澳洲和巴西铁矿发运2655.3万吨（环比-4%，同比+4.7%），铁矿石45港口到港量2480.5万吨（环比-8.11%，同比-1.46%） [59] - 需求方面，铁水日产持续回落，疏港量下降，铁水日产232.3万吨（环比-2.38万吨，同比-0.31万吨 ），铁矿石45港口疏港量318.45万吨（环比-3.67%，同比-1.52%），247家钢企库销比31.52天（环比+2.01%，同比-2.87%） [64] - 库存方面，铁矿港口库存连续回升，钢企铁矿石库存增加，铁矿石45港口库存15300.81万吨（环比+0.60%，同比+1.22%），247家钢企进口铁矿库存8984.73万吨（环比+0.47%，同比-4.13%），114家钢企铁矿石平均可用23.79天（环比+0.30%，同比+2.63%） [70] 双焦供需 - 供给方面，国内矿山开工率环比微降，蒙煤通关保持相对高位，炼焦煤矿山开工率85.59%（环比-0.48%，同比-6.14%），洗煤厂产能利用率36.53%（环比+0.58%，同比-3.84%），蒙煤通关量日度均值19.08万吨（环比-3.75%，同比+139%） [76] - 焦企方面，利润小幅回落，产能利用率小幅回升，独立焦化厂吨焦利润+30元/吨（环比-16元/吨，同比+21元/吨），独立焦化厂产能利用率72.64%（环比+0.86%，同比-1.48%），钢厂焦炭产能利用率73.84%（环比+1.22%，同比-0.07%） [84] - 焦煤库存方面，港口库存环比微增，焦化厂库存小幅回落，独立焦化厂焦煤库存857.26万吨（环比-0.43%，同比+4.26% ），钢厂焦煤库存798.09万吨（环比-0.37%，同比+7.28%），炼焦煤港口库存296.5万吨（环比+0.68%，同比-34.68%） [90] - 焦炭库存方面，港口库存持续下降，焦化厂库存同步回落，独立焦化厂焦炭库存44.69万吨（环比-1.15%，同比-0.47% ），钢厂焦炭库存625.25万吨（环比-0.04%，同比+3.50%），焦炭港口库存181.3万吨（环比-3.26%，同比+7.79%） [96] - 现货价格方面，焦炭首轮提降落地，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比-80元/吨，同比-60元/吨），准一级冶金焦出厂价1490元/吨（邯郸）（环比-50元/吨，同比-170元/吨） [102] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均持续收缩，热卷1 - 5价差收缩；卷螺差持续收缩，铁矿1 - 5价差小幅收缩 [104][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色板块移仓换月 螺纹、热卷、焦煤完成主力合约向5月切换 行情涨跌互现 螺纹主力合约周涨1.3% 热卷涨1% 铁矿跌1% 焦炭涨0.7% 焦煤跌1% [2] - 螺纹钢和热卷供需双降 但库存表现差异明显 螺纹去库较正常 热卷去库仍不畅 存在一定压力 铁水产量继续下降 12月钢厂检修停产较多 对建筑钢材影响较大 [2] - 螺纹热卷基差较同期相比处于中性水平 基差修复驱动有限 [2] - 目前钢材缺少明显行情驱动 进入需求淡季后 宏观事件及预期是行情逻辑重要来源 但目前政策面平淡 难以提振行情 基本面除12月钢厂减限产外 向上驱动也缺乏 热卷库存偏高形成向下驱动 但卷板总体需求并不差 现阶段矛盾有限 市场缺少题材进行方向性交易 或继续维持区间波动 本周钢价上行至前期高点附近 继续上行空间或已有限 注意回落风险 [2] 根据相关目录分别总结 钢材月度数据 - 2025年10月生铁当月量6555万吨 当月同比降7.9% 累计量71137万吨 累计同比降1.8% [4] - 2025年10月粗钢当月量7200万吨 当月同比降12.1% 累计量81787万吨 累计同比降3.9% [4] - 2025年10月钢材当月量11864万吨 当月同比降0.9% 累计量121759万吨 累计同比增4.7% [4] - 2025年10月钢材进口量50万吨 当月同比降6.2% 累计量504万吨 累计同比降11.9% [4] - 2025年10月钢材出口量978万吨 当月同比降12.3% 累计量9774万吨 累计同比增6.6% [4] 五大材周度数据 - 2025年12月5日当周螺纹钢产量189.31万吨 环比降16.77万吨 累计同比降3%；消费量216.98万吨 环比降10.96万吨 累计同比降6%；库存503.81万吨 环比降27.67万吨 同比增13.84% [5] - 2025年12月5日当周线材产量80.01万吨 环比降2.16万吨 累计同比降7%；消费量83万吨 环比降7.61万吨 累计同比降8%；库存101.63万吨 环比降2.81万吨 同比增15% [5] - 2025年12月5日当周热卷产量314.31万吨 环比降4.7万吨 累计同比增1%；消费量314.86万吨 环比降5.36万吨 累计同比增1%；库存400.35万吨 环比降0.55万吨 同比增31% [5] - 2025年12月5日当周冷卷产量85.52万吨 环比增0.76万吨 累计同比增1.73%；消费量87.48万吨 环比增1.38万吨 累计同比增0.96%；库存167.68万吨 环比降1.96万吨 同比增18.69% [5] - 2025年12月5日当中厚板产量159.8万吨 环比降3.89万吨 累计同比增4.53%；消费量162.03万吨 环比降1.28万吨 累计同比增4.39%；库存192.12万吨 环比降2.23万吨 同比增5.41% [5] - 2025年12月5日合计产量828.95万吨 环比降26.76万吨 累计同比降0.13%；消费量864万吨 环比降24万吨 累计同比降1.15%；库存1366万吨 环比降35.22万吨 同比增17.71% [5] 钢材生产利润 - 2025年12月4日华东螺纹钢-高炉利润112 变化5；螺纹钢-电炉-谷电利润20 变化0；螺纹钢-电炉-平电利润 -101 变化0；热卷-高炉利润114 变化10 [20] - 2025年12月4日华北螺纹钢-高炉利润74 变化 -5；螺纹钢-电炉-谷电利润33 变化0；螺纹钢-电炉-平电利润 -51 变化0；热卷-高炉利润19 变化5 [20] - 2025年12月4日华中螺纹钢-高炉利润175 变化0；螺纹钢-电炉-谷电利润186 变化5；螺纹钢-电炉-平电利润55 变化5；热卷-高炉利润65 变化 -10 [20] 钢材需求 房地产高频数据 - 30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降8% [27] - 100城土地累计成交面积同比下降17% [27] 水泥及混凝土需求 - 水泥出库量边际有所改善 目前累计同比下降25% [30] - 混凝土发运量环比上升 绝对水平与去年同期相当 目前累计同比下降8% [30] 钢材出口 - 10月钢材出口量环比下降 低于去年同期 [36] - 10月之后内外价差重新回落 [36] 钢材基差、月差、价差等情况 螺纹钢基差 - 螺纹钢基差本周持稳 波动有限 [50] - 11月之后基差通常会走弱 基差收敛阶段在往年通常表现为盘面震荡上行 目前螺纹产量低于去年同期 预计后期库存将进入正常去化阶段 供需矛盾并不突出 基差预计维持偏稳运行 [50] 热卷基差 - 热卷01合约基差持稳偏弱 本周热卷库存持稳 华东库存小幅下降 热卷近期去库不畅 对现货形成一定压力 基差走弱 [54] 螺纹钢月差 - 螺纹1 - 5月差本周自平水附近略有回落 [60] - 螺纹库存近期下降 库存同比增速下降 利于月差走正套 [60] - 螺纹主力移仓完成 华东库存仍偏高 15价差或有一定走弱空间 [60] 热卷月差 - 热卷1 - 5月差小幅走弱 重新进入contango结构 热卷库存整体偏高 对月差形成压制 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷在消费淡季供需双弱且库存压力大，但市场对政策面预期增强，期价低位震荡上行，有可能形成向上突破，建议轻仓做多，遇回调少量加仓并中线持有 [2] - 铁矿石需求端铁水产量预计回落，钢厂压减产量压制原料价格，供应端发运反弹、到港量将增加且港口库存回升压制期价，但政策面有支撑，期价向上突破布林带中轨但仍在高位宽幅震荡，建议轻仓做多，回调时逢低加仓 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量降、热卷产量升，五大品种产量环比升，整体库存回落，热卷库存高于历年同期，本周表观需求温和回落，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期已过，减产幅度或超正常季节性规模，煤焦价格走弱，钢材成本支撑减弱 [2] - 操作建议：可轻仓做多，遇回调可少量加仓，中线持有 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据及变化 [2] 铁矿石 - 供需情况：需求端上周样本钢厂铁水产量环比大幅下降，预计近期仍将沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格，补库需求到来时间晚于往年；供应端全球发运从高位反弹，预计一段时间后到港量增加，港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪，但政策面有支撑 [4] - 操作建议：可轻仓做多，后市短线回调时可逢低加仓 [4] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据及变化，还给出铁矿石粉矿现货品牌价格及与DCE期货主力价差 [4][5] 产业资讯 - 西芒杜项目首船20万吨高品位铁矿石12月3日凌晨从几内亚马瑞巴亚港发往中国，标志该世界级铁矿打通全产业链通道 [6] - 10月全国不锈钢粗钢产量362.44万吨，环比增7.87万吨，增长2.22% [7] - 11月42家建筑钢材生产企业减产检修，较上月增加9家，影响铁水产量43.75万吨，环比增加125.52%；影响粗钢产量69.78万吨，环比增加74.19% [7] - 3日鄂尔多斯地区月底停产煤矿陆续复工，产量恢复正常，市场观望情绪主导，站台及贸易商采购积极性弱，部分煤矿出货受阻、库存压力增加 [7] - 截止12月3日当周，全国建材产量435.09万吨，较上周减6.58万吨；社库447.79万吨，较上周减23.17万吨；总库存823.15万吨，较上周减41.98万吨；表需477.07万吨，较上周减4.96万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计钢价维持区间震荡走势，等待新变量打破区间，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间，可继续持有卷螺差收敛至180的操作，考虑铁水下降抑制铁矿价格，可关注1月合约多螺空矿套利操作 [1] - 铁矿石期货将震荡运行，运行区间750 - 820 [3] - 焦煤单边震荡看待，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套 [7] - 焦炭单边震荡看待，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢现货在华东、华北价格持平，华南跌10元/吨；热卷现货在华东、华南跌10元/吨，华北持平；螺纹钢和热卷各合约有不同涨跌 [1] - **成本和利润**：钢坯、板坯价格持平，各地区螺纹、热卷成本持平，华东、华北、华南热卷利润增加2，华东螺纹利润增加12，华北螺纹利润增加2，华南螺纹利润增加2，东南亚 - 中国价差持平 [1] - **产量**：日均铁水产量234.7，降1.6，降0.7%；五大品种钢材产量855.7，增5.8，增0.7%；螺纹产量206.1，降1.9，降0.9%，其中电炉产量增2.6，增9.5%，转炉产量降4.4，降2.4%；热卷产量319.0，增3.0，增0.9% [1] - **库存**：五大品种钢材库存1400.8，降32.3，降2.3%；螺纹库存531.5，降21.9，降4.0%；热卷库存400.9，降1.2，降0.3% [1] - **成交和需求**：建材成交量9.0，降0.8，降8.6%；五大品种表需888.0，降6.2，降0.7%；螺纹钢表需227.9，降2.8，降1.2%；热卷表需320.2，降4.2，降1.3% [1] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本中卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均有不同程度下降；01合约基差部分品种下降；5 - 9价差持平，9 - 1价差涨2.5，涨5.1%，1 - 5价差降2.5，降10.0% [3] - **现货价格与价格指数**：日照港各品种铁矿石价格均有下降，新交所62%Fe掉期、晋氏62%Fe价格上涨 [3] - **供给**：上周铁矿石全球发运量3323.2，增44.8，增1.4%，45港到港量2699.3，降117.8，降4.2%，全国月度进口总量11130.9，降500.6，降4.3% [3] - **需求**：247家钢厂日均铁水234.7，降1.6，降0.7%，45港日均疏港量330.6，增3.6，增1.1%，全国生铁月度产量6554.9，降49.7，降0.8%，全国粗钢月度产量7199.7，降149.3，降2.0% [3] - **库存变化**：45港库存环比周一增27.3，增0.2%，247家钢厂进口矿库存降58.8，降0.7%，64家钢厂库存可用天数持平 [3] 焦炭产业 - **焦炭相关价格及价差**：山西准一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦仓单价格持平；焦炭01、05合约价格下降 [7] - **焦煤相关价格及价差**：山西中硫主焦煤仓单价格持平，蒙5原煤仓单价格涨5，涨0.4%；焦煤01、05合约价格下降 [7] - **供给**：全样本焦化厂日均产量63.8，增1.1，增1.7%，247家钢厂日均产量46.3，增0.1，增0.2%；原煤产量856.1，增4.6，增0.5%，精煤产量438.8，增4.9，增1.1% [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量234.7，降1.6，降0.7% [7] - **库存变化**：焦炭总库存884.7，增4.0，增0.5%，全样本焦化厂焦炭库存71.8，增6.5，增9.94%，247家钢厂焦炭库存625.5，增3.2，增0.5%；焦煤库存方面，汾渭煤矿精煤库存107.6，增9.8，增9.8%，全样本焦化厂焦煤库存1010.3，降27.9，降2.7%，247家钢厂焦煤库存801.3，增4.2，增0.5% [7] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算为 - 3.6，增2.0 [7] 焦煤产业 - **价格及价差**：山西中硫主焦煤、焦煤01、05合约价格下降，蒙5原煤仓单价格涨5，涨0.4% [7] - **供给**：新增上良等停产煤矿3座涉及产能300万吨，新增关家崖等复产煤矿4座涉及产能420万吨 [7] - **需求**：钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复后开工小幅提升，补库需求有所走弱 [7] - **库存**：洗煤厂、港口、焦企去库，煤矿、口岸、钢厂累库，整体库存中位略增 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷在消费淡季供需双弱且库存压力大，但市场对政策面预期增强，技术上期价低位震荡上行有可能向上突破，操作建议维持观望，不可追涨杀跌，耐心等待充分调整后做多[2] - 铁矿石需求端铁水产量预计回落，钢厂压减产量压制原料价格，供应端全球发运反弹预计到港量增加，港口库存回升压制期价，但政策面有支撑，技术上01合约期价突破布林带中轨但仍在高位宽幅震荡，操作建议维持观望，耐心等待价格回调后入场中线做多[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周螺纹产量降、热卷产量升，五大品种产量环比升，整体库存回落但热卷库存高于历年同期，本周表观需求温和回落，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期过，减产幅度或超正常季节性规模，可能引发阶段性负反馈循环，近期煤焦价格走弱，钢材成本支撑减弱[2] - 技术上，日K线图期价低位震荡上行创近一个月高点，有可能形成向上突破，需关注05合约走势[2] - 操作建议维持观望，不可追涨杀跌，耐心等待充分调整后做多[2] - 数据方面，包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等多方面数据及较上日、上周的变化[2] 铁矿石 - 需求方面，上周样本钢厂铁水产量环比大幅下降，五大钢材品种产量环比上升，消费淡季来临，预计铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格，今年春节晚，节前补库需求到来时间晚于往年[4] - 供应端，全球发运从高位反弹，预计一段时间后到港量增加，目前港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪，但政策面对期价有支撑[4] - 技术面上，01合约期价向上突破布林带中轨压制，但整体未摆脱在相对高位宽幅震荡走势[4] - 操作建议维持观望，耐心等待价格回调后入场中线做多[4] - 数据涵盖期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格、铁矿石粉矿港口现货与DCE期货主力价差等及较上日、上周的变化[4][5] 产业资讯 - 2025年11月24 - 30日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1213.9万吨，环比上升82.2万吨，小幅回升，当前库存水平略低于四季度以来平均水平[6] - 截至2025年12月2日，2家钢厂发布冬储政策，今日新增2家钢厂，定价锁货，遇涨不涨，遇降则降，可随时点价，保价到2026年3月31日[6] - 本溪福耀浮法玻璃有限公司600吨生产线11月29日点火，截至12月1日，全国深加工样本企业订单天数均值环比增加2.4%至10.1天，同比下降17.9%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品市场整体调整，成材价格底部震荡；螺纹钢供需双降、库存去化，表现偏中性；热轧卷板产量升、需求降、库存微降；韩国对中国热轧厚板征反倾销税或影响出口；钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产执行情况；十二月初美联储和中央政治局会议将召开，需跟踪政策定调及影响；交易策略建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 成本端：热卷高炉利润 -50 元/吨，毛利小幅上升，盘面升水约 3 元/吨，估值中性 [7] - 供应端：本周热轧板卷产量 319 万吨，环比增 3.0 万吨，同比约 +2.3%，累计同比约 +2.0%；铁水日均产量 234.68 万吨，回落幅度略超预期；热卷产量偏高，供应压力大 [7] - 需求端：本周热轧板卷消费 320 万吨，环比降 4.2 万吨，同比约 +0.4%，累计同比约 +1.4%；受基建和制造业需求疲弱影响，板材需求偏弱 [8][109] - 库存：本周热卷库存 400.9 吨，库存水平偏高，压力较大 [9] 交易策略建议 - 策略类型为观望，未提及盈亏比、推荐周期、核心驱动逻辑、推荐等级和首次提出时间 [11] 期现市场 - 包含热轧现货价格、区域价差、合约基差、期货合约价差、热卷与其他品种期货价差及价比、内外盘面价差等图表 [17][20][22] 利润库存 - 包含热轧、冷轧、螺纹钢等品种的吨毛利、高炉及电炉利润图表，以及热轧、冷轧、涂镀板的库存合计、社会库存和钢厂库存图表 [56][60][65] 成本端 - 包含铁矿石、焦炭期货收盘价，废钢价格，日均铁水产量，铁水成本，炼钢生铁和方坯价格等图表 [76][78][81] 供应端 - 包含热轧、冷轧、彩涂板、镀锌板等品种的周度产量、累计同比及产能利用率图表，分区域展示产量情况 [91][99][104] 需求端 - 包含热轧、冷轧表观消费及累计同比图表，以及汽车、拖拉机、家电、集装箱、铁路机车等下游产品的产量或销量图表 [108][110][111]

报告行业投资评级 - 基本面中性，关注 [1] 报告的核心观点 - 本周商品市场整体维持调整格局，成材价格在底部区域震荡运行 [10][11] - 螺纹钢供需双双回落，库存持续去化，整体呈现偏中性表现；热轧卷板产量上升，表观需求小幅回落，库存仅小幅下降 [10][11] - 韩国对原产于中国的碳钢及其他合金钢热轧厚板征收反倾销税，或对我国钢材出口量产生一定压力 [10][11] - 钢材需求进入季节性淡季，热卷库存压力仍存，需重点关注减产节奏的实际执行情况 [10][11] - 十二月初美联储议息会议及中央政治局会议将召开，需持续跟踪重要会议的政策定调及潜在影响 [10][11] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 供应端：本周螺纹总产量206万吨，环比-0.90%，同比-11.86%，累计产量10173.25万吨，同比-2.60%；长流程产量177万吨，环比-2.45%，同比-13.67%，短流程产量29万吨，环比+9.52%，同比+0.86%；铁水日均产量234.68万吨，回落幅度略超预期，螺纹产量小幅下降，供应端压力较低；华东地区螺纹高炉利润维持43元/吨附近，高炉利润上升明显，谷电利润为-19元/吨，电炉利润水平偏低 [6] - 需求端：本周螺纹表需228万吨，前值231万吨，环比-1.3%，同比+1.3%，累计需求10043万吨，同比-5.1%，需求小幅回落，表现中性偏弱 [7][8] - 进出口：钢坯10月进口3.0万吨 [9] - 库存：本周螺纹社会库存385万吨，前值400万吨，环比-3.8%，同比+29.8%，厂库147万吨，前值153万吨，环比-4.3%，同比-1.3%，合计库存531万吨，前值553万吨，环比-4.0%，同比+19.4%，螺纹钢库存持续去化，走势相对健康 [9] - 利润：铁水成本2691元/吨，高炉利润-19元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-63元/吨 [9] - 基差：最低仓单基差87元/吨，基差率2.7% [10] - 交易策略建议：暂无 [12] 期现市场 - 基差：01基差87元/吨，05基差75元/吨，10基差36元/吨 [19] - 价差：螺纹01 - 05价差-12元/吨，螺纹05 - 10价差-39元/吨，螺纹10 - 01价差51元/吨；北京卷螺差130元/吨，上周110元/吨，上海卷螺差30元/吨，上周30元/吨，广州卷螺差-160元/吨，上周-110元/吨；上海 - 北京价差20元/吨，上周0元/吨，广州 - 上海133元/吨，上周83元/吨；北京盘螺溢价210元/吨，上周220元/吨，上海盘螺溢价180元/吨，上周180元/吨，广州盘螺溢价190元/吨，上周180元/吨；唐山20MnSi方坯3070元/吨，北京螺纹钢HRB400EΦ20汇总价格3220元/吨，中国螺纹钢FOB出口价格453美元/吨，东南亚螺纹钢CFR进口价格472美元/吨，美国螺纹钢CFR进口价格960美元/吨，欧盟螺纹钢CFR进口价格580美元/吨，中东阿联酋产螺纹钢CFR进口价格645美元/吨 [21][24][27] 利润 - 电炉利润-63元/吨，较上周变化+51元/吨；螺纹高炉利润-19元/吨，较上周变化+11元/吨；废钢到厂2186元/吨，铁水成本3231元/吨，64家钢厂铁水平均成本2691元/吨 [38][48] 供给端 - 周度产量：本周螺纹总产量206万吨，环比-0.9%，同比-11.9%，累计产量10173.2万吨，同比-2.6%；长流程产量177万吨，环比-2.4%，同比-13.7%，短流程产量29万吨，环比+9.5%，同比+0.9% [52] - 产能利用率：本周高炉产能利用率89%，前值89%，电炉产能利用率53%，前值52% [55] - 铁水产量：本周日均铁水产量236万吨，前值236万吨 [59] - 分区域产量：北方大区螺纹产量46万吨，前值46万吨，南方大区螺纹产量77万吨，前值78万吨；华东螺纹产量83万吨，江苏螺纹产量34万吨，山东螺纹产量8万吨，安徽螺纹产量17万吨；广东螺纹产量23万吨，广西螺纹产量7万吨 [63][66][69] 需求端 - 建材成交量：建材成交量117741吨，上周105098吨，上海建材成交量19100吨，上周19100吨 [72] - 建筑用钢成交量：北方大区主流贸易商14463吨，北京主流贸易商6150吨，华东主流贸易商43061吨，上海主流贸易商4830吨，杭州主流贸易商8200吨，南方大区主流贸易商35170吨，广州主流贸易商5500吨，成都主流贸易商2980吨，重庆主流贸易商5500吨，西安主流贸易商2000吨 [74][75][77] - 螺纹钢周度消费量：螺纹钢周度消费量228万吨，华东螺纹钢周度消费量90万吨，西南螺纹钢周度消费量37万吨，华南螺纹钢周度消费量36万吨，华北螺纹钢周度消费量19万吨，华中螺纹钢周度消费量18万吨，东北螺纹钢周度消费量12万吨，西北螺纹钢周度消费量16万吨 [80][82][83] - 水泥价格：杭州水泥P.O42.5汇总价格465元/吨，上海水泥P.O42.5汇总价格435元/吨 [87] 库存 - 库存情况：本周螺纹社会库存385万吨，前值400万吨，环比-3.8%，同比+29.8%，厂库147万吨，前值153万吨，环比-4.3%，同比-1.3%，合计库存531万吨，前值553万吨，环比-4.0%，同比+19.4%，唐山钢坯库存116万吨，前值116万吨 [90][92] - 分区域库存：132城螺纹社会库存546万吨，华东社会库存292万吨，杭州螺纹社会库存89万吨，上海社会库存35万吨，华南社会库存51万吨，华北社会库存69万吨，广州社会库存12万吨，北京社会库存27万吨，华中社会库存38万吨，西北社会库存45万吨，武汉社会库存16万吨，西安社会库存19万吨，西南社会库存49万吨，东北社会库存34万吨，成都社会库存21万吨，重庆社会库存14万吨 [95][98][102]