报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂盈利率持平，铁水产量微增，高炉开工率小幅上升，电炉开工率下降，短流程钢厂减产，螺纹钢产量下降；临近节日，工地陆续停工，需求大幅下降，成交量继续收缩，终端需求疲弱，库存累积，增幅扩大，同比低位，螺纹供需格局偏弱；热卷产量变化较小，需求回落，每日成交处于低位，库存小幅累积，基本面偏弱；成本端支撑减弱，关注节后需求恢复，短期弱势震荡运行 [5] 相关目录总结 成材情况 - 供给：全国主要钢厂螺纹钢当周产量为191.68万吨，环比减少8.15万吨，热轧当周产量为309.16万吨，环比减少0.05万吨 [4] - 需求：临近节日需求偏弱，热卷需求回落，上周螺纹表观需求为147.64万吨，环比减少28.76万吨，热轧表观需求305.54万吨，环比减少5.87万吨 [4] - 库存：螺纹库存累库幅度增大，热卷累库，螺纹钢总库存519.57万吨，环比增加44.04万吨，社会库存369.52万吨，环比增加39.52万吨，钢厂库存153.65万吨，环比增加4.52万吨；热轧总库存359.2万吨，环比增加3.62万吨，社会库存280.45万吨，环比增加2.15万吨，钢厂库存78.75万吨，环比增加1.5万吨 [6] - 基差：截至2月6日，螺纹主力合约基差143元/吨，环比增加21元/吨，热轧主力合约基差 -1元/吨，环比增加17元/吨 [5] - 价格：截至2月6日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3306元/吨，环比上周下降10元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3284元/吨，环比上周下降15元/吨 [10] 原料情况 - 价格：准一级冶金焦本周价格1470元/吨，主焦煤吕梁本周价格1483元/吨，61.5%PB粉青岛港本周价格765元/吨，环比变动分别为0、0、 -29元/吨 [15][16] 产量与开工率情况 - 铁水：铁水产量228.58万吨，环比增加0.6万吨 [5] - 高炉：高炉开工率79.53%，环比上升0.53%，高炉产能利用率85.69%，环比上升0.22%；截至2月6日，唐山高炉开工率92.3%，环比增加2.46% [5][29] - 电炉：电炉开工率57.33%，环比下降13.33%，电炉产能利用率48.12%，环比下降7.59% [5] - 螺纹钢：截至2月6日，螺纹钢产量环比减少8.15万吨，长流程产量环比减少4.81万吨，短流程产量环比减少3.34万吨 [34] - 热卷：热卷产量环比减少0.05万吨 [32] 成交情况 - 螺纹：截至2月6日，螺纹周均成交量为3.48万吨，成交低位运行 [43] - 热卷：截至2月6日，热卷周均成交量为2.5万吨，成交量下降；下游冷轧产量88.88万吨，环比增加0.46万吨，同比高位 [47] 库存情况 - 主要钢材品种：截至2月6日，主要钢材品种库存940.13万吨，环比增加49.15万吨 [50] - 唐山钢坯：截至2月6日，唐山钢坯库存57.8万吨，环比增加4.95万吨 [50] 下游情况 - 钢材出口：11月钢材出口998万吨，环比增加19.78万吨；1 - 11月，钢材出口量累计1.077亿吨，累计同比增长6.7%；11月热卷出口183.03万吨 [60] - 汽车产销：11月汽车产量为353.2万辆，环比增加17.33万辆；汽车销量342.9万吨，环比增加10.69万吨；11月新能源汽车产量188万辆，环比增加10.8万辆；新能源汽车销量182.3万吨，环比增加10.8万吨 [64] - 房地产：1 - 12月，全国房地产开发投资同比下滑17.2%，降幅1.3%；房屋新开工面积累计59770万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%；新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；新建商品房销售额同比下降12.6%，降幅1.5%；开发企业资金到位额累计93117万亿元，同比下降13.4% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色整体走弱，铁矿石跌幅最大，宏观利多缺乏，贵金属、有色等板块回调使市场情绪降温 [2] - 螺纹产量与去年同期相近，但表需弱于去年，后期库存将加快累积，原料端供应宽松，铁矿石库存上升面临补跌，焦煤受安监和出口扰动有阶段性提振，但蒙煤进口偏高压制反弹空间 [2] - 黑色面临螺纹需求同比偏弱、热卷库存偏高以及原料端供应宽松的压力，螺纹钢后期面临方向性选择，供需偏弱下有继续向下的可能，节前建议维持逢高套保和卖出看涨期权做备兑的策略 [2] - 卷螺差目前较往年偏高，春节后往往走扩，或体现季节性规律 [3] - 华东基差在140左右，杭州库存处于偏高位置，基差存在收缩空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度数据 - 2025年12月生铁当月量6072万吨，同比降9.9%，累计量83604万吨，同比降3%；粗钢当月量6818万吨，同比降10.3%，累计量96081万吨，同比降4.4%；钢材当月量11531万吨，同比降3.8%，累计量144612万吨，同比增3.1%；钢材进口当月量52万吨，同比降16.7%，累计量606万吨，同比降11.1%；钢材出口当月量1130万吨，同比增16.2%，累计量11902万吨，同比增7.5% [7] 五大材周度数据 - 2026年2月6日当周，螺纹钢产量191.68万吨，环比降8.15万吨，累计同比持平，消费量147.64万吨，环比降28.76万吨，累计同比增23%，库存519.57万吨，环比增44.04万吨，同比降26.34% [8] - 线材产量73.04万吨，环比降3.37万吨，累计同比降1%，消费量62万吨，环比降12.84万吨，累计同比增14%，库存105.71万吨，环比增11.29万吨，同比降32% [8] - 热卷产量309.16万吨，环比降0.05万吨，累计同比降5%，消费量305.54万吨，环比降5.87万吨，累计同比增1%，库存359.2万吨，环比增3.62万吨，同比降13% [8] - 冷卷产量88.88万吨，环比增0.46万吨，累计同比增1.22%，消费量85.33万吨，环比降6.92万吨，累计同比增8.69%，库存158.42万吨，环比增3.55万吨，同比降4.24% [8] - 中厚板产量157.14万吨，环比增7.84万吨，累计同比增0.12%，消费量160.4万吨，环比增13.31万吨，累计同比增4.84%，库存194.85万吨，环比降3.26万吨，同比降15.35% [8] - 合计产量819.9万吨，环比降3.27万吨，累计同比降2.12%，消费量761万吨，环比降41万吨，累计同比增8.15%，库存1338万吨，环比增59.24万吨，同比降19.95% [8] 钢材生产利润 - 2026年2月5日，华东地区螺纹钢 - 高炉利润103，变化5；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润 - 15，变化 - 46；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 - 121，变化 - 33；热卷 - 高炉利润65，变化5 [23] - 华北地区螺纹钢 - 高炉利润8，变化13；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润34，变化17；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 - 40，变化27；热卷 - 高炉利润 - 77，变化13 [23] - 华中地区螺纹钢 - 高炉利润175，变化0；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润 - 33，变化0；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 - 167，变化0；热卷 - 高炉利润55，变化0 [23] 钢材需求 房地产高频数据 - 2025年30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降10%，100城土地累计成交面积同比降19% [30] 水泥及混凝土需求 - 今年春节较晚，从农历角度看，目前水泥和混凝土出库/发运量低于去年同期 [33] 钢材出口 - 12月钢材出口1130万吨，接近历史最高水平，热卷出口利润近期略有反弹，但绝对水平较低 [39] 钢材库存 螺纹钢基差 - 螺纹钢基差本周震荡变化不大，目前螺纹钢生产利润普遍好于热卷，产量环比上升，从往年规律看基差面临收窄，杭州库存为同期最高水平，后期或回落 [53] 热卷基差 - 热卷基差在 - 0附近运行，波动不大，热卷库存开始累积，整体水平偏高，对基差形成压制 [57] 螺纹钢月差 - 螺纹5 - 10月差持续在负值区间波动，波动有限，螺纹库存开始加速累积，杭州库存水平偏高，月差难以走强 [60] 热卷月差 - 热卷5 - 10月差在 - 20左右附近波动，变化不大 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大材整体减产但铁水增产，钢材总库存累库加快，螺纹快于热卷，社库压力大于厂库 [7] - 近期天气转冷下游工地停工，建材需求下滑，钢材出口受出口许可证和海外制造业补库影响需求下行，钢材基本面边际转弱 [7] - 近期铁水复产和钢厂补库需求支撑原料成本，预计节前钢材随宏观情绪震荡，但库存偏高、节后资本支出和需求恢复待观望，钢厂悲观预期或使铁水产量受限并对原料造成压力 [7] - 交易策略上单边维持震荡偏弱走势，套利建议逢高做空卷螺差、做空卷煤比继续持有，期权建议观望 [9] 各目录总结 第一章 钢材行情总结与展望 总结 - 供给方面本周螺纹小样本产量191.68万吨（-8.15），热卷小样本产量309.16万吨（-0.05），247家钢厂高炉铁水日均228.58万吨（+0.6），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率16.9%（-15.8），电炉利润下滑，预计下周减产，长流程钢利润盈利但增产积极性有限 [4] - 需求方面本周小样本螺纹表需147.64万吨（-28.76），小样本热卷表需305.54万吨（-5.87），下游需求因天气、补库、海外淡季等因素下降，国内投资、地产、制造业等数据偏弱，部分海外数据有回升或波动 [4] - 库存方面螺纹总体库存+44.04万吨，热卷总体库存+3.62万吨，五大材总库存+59.24万吨 [4] - 展望认为节前钢材跟随宏观情绪震荡，后续关注煤矿复产、铁水生产、下游需求及政策等情况 [7] 第二章 价格及利润回顾 总结 - 周五上海地区螺纹汇总价格3220元（-30），北京地区3130元（-20），上海地区热卷3250元（-20），天津河钢热卷3160元（-20） [13] - 展示基差价差、卷螺差走势、套利情况及长流程、短流程钢厂利润情况，其中华东电炉平电利润-234.68元（-83），谷电利润-70元（-83） [14][19][21][31][32] 第三章 国内外重要宏观数据 总结 - 美国1月ISM制造业PMI录得52.6为2022年8月以来新高，截至2月3日样本建筑工地资金到位率为60.27%周环比上升0.59个百分点，印尼提出减产计划并可能削减2026年煤炭生产配额及征收出口关税，欧元区1月CPI同比仅上涨1.7%为2024年9月以来最低水平，核心CPI降至2.2%为2021年10月以来最低 [34] - 12月新增社融22075亿元，前值24888亿元，社融同比-22.64%，新增人民币贷款9100亿元，前值3900亿元，居民端贷款-916亿元，企业贷款10700亿元，政府债券与企业债券融资支撑，企业短期融资需求回暖但中长期投资需求不足，居民消费与购房信贷意愿待提振 [41] - 2025年1 - 12月中国固定资产投资完成额累计同比为-3.80%，前值-2.6%，增速环比下滑，房地产开发累计投资额同比-17.2%，制造业累计投资额+0.6%，基建投资累计完成额同比-1.48%，基建投资（不含电力）累计完成额同比-2.2%，三项投资增速环比收缩，房地产拖累需求，政府债发行放缓影响基建投资，企业贷款偏低影响制造业投资 [41] 第四章 钢材供需以及库存情况 总结 - 供给上247家钢厂高炉铁水日均228.58万吨（+0.6），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率16.9%（-15.8），螺纹小样本产量191.68万吨（-8.15），热卷小样本产量309.16万吨（-0.05） [4][59][65] - 需求上小样本螺纹表需147.64万吨（农历同比-20.3%），环比-28.76万吨，小样本热卷表需305.54万吨（农历同比-2.13%），环比-5.87万吨，建材需求因天气和工地停工下滑，热卷出口受影响，冷轧需求回落、库存压力大、冷热价差下滑，2025年1 - 12月中国累计出口钢材11902万吨同比增长7.5%，11月出口钢材1130万吨环比+13.23%，1月下旬出口受许可证影响下滑后有回升 [4][68][80][83] - 库存上螺纹总体库存+44.04万吨，热卷总体库存+3.62万吨，五大材总库存+59.24万吨，展示螺纹热卷总库存、社会库存、钢厂库存农历变化情况 [4][85][86]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本期钢材供需双降，临近假期产业链上下游陆续放假，库存继续增加，今年冬储力度明显弱于往年，盘面走势依赖于情绪与资金，市场对于节后多数看稳 [1] - 节前钢材呈震荡走势，螺纹3050仍为强支撑，建议3050 - 3100谨慎布局短线多单并设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产193.5万吨，环比下降2.2%；生铁平均日产174.1万吨，环比下降3.0%；钢材平均日产193.6万吨，环比增长3.2% [1] - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1471万吨，环比上一旬减少142万吨，下降8.8%；比年初增加57万吨，增长4.0%；比上月同旬增加57万吨，增长4.0%；比去年同旬减少64万吨，下降4.2%，比前年同旬增加251万吨，增长20.6% [1] - 1月全国开工1329个项目，总投资约7331亿元 [1] - 本周，五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨，降幅0.4%；总库存1337.75万吨，周环比增59.24万吨，增幅4.6%；周消费量为760.66万吨，降5.1%；其中建材消费环比降16.6%，板材消费环比增0.1% [1] 市场逻辑 - 临近假期产业链上下游陆续放假，钢材供需双降，库存继续增加，今年冬储力度明显弱于往年，盘面走势依赖于情绪与资金，市场对节后多数看稳 [1] 交易策略 - 节前震荡走势，维持前期观点，螺纹3050仍为强支撑，建议3050 - 3100谨慎布局短线多单并设好止损 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场宏观偏暖，产业供需环比略有转弱，螺纹钢库存转增，热卷库存降幅收窄，终端整体需求释放有限，钢价先跌后涨，周度价格小幅回落，基差收缩，钢材短时累库矛盾有限，原料端负反馈压力未突显，价格有支撑但驱动不强，偏震荡运行，建议螺纹钢在3000 - 3200区间操作，热卷在3200 - 3350区间操作 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 宏观利好支撑，钢价先跌后涨，周度价格小幅回落，基差收缩，螺纹钢库存转增，热卷库存降幅收窄，终端整体需求释放有限 [9] - 现货方面，上海、北京螺纹钢价格上涨，广州螺纹钢价格下降；上海、广州热轧板卷价格下降，天津热轧板卷价格上涨；进口铁矿石价格上涨，准一级冶金焦价格不变，低硫主焦煤价格上涨 [9] - 期货方面，RB01、RB05、RB10合约价格上涨，HC01、HC05、HC10合约价格下降；螺纹钢和热卷基差、价差、库存有不同变化 [9] 钢材供需分析 - 产量上，螺纹钢周产量199.55万吨（环比+4.86%，同比+14.60%），热卷周产量305.41万吨（环比-0.96%，同比-5.34%）；螺纹钢高炉增产、电炉减产，高炉和电炉开工率均小幅回落 [15][16][18] - 利润方面，螺纹钢利润小幅下降至+61元/吨（周环比-11元/吨，同比-53元/吨），热卷利润略有修复至+1元/吨（周环比+5元/吨，同比-30元/吨） [24][26] - 需求上，螺纹钢和热卷需求均下降，螺纹钢表观消费185.52万吨（环比-2.53%，同比+58.69%），全国建材成交5日均值环比-5.01%，同比+25.93%，热卷表观消费309.96万吨（环比-1.34%，同比+2.44%） [27][31] - 库存方面，螺纹钢库存转增，厂库148.98万吨（环比+1.80%，同比+13.79%），社库303.12万吨（环比+2.61%，同比-12.52%），总库存452.1万吨（环比+3.20，同比-6.44%）；热卷库存降幅收窄，厂库76.64万吨（环比+0.14%，同比-3.66%），社库281.14万吨（环比-1.63%，同比+9.41%），总库存357.78万吨（环比-1.26%，同比+6.32%） [32][36][37] - 下游地产方面，30大中城市周度商品房成交面积环比下降7.80%，同比减少32.32%；100大中城市成交土地面积环比减少49%，同比下降69% [41][43] - 下游汽车方面，12月汽车产销环比同比均下降，2025年汽车产销同比增长 [44][46] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差小幅走扩，螺纹钢热卷5 - 10价差窄幅震荡，卷螺差走扩，双焦5 - 9价差小幅扩大 [48][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷表观需求好转对期价有支撑，央行下调利率提振市场信心，但表需好转或因年末抢工期，持续性不强，短期钢厂产量或延续下降趋势，技术面期价冲高回落有压力 [2] - 铁矿石需求方面铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运和到港量下降，港口库存回升压制期价，技术面期价突破震荡区间后上涨，近期调整幅度大，上行趋势或结束，将低位震荡 [4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量下降、库存回落，表观需求环比大幅反弹，五大品种表观需求整体反弹、库存下降、产量基本不变，市场处于消费淡季，表需好转或因年末抢工期，短期钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 技术面：期价冲高回落形成短线向下突破，面临较大压力 [2] - 操作建议：多单轻仓持有，待期价回落至震荡区间下沿附近逢低加仓，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 数据：螺纹钢主力合约收盘价3111元/吨，较上日跌29元、较上周跌47元；热轧卷板主力合约收盘价3276元/吨，较上日跌23元、较上周跌27元等多组价格、基差、价差、产量、库存、需求等数据 [2] 铁矿石 - 需求：上周五大钢材品种整体产量基本不变，表观需求环比反弹，市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，春节晚补库需求晚到，钢材及铁水产量暂不大幅上升但回落空间不大，包钢事故或扰动需求 [4] - 供应：全球发运继续回落，到港量下降，港口库存回升压制期价 [4] - 技术面：期价突破震荡区间后强势上涨，近两天调整幅度大，跌破10日均线支撑，跌至前期震荡区间上沿，上行趋势或结束，短线低位震荡 [4] - 操作建议：多单继续持有，后市逢高及时减仓或清仓离场 [4] - 数据：麦克粉（青岛港）796元/湿吨，较上日跌1元、较上周跌32元；DCE铁矿石主力合约结算价789.5元/干吨，较上日跌4.5元、较上周跌30元等多组价格、基差、价差、发运量、到港量、库存等数据 [5] 产业资讯 - 必和必拓2025年第四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7632.6万吨，环比增7.96%、同比增4.26%，总销量7539.7万吨，环比涨6.81%、同比涨3.86%，2026财年目标指导量2.58 - 2.69亿吨不变 [7] - 河南许昌、焦作等地2026年1月20日启动重污染天气橙色预警响应，应急响应期间工业企业落实减排措施 [7] - 2025年12月全国生产粗钢6818万吨、同比降10.3%，日产219.94万吨/日、环比降5.6%；1 - 12月累计生产粗钢9.61亿吨，同比降4.4%，累计日产263.24万吨 [7] - 2026年1月17日几内亚西芒杜项目首批20万吨高品位铁矿石抵达马迹山港，项目设计年产能1.2亿吨，2026年预计出口1800万吨，高品位供应将使海运市场多元化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官，全年国内生产总值 1401879 亿元，按不变价格计算，比上年增长 5.0% [1] - 2025 年粗钢产量同比下降 4.4%降至 10 亿吨以下，钢材供需均下降，中短期钢材产量、库存均下降，表需环比增加，基本面供需矛盾不突出，钢材市场建议短线操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一螺纹热卷收跌，夜盘也收跌 [1] 重要资讯 - 2025 年全国国内生产总值 1401879 亿元，按不变价格计算，比上年增长 5.0% [1] - 1 - 12 月中国粗钢产量 96081 万吨，同比下降 4.4%；生铁产量 83604 万吨，同比下降 3.0%；钢材产量 144612 万吨，同比增长 3.1% [1] - 2025 年规模以上工业增加值比上年增长 5.9% [1] - 2025 年全国房地产开发投资 82788 亿元，比上年下降 17.2%；房地产开发企业房屋施工面积 659890 万平方米，比上年下降 10.0%；房屋新开工面积 58770 万平方米，下降 20.4%；房屋竣工面积 60348 万平方米，下降 18.1%，其中住宅竣工面积 42830 万平方米，下降 20.2% [1] 市场逻辑 - 包钢事件未引盘面走强，2025 年粗钢产量同比下降 4.4%降至 10 亿吨以下，钢材供需均下降，中短期钢材产量、库存均下降，螺纹产量和库存微降，热卷产量增加，库存微降，表需环比增加，基本面供需矛盾不突出 [1] 交易策略 - 短线操作，螺纹主力支撑位 3050，压力位 3200 [1]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ★★★ | | 热卷 | ★★★ | | 铁矿 | ★★★ | | 焦炭 | ★★★ | | 焦煤 | ★★★ | | 锰硅 | ★★☆ | | 硅铁 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 钢材供需矛盾不大市场心态谨慎盘面短期区间震荡 [2] - 铁矿基本面宽松预计短期震荡需警惕高位波动风险 [3] - 焦炭和焦煤碳元素供应充裕下游铁水或回升价格大概率偏强震荡 [4][6] - 硅锰建议回调买入为主关注“反内卷”影响 [7] - 硅铁需求有韧性供应下行建议回调买入关注“反内卷”影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面窄幅震荡本周螺纹表需回升产量回落累库放缓热卷需求好转产量回升库存下降压力待缓解 [2] - 钢厂利润修复高炉复产铁水短期回升持续性待察 [2] - 下游地产投资降幅扩大基建、制造业投资增速回落内需弱12月出口创新高 [2] 铁矿 - 今日盘面走弱供应端全球发运季节性回落国内到港量短期高位港口库存累增结构性矛盾有缓解预期 [3] - 需求端淡季终端需求改善高炉复产铁水产量增加钢厂进口矿库存低位冬储补库预期仍存 [3] 焦炭 - 日内价格震荡成交价格零星上涨焦化利润一般日产略微抬升库存几无变动 [4] - 碳元素供应充裕下游铁水大概率触底回升目前对原材料需求处淡季水平钢材利润一般压价情绪浓 [4] - 焦炭盘面升水市场对煤炭政策有预期价格大概率偏强震荡 [4] 焦煤 - 日内价格震荡昨日蒙煤通关量1519车炼焦煤矿产量略降元旦后矿山复产好 [6] - 现货竞拍成交改善成交价格小幅抬升终端库存小幅增加炼焦煤总库存大幅增加产端库存大幅抬升 [6] - 碳元素供应充裕下游铁水大概率触底回升目前对原材料需求处淡季水平钢材利润一般压价情绪浓 [6] - 焦煤盘面对蒙煤升水市场对煤炭政策有预期价格大概率偏强震荡 [6] 硅锰 - 日内价格探底回升受盘面反弹带动锰矿现货价格抬升锰矿港口库存有结构性问题平衡性脆弱 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方若氧化矿减量多对半碳酸矿需求或增加上周锰矿现货成交价格均抬升 [7] - 需求端铁水产量季节性下降硅锰周度产量和库存小幅下降建议回调买入关注“反内卷”影响 [7] 硅铁 - 日内价格探底回升受相关政策文件影响价格相对强势市场对煤矿保供预期增加电力成本和兰炭价格有下降预期 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间出口需求降至2万吨上方边际影响不大金属镁产量环比抬升需求有韧性 [8] - 硅铁供应大幅下行库存小幅下降建议回调买入关注“反内卷”影响 [8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 2025年汽车产销创新高实现10%左右高增长 2026年产销预计继续增加但增速会明显放缓 短期钢材供给增加需求下降库存增加 螺纹短线震荡 主力支撑位3000 压力位3200 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘螺纹热卷收涨 [1] 重要资讯 - 2025年汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆 同比分别增长10.4%和9.4% 产销量再创历史新高 连续17年稳居全球第一 新能源汽车产销量超1600万辆 国内新车销量占比超50% 成为我国汽车市场主导力量 汽车出口超700万辆 其中新能源汽车出口261.5万辆 同比增长1倍 [1] - 2025年12月中国出口船舶536艘 1 - 12月累计出口6690艘 同比增长16.2% [1] - 2025年12月中国出口汽车99.4万辆 1 - 12月累计出口832.4万辆 同比增长30.0% [1] - 2014年至2024年期间 74个国家的钢铁间接出口量从2014年的3.25亿吨增至2024年的4.10亿吨 增幅为26% 2024年 钢铁间接贸易量相当于直接出口量的93% [1] 市场逻辑 - 2025年汽车产销创新高实现10%左右高增长 2026年产销预计继续增加但增速会明显放缓 短期来看 钢材供给增加需求下降 库存增加 [1] 交易策略 - 短线震荡 螺纹主力支撑位3000 压力位3200 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢 - 库存方面，五大钢材库存开始累库，螺纹钢和线材累库幅度大，淡季累库压力增加 [8] - 供应上，钢材利润修复使部分钢厂复产，铁水和成材产量增加，供应压力上升 [8] - 需求端，五大材总表需环比下滑，终端消费和投机需求均不佳，冬储信心不足 [8] - 观点为螺纹钢供应回升，需求转弱，库存面临压力，供需矛盾累积，钢价上涨动力不足，预计震荡运行 [8] - 策略是2605合约参考3100 - 3200区间震荡 [8] 铁矿石 - 供应上，全球铁矿发运量下降，国内到港增加，港口和钢厂库存均增加 [11] - 需求端，铁水产量持续回升，钢厂补库，厂内库存增加 [11] - 观点是铁矿石供需格局偏宽松，但市场预期钢厂冬储补库加速，对矿价有一定支撑 [11] - 策略是铁矿2605合约参考800 - 850区间运行 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 螺纹钢：近期钢厂复产，供应回升，下游消费转弱，库存累库，产业供需矛盾累积，预计钢价震荡运行，2605合约参考3100 - 3200区间震荡 [8] - 铁矿石：海外发运高位回落，港口库存有累库压力，需求端铁水产量回升，钢厂补库，供需格局偏宽松，矿价受冬储补库预期支撑，2605合约参考800 - 850区间运行 [11] 期现市场 - 截至2026年1月9日，RB2605合约收盘3144元/吨，HC2605合约收盘3294元/吨，上海螺纹钢主力基差收146元/吨，上海热卷主力基差收 - 24元/吨 [23] - 截至2026年1月9日，RB05 - 10合约价差收盘 - 52元/吨，HC05 - 10合约价差收盘 - 24元/吨，上海现货螺卷差20元/吨，主力合约螺卷差 - 150元/吨 [44] 需求端 - 五大材总表需环比明显下滑，终端消费持续下滑，投机需求释放力度有限，市场冬储信心不足 [8] 库存端 - 五大钢材库存开始累库，螺纹钢和线材累库幅度较大 [8] - 截至2026年1月9日，全国47个港口进口铁矿库存总量17044.44万吨，环比增加322.65万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8989.59万吨，环比增43.05万吨 [11] 供应端 - 随着钢材利润修复，部分钢厂复产，铁水产量回升，成材产量小幅增加，品种分化，供应压力上升 [8] - 2025年12月29日 - 2026年1月4日，Mysteel全球铁矿石发运总量3213.7万吨，环比减少463.4万吨 [11][145] 原料端 - 铁矿石 - 供应：2025年12月29日 - 2026年1月4日，全球铁矿发运量下降，国内到港增加，澳洲巴西19港铁矿发运总量2666.5万吨，环比减少317.2万吨，中国47港到港总量2824.7万吨，环比增加96.9万吨 [11][145] - 需求：截至2026年1月9日，247家钢厂高炉开工率79.31%，环比上周增加0.37%，日均铁水产量229.5万吨，环比上周增加2.07万吨 [11] - 库存：截至2026年1月9日，全国47个港口进口铁矿库存总量17044.44万吨，环比增加322.65万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8989.59万吨，环比增43.05万吨 [11]