报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁和锰硅钢招定价落地，市场略有提振，硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0，均呈中性态势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，硅铁2508收盘价5466，较前一交易日变化14，成交量7876，持仓量17292；硅铁2509收盘价5484，较前一交易日变化24，成交量166323，持仓量203424；锰硅2508收盘价5768，较前一交易日变化42，成交量9768，持仓量16095；锰硅2509收盘价5782，较前一交易日变化36，成交量211846，持仓量358988 [1] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5200元/吨，硅锰FeMn65Si17内蒙价格5600元/吨，锰矿Mn44块价格38.5元/吨度，兰炭小料神木价格550元/吨，较前一交易日降30元/吨 [1] - 价差方面，硅铁期现价差（现货 - 08期货）为 - 266元/吨，较前一交易日变化 - 14元/吨；（现货 - 09期货）为 - 182元/吨，较前一交易日变化 - 36元/吨；近远月价差硅铁2508 - 2509为 - 18元/吨，较前一交易日变化 - 10元/吨；锰硅2508 - 2509为 - 14元/吨，较前一交易日变化6元/吨；跨品种价差锰硅2508 - 硅铁2508为302元/吨，较前一交易日变化28元/吨；锰硅2509 - 硅铁2509为298元/吨，较前一交易日变化12元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 7月14日，硅铁72陕西5050 - 5150，宁夏5150 - 5250，青海5200，甘肃5150 - 5200 - 5250，内蒙5200；75硅铁陕西5650 - 5700（+50），宁夏5600 - 5650（+50），青海5600，甘肃5700 - 5750，内蒙5600 - 5650；硅铁FOB 721000 - 1030，751080 - 1110美元/吨；硅锰6517北方报价5500 - 5600（ - 50）元/吨，南方报价5600 - 5650元/吨 [2] - 河北某大型钢铁集团7月硅锰定价5850元/吨，较6月上涨200元/吨，招标14600吨，较6月增量2900吨；7月75B硅铁采购价5600元/吨，较6月涨100元/吨，采购量2700吨，较6月增加500吨 [2] - Jupiter公布2025年8月对华Mn36.5%（Min36%）南非半碳酸块价格为3.9美元/吨度，7月未对华报盘，6月对华报价为3.85美元/吨度；NMT公布2025年8月对华锰矿装船价，Mn36%（最小值）南非块报3.9美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度 [3]

硅铁期货市场表现 - 7月11日硅铁期货主力合约盘中急速下挫至5454 00元 收盘报5460 00元 跌幅1 30% [1] 机构观点分析 国泰君安期货 - 双硅(硅铁/锰硅)维持谨慎态度 近期价格震荡上行 6月中旬至今硅铁主力累计涨7 8% 锰硅涨6 1% [2] - 上涨驱动因素包括宏观情绪回暖 黑色板块共振 成本支撑预期(宁夏非交易月电费上涨 南非锰矿报价坚挺) [2] - 当前市场特征为情绪驱动冲高但需求支撑仍存 钢招定价上涨印证需求 需警惕价格触及厂家套保区间 避免追涨 [2] 瑞达期货 - 硅铁震荡偏多对待 中央财经委员会会议推动落后产能退出改善商品情绪 [3] - 生产端开工低位运行 成本端宁夏兰炭价格下跌 内蒙古/宁夏现货利润分别为-310元/吨和-250元/吨 [3] - 技术面显示4小时周期K线位于20和60均线上方 建议偏多操作 [3] 行业动态 - 黑色系普涨受焦煤反弹及"反内卷"政策传导至硅系商品提振 [2] - 锰硅成本支撑源于氧化矿货源紧张及锰矿挺价情绪浓厚 [2] - 需跟踪成材高供给 钢厂高利润持续性 矿端发运及铁水产量变化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月19日硅铁2509合约收盘5310元/吨，上涨0.53%，锰硅2509合约收盘5584元/吨，上涨0.25% [2] - 硅铁和锰硅基本面厂家减产开工率来到同期低位但库存整体仍偏高，成本端原料端进口锰矿石港口库存增加，下游铁水产量见顶回落，原料端煤炭止跌企稳，悲观情绪有所改善 [2] - 硅铁和锰硅利润方面内蒙古和宁夏现货利润均为负，市场上钢厂采购谨慎，招标价格延续下跌 [2] - 硅铁和锰硅技术上4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5584元/吨，环比+28元/吨；SF主力合约收盘价5310元/吨，环比+20元/吨 [2] - SM期货合约持仓量601284手，环比-3642手；SF期货合约持仓量430970手，环比+9289手 [2] - 锰硅前20名净持仓-38284手，环比+346手；硅铁前20名净持仓-39191手，环比-5326手 [2] - SM1 - 9月合约价差28元/吨，环比-4元/吨；SF1 - 9月合约价差-50元/吨，环比-16元/吨 [2] - SM仓单95545张，环比+650张；SF仓单13832张，环比-1269张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5450元/吨，环比0元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5260元/吨，环比0元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5500元/吨，环比0元/吨；青海硅铁FeSi75 - B价格5130元/吨，环比+20元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5450元/吨，环比0元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5230元/吨，环比+20元/吨 [2] - 锰硅指数均值5423元/吨，环比+12元/吨；SF主力合约基差-80元/吨，环比0元/吨 [2] - SM主力合约基差-134元/吨，环比-28元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格31元/吨度，环比0元/吨；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比0元/吨 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格900元/吨，环比0元/吨；兰炭（中料神木）价格640元/吨，环比0元/吨 [2] - 锰矿港口库存440.10万吨，环比+19.80万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.30%，环比+0.27%；硅铁企业开工率31.35%，环比-1.43% [2] - 锰硅供应173390吨，环比+1505吨；硅铁供应95100吨，环比-2200吨 [2] - 锰硅厂家库存195900吨，环比+9300吨；硅铁厂家库存6.99万吨，环比+0.22万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.15天，环比-0.29天；硅铁全国钢厂库存15.20天，环比-0.24天 [2] - 五大钢种锰硅需求122153吨，环比-3640吨；五大钢种硅铁需求19607.80吨，环比-716.90吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.39%，环比-0.15%；247家钢厂高炉产能利用率90.56%，环比-0.07% [2] - 粗钢产量8654.50万吨，环比+52.60万吨 [2] 行业消息 - 中国4月持美国国债7570亿美元，较3月的7650亿美元减少；日本持有量为1.135万亿美元，3月为1.131万亿美元 [2] - 1 - 5月规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%；5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，日均产量1301万吨；1 - 5月全国进口煤炭1.89亿吨，同比下降7.9% [2] - 2025年5月中国出口汽车69万辆，同比增长22.2%；1 - 5月累计出口285万辆，同比增长16.8% [2] - 5月中国出口焦炭及半焦炭68万吨，同比增长2.2%；1 - 5月累计出口300万吨，同比下降25.0% [2] - 国家防总6月18日针对安徽、湖北、湖南、重庆、贵州启动防汛四级应急响应 [2] - 国家有关部门针对“国补”暂停消息回应，今年国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，已向地方下达1620亿元资金，剩余资金将有序下达 [2] 观点总结 - 硅铁利润方面，内蒙古现货利润-370元/吨，宁夏现货利润-380元/吨 [2] - 锰硅利润方面，内蒙古现货利润-120元/吨，宁夏现货利润-260元/吨 [2] - 钢厂采购谨慎，招标价格延续下跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 6月11日硅铁2509合约收盘上涨0.35%，锰硅2509合约收盘下跌1.22%；铁合金生产利润为负，成本支撑减弱，钢材需求预期较弱，操作上震荡运行对待，关注关税政策变化下的市场情绪扰动 [2] 各目录总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5486元/吨，环比降56元/吨；SF主力合约收盘价5184元/吨，环比涨10元/吨 [2] - SM期货合约持仓量664316手，环比增15557手；SF期货合约持仓量446401手，环比降10358手 [2] - 锰硅前20名净持仓-30055手，环比增722手；硅铁前20名净持仓-21474手，环比降5526手 [2] - SM1 - 9月合约价差30元/吨，环比涨2元/吨；SF1 - 9月合约价差 - 22元/吨，环比降10元/吨 [2] - SM仓单100336张，环比增288张；SF仓单15395张，环比降20张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5430元/吨，环比降20元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5190元/吨，环比降70元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5500元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B价格5060元/吨，环比降50元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5400元/吨，环比降50元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5120元/吨，环比降50元/吨 [2] - 锰硅指数均值5411元/吨，环比降104元/吨；SF主力合约基差 - 64元/吨，环比降60元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 56元/吨，环比涨36元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格31元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格900元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）价格640元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存420.30万吨，环比增13.30万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.03%，环比增0.26%；硅铁企业开工率32.78%，环比增2.34% [2] - 锰硅供应171885吨，环比增1960吨；硅铁供应97300吨，环比增12400吨 [2] - 锰硅厂家库存186600吨，环比降14500吨；硅铁厂家库存6.77万吨，环比降0.74万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.15天，环比降0.29天；硅铁全国钢厂库存15.20天，环比降0.24天 [2] - 五大钢种锰硅需求125793吨，环比降1093吨；五大钢种硅铁需求20324.70吨，环比降249.80吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.54%，环比降0.35%；247家钢厂高炉产能利用率90.63%，环比降0.04% [2] - 粗钢产量8601.90万吨，环比降682.24万吨 [2] 行业消息 - 日本政府考虑取消购物免税制、提高游客税以充实国家财源 [2] - 5月住房租赁行业延续淡季氛围，50城住宅平均租金35.0元/平方米/月，环比降0.34%，同比降3.44% [2] - 今年“双一流”高校本科扩招，推动高等教育提质扩容，资源向中西部人口大省倾斜 [2] 利润情况 - 内蒙古硅铁现货利润 - 330元/吨；宁夏硅铁现货利润 - 330元/吨 [2] - 内蒙古锰硅现货利润 - 170元/吨；宁夏锰硅现货利润 - 360元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月13日锰硅2509合约收盘5810，下跌0.62%，现货端内蒙硅锰现货报5600，上涨50元/吨，原料锰矿价格上涨；硅铁2507合约收盘5612，下跌0.92%，现货端宁夏硅铁现货价格持稳 [2] - 铁合金目前生产利润为负，供应端生产亏损，现货生产积极性不高，锰硅和硅铁操作上均以震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5810元/吨，环比下跌56元/吨；SF主力合约收盘价5612元/吨，环比下跌24元/吨 [2] - SM期货合约持仓量633897手，环比增加12179手；SF期货合约持仓量489000手，环比增加7285手 [2] - 锰硅前20名净持仓-23693手，环比增加4143手；硅铁前20名净持仓-24370手，环比增加1000手 [2] - SM1 - 9月合约价差58元/吨，环比增加10元/吨；SF1 - 9月合约价差40元/吨，环比减少8元/吨 [2] - SM仓单119280张，环比增加464张；SF仓单19048张，环比增加172张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5600元/吨，环比上涨50元/吨；贵州锰硅FeMn68Si18报5550元/吨，环比上涨50元/吨；云南锰硅FeMn68Si18报5600元/吨，环比上涨100元/吨 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B报5610元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B报5520元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报5510元/吨，环比持平 [2] - 锰硅指数均值5497元/吨，环比下跌105.42元/吨 [2] - SM主力合约基差-210元/吨，环比增加106元/吨；SF主力合约基差-102元/吨，环比增加24元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格32元/吨度，环比持平；硅石（98%，西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1070元/吨，环比持平；兰炭（中料，神木）价格670元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存394.80万吨，环比增加23.10万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率37.53%，环比下降3.21%；硅铁企业开工率32.53%，环比增加1.78% [2] - 锰硅供应172025吨，环比减少10780吨；硅铁供应102900吨，环比增加3900吨 [2] - 锰硅厂家库存207100吨，环比增加25300吨；硅铁厂家库存7.37万吨，环比减少0.99万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.44天，环比减少1.17天；硅铁全国钢厂库存15.44天，环比减少0.82天 [2] - 五大钢种锰硅需求125861吨，环比减少2350吨；五大钢种硅铁需求20336.30吨，环比减少224.10吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率84.64%，环比增加0.29%；247家钢厂高炉产能利用率92.11%，环比增加0.08% [2] - 粗钢产量9284.14万吨，环比增加1687.22万吨 [2] 行业消息 - 5月中下旬硅锰产量或将触底小幅反弹，主要为内蒙古产区矿热炉前期检修后复产 [2] - 季节性大风或沙尘暴天气对新能源发电企业影响较大，且交易政策方面给到绿电配比减少，电费或将间接上升，带动5月落地电价高于4月，硅锰用电成本上移，5月宁夏整体硅锰成本与内蒙古价差拉大 [2] - 日产汽车公司为改善经营状况，决定在日本国内外追加裁员超1万人，整体将削减约15%员工，规模达2万人 [2] - 全国5家大型镁合金生产企业样本覆盖率占比32%，3月全国镁合金产量33000吨，4月产量31900吨，环比下降3.33%，镁合金厂下游需求低迷，询单成交情况整体较差，厂家存在挺价情绪，随着原料端镁锭价格持续回暖，镁合金市场回暖，暂无明显减产预期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月28日锰硅2509合约收盘5804，下跌0.58%，现货端内蒙硅锰现货报5700，价格持稳；硅铁2506合约收盘5640，下跌0.32%，现货端宁夏硅铁现货报5630，价格持稳 [2] - 铁合金目前生产利润为负，供应端生产亏损，现货生产积极性不高，成本端本期锰矿港口库存累库，下游铁水产量有见顶回落迹象，谨防需求回落后价格波动变大 [2] - 钢材需求预期总体仍较弱，钢厂采购较为谨慎，招标数量环比减少 [2] - 技术方面4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5804元/吨，环比上涨8元/吨；SF主力合约收盘价5648元/吨，环比上涨8元/吨 [2] - SM期货合约持仓量616978手，环比减少2565手；SF期货合约持仓量396352手，环比减少7765手 [2] - 锰硅前20名净持仓-27105手，环比无变化；硅铁前20名净持仓-12779手，环比无变化 [2] - SM9 - 5月合约价差82元/吨，环比上涨4元/吨；SF9 - 5月合约价差82元/吨，环比上涨8元/吨 [2] - SM仓单122403张，环比减少780张；SF仓单14287张，环比增加40张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5700元/吨，贵州锰硅FeMn68Si18价格5750元/吨，云南锰硅FeMn68Si18价格5750元/吨，价格均无变化 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5710元/吨，青海硅铁FeSi75 - B价格5600元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B价格5630元/吨，价格均无变化 [2] - 锰硅指数均值5697元/吨，环比下降4元/吨；SF主力合约基差 - 18元/吨，环比下降8元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 104元/吨，环比下降8元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格32元/吨度，硅石（98%西北）价格210元/吨，价格均无变化 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1070元/吨，兰炭（中料神木）价格670元/吨，价格均无变化 [2] - 锰矿港口库存405.5万吨，环比增加32.8万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率41.59%，环比下降2.63%；硅铁企业开工率30.91%，环比下降1.49% [2] - 锰硅供应186060吨，环比减少2555吨；硅铁供应98900吨，环比减少1400吨 [2] - 锰硅厂家库存181800吨，环比增加24200吨；硅铁厂家库存8.36万吨，环比减少1.12万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.44天，环比下降1.17天；硅铁全国钢厂库存15.44天，环比下降0.82天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求126749吨，环比增加431吨；五大钢种硅铁需求20560.4吨，环比增加15.7吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.35%，环比增加0.77%；247家钢厂高炉产能利用率91.62%，环比增加1.49% [2] - 粗钢产量9284.14万吨，环比增加1687.22万吨 [2] 行业消息 - 中国钢铁工业协会党委常委、副会长骆铁军表示当前需求下滑、市场下行，减产是行业共识需统一行动 [2] - 4月25日主流焦企提涨第二轮价格，幅度50 - 55元/吨 [2] - 4月24日韩国对原产于中国的热轧碳钢或合金钢中厚板征收为期四个月临时反倾销税，税率27.91～38.02%，有效期至2025年8月23日 [2] - 五一劳动节期间甘其毛都口岸、满都拉口岸、策克口岸5月1 - 3日休息闭关，5月4日正常休息，5月5日恢复通关 [2] 观点总结 - 锰硅方面，1 - 3月份全国规模以上工业企业利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%；内蒙古现货利润 - 60元/吨，宁夏现货利润 - 330元/吨；4月河钢75B硅铁招标数量较上轮减少183吨 [2] - 硅铁方面，中国钢铁工业协会表示需统一减产行动；内蒙古现货利润 - 50元/吨，宁夏现货利润 - 40元/吨；4月河钢75B硅铁招标数量较上轮减少183吨 [2]