报告行业投资评级 - 短期偏震荡，宽幅震荡为主，短期承压下行，关注前低附近支撑，低多思路对待 [1][2] 报告的核心观点 - 焦炭供需格局受上游焦煤成本、下游钢铁需求和宏观政策导向影响，当前焦煤和焦炭综合库存延续回升，处于季节性累库阶段，供需整体偏弱，下游钢厂春节停产检修计划使年前补库临近尾声，焦炭需求下滑，但焦化亏损扩大使焦企提涨意愿较强，且宏观氛围偏暖，后续政策预期仍存 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月23日，受亏损扩大影响，部分中小企业生产积极性下降，独立焦企焦炭库存回落0.36万吨至81.45万吨，焦炭综合库存增加15.14万吨至1012.35万吨，同比降幅接近4% [1] - 全国30家独立焦化厂吨焦盈利 - 66元/吨，山西准一级焦平均盈利 - 51元/吨，山东准一级焦平均盈利 - 8元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 103元/吨，河北准一级焦平均盈利 - 11元/吨 [1] - 终端需求维持淡季特征，钢厂利润虽有小幅回升，但供应端整体复产积极性依然有限，本周247家钢厂高炉开工率减少0.16个百分点至78.68%，同比去年增加0.7个百分点，盈利率环比上周增加0.86个百分点至40.69%，高炉炼铁产能利用率微幅回升至85.51%，日均铁水产量环比微增0.09万吨至228.1万吨，同比去年增加2.65万吨 [1] 上游焦煤 - 本周煤矿炼焦煤库存小幅回升，独立焦企炼焦煤总库存1177.71万吨，钢厂炼焦煤库存增加至803.24万吨，港口进口焦煤库存续增至562.99万吨，炼焦煤综合库存增至2818.34万吨，同比仍低15.87% [2] 消息方面 - 据Mysteel不完全统计，近期4家钢厂发布检修计划，春节期间钢厂停产检修计划陆续公布 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 焦煤价格情况 - 柳林主焦最新价格1483.00，日变化57.00，周变化57.00，月变化33.00，年变化11.76% [2] - 原煤口岸库提价最新价格1040.00，日变化24.00，周变化 - 5.00，月变化70.00，年变化13.04% [2] - 沙河驿蒙5最新价格1400.00，日变化0.00，周变化60.00，月变化60.00，年变化2.94% [2] - 安泽主焦最新价格1640.00，日变化0.00，周变化20.00，月变化40.00，年变化17.14% [2] - Peak Downs最新价格260.00，日变化2.00，周变化18.00，月变化32.00，年变化64.00 [2] - Goonyella最新价格260.00，日变化0.40，周变化17.00，月变化31.00，年变化61.00 [2] 盘面价格情况 - 盘面05最新价格1151.00，日变化7.00，周变化1.00，月变化24.00，年变化0.35% [2] - 盘面09最新价格1227.50，日变化9.00，周变化0.00，月变化23.00，年变化0.37% [2] - 盘面01最新价格1394.50，日变化7.50，周变化3.00，月变化351.50，年变化11.78% [2] 库存情况 - 总库存最新值4099.62，周变化12.02，月变化88.22，年变化 - 15.89% [2] - 煤矿库存最新值274.35，周变化1.98，月变化 - 8.55，年变化 - 37.42% [2] - 港口库存最新值298.90，周变化 - 0.90，月变化12.73，年变化 - 35.20% [2] - 钢厂焦煤库存最新值802.20，周变化4.47，月变化 - 2.79，年变化 - 3.06% [2] - 焦化焦煤库存最新值1132.85，周变化61.17，月变化96.56，年变化 - 2.21% [2] 产能利用率及库存情况 - 焦化产能利用率最新值72.41，周变化 - 0.14，月变化0.75，年变化 - 0.29% [2] - 焦化焦炭库存最新值85.71，周变化0.33，月变化0.19，年变化0.86% [2] 基差及价差情况 - 05基差最新值 - 16.75，日变化 - 7.00，周变化 - 1.00，月变化49.56，年变化35.08 [2] - 09基差最新值 - 93.25，日变化 - 9.00，周变化0.00，月变化50.56，年变化 - 0.27 [2] - 01基差最新值 - 260.25，日变化 - 7.50，周变化 - 3.00，月变化 - 277.94，年变化0.71 [2] - 5 - 9价差最新值 - 76.50，日变化 - 2.00，周变化1.00，月变化1.00，年变化0.01 [2] - 9 - 1价差最新值 - 167.00，日变化1.50，周变化 - 3.00，月变化 - 328.50，年变化5.82 [2] - 1 - 5价差最新值243.50，日变化0.50，周变化2.00，月变化327.50，年变化1.42 [2]

价格表现 - 焦煤2605合约价格昨日大幅下跌，跌幅达3.14% [2][9] 供给端分析 - 国内供给预期增长：元旦后煤矿复产加快，且目前不受超产核查影响，市场预期煤矿将加速复产 [3][9] - 进口供给维持高位：元旦后蒙煤通关快速恢复，明显超出市场预期，海运煤进口同样保持高位，焦煤整体供给有望进一步提升 [3][9] 库存情况 - 焦煤已连续累库达六周，上游煤矿库存连续累库达八周 [3][9] - 下游钢厂补库迟迟未见，虽然绝对库存仍低于去年同期，但持续的累库趋势引发市场对短期行情的担忧 [3][9] 需求端分析 - 需求恢复存在不确定性：前期钢厂减产导致铁水产量降至低位，元旦后高炉存在复产预期，但实际复产情况取决于钢厂利润和预期变化 [3][9] - 若铁水复产不及预期，将进一步加剧焦煤的供需矛盾 [3][9] 关联品种影响 - 动力煤对焦煤的支撑减弱：近期动力煤价格虽止跌企稳，但基本面未明显改善，且一月份动力煤中长期价格呈现环比下跌 [3][9] - 动力煤与焦煤价格明显劈叉，导致焦煤价格缺乏强支撑 [3][9] 市场观点与展望 - 当前焦煤市场供需相对宽松，累库趋势未见缓解，市场对后期看法不乐观，导致价格表现疲软 [3][10] - 春节前钢厂仍有补库预期，对煤价存在一定支撑，在补库结束前价格大概率维持震荡偏弱运行 [3][10] - 补库结束后，价格不排除再度松动 [4][10]