期现市场表现 - 截至1月7日收盘，焦煤期货强势上涨，近月2601合约收于1135.0元/吨，上涨51.5元/吨（涨幅4.75%），主力2605合约收于1164.0元/吨，上涨68.0元/吨（涨幅6.2%），1-5价差走弱至-29.0 [1] - 现货仓单价格方面，S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单价格为1230元/吨，环比持平，基差为+66.0元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单价格为1180元/吨，环比上涨31.0元/吨，蒙5仓单基差为+16.0元/吨 [1] 供给端情况 - 根据汾渭统计，截至12月31日，88家样本煤矿产能利用率为79.76%，周环比下降2.89个百分点，原煤产量为805.56万吨/周，周环比减少29.17万吨/周，精煤产量为410.26万吨/周，周环比减少17.43万吨/周 [2] - 根据钢联统计，截至12月31日，523矿样本煤矿产能利用率为79.6%，周环比下降4.6个百分点，原煤日产为177.2万吨/日，周环比减少10.2万吨/日，精煤日产为69.0万吨/日，周环比减少4.9万吨/日 [2] - 进入新年，煤矿日产小幅回升，进入复产阶段，但出货较差导致滞销累库 [5] - 进口煤方面，口岸库存持续累库，蒙煤报价震荡下行，元旦后通关快速回升至高位水平 [5] 需求端情况 - 截至12月31日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为62.7万吨/日，周环比增加0.1万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量为46.8万吨/日，周环比持平，总产量为109.5万吨/日，周环比增加0.1万吨/日 [3] - 同期，日均铁水产量为227.43万吨/日，周环比增加0.85万吨/日，高炉开工率为78.94%，周环比上升0.62个百分点，高炉炼铁产能利用率为85.26%，周环比上升0.32个百分点，钢厂盈利率为38.10%，周环比上升0.87个百分点 [3] - 钢厂亏损检修有所下降，铁水产量稳中有升，但焦化利润下滑，开工小幅下降，市场下行导致补库需求走弱 [5] 库存情况 - 截至12月31日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）为4104.3万吨，周环比增加59.7万吨 [4] - 分项来看，523家矿山库存为528.8万吨，周环比增加1.5万吨，314家洗煤厂库存为531.6万吨，周环比增加1.6万吨，全样本焦化厂库存为1052.5万吨，周环比增加12.8万吨，247家钢厂库存为802.3万吨，周环比减少4.4万吨 [4] - 沿海16港库存为694.1万吨，周环比增加34.8万吨，三大口岸库存为495.0万吨，周环比增加13.5万吨 [4] - 整体库存处于中位略增状态，洗煤厂、焦企、煤矿、港口、钢厂、口岸均呈现累库 [5] 市场观点与策略 - 焦煤期货强势上涨，主力合约涨停，但山西现货竞拍价格偏弱运行，蒙煤报价跟随期货反弹，近日流拍率仍然处于高位，贸易商谨慎补库 [5] - 动力煤市场在元旦后有所反弹 [5] - 政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，有市场消息称陕西某地因2024-2025年电煤保供落实不力，有26处煤矿被调出保供名单、核减产能1900万吨，但此消息有待验证 [5] - 策略方面，单边操作建议观望，等待政策验证，套利可关注多焦煤空焦炭策略 [5]

热点资讯 - 今年前11个月全国财政收入20.05万亿元，同比增长0.8%，全国税收收入16.48万亿元，增长1.8%，证券交易印花税收入1855亿元，增长70.7% [2] - 2025年全球煤炭需求增长0.5%，达到88.5亿吨，需求进入平台期，预计将开启下降过程 [2] - 周三广期所铂期货主力合约再次涨停，钯期货主力合约首次涨停，碳酸锂期货大涨近8%，盘中逼近11万元/吨 [2] - 巴西12月大豆出口量预计为357万吨，玉米出口量预计为635万吨，豆粕出口量预计为200万吨 [3] - 印尼政府2026年镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年大幅下降，目的是防止镍价下跌 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、铂、焦煤、塑料 [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材2.51%，贵金属33.03%，油脂油料8.65%，软商品3.32%，有色23.75%，煤焦钢矿10.78%，能源2.58%，化工10.49%，谷物1.31%，农副产品3.60% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅1.19%、月内-0.47%、年内15.47%，上证50日涨跌幅1.25%、月内0.74%、年内11.43%，沪深300日涨跌幅1.83%、月内1.18%、年内16.39%等 [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.10%、月内0.06%、年内 -0.84%，5年期国债期货日涨跌幅0.06%、月内0.09%、年内 -0.66%等 [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅0.00%、月内 -3.25%、年内 -1.70%，WTI原油日涨跌幅3.00%、月内 -2.52%、年内 -20.84%等 [6] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.18%、月内 -1.05%、年内 -9.29%，CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内0.80%、年内 -5.01% [6] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜等走势 [7] - 展示金油比、铜金比、万得全A(除金融、石油石化)风险溢价、上证50等风险溢价走势 [7] - 展示CBOT大豆、CBOT玉米期货收盘价走势 [7]

报告投资评级与核心观点 - 行业投资评级为“增持”，并维持该评级 [2] - 核心观点认为港口煤价当前呈震荡态势，但后续需求提升可期，煤价有望维持震荡偏强运行 [1][7] - 投资思路提示当前为配置机遇，应关注弹性标的，看好交易面与基本面共振带来的板块投资机会 [7][8] 行业基本面总结 - 需求端：短期电厂日耗爬坡较缓，25省综合日耗煤为541.10万吨，周环比下降0.28%，同比下降2.66% [7][8]；但预期随着冬季用能旺季深入及26年春节较晚导致供暖季更长，全国最高用电负荷将创历史新高，日耗水平有望持续攀升 [7] - 供给端：国内“反内卷”政策预期强化，“超产核查”持续制约产能释放；进口煤方面，10月从印尼和蒙古进口量月环比下降，澳大利亚和俄罗斯进口增幅有限，外矿供应受降雨、生产配额用尽及严寒天气等因素制约，预计全年进口下降 [7] - 库存端：环渤海港煤炭库存量为2667.10万吨，周环比增长2.65%，同比下降11.98% [7]；预期随着封航解除及气温走低，电厂补库需求释放，港口库存垒库速度或将放缓 [7] 价格数据跟踪 - 动力煤价格：京唐港动力末煤(Q5500)平仓价为821元/吨，周环比下跌18元/吨，下降2.15% [8]；产地价格如陕西榆林烟煤末坑口价为610元/吨，周环比下跌70元/吨，下降10.29% [17] - 炼焦煤价格：京唐港主焦煤库提价为1670元/吨，周环比下跌110元/吨，下降6.18% [8]；产地柳林高硫主焦价格指数为1380元/吨，周环比下跌50元/吨，下降3.50% [8] - 国际价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为113.75美元/吨，周环比上涨4.67美元/吨，涨幅4.28% [17]；澳洲峰景矿硬焦煤中国到岸价为215.50美元/吨，周环比上涨1.50美元/吨，涨幅0.70% [17] 上市公司经营与投资看点 - 重点公司经营数据：中国神华25年10月商品煤产量为2640万吨，同比下降7.4% [15]；陕西煤业25年10月煤炭产量为1499万吨，同比增长9.0% [15]；兖矿能源25年第三季度商品煤产量为4603万吨，同比增长4.92% [15] - 投资看点与分红政策：中国神华承诺2025-2027年分红不少于当年可供分配利润的65%，并有新煤矿及火电机组在建 [13]；陕西煤业拟收购陕煤电力股权以增强煤电一体化运营 [13]；晋控煤业作为集团唯一煤炭上市平台，有望获得资产注入 [13]；山煤国际2024年完成300万吨/年产能核增，并承诺2024-2026年现金分红比例不低于60% [13] 板块市场表现 - 本周煤炭板块下跌0.5%，表现劣于大盘（沪深300上涨1.6%）[92]；动力煤板块下跌1.1%，焦煤板块上涨0.1% [92] - 个股方面，涨幅前三为云维股份(8.0%)、金能科技(6.6%)、安源煤业(5.6%)；跌幅前三为中煤能源(-2.7%)、淮北矿业(-2.7%)、中国神华(-2.2%) [94]

焦炭价格动态 - 河北唐山准一干熄焦送到价达1645元/吨 累计上涨275元/吨 涨幅超20% [1] 全球煤炭需求趋势 - 2025年上半年全球煤炭需求同比降幅小于1% 呈现区域分化显著特征 [1] - 基于下半年需求温和回升预期 预计2025年全球煤炭需求同比增长0.2% [1] 期货市场数据 - 大商所焦炭期货仓单达800手 环比增加40手 [2] 行业供应状况 - 焦炭现货提涨落地后焦企盈利略有好转 预计开工将小幅回升 整体供应相对平稳 [3] 下游需求表现 - 淡季钢厂利润尚可 铁水产量环比小幅下降但绝对水平维持高位 [3] - 需关注铁产量是否持续下降对焦炭需求造成影响 [3] 市场预期与操作建议 - 短期焦炭保持偏强态势运行 但提涨速度或将放缓 [3] - 市场出现限产消息 期货盘面跟随原料小幅反弹 建议短线操作 [3]