报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 焦煤低开低走日内下挫 国内焦煤产量增长 库存从上游加速向下游转移 冬储补库进程加快 焦炭一轮提涨大概率落地 下游铁水产量环比减少但钢厂有复产预期且处于冬储期预计对原料采购增加 内蒙古包钢板材厂爆炸事故影响待确认 国内释放稳增长信号焦煤下方有支撑 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 焦煤低开低走日内下挫 国内523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.47% 环比增加3.13% 原煤日均产量达197.79万吨 开工恢复后焦煤矿山库存大幅去库 周度环比减少22.64万吨 焦化企业类库61.17万吨 钢厂累库4.47万吨 冬储补库进程加快 [1] - 焦化企业阶段性主动补库增加 但吨焦利润下探 本周焦炭一轮提涨大概率落地 下游铁水产量环比减少0.47% 周度产量228.01万吨 钢厂开工盈利增长有复产预期 且处于冬储期预计对原料采购增加 [1] - 内蒙古包钢板材厂爆炸事故影响待确认 冬储中钢厂补货稳步推进 国内释放稳增长信号 焦煤下方有支撑 [1] 现货数据 - 山西市场（介休）主流价格报价1270元/吨 较上个交易日持平 蒙5主焦原煤自提价1045元/吨 较上个交易日降2元/吨 [2] - 主力合约期货收盘价1124元/吨 山西介休基差146元/吨 较上个交易日增加50.5元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 - 1月9日 - 1月16日当周 国内523家样本矿山炼焦煤开工率88.47% 环比增加3.13个百分点 精焦煤日均产量76.85万吨 环比增加3.42万吨 [3] 需求数据 - 1月9日 - 1月16日当周 下游独立焦企日均产量63.45万吨 环比减少0.12万吨 247家钢厂焦炭日均产量46.72万吨 环比减少0.16万吨 [5] - 247家钢厂日均铁水产量228.01万吨 环比减少1.49万吨 [5]

文章核心观点 - 中国正以科技创新引领新质生产力发展，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，不断巩固壮大实体经济，以在未来发展和国际竞争中赢得战略主动 [1] 实体经济底盘巩固 - 政策聚焦金融服务实体经济，并针对钢铁、汽车等十大行业出台稳增长方案，同时加大对“两重”“两新”等重点领域的融资支持 [2] - 农业克服自然灾害影响，全国粮食产量稳定在1.4万亿斤以上 [3] - 工业经济稳中有进，11月份41个工业大类行业中有30个行业增加值同比增长 [3] - 前11个月，全国规模以上工业增加值同比增长6.0％ [3] - 全世界504种主要工业产品中，中国大多数产品的产量稳居首位，制造业门类体系完整优势明显 [3] 科技创新培育新动能 - 企业将人工智能大模型应用于高炉炼铁，使铁水温差不超过10摄氏度，每吨铁水可节约燃料2千克 [5] - 全国已建设2400余个中试平台，并遴选出首批241个工业和信息化部重点培育中试平台 [7] - 传统产业升级加速，重点工业企业关键工序数控化率已提升至68.5％，大宗工业固废综合利用率达到57％ [8] - 新兴及未来产业发展迅速，全国新能源汽车销量占比首次过半，脑机接口企业突破200家，人工智能核心产业规模超过万亿元 [8] - 全国有效期内高新技术企业数量达50.4万家，累计培育专精特新中小企业超过14万家 [9] 产业融合化发展 - 实体经济与数字经济加速融合，累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂 [12] - 重点工业互联网平台设备连接数超过了1亿台（套） [12] - 企业从单纯卖设备转向提供工程设计、节能等服务，推动制造业和服务业融合发展，业务覆盖100多个国家和地区 [12]

现代化产业体系建设持续推进 - 中央经济工作会议指出2025年现代化产业体系建设持续推进 并提出坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 [1] - 当前各地以科技创新引领新质生产力发展 加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] 实体经济底盘稳固 - 建设现代化产业体系必须把发展经济的着力点放在实体经济上 政策聚焦实体经济靶向发力 [2] - 全国粮食实现丰收 稳定在1.4万亿斤以上 [3] - 11月份41个工业大类行业中有30个行业增加值同比增长 [3] - 前三季度服务业增加值拉动国内生产总值增长3.1个百分点 [3] - 前11个月全国规模以上工业增加值同比增长6.0% [3] - 全世界504种主要工业产品中 我国大多数产品的产量依然稳居首位 [3] 科技创新驱动产业升级 - 提升产业科技创新能力是破解部分产业“大而不强 全而不精”问题的关键 [6] - 全国已建设2400余个中试平台 遴选出首批241个工业和信息化部重点培育中试平台 [6] - 重点工业企业关键工序数控化率已提升至68.5% 大宗工业固废综合利用率达到57% [7] - 全国新能源汽车销量占比首次过半 脑机接口企业突破200家 人工智能核心产业规模超过万亿元 [7] - 全国有效期内高新技术企业数量达50.4万家 累计培育专精特新中小企业超过14万家 [8] 产业融合化发展深化 - 推进产业融合化发展对于提高产业经济效益 形成新产业 新业态 新模式等意义重大 [9] - 实体经济与数字经济加速融合 累计建成7000余家先进级 500余家卓越级智能工厂 [10] - 重点工业互联网平台设备连接数超过了1亿台（套） [10] - 中央经济工作会议明确制定服务业扩能提质行动方案 “十五五”规划建议提出提高现代服务业与先进制造业 现代农业融合发展水平 [12] 企业案例与行业实践 - 山东中航泰达复合材料有限公司在全国热压罐市场占有率超30% 明年的订单已全线排满 [2] - 宝钢股份将人工智能大模型应用于高炉炼铁 温差不超过10摄氏度 每吨铁水可节约燃料2千克 [4][5] - 欧耐特线缆集团有限公司自主研发的零下40℃耐寒特种电缆成功中标某大型项目 [8] - 智元具身作业机器人“精灵G2”在浙江宁波一家汽车零部件工厂内正式上岗 推动制造业从固定产线向柔性智造转型 [10] - 陕西鼓风机（集团）有限公司从单纯卖设备转向提供工程设计服务 节能服务等 业务已覆盖100多个国家和地区 [12]

文章核心观点 - 中国正以科技创新引领新质生产力发展，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，以巩固壮大实体经济并赢得未来国际竞争的战略主动 [1] 实体经济底盘巩固 - 政策聚焦金融服务实体经济，并针对钢铁、汽车等十大行业出台稳增长方案，同时加大对“两重”“两新”等重点领域的融资支持 [2] - 农业基础地位巩固，全国粮食产量稳定在1.4万亿斤以上 [3] - 工业经济稳中有进，11月份41个工业大类行业中有30个行业增加值同比增长 [3] - 服务业质量效益提升，前三季度服务业增加值拉动国内生产总值增长3.1个百分点 [3] - 工业规模持续扩大，前11个月全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，大多数主要工业产品产量稳居世界首位 [3] - 重点产业链在标志性技术上取得突破 [3] 科技创新培育新动能 - 企业通过应用人工智能大模型等技术创新提升效率，例如宝钢股份将AI用于高炉炼铁，使铁水温差不超过10摄氏度，每吨铁水可节约燃料2千克 [4][5] - 全国已建设2400余个中试平台，并遴选出首批241个工业和信息化部重点培育中试平台，以加速科研成果转化 [6] - 传统产业升级加速，重点工业企业关键工序数控化率已提升至68.5%，大宗工业固废综合利用率达到57% [7] - 新兴产业与未来产业蓄势发力，全国新能源汽车销量占比首次过半，脑机接口企业突破200家，人工智能核心产业规模超过万亿元 [7] - 企业创新主体地位强化，全国有效期内高新技术企业数量达50.4万家，累计培育专精特新中小企业超过14万家 [8] 产业融合化发展 - 实体经济与数字经济加速融合，累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂，重点工业互联网平台设备连接数超过1亿台（套） [10] - 制造业与服务业融合发展，例如陕西鼓风机（集团）有限公司从单纯卖设备转向提供工程设计、节能等服务，业务覆盖100多个国家和地区 [12] - 政策推动服务型制造创新发展及制造业与生产性服务业深度融合，旨在形成三次产业协同发展、融合互动的格局 [12]

文章核心观点 - 中国正以科技创新为引领，以实体经济为根基，持续推进现代化产业体系建设，通过夯实产业基础、培育新动能和推动产业融合，巩固产业规模、体系和部分领域的领先优势，以赢得未来发展和国际竞争的战略主动 [1][12] 以"实"为基，筑牢产业发展底盘 - 政策聚焦金融服务实体经济，并针对钢铁、汽车等十大行业出台稳增长方案，同时加大对"两重""两新"等重点领域的融资支持 [2] - 农业克服自然灾害影响，全国粮食产量稳定在1.4万亿斤以上 [3] - 工业经济稳中有进，11月份41个工业大类行业中有30个行业增加值同比增长，前11个月全国规模以上工业增加值同比增长6.0% [3] - 我国制造业门类体系完整优势明显，全世界504种主要工业产品中，大多数产品的产量稳居首位 [3] - 服务业前三季度增加值拉动国内生产总值增长3.1个百分点 [3] 以"新"为要，培育产业发展新动能 - 企业通过应用人工智能大模型等科技创新提升效率，例如宝钢股份将AI用于高炉炼铁，使铁水温差不超过10摄氏度，每吨铁水可节约燃料2千克 [5] - 全国已建设2400余个中试平台，并遴选出首批241个工业和信息化部重点培育中试平台，以助推创新链和产业链衔接 [7] - 传统产业升级加速，重点工业企业关键工序数控化率已提升至68.5%，大宗工业固废综合利用率达到57% [8] - 新兴产业和未来产业蓄势发力，全国新能源汽车销量占比首次过半，脑机接口企业突破200家，人工智能核心产业规模超过万亿元 [8] - 企业创新主体地位强化，全国有效期内高新技术企业数量达50.4万家，累计培育专精特新中小企业超过14万家 [9] 以"融"为径，推动产业融合化发展 - 实体经济与数字经济加速融合，累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂，重点工业互联网平台设备连接数超过1亿台（套） [11] - 推动三次产业融合发展，例如企业从单纯卖设备转向提供工程设计、节能等服务，业务覆盖100多个国家和地区 [12] - 政策层面推动服务型制造创新发展及制造业与生产性服务业深度融合发展 [12]

文章核心观点 - 中国正以科技创新引领新质生产力发展，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，不断巩固壮大实体经济，以在未来发展和国际竞争中赢得战略主动 [1] 以“实”为基，筑牢产业发展底盘 - 政策聚焦金融服务实体经济、出台十大行业稳增长方案、加大“两重”“两新”等重点领域融资支持，以应对复杂多变的环境和产业链供应链波动 [2] - 实体经济彰显强大韧性：全国粮食产量稳定在1.4万亿斤以上；11月份41个工业大类中有30个行业增加值同比增长；前三季度服务业增加值拉动GDP增长3.1个百分点 [3] - 工业作为实体经济骨干支撑表现稳健：前11个月全国规模以上工业增加值同比增长6.0%；我国大多数工业产品产量稳居全球首位；重点产业链突破一批标志性技术 [3] 以“新”为要，培育产业发展新动能 - 企业通过应用人工智能等新技术推动产业升级，例如宝钢股份应用AI大模型控制高炉铁水温差不超过10摄氏度，实现每吨铁水节约燃料2千克 [5] - 提升产业科技创新能力是关键，全国已建设2400余个中试平台，并遴选出首批241个工信部重点培育中试平台，以衔接创新链与产业链 [6] - 传统产业加快“换新”：重点工业企业关键工序数控化率提升至68.5%，大宗工业固废综合利用率达57% [7] - 新兴产业与未来产业蓄势发力：全国新能源汽车销量占比首次过半，脑机接口企业突破200家，人工智能核心产业规模超过万亿元 [7] - 企业创新主体地位强化：全国有效期内高新技术企业达50.4万家，累计培育专精特新中小企业超过14万家 [8] 以“融”为径，推动产业融合化发展 - 实体经济与数字经济加速融合：累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂；重点工业互联网平台设备连接数超1亿台（套） [11] - 推动三次产业（农业、制造业、服务业）融合发展，例如企业从单纯卖设备转向提供工程设计、节能等综合服务 [11] - 政策层面推动服务型制造创新发展及制造业与生产性服务业深度融合，旨在形成三次产业协同发展、融合互动的格局 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双焦盘面跌幅较上周有所放大，自11月以来焦煤盘面逐步走弱，受发改委冬季保供会议及缺乏政策预期驱动等因素影响，期现共振且近月合约面临交割压力，盘面下跌力度增强；短期供应有回升预期且下游补库力度有限，盘面支撑减弱，但矿山库存压力不大，预计下行空间有限；焦炭方面随着第四轮提涨落地和焦煤价格回落，焦企利润好转，钢厂盈利受压制，钢焦企业博弈加剧，后续提涨可能性减弱甚至可能提降，盘面受焦煤走势影响明显 [6] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 本周双焦盘面跌幅扩大，11月以来焦煤盘面走弱，11月11日受保供会议影响跌幅大，之后缺乏政策驱动，期现共振且临近换月近月合约有交割压力，下跌力度增强；短期供应有回升预期且下游补库力度有限，盘面支撑减弱，但矿山库存压力不大，下行空间有限 [6] - 焦炭近期焦企利润好转但钢厂盈利受压制，钢焦企业博弈加剧，后续提涨可能性减弱甚至可能提降，盘面受焦煤走势影响明显 [6] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤供应增量有限、库存压力不大，临近冬储下游有补库预期 [10] - 空方因素为钢厂盈利率持续走低、铁水下降预期，发改委冬季保供会议修正供应预期，交割质量问题使近月多头接货意愿不高 [10] 数据分析 - 炼焦煤供应端小幅回升但增量有限，截至11月21日当周，523家样本矿山开工率86.94%环比回升0.66%，日均产量75.8万吨增加0.06万吨，314家样本洗煤厂开工率37.56%环比回升0.13%，日均产量27.63万吨增加0.2万吨，甘其毛都口岸蒙煤通关量前期略有回落 [15] - 炼焦煤库存去化不畅但绝对库存量压力不大，截至11月21日当周，523家样本矿山精煤库存185.92万吨累库20.86万吨，314家样本洗煤厂精煤库存302.83万吨累库2.01万吨，港口炼焦煤库存291.5万吨去库7万吨 [20] - 独立焦企炼焦煤补库意愿减弱，截至11月21日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存1038.19万吨去库30.78万吨，库存可用天数12.45天减少0.31天，焦炭库存65.29万吨累库7.14万吨 [23] - 钢厂原料维持刚需采购，截至11月21日，247家钢铁企业炼焦煤库存797.08万吨增加6.91万吨，库存可用天数12.97天增加0.1天，焦炭库存622.34万吨减少0.06万吨，可用天数11.05天减少0.01天 [27] - 焦炭整体产量弱稳，截至11月21日，全样本独立焦化企业产能利用率71.71%增加0.07%，冶金焦日均产量62.67万吨减少0.33万吨，247家钢铁企业产能利用率85.23%增加0.09%，焦炭日均产量46.22万吨增加0.05万吨 [28] - 铁水产量回落仍有空间，焦炭消费增量空间受限，截至11月21日当周，中国焦炭消费量106.33万吨减少0.27万吨，247家钢铁企业铁水日均产量236.28万吨减少0.6万吨 [30] - 焦企盈利改善，钢厂利润承压，截至11月14日，独立焦化企业吨焦平均利润19元/吨，截至11月21日，247家钢铁企业盈利率37.66%回落1.3%，钢焦企业博弈加剧，后续提涨可能性减弱甚至可能提降 [32] - 交割压力显现，期现基差扩大 [34] 后市研判 - 自11月以来焦煤盘面走弱，受保供会议和缺乏政策驱动等影响，期现共振且近月合约有交割压力，短期供应有回升预期且下游补库力度有限，盘面支撑减弱，但矿山库存压力不大，下行空间有限 [37] - 钢厂和独立焦企焦炭产量弱稳，铁水产量回落，焦炭需求增量空间受限，焦企利润好转但钢厂盈利受压制，钢焦企业博弈加剧，后续提涨可能性减弱甚至可能提降，盘面受焦煤走势影响明显 [40]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持“增持”评级 [2][3] 核心观点 - 钢铁板块近期表现良好，年初至今涨幅已超过30%，在申万一级行业中排名第7 [2] - 报告认为部分钢铁公司基于重置价值测算处于价值低估区，具备较强安全边际，行业未来存在修复机会 [2] - 报告推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，以及受益于油气、核电等景气周期的细分领域公司 [2] - 随着工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [6][12] 行情回顾 - 报告期内（11月10日-11月14日），中信钢铁指数报收1,999.70点，上涨0.83%，跑赢沪深300指数1.91个百分点 [1][94] - 年初至今，中信钢铁指数上涨31.3%，同期上证综指上涨19.1%，沪深300指数上涨17.6% [96] - 个股方面，钢铁板块上市公司共32家上涨，21家下跌，涨幅前五为海南矿业、大中矿业等 [95] 供给端分析 - 2025年10月粗钢产量为7,200万吨，同比下降12.1%，日均产量232.3万吨，环比下降5.2% [2][6][12] - 2025年10月钢材产量为11,864万吨，同比下降0.9%，1-10月累计钢材产量为121,759万吨，同比增长4.7% [2][6][12] - 本周全国247家钢厂高炉产能利用率为88.8%，环比增加1.0个百分点，同比增加1.0个百分点 [3][17] - 本周日均铁水产量为236.9万吨，环比增加2.8万吨（+1.2%），同比增加1.3% [3][11][17] - 本周五大品种钢材周产量为834.4万吨，环比下降2.6%，同比下降3.1% [3][17] 库存端分析 - 本周五大品种钢材社会库存为1,061.4万吨，环比下降1.3%，同比上升29.4% [3][25] - 本周五大品种钢材钢厂库存为416万吨，环比下降2.9%，同比上升4.3% [3][25] - 钢材总库存降幅扩大，周环比回落1.7%，较上周降幅扩大1.1个百分点 [3][23] 需求端分析 - 2025年1-10月中国钢材表观消费量同比增长4.3%，其中10月份单月表观消费同比增长0.5% [6][12] - 本周五大品种钢材表观消费量为860.6万吨，环比下降0.7%，同比下降1.9% [3][52] - 建筑钢材成交周均值为10万吨，环比增长3.9% [40][41] 价格与利润分析 - 本周钢材现货价格小幅上涨，Myspic综合钢价指数为121.2，周环比上涨0.1%，同比下降5.9% [75] - 本周247家钢厂盈利率为39%，较上周减少0.9个百分点 [6] - 长流程螺纹钢、热卷即期现货毛利分别为-308元/吨和-446元/吨 [75] 重点公司推荐 - 报告重点推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、久立特材、新兴铸管、常宝股份、甬金股份，建议关注武进不锈 [2][8]

工业活动 - 中下游生产活动边际恢复，纺织聚酯开工率、织造业开工率及汽车轮胎开工率均有所反弹[2] - 原材料生产表现分化，日均铁水产量、石油沥青开工率及浮法玻璃开工率回落，但多数化工品开工率提升[2] 房地产市场 - 11月前7日30大中城市新房销售面积同比下降38.6%，较上月回落[2] - 截至10月27日近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.81%，跌幅较前值略扩大[2] 国内需求 - 10月全国乘用车零售238.7万辆，同比增长6%，与9月增速持平[2] - 截至10月17日近四周主要家电零售额同比下降17.0%，较前值回落13.4个百分点[2] - 本周国内执行航班同比增长2.3%，百度迁徙指数同比增长10.9%[2] - 本周日均电影票房收入2963万元，同比下降52.5%，但降幅较上周收窄11.8个百分点[2] - 截至11月2日近四周邮政快递揽收量同比增长6.4%，较前值提升0.9个百分点[2] 外部需求 - 截至11月2日近四周港口完成货物吞吐量同比增长1.9%，集装箱吞吐量同比增长8.2%，分别较前值提升1.0和1.5个百分点[2] - 10月韩国出口金额同比增长3.6%，增速较9月回落9.1个百分点[2] 价格走势 - 工业品价格普遍下跌，南华工业品指数下跌0.7%，螺纹钢期货价下跌2.3%[2] - 农产品价格回升，农产品批发价格200指数环比上涨2.2%，蔬菜和猪肉批发价较上周提升[2]

鞍钢历史与工业地位 - 鞍钢被誉为中国钢铁工业的“启明星”和“共和国钢铁工业的长子”，创造了新中国钢铁工业史上的无数项第一，包括第一炉钢水、第一炉铁水、第一炉焦炭、第一根无缝钢管和第一卷带钢卷 [2] - 鞍钢是新中国初期工业发展的巨大贡献者，见证了民族工业的振兴和辉煌成就，其砖石承载着新中国钢铁人无畏艰难、砥砺奋进的壮志豪情 [2][3] - 鞍钢不仅是钢铁生产的重要基地，更是中国钢铁工业发展史的缩影和民族奋斗精神的实物见证 [3] 鞍钢博物馆 - 鞍钢博物馆是新中国钢铁工业的编年史书，展示鞍钢发展奋斗之路，是一座红色工业博物馆 [7] - 博物馆总占地面积67600平方米，主体建筑由展示大礼堂和三层展厅组成，内设11个主题展区及两个特展区，收藏珍贵历史照片千余幅，实物藏品上万件 [7] - 鞍钢博物馆已获评国家一级博物馆、全国爱国主义教育示范基地、国家AAAA级旅游景区等多项资质和荣誉称号 [9] - 博物馆是钢铁精神的发源地，将历史化为实体，吸引人们前来汲取奋进力量，领悟中国钢铁工业崛起的不易与荣耀 [10] 大孤山铁矿 - 大孤山铁矿从1916年开始挖掘，经过100多年开采，从地上300米的山丘变为地下400米深的矿坑，该矿坑能容下20多个鸟巢体育场 [14] - 大孤山铁矿的变迁见证了鞍山乃至中国钢铁工业的发展历程，体现了人类与自然的顽强抗争和不懈探索 [16] 千山自然与文化景区 - 千山位于辽宁省中部，距鞍山市中心17公里，总面积145平方公里，规划面积72平方公里，最高峰仙人台海拔708.5米 [18] - 千山空气中负氧离子含量是世界卫生组织“空气清新”标准的10倍，是国务院公布的首批“国家级风景名胜区”、“国家AAAAA级旅游区”和中国天然氧吧 [18] - 千山历史悠久，发现有距今8000年的新石器时期岩画100多处，并曾集中出土汉、隋、唐、宋等不同历史时期的古钱币30余万枚 [21] - 千山是自然奥秘与历史人文的窗口，可满足人们对自然、文化、心灵滋养的多重追求 [23] 玉石文化与博物馆 - 鞍山出产的岫岩玉是中国四大名玉之一，拥有8000年的历史传承，兴隆洼先民打造出中国最古老的玉器白玉玦，红山先民雕琢出“中华第一龙”C形龙 [26][28] - 鞍山玉石博物馆开启“玉文化溯源”之旅，岫岩玉色彩丰富、质地温润，开采加工历史源远流长，是鞍山独特的文化标识 [29] - 博物馆通过历史脉络展示玉石文化，从古老礼器到精美玉雕，并结合诗词故事，使玉石文化具象化，与课本知识融合 [32] - 玉被喻为“石之美兼五德者”，是谦谦君子的象征，博物馆是玉石文化的传承高地，吸引游人和学生沉浸式感受玉石之美 [33][36]