文章核心观点 - 全球电网设备行业正迎来由国内外需求共振驱动的“超级周期”，其核心驱动力源于能源结构转型、AI算力爆发及全球电网资产更新等变革性因素 [1][3] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，为国内行业增长奠定高确定性基础 [1][5] - 全球AI算力需求激增及欧美电网老化升级，为中国电力设备企业出海创造了黄金窗口期，海外业务盈利水平预计持续高于国内 [1][4][7] 国内外需求共振 - **国内需求**：国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，主网建设是重点，跨省输电能力预计提升超30% [5][7] - **海外需求**：北美电网老化叠加AI数据中心扩建导致变压器等设备严重缺货，外资品牌产能被锁定，需求外溢至中国企业 [5] - **双重共振**：行业表现强劲是“内需确定性”与“全球缺口性”双重共振的结果，特高压项目核准提速及部分龙头公司订单排期已至2027年提供了基本面支撑 [3][6][7] “超级周期”的核心驱动 - **能源结构转型**：新能源大比例接入要求电网向“分布化、柔性化”重构 [8] - **全球资产更新**：欧美电网设备平均役龄超过40年，面临刚性置换潮 [9] - **AI算力爆发**：AI数据中心对电力负荷消耗远超传统数据中心，变压器成为供应链短缺资源 [9] - **多重驱动**：本轮周期由国内五年高景气基本盘、全球能源转型长期主题及AI算力配套需求爆发共同驱动，并伴随柔直、SST变压器等新技术提升设备价值量与壁垒 [9] “十五五”4万亿元投资的影响 - **投资重点**：投资将重点流向“两头”，一头是特高压外送通道以解决新能源基地输送瓶颈，另一头是配电网智能化改造以满足充电设施和分布式能源接入 [12][13] - **细分领域机会**：投资将直接带动特高压线路、大容量变压器、组合电器、换流阀等核心设备需求，并加强配电网智能化（智能开关、一二次融合设备等）及数字化（智能传感、边缘计算终端等）投入 [12] - **增长预期**：4万亿元投资预计推动核心设备供应商业绩保持年均15%以上的稳健增长，具备数字化、智能化解决方案能力的厂商将获得更高议价空间 [13] 中国企业的出海优势 - **产业链与成本**：中国拥有全球最完备高效的产业链，产能充沛且交付周期短，能快速响应海外需求外溢 [14] - **技术与服务**：在特高压、柔性直流等领域技术全球领先，并积极布局固态变压器等新技术，同时“技术+渠道”双轮驱动强化订单获取能力 [14] - **交付与盈利**：中国企业交付周期为10至12个月，远短于欧美厂商的1.5至2年，且海外订单毛利率普遍高于国内，盈利质量与可持续性更强 [15] 看好的细分领域投资机会 - **高压与特高压**：更看好柔性直流输电相关设备（如换流阀），因其技术壁垒高、竞争格局好、盈利韧性更强 [16][18] - **智能配网**：看好一二次融合设备及解决方案，其技术含量和附加值更高 [16] - **电网数字化**：看好与“人工智能+电网”场景强相关的底层感知与边缘智能设备 [16][18] - **新技术**：特别关注AI算力驱动下的固态变压器技术，有望满足AI数据中心高功率密度需求并带来颠覆性机会 [17] 当前板块估值与潜在风险 - **估值水平**：板块估值处于相对合理水平，基本反映了对未来增长的预期，但尚未完全计价海外市场超预期和数字化转型红利 [3][19] - **国内风险**：特高压建设进度可能受大基地建设放缓、电力消纳优先顺序、环评等复杂审批流程影响，导致政策推进或招标进度低于预期 [19] - **海外风险**：面临贸易政策变化、本地化服务要求提升、数据中心建设进度低于预期等不确定性，可能影响订单与价格 [20] - **行业风险**：需警惕原材料（如铜、取向硅钢）价格波动对利润的挤压，以及国际贸易环境风险（如贸易壁垒、技术标准排斥） [20][21]

中国电力建设成就 - 2024年中国发电量超过10万亿千瓦时 相当于2.5个美国和5个印度的发电量总和 [1] - 2024年4月中国太阳能发电装机容量达45.2GW 超过澳大利亚全国总装机容量 5月进一步翻倍至93GW [1] - 2025年上半年中国新增发电装机容量290GW 超过德国全国总装机容量263.4GW [1] - 中国电力备用裕量保持80%-100%的超高水平 远超美国15%的常规水平 [4] 美国电力危机现状 - 过去10年美国居民平均电价累计上涨超30% 其中加州涨幅达96% [1] - 2025年缅因州电价暴涨36.3% 康涅狄格州涨幅18.4% 全美平均电费上涨超6% [1] - 美国家庭年度电费支出从2022年1683美元上涨至2025年超过1900美元 [1] - 美国电网备用裕量仅15% 极端天气时更低 加州和得州常因用电高峰发布电网预警 [4] AI产业与电力需求关系 - GPT-4单次训练耗电2.4亿度 用户每次提问都消耗大量电能 [3] - 麦肯锡预计2025-2030年全球需投入6.7万亿美元建设新数据中心满足AI需求 [3] - 到2030年底美国数据中心电力需求将增长130% [3] - 德勤指出电网已成为美国数据中心行业发展的最大阻碍 [3] 中美电力基础设施对比 - 美国能源部警告若不更换老化基础设施 2030年停电风险可能增加100倍 [4] - 美国新增发电能力需面对数年审批流程 并遭遇地方民众反对和市场规则混乱 [4] - 中国能源规划由长期技术官僚政策主导 提前向战略领域分配资金 [5] - 美国基建依赖私人投资 投资者追求3-5年短期回报 与数十年周期的电力项目不匹配 [5] 中国电力出海与地缘影响 - 2024年中国新增电力出海装机容量24GW 其中52%为新能源 [7] - 在亚非拉地区形成庞大"电力输出区" 中乌500兆瓦风电项目全程使用人民币结算 [7] - 通过科技突破和技术输出降低全球电气化转型成本 [7] - 电力革命可能改变地缘政治格局并孕育东方主导的新全球化秩序 [7]

市场表现 - 市场全天冲高回落，三大指数微幅上涨 [1] - 机器人概念股反弹，精工科技、天和磁材涨停，肇民科技、东土科技涨超10% [1] - 汽车零部件概念涨幅居前，神通科技、万向钱潮、圣龙股份、天龙股份涨停 [1] - 医药股持续活跃，哈三联、润都股份涨停 [1] - 算力概念股一度反弹，恒润股份涨停 [1] - 可控核聚变概念跌幅居前，中洲特材、合锻智能跌超5% [1] - 军工股领跌，航发动力跌停 [1] - A股成交额今日罕见跌破万亿元，沪深两市全天成交额9745亿，较上个交易日缩量1578亿，创年内第二地量 [1] 机器人行业 - 机器人概念股再度活跃，精工科技涨停，东土科技、肇民科技、秦川机床、振邦智能、双林股份等个股涨幅居前 [4] - 宇树科技发布Unitree Dex5灵巧手，具备单手20自由度（16主动+4被动），能完成抛橙子、展开扑克牌、拧魔方、书本翻页的任务 [4] - 杭州程天科技在购物平台上架一款售价为2500元的消费级外骨骼机器人，上新短短15秒几百台售罄 [4] - 外骨骼机器人可为工业、物流、户外运动等多种场景提供助力，受益于AI和工业控制技术的迭代发展 [4] - 人口老龄化背景下，康养需求和劳动力减少为外骨骼机器人打开广阔市场空间 [4] - 建议关注核心零部件环节和相关设备企业 [5] 电力行业 - 电力板块蠢蠢欲动，明星电力、湖南发展、韶能股份、国日新能等个股表现活跃 [6] - 4-7月份是电力极易炒作的阶段，季节性规律正在重现 [7] - 电改升温，改革型题材容易接力起舞 [7] - 一次ChatGPT问答所消耗的电量是传统谷歌搜索的10倍，科技巨头纷纷加大电力投资 [7] - AI的尽头就是电力，电力系统建立需要政策和技术支撑 [8] - 国家电网去年投资6000亿，同比多投700多亿，主要搞特高压和数字化 [9] - 新型电力系统以风、光、核、生物质能等新能源为主体，多种能源相互补充 [9] - 电网升级：特高压是电力运输的高铁，中国西电、许继电气订单充足，配网智能化方面思源电气、国电南瑞有优势 [12] - 储能：今年储能电池出货量环比翻倍，宁德时代、比亚迪、阳光电源、锦浪科技等公司受益 [13] - 虚拟电厂：恒实科技、国能日新等公司布局，未来可能通过电价差赚钱 [14] - 绿电运营商：三峡能源、龙源电力等央企手握大量优质资源，绿电交易价格上涨 [15]

市场表现 - 市场全天冲高回落，三大指数微幅上涨 [1] - 机器人概念股反弹，精工科技、天和磁材涨停，肇民科技、东土科技涨超10% [1] - 汽车零部件概念涨幅居前，神通科技、万向钱潮、圣龙股份、天龙股份涨停 [1] - 医药股持续活跃，哈三联、润都股份涨停 [1] - 算力概念股一度反弹，恒润股份涨停 [1] - 可控核聚变概念跌幅居前，中洲特材、合锻智能跌超5% [1] - 军工股领跌，航发动力跌停 [1] - A股成交额今日罕见跌破万亿元，沪深两市全天成交额9745亿，较上个交易日缩量1578亿，时隔50个交易日后再度跌破1万亿，创年内第二地量 [1] 机器人行业 - 机器人概念股再度活跃，精工科技涨停，东土科技、肇民科技、秦川机床、振邦智能、双林股份等个股涨幅居前 [4] - 宇树科技发布Unitree Dex5灵巧手，具备单手20自由度（16主动+4被动，人手约27自由度），能柔顺丝滑反向驱动，以及单手94个灵敏触点 [4] - 杭州程天科技发展有限公司在购物平台上架一款售价为2500元的消费级外骨骼机器人，上新短短15秒，几百台售罄 [4] - 外骨骼机器人可为工业、物流、户外运动等多种场景提供助力和为医疗场景满足康养需求，受益于AI和工业控制技术的迭代发展 [4] - 在人口老龄化背景下，日渐增加的康养需求和日益减少的劳动力为外骨骼机器人的应用打开了广阔的市场空间 [4] - 建议关注具备确定性的核心零部件环节和部分相关设备企业 [5] 电力行业 - 电力板块再次活跃，明星电力昨天涨停，湖南发展今日涨停，韶能股份近期反复拉板，国日新能近期创新高 [6] - 4-7月份是全年中电力极易炒作的阶段，季节性规律正在重现 [7] - 叠加电改升温，在"决断"的窗口期，改革型题材很容易接力起舞 [7] - 一次ChatGPT问答所消耗的电量几乎是传统谷歌搜索的10倍，全球人工智能基础设施建设浪潮让科技巨头们纷纷加大电力投资 [7] - 去年国家电网投资了6000亿，同比多投700多亿，主要搞特高压和数字化 [8] - 新型电力系统是以风、光、核、生物质能等新能源为主体，多种能源相互补充，支撑全社会高度电气化的电力系统 [9] - 电网升级：特高压是电力运输的高铁，国家电网今年砸钱最多的就是它，中国西电、许继电气订单拿到手软，配网方面，农村电网改造和城市充电桩建设是重点，思源电气、国电南瑞有优势 [12] - 储能：政策要求新建光伏项目必须配储能，今年储能电池出货量环比翻倍，宁德时代、比亚迪等电池巨头以及阳光电源、锦浪科技的逆变器业务受益 [13] - 虚拟电厂：能把零散的电力资源整合起来参与电力市场交易，恒实科技、国能日新等公司布局 [14] - 绿电运营商：风电、光伏电站建好后只要有风有太阳就能赚钱，三峡能源、龙源电力等央企手握大量优质资源 [15]