公司业务与投资 - 深圳供电局在“十四五”期间对南山区配电网的总投资达13.55亿元 [1] - 公司持续深耕“网架坚强化、运行自动化、感知可视化、管理数字化、应用智能化”的系统建设路径 [1] 区域发展支撑 - 深圳供电局以可靠电力供给为深圳市南山区发展提供坚实支撑 [1] - “十四五”期间，南山区全社会用电量从100.71亿千瓦时跃升至132.72亿千瓦时，增长31.78% [1] - 2025年，南山区GDP超万亿元，成为我国首个万亿级地市辖区 [1] 电网建设成效 - 公司聚焦南山区建设全球一流现代化创新城区目标，在南山电网基础设施方面下功夫，打造安全可靠、智能高效的配电网 [1] - 目前，南山区全域10千伏线路环网率达到100% [1] - 南山区10千伏线路可转供电率达到99.68% [1] - 南山区配网自动化率达到91.6% [1]

铜价及大宗金属市场近期表现 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格史上首次突破14500美元/吨，盘中最高涨幅达11%，创2009年来最大盘中涨幅，纽约期铜主力合约盘中亦涨超10% [1] - 铜价自12月初以来累计涨幅已超过20% [3] - 上海期货交易所铜期货周四日间交易曾涨超7%，收涨5.8%，收报109110元，并录得史上第二大单日成交量 [4] - 多种金属价格近期接连刷新纪录高位，包括白银史上首次突破120美元/盎司，日内涨幅曾接近7.3% [3][4] 价格上涨的驱动因素 - 市场分析指出涨势由多重因素推动，包括美元贬值、地缘政治紧张引发的实物资产避险需求上升，以及市场对美联储将转向更宽松货币政策的预期 [3] - 美元跌至四年多来最低水平为大宗商品涨势提供了关键支撑 [5] - 市场预期特朗普可能任命立场更为鸽派的美联储主席继任者，从而在未来更有能力推动降息，为大宗商品涨势提供了进一步的货币宽松想象空间 [6] - 能源转型与全球数据中心扩张被普遍视为将结构性提升铜的长期需求 [6] - 摩根大通数据显示，仅数据中心对铜的需求就可能从2025年的11万吨飙升至2026年的47.5万吨 [7] - 特斯拉计划今年投入200亿美元将资源转向机器人和人工智能，铜、铝和锡都将受益 [7] - 今年以来美国铜ETF净流入已达12亿美元，超过2025年全年4.26亿美元的两倍多，显示买家兴趣向避险资产演变 [7] 市场投机行为与基本面脱节 - 建发股份有色金属研究负责人分析称，此轮上涨“完全由投机资金驱动”，考虑到铜价开始暴涨的时段特征，“很可能全部是”投机行为 [3] - 铜价大涨发生在中国需求并非强劲且伦敦市场供应充足的背景下，凸显基本面与价格走势脱节 [3] - LME铜价呈现期货价超过现货的升水扩大，这一结构通常暗示现货市场供应相对充裕，与价格迅猛涨势形成对比 [8] - 高盛数据显示，中国在2025年第四季度的精炼铜需求预计同比下降8% [8] - BMO Capital Markets报告指出，中国11月和12月的粗钢、铜和锌需求疲软 [8] - 伦敦金属交易所库存增加1575吨至173925吨，上海期货交易所铜仓单增加3130吨至148038吨，显示累库力度强于近两年 [9] - Saxo Bank分析师指出，疲软的近期基本面与日益投机的投资者狂热之间的脱节正在扩大 [9] 行业观点与公司动态 - 曾在Trafigura Group担任交易员的矿业高管Mark Thompson表示：“我们距离2万美元只差一次供应中断。” [4] - ASK Resources Co. 副总经理Eric Liu分析指出，市场呈现明显的板块轮动特征，铜价在每吨1.3万美元附近蓄势已久，当前上涨是预期累积释放的结果 [4] - 上海Cosine Capital Management Partnership首席投资官Chi Kai表示，在美国维持降息周期的背景下，铜价上行的预期没有改变 [7] - 国泰海通证券认为，短期情绪波动不改长期逻辑，铜矿供给仍旧紧张，人工智能和电网建设带来的需求逻辑仍在 [7] - 矿商Glencore和Antofagasta报告称，2025年铜产量较2024年小幅下降，但CMOC Group计划2026年将铜产量较去年提高最多11% [8] - 汇丰金属分析师Jonathan Brandt指出，铜很可能成为正在形成的金属超级周期的关键受益者，但当前价格是否能够持续仍有待基本面的进一步验证 [8] 对涨势可持续性的警告 - 多位分析师警告，当前的铜价水平难以持续，投机仓位已经过度，与市场现实无关 [9] - StoneX高级金属需求分析师Natalie Scott-Gray称这一价格“不可持续，下行压力很可能到来” [9] - Scott-Gray进一步分析称，尽管预计2026年铜市场将出现更严重的供应短缺，但基本面肯定不支持铜价处于当前水平 [10] - L&G资产管理公司宏观策略主管Chris Jeffery评论称，这些走势与其他一切都脱节了 [10] - Panmure Liberum分析师Tom Price指出，这一轮金属价格上涨属于“由新风险主导的动量交易”，投机资金已经扭曲了贵金属和基本金属市场 [10]

项目概况 - 500千伏铜仁西输变电工程于2025年12月31日正式投运，结束了铜仁西部无500千伏变电站的历史 [1] - 该项目是贵州省“十四五”电网收官关键工程，总投资4.5亿元 [1] - 工程新建一座500千伏变电站及两条总长55千米的线路，架设铁塔103基，连接诗乡、碧江变电站，途经德江县、思南县 [1] 项目意义与影响 - 工程投运预计可满足130万人的用电需求，极大缓解铜仁西部地区用电负荷压力 [1] - 将增强电网运行可靠性，有效化解全县域大面积停电风险 [1] - 为新增220千伏公用及主要用户变压器提供接入点，优化电力资源配置效率 [1] - 有助于提升电网消纳新能源的整体能力，并助力铜仁市县域经济和乌江中游城镇组群发展 [1] 建设过程与公司举措 - 工程自2024年11月开工，南方电网贵州电网公司克服了地形复杂、高风险作业集中、有效工期短等难点 [1] - 公司在建设中大力推进“机械化换人、智能化减人”，以保障工程安全高效建设 [1] 行业投资与建设背景 - “十四五”以来，南方电网公司在贵州累计投入超过600亿元加强电网基础设施建设 [2] - 期间建成投运了500千伏习水、水场、盘州等重点输变电工程 [2] - 全面建成“三横两联一中心”500千伏主网架并持续加强 [2] - 于2022年实现了220千伏电网县域全覆盖，解决了偏远县电网网架薄弱、供电能力与可靠性不足的问题 [2]

项目进展 - 110千伏金浦变电站1号和2号主变压器吊罩作业于10月30日顺利完成，标志着项目建设正式进入核心设备安装的实质性阶段 [1] - 项目团队有序开展设备就位安装、附件组装、真空注油及相关交接试验工作，并对变压器绕组、铁芯等关键部件进行检查和绝缘电阻测试 [3] - 项目预计于2025年12月底全面投运，届时将新增变电容量100兆伏安 [3] 技术与质量控制 - 作业人员对有载分接开关芯子进行专项检查，实时测量过渡电阻数值，并整体更换了盘根箱沿及多道密封圈，以提升设备密封性能 [3] - 主变吊罩是技术含量高、安全风险大的环节，公司通过提前技术交底和专业人员全程监控，实现了设备零损伤和人员零事故 [3] 项目意义与影响 - 110千伏金浦变电站位于漳浦县核心地带，是服务地方产业布局、优化区域电网结构的重要基础设施 [3] - 项目投运后可有效缓解县城用电负荷压力，提升供电能力与可靠性，为当地招商引资和产业升级提供电力支撑 [3] 公司战略与规划 - 当前正值年末攻坚关键时期，公司科学安排施工计划，统筹调配资源，全力加快电网基础设施建设 [5] - 公司将继续强化金浦变电站建设全过程管控，确保工程按期高质量投产，为地方经济发展注入动力 [5]

项目进展 - 华锦阿美精细化工及原料工程项目总投资837亿元 总体建设进度已完成77% [1] - 220千伏精细化工及原料输变电工程顺利完成送电 为生产前设备调试提供关键电力保障 [1] - 送电过程严格执行230项操作步骤 送电后通过红外测温确认设备无异常 [1] 电力基础设施 - 输变电工程电源来自化工220千伏变电站的化锦一线和二线 [1] - 公司实施化工220千伏变电站改造工程及辽滨500千伏变电站220千伏送出工程 显著提升区域电网供电可靠性与承载能力 [2] - 持续加大项目周边电网基础设施投入 夯实电力供应基础 [2] 服务保障机制 - 秉持"快服务、早送电"理念 全力提高业扩报装速度 [2] - 针对报装难点统筹各专业力量集中攻关 确保各环节无缝衔接 [2] - 严格执行设计评审制度 对工程方案进行多轮细致审核确保符合规范 [2]

公司基本信息 - 证券代码为 301012，证券简称为扬电科技 [1] - 2024 年度业绩说明会于 2025 年 4 月 29 日 15:00 - 16:30 采用网络远程方式在深圳证券交易所“互动易平台”进行 [2] - 公司接待人员包括董事长程俊明、董秘兼财务负责人仇勤俭、独立董事郭民、保荐代表人徐亦潇 [2] 海外市场拓展 - 战略方向是拓展海外市场，方式包括引进海外销售团队并在上海成立销售子公司、成立专门团队应对海外客户需求、与大客户创新合作模式 [3] - 2025 年与大客户合资成立伊美飞变压器（江苏）有限公司开拓欧洲市场 [3] - 产品出口地区包括欧洲地区、美洲地区、非洲及东南亚地区 [4] 中小股东利益维护 - 自上市以来重视中小股东利益，健全完善公司法人治理结构和内部控制制度 [3] - 2024 年年度分配方案以 140,685,830 股为基数，每 10 股派现金 1.42 元（含税），共派发现金 19,977,387.86 元；每 10 股转增 4 股 [3] - 2025 年拟注销回购股份 180.43 万股，提高每股收益和净资产收益率，稳定和提高市值 [3] 盈利增长点 - 市场方面，开拓欧洲、东南亚、美洲等海外市场，拓展国内市场并强化与电网及其配套商合作，开发储能、数据中心建设应用市场 [4] - 产品方面，持续投入技术和产品研发，发展配电变压器等重点产品，提升单品销售规模和市场份额 [4] 行业发展前景 - 全球电力需求增长和电网更新改造需求使全球电网投资高强度，多个国家或地区公布电网基础设施建设计划，带动变压器等电力设备投资需求 [5] - 全球对电力设备投资增大，部分国家及地区变压器产能短缺为我国电力设备制造行业创造市场机遇，行业整体需求将保持较强增长 [5]