文章核心观点 - 国家税务总局淄博市张店区税务局推出“三导”管理服务模式 旨在通过政策辅导、合规引导、办税指导 精准服务企业 优化营商环境 支持市场主体发展 [1] 政策辅导赋能技术攻坚 - 张店区税务局组建税收优惠政策专项审查小组 对企业高新技术企业认定、研发费用加计扣除等关键指标进行核查 确保申报资料真实完整 [2] - 建立研发费用加计扣除台账 定期实地走访跟踪研发进展 动态掌握费用归集情况 [2] - 开展精准辅导 帮助企业规范研发费用核算流程 强化内部管理 确保政策“应享尽享” 防范涉税风险 [2] - 以山东中自仪智能科技有限公司为例 该公司与高校合作突破极端工况关键技术 申请专利20余项 研发费用加计扣除政策的持续优化和税务精准辅导是其技术攻坚的坚实后盾 [2] 合规引导助力智造突围 - 张店区税务局组建由税务骨干和公职律师构成的税收专家团队 深入企业研发生产一线 开展“零距离、嵌入式”实地合规引导 [3] - 针对企业财务人员提出的研发费用归集、共同研发费用划分等具体问题 进行面对面政策解读和申报辅导 帮助企业化解涉税难题 [3] - 以山东汇能电气有限公司为例 该公司作为省级瞪羚企业 专注于电气设备研发制造 拥有授权发明专利37项及省级科研平台 合规经营与税务管理是其创新发展的保障 [3] 办税指导筑牢合规堡垒 - 张店区税务局持续优化征纳互动服务 进行“征纳互动质检” 按比例随机抽取互动记录 核验规范性、服务态度、办税效率等 分析高频问题根源并开展针对性培训 以减少征纳纠纷 [4] - 针对残疾人、老年人等特殊群体 建立“预约上门服务”机制 税务人员携带资料上门指导办税 打通办税缴费堵点 [4] - 对于企业大批量房产交易业务 主动对接提供办税指导和政策讲解 平衡企业高效办理与个人正常业务 减少厅内业务拥堵 [4] - 该局的上门办税辅导志愿服务项目在2025年度张店区志愿服务项目大赛中获得三等奖 [4] 未来计划 - 张店区税务局将持续深化“三导”管理服务模式 不断优化政策落实机制 提升税收征管质效 [5]

文章核心观点 - AI算力爆发导致全球数据中心缺电问题凸显 驱动电网设备行业需求增长 相关ETF持续获得大规模资金流入 规模创历史新高[1] - 电网设备行业受到欧美电网更新换代、新兴市场电网投资、全球AI数据中心建设三重驱动 北美变压器存在显著供应缺口 中国变压器出口呈现量价齐升态势[1] - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF 其指数成分在电网设备领域纯度高 在智能电网和特高压等关键细分领域权重占比全市场最高[2] 市场表现与资金流向 - 2月25日A股电网设备板块出现回调 电网设备ETF（159326）开盘下跌0.21% 但部分持仓股如安靠智电上涨超过7%[1] - 电网设备ETF（159326）已连续3日获得资金净流入 合计金额超过12.47亿元[1] - 该ETF今年以来资金净流入超过131亿元 最新规模达到192.87亿元 创成立以来新高 成为全市场规模最大的电网类ETF[1] 行业驱动因素与供需分析 - 北美电力变压器面临30%的供应缺口 配电变压器缺口为6%[1] - 北美对电力变压器和配电变压器的进口依赖度分别高达80%和50%[1] - 2025年中国变压器出口总值同比增长36% 出口均价提升至2.08万美元/台 实现量价齐升[1] - 行业预计2025年美国电力变压器供应缺口达30% 供需错配情况将延续至2030年[1] ETF产品特征 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF[2] - 其跟踪的指数在申万二级行业中 电网设备含量超过78% 为全市场纯度最高的电网指数[2] - 指数成分股主要分布于输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备等申万三级行业[2] - 该指数中 智能电网权重占比高达90% 特高压权重占比高达67% 这两个权重均为全市场同类指数最高[2]

莱芜区2026年发展蓝图与核心战略 - 确立“稳中求进”工作总基调，紧扣“黄河流域先进制造业中心、省会城市副中心”发展定位 [1] - 坚定实施“生态立区、工业强区、创新兴区”战略，并以“项目赋能年”为总牵引 [1] 工业经济与先进制造业发展 - 聚焦工业经济“头号工程”，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [2] - 汽车产业发挥重汽济卡链主作用，加快8个配套项目建设，力促豪驰汽车产能释放，签约落地8个以上项目，力争产值突破500亿元 [2] - 新能源装备产业壮大超高压电缆、配电变压器优势，推动3个项目建成投产，力争产值突破50亿元 [2] - 开展优质企业攀登倍增行动，年内新增产值过亿元企业3家，培育省级以上专精特新、瞪羚企业20家 [2] - 推动“两业融合”，加快重汽试验检测中心二期建设，新增试点企业2家 [2] - 优化莱芜高新区“一区多园”机制，推进20个在建项目，新招引过10亿元项目2个、过亿元项目20个以上 [2] - 高质量运营高创中心，孵化企业30家以上，争创部级科技型企业孵化器 [2] 扩大有效投资与招商引资 - 构建项目滚动机制，推进总投资791亿元的140个区级重点项目，新开工项目40个，竣工项目30个以上 [3] - 加大民生、基础设施领域投入，实施山东职业学院雪野湖校区等项目63个，完成投资65亿元 [3] - 重塑招商思维，聚焦“3+2”主导产业，新招引过亿元项目50个以上，新增到位资金30亿元 [3] - 完善重大项目专班推进机制，全年普惠金融贷款增长8% [3] - 优化土地供给，力争供应建设用地1100亩以上 [3] 消费市场提振与升级 - 加力扩围商品消费，全年举办汽车博览会等消费活动50场以上 [4] - 提档升级文旅消费，发展雪野湖康养旅居、低空经济等新业态，串联红色地标，开发沉浸式旅游产品 [5] - 培育壮大新型消费，引进品牌首店2家，壮大直播电商、即时零售 [5] - 推动传统商超转型，推进商品市场升级与一刻钟便民生活圈数字化转型 [5] 创新创业生态与人才建设 - 实施创新型企业梯次培育行动，新认定高新技术企业10家，入库科技型中小企业300家以上，全社会研发投入增长2% [6] - 支持宏葵生物、力创科技建设省级重点实验室，建立“揭榜挂帅”机制 [6] - 推进产才深度融合，加快建设嬴城菁创谷孵化基地，新引进市级以上领军人才15人、青年人才5000人，培育高技能人才1200人以上 [6] - 强化数智赋能支撑，实施“人工智能+”行动，支持企业“智改数转网联”，新增“DCMM贯标”企业3家，培育市级以上智能工厂4家 [6] 改革开放与营商环境优化 - 深化国资国企改革，推进莱芜水发“AA+”信用评级 [7] - 提升对外开放水平，培育跨境电商等新业态，新增进出口实绩企业50家，进出口总额增长5%以上 [7] - 加快大桃科技、智云宏域等项目进资步伐，力争全年利用外资4600万美元以上 [7] - 深化“高效办成一件事”改革，升级“政务服务直通车”，搭建街镇“基层导办”线上平台 [7] 城乡融合与基础设施建设 - 加快城市更新，启动2个老旧小区改造，改造易积水路段15公里，新建公园3个、绿道4公里 [8] - 推进乡村全面振兴，新建改造高标准农田2万亩，粮食总产稳定在20.1万吨以上 [8] - 新增市级农业龙头企业2家，创建国家农业现代化示范区，打造省级和美乡村示范村2个 [8] - 推动中联智慧养殖等25个产业项目落地，争创全国农村电商快递协同发展示范区 [8] - 系统提升基础设施，启动汶水大街西延等工程，打通“断点”，改造农村公路80.5公里 [8][9] - 提升供热管网10.5公里，推进水厂设施更新，提升抗洪抢险道路42条，疏浚河道24.8公里 [9] 民生保障与社会事业 - 全面落实就业优先政策，新增城镇就业7000人 [10] - 办好人民满意的教育，落实幼儿园大班保育教育费减免政策，打造社区教育“15分钟学习服务圈” [10] - 全面优化医疗服务，提升街镇卫生服务中心4处 [10] - 强化“一老一小”服务，提升养老设施5处，新增托位150个 [10] - 完善文化惠民平台，开展“四季村晚”等活动1600余场 [10] - 常态化管护全民健身设施，举办全民健身活动100场以上 [10] 绿色发展与安全底线 - 全力推进环保督察反馈问题整改，打好蓝天、碧水、净土保卫战 [11] - 加大生态修复，启动香山小流域治理，完成中幼林抚育1.9万亩 [11] - 新增市级以上绿色工厂5家，加快绿色低碳转型 [11] - 巩固安全生产治本攻坚成果，常态化开展“审计式”监督检查 [11] - 深化食品药品全链条监管，新建应急避难场所2处，完成地质灾害治理29处 [11] - 深化政府债务三债统管，守住系统性金融风险底线 [11]

市场表现 - 2026年2月2日，A股电网设备板块集体爆发，领涨两市，多只个股涨幅显著 [1] - 亿能电力收盘上涨21.97%，通光线缆上涨20.00%，双杰电气上涨16.58% [1] - 安靠智电、红相股份、新特电气等涨幅超过10%，森源电气、保变电气等十余只个股涨停 [1] 行业基本面与驱动因素 - 板块爆发的根本原因在于行业基本面强劲，电力变压器产品出现明显供不应求 [2] - 全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定供电成为算力集群“生命线”，变压器升级为算力基础设施核心组件 [2] - 中国广东、江苏等地大量变压器工厂处于满产状态，部分面向数据中心的业务订单排期已至2027年 [2] 全球供需格局与中国优势 - 全球AI算力中心爆发式增长导致变压器成为全球稀缺资源，美国市场变压器交付周期从50周大幅延长至127周 [3] - 中国电气设备企业交付效率显著，周期“不到欧美企业的五分之一” [3] - 中国已成为世界第一大变压器生产国，产能约占全球60%，拥有全产业链自主可控的“硬实力” [3] - 2025年，中国变压器出口总值达646亿元，较2024年增长近36% [3] 国内外市场机遇 - 国内市场：为破解新能源消纳与新型负荷激增矛盾，以特高压为骨干、配电网为支撑的新型电力系统建设全面提速 [3] - 海外市场：全球电网升级浪潮与AI数据中心爆发式增长，共同推升高端电力设备迭代需求 [3] - 具备技术与成本优势的中国龙头企业面临广阔的出海空间 [3] 细分产品出口与行业景气度 - 2025年1月至11月，电力变压器出口55亿美元，同比增长49%；配电变压器出口25亿美元，同比增长13% [4] - 海外主流厂商受原材料潜在缺口、技术工人短缺、扩产回报周期长等因素影响，扩产决策谨慎 [4] - 国内企业海外市场开拓与认证流程较长，预计变压器供需错配局面将持续，相关企业有望充分受益 [4] 上市公司业绩印证 - 2025年前三季度，特高压概念股中扣非净利润同比增长的公司共计49家，占比六成 [4] - 北京科锐、科大智能同比增幅均超过500%；汇源通信同比增长超400%；远东股份、金田股份均增长超200% [4] 长期发展前景 - 随着AI技术发展，算力背后的电力支撑成为关键制约，变压器的战略地位大幅提升 [5] - 中国企业拥有全球最完整产业链和极具竞争力的成本优势 [5] - 在海外产能短期无法扩大的背景下，中国变压器企业将长期受益于全球能源结构转型及AI基础设施建设带来的双重红利 [5] - 未来几年，随着国内外电网投资持续落地，具备核心技术优势和出海能力的龙头企业有望持续兑现业绩 [5]

公司概况与战略定位 - 中国电气装备集团有限公司于2021年9月25日在上海正式揭牌成立，是国务院国资委监管的国有重要骨干企业 [3][16] - 公司是我国输配电领域规模最大、产业链最完整、综合能力最强的装备制造企业，承担着国家能源电力安全保供物理基础和第一道防线的核心功能 [3][17] - 公司以“智慧电气、系统服务、高效能源”为总体布局，致力于打造原创技术策源地和现代产业链链长 [3][17] - 公司产品和服务覆盖发电、输电、变电、配电、用电等电力环节，并广泛应用于综合能源服务、储能、轨道交通、工业自动化等其他领域 [3][17] 资本结构与产业布局 - 公司拥有7家上市公司，包括中国西电、许继电气、平高电气、宏盛华源、保变电气、宝光股份、西高院 [3][16] - 公司产业布局居行业之首，主要分为智慧电气、系统服务、高效能源三大板块 [6][20] - 智慧电气板块涵盖高压开关、高压变压器、输电线路设备、配电开关、配电变压器、电力电子与保护控制系统、工业自动化及特种设备、仪器仪表、输变电辅助设备及零部件等 [6][20] - 系统服务板块涵盖产业金融服务、试验检测服务、运维检修服务、企业综合服务、国际业务、工程服务等 [6][20] - 高效能源板块涵盖新能源发电及并网设备、新能源服务、充换电及储能业务、综合能源服务等 [6][20] 研发实力与创新成果 - 公司拥有国家级创新平台20个，包括输变电装备技术全国重点实验室 [8][21] - 公司累计获得有效专利数量为12,136个 [8][22] - 公司拥有国家级质量检测中心8个 [8][22] - 公司获得省部级及以上科技项目荣誉1,533项 [8][22] - 公司有近1,600项重点新产品、新技术综合性能达到国际领先或先进水平 [8][22] - 公司参与制修订国际标准、国家标准、行业标准数量共1,684项 [8][22] - 公司设有院士工作站1个，博士后科研工作站6个 [8][22] - 公司承担着国内输配电行业标准归口管理工作，以及国际电工委员会等多个技术委员会的国内归口工作 [8][22] 人才战略与招聘重点 - 公司正在进行2026年高层次人才招聘 [15] - 招聘岗位聚焦于高压开关、电力装备智能化、新能源电力系统、人工智能、信息化、数字智能化GIS、PCS硬件、超级电容器、软件开发等前沿技术领域 [9][23] - 招聘单位包括集团科学技术研究院、数字科技公司及各下属子公司技术中心 [9][23] - 学历要求普遍为硕士研究生及以上，多个岗位要求博士研究生 [9][23] - 工作地点分布于上海、西安、郑州、福州、济南、杭州等多个城市 [9][23] - 公司提供市场化薪酬、中长期激励、六险二金、节日福利、带薪年假、健康体检、人才落户、子女入学、人才公寓等福利 [25]

文章核心观点 - 公司正通过海外工厂规模化投产积极开拓增长新空间，并成功在数据中心变压器业务上实现快速成长和市场突破，特别是在北美市场获得重要订单，这为其未来收入增长提供了强劲动力 [1][2][3] 全球化产能布局 - 泰国工厂已于2025年12月投产，具备年产6000台新能源和数据中心应用变压器的能力 [1] - 墨西哥工厂目前处于调试阶段，预计明年中期达产后可实现新能源变压器月产能500台 [1] - 美国德州工厂已于2025年10月开业，主打配电变压器，年规划产能2.1万台，主要对标美国本土制造商 [1] - 随着海外工厂陆续投产，公司已与北美部分头部EPC客户达成合作，并持续拓展欧美体系储能客户 [1] 数据中心变压器业务 - 公司在数据中心变压器领域的产品结构已从高压直流移相变压器扩展至中压油浸式变压器、干式变压器及成套设备 [1] - 市场覆盖已从中国扩展至东南亚、日本、美国等多个地区 [1] - 2025年，公司数据中心相关订单同比增长超400%，创历史新高 [1] - 公司数据中心产品已应用于全球上百个数据中心项目，终端客户包括阿里巴巴、腾讯、网易、中国移动、Google、Oracle、OpenAI等国内外知名企业 [1] - 公司近日成功获得美国得克萨斯州多个大型数据中心的干式变压器项目，标志着在北美关键市场再获重要突破 [2] 财务预测与评级 - 预测公司2025-2027年收入分别为57.95亿元、74.09亿元、94.17亿元 [3] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.64元、1.03元、1.55元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为47.6倍、29.9倍、19.7倍 [3] - 基于海外产能规模化落地及数据中心领域开辟新增长曲线，给予“买入”投资评级 [3]

美国AI发展面临的电力基础设施瓶颈 - 人工智能热潮推动美国科技企业持续增加数据中心投资，但电力基础设施老化、输电线路建设缓慢等问题正拖累数据中心建设进程 [1][7] - 电力供应已成为美国数据中心发展的最大瓶颈，源于电网老化、建设缓慢及监管许可障碍，凸显了科技行业乃至更广泛经济领域的重大挑战 [8] 变压器供需严重失衡 - 在AI热潮推动下，美国大型变压器需求激增，2024年订单量比供应量多出约1.4万台 [2] - 美国配电变压器供应更为紧张，2024年缺口可能达到12.3万台 [7] - 由于此前二十年电力需求停滞，制造商缺乏增产动力，导致当前疲软的制造业无法满足激增需求，2024年美国所需大型变压器将有80%依赖进口，配电变压器约50%依赖进口 [7] 劳动力短缺制约产能扩张 - 变压器生产面临严重的技术工人短缺，尤其是制造大型变压器所需的熟练绕线工 [1][4] - 绕线工艺需要三到五年时间才能掌握，且无法完全自动化，熟练工人短缺已成为限制美国电网扩容的瓶颈之一 [4] - 工厂招聘工人和增加产量面临困难，行业缺乏足够专业技术很强的劳动力 [7] 企业应对措施与生产现状 - 日立能源位于弗吉尼亚州南波士顿的工厂已实行三班倒工作制，并斥资4.57亿美元建设新厂房以扩大生产规模 [2] - 该工厂建造一个大型变压器的周期为四到六周，由于需求激增，客户订单已排到数年后 [1] - 工厂在公路两旁竖立招聘告示，反映出劳动力紧张的现状 [7] 原材料采购面临挑战 - 美国在晶粒取向电工钢和高纯度绝缘铜线等特种材料的采购方面正面临困难 [7] 电力需求增长预测 - 美国咨询公司ICF预计，2023年至2030年间，在数据中心和工业增长推动下，美国电力需求将增加25% [7] - 美国能源部和劳伦斯·伯克利国家实验室表示，到2028年，数据中心用电量将占到美国全国用电量的12%左右 [7] - 彭博社估计，到2035年，仅美国的人工智能计算电力需求就可能翻倍还不止 [8] 具体案例凸显问题严重性 - 在英伟达总部所在地加利福尼亚州圣克拉拉，有两座数据中心因当地无法供电而空置数年 [7] - 数据中心开发商表示，等待3年获取能源“在大半个美国是正常的前置时间”，在硅谷和弗吉尼亚州北部等高需求地区，等待时间更长 [8]

报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] - 目标价：45.8元 [7] - 基于2026年40倍PE估值 [7] 报告核心观点 - 公司是新能源变压器龙头，正加速出海并布局AIDC（人工智能数据中心）业务，以打造第二增长曲线 [1] - 海外直销渠道已打通，数据中心业务将带来较高增量，总体成长空间较大 [7] - 预计2026年公司有望重返快速增长轨道 [7] 公司概况与财务表现 - 公司成立于1999年，2017年上市，是国内新能源变压器行业龙头，战略聚焦能源+信息行业 [7] - 2020-2024年营收和归母净利润的复合年增长率（CAGR）分别达35%和54% [7] - 2025年前三季度营收38.1亿元，同比增长17%；归母净利润1.8亿元，同比下滑15%，主要受大客户降价及新工厂产能爬坡影响 [7] - 2025年第三季度单季归母净利润0.74亿元，同比大幅增长117%，毛利率20.2%，盈利能力显著改善 [7] - 2025年前三季度期间费用率13.5%，同比微降0.4个百分点，费用控制良好；经营性现金流净流入2.3亿元 [31] - 合同负债和存货持续增长，截至2025年第三季度末分别为0.8亿元和8.0亿元，显示订单增长可持续 [34] 新能源与配电变压器业务（能源业务） - **市场空间广阔**：报告测算，2030年海外光储升压变市场空间将达823亿元，2025-2030年CAGR为23% [7] - **海外产能布局**：公司在泰国、美国、墨西哥建设变压器工厂，泰国一期和美国工厂已投产 [7] - **产能规划**：墨西哥基地预计2026年第二季度投产，年产值10亿元；泰国二期预计2026年投产；美国配电变压器工厂已于2025年10月投产，年产值4亿元 [63] - **客户突破**：2025年在新能源和配电领域取得海外客户重要突破，开拓了多家欧美本土TOP 10光储集成商客户，预计2025年第三季度直销订单开始确认收入 [7] - **收入结构**：能源产品是公司主要收入来源，2025年上半年收入占比达74% [16] - **海外业务高毛利**：海外业务毛利率稳定在30%以上，显著高于国内业务 [69] AIDC（人工智能数据中心）业务（第二增长曲线） - **市场高景气**：全球AIDC资本开支高增长，驱动变压器需求；报告测算，2030年全球AIDC配电变压器市场空间将达112亿元，2024-2030年CAGR为39%，其中海外市场73亿元 [88] - **产品多元化布局**：公司布局数据中心配套的移相变压器、干式变压器、油式变压器、固态变压器（SST）及高频变压器产品 [7] - **国内领先地位**：在国内移相变压器市场占有率接近70%，是阿里巴拿马电源方案的主要供应商 [7][89] - **海外市场进展显著**： - 与台达合作，中标日本东京最大数据中心项目电力设备总包合同，合同价值约5亿元，分三年完成，预计2025年可实现1亿元营收 [7][92] - 2025年成功与美国某数据中心变压器生产商达成合作，收获数千万元代工订单，并有望承接国际头部电力设备公司订单 [7] - **技术前瞻**：基于高频电感技术积累，积极开发高频变压器及SST产品，预计2026年第一季度推出前端高频变压器样机，第二季度推出SST整机样机 [7] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为55.8亿元、73.1亿元、93.9亿元，同比增长20.3%、30.9%、28.5% [1][96] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为2.84亿元、4.85亿元、7.39亿元，同比变化-2.91%、+70.85%、+52.34% [1] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.67元、1.15元、1.75元 [1] - **市盈率（PE）**：以当前股价计算，对应2025-2027年PE分别为48.89倍、28.62倍、18.79倍 [1] - **可比公司估值**：选取的可比公司2025/2026/2027年平均PE分别为71/45/33倍 [98]

公司财务表现与增长 - 2020年至2024年，公司营业总收入从14.06亿元增长至46.39亿元，四年复合年增长率达到35% [1] - 同期，公司归母净利润从0.51亿元增长至2.93亿元，四年复合年增长率达到54% [1] 行业需求驱动因素 - 光伏储能并网需求激增以及数据中心用电大幅增长，驱动大型开发商、电网公司、数据中心运营商加大变压器采购 [1] - 采购需求用于满足替代和新增的需求 [1] 行业供给端状况 - 制造商难以应对劳动力和材料短缺问题，导致现有产能难以满足激增的需求 [1] - 综合竞争力持续提升的国内优质变压器厂商有望迎来历史性出海机遇 [1] 公司业务与战略布局 - 公司境外业务呈现高速发展态势，北美及欧洲市场占比达到70% [1] - 公司前瞻布局数据中心领域，有望打开成长空间 [1] - 公司聚焦能源、信息行业，产品布局丰富，海外渠道优势显著 [1] - 储能变压器、配电变压器、数据中心产品有望驱动公司业绩加速增长 [1]

调研活动基本情况 - 公司举办特定对象现场调研活动，接待40余家机构代表，包括高毅资产、平安基金、华夏基金、中金公司等 [1] - 活动形式为现场调研，机构人员参观了公司数字化展厅及油浸式变压器、移相变压器生产工厂 [2] - 公司接待团队包括董事兼总经理、财务负责人、董事会秘书及投资者关系负责人 [3] 海外工厂产能布局 - 泰国工厂已完全投产，新能源变压器月产能达700台，并配套配电变压器产能 [4] - 墨西哥工厂处于调试阶段，预计2026年中期达产，完全投产后新能源变压器月产能将达500台 [4] - 美国工厂专注于配电变压器生产，规划年产能2.1万台，主要竞争对手为美国本土厂商 [4] 海外客户拓展进展 - 目前已与北美部分头部EPC客户达成合作 [5] - 欧美体系的储能客户合作也在逐步落地 [5] - 核心驱动因素包括海外产能逐步释放及全球变压器需求多点增长，尤其是储能等新能源应用场景 [5] 数据中心电源业务趋势 - 当前全球数据中心电源方案以UPS为主，部分采用HVDC方案 [6] - 随着英伟达800V架构发布，HVDC方案技术优势有望推动其渗透率进一步提高 [6] - 公司已重点布局数据中心用移相变压器、干式变压器等产品，2025年上半年相关产能将逐步释放，销售区域拓展至日本、美国、马来西亚等海外市场 [6] 港股发行与经营目标 - 发行H股旨在提升公司品牌知名度，支持海外业务拓展，募集资金拟用于研发投入、生产园区建设、全球化制造体系布局及补充运营资金 [7] - 公司当前阶段聚焦境内外产能搭建与释放，丰富产品矩阵，提升核心竞争力 [7] - 具体业绩目标可参考2024年股票期权与限制性股票激励计划相关考核指标 [7]