核心观点 - Labubu与茅台虽同为社交货币，但社交属性存在代际差异：茅台依托权力和等级关系，Labubu基于年轻群体的共同兴趣和价值观[1][3][4] - 消费动因差异：茅台作为商务润滑剂的生产力工具，Labubu满足数字化社交环境下年轻人对情感价值和即时满足的需求[5] - 全球化进程对比：茅台全球化处于早期阶段，Labubu已取得显著全球成功[6] - 泡泡玛特面临IP生命周期和投资属性的双重考验，若Labubu与下一爆款IP间出现空窗期，全球增长可能放缓[7][9][10] - 监管和市场拥挤是两大风险因素，当前"新消费"赛道资金集中现象与2016-2021年资金抱团消费蓝筹股相似[12][13] 社交货币属性 - 茅台社交功能体现为"社交/商务润滑剂"的生产力工具作用[3][4] - Labubu代表年轻一代对情感价值的追求，提供即时、细腻且可负担的"多巴胺"体验[3][4] - 差异反映中国从投资驱动模式向消费驱动模式的渐进转变[5] 全球化表现 - 茅台深植中国传统文化，全球化进程仍处早期阶段[6] - Labubu与全球时代精神高度契合，已取得重大全球成功[6] - 泡泡玛特海外业务预计2025年贡献过半销售额[12] IP生命周期与投资属性 - 茅台拥有百年历史沉淀和官方背书，已证明穿越周期能力[9] - 泡泡玛特和Labubu历史分别仅15年和10年，IP生命周期仍是核心风险[9] - 泡泡玛特积极管理二手市场价格以维持吸引力并创造新产品发布有利环境[10] - Labubu毛绒玩具系列二手价格回落被视为公司主动管理供需动态的结果[10] 市场与监管风险 - 茅台长期受价格管制和反腐倡廉运动等政策影响[12] - 泡泡玛特"主流化"降低了中国市场对未成年人的风险敞口[12] - 当前"新消费"赛道资金集中现象类似2016-2021年资金抱团消费蓝筹股[13] - 茅台远期市盈率曾从2021年初近60倍降至目前18-19倍[13]

TikTok电商全球化扩张战略 - 公司计划2024年6月进军日本电商市场，目前通过定向邀请方式招募运动鞋、日用品、美妆、潮牌等品类商家[1] - 日本市场已有Shein、Temu、阿里等中国跨境电商企业布局，阿里与韩国易买得合作推出本地电商应用"TAO"[1] - 2024年3月底TikTok Shop在德国、法国和意大利正式上线，欧洲已覆盖英国、西班牙、爱尔兰等核心国家[2] 美国市场风险与全球布局动因 - 2024年4月美国通过"不卖就禁用"法案要求字节跳动270天内出售TikTok，特朗普上任后给予两次75天宽限期[2][3] - 公司加速亚洲和欧洲布局以分散美国监管风险，同时支撑字节跳动国际业务增长目标[2] - 美国仍是重点市场，2023年9月上线的TikTok Shop在2024年贡献90亿美元交易额，公司设定了200%增长目标[4] 财务表现与增长目标 - 2024年字节跳动实现收入1550亿美元（同比+29%），净利润330亿美元，主要来自TikTok贡献[4] - 2025年国际业务收入预计达390亿美元（占比25%），保持63%增速，TikTok Shop目标形成全球化格局[4] - 2024年TikTok电商全平台交易额约400亿美元，2025年目标翻倍至800亿美元[4] 区域市场潜力分析 - 日本2024年电商市场规模1690亿美元（全球第三），增速保持高个位数[5] - 欧洲电商市场2024-2029年CAGR预计8%，2029年规模将达9511亿美元[5] - 亚马逊日本站和乐天占据日本70%市场份额，公司需创新突破现有格局[6] 战略挑战 - 全球监管政策持续带来不确定性，是公司全球化必须克服的障碍[6] - 现有市场格局下需开发更多创新模式，内容驱动电商的常规打法面临竞争压力[6]