本文源自：智通财经网 智通财经获悉，铜业股延续近期涨势，截至发稿，五矿资源(01208)涨3.78%，报8.24港元；中国大冶有 色金属(00661)涨2.97%，报0.104港元；江西铜业股份(00358)涨1.98%，报33.94港元；中国有色矿业 (01258)涨097%，报16.68港元。 消息面上，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）于近日再次研究讨论，成员企业达成共识将在2026年度 降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚 决抵制贸易商不合理的指数计价模式等。 银河证券发布研报称，在2026年铜冶炼加工费谈判的关键节点上，铜矿供应紧张的背景，及矿冶双方博 弈下冶炼企业提出的减产可能，从市场角度或将预期铜矿端的短缺将加速向精铜传导，若冶炼端的减产 发生或将使2026年的精铜供应更为紧张，进一步刺激铜价的上涨。 ...

消息面上，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）于近日再次研究讨论，成员企业达成共识将在2026年度 降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚 决抵制贸易商不合理的指数计价模式等。 银河证券发布研报称，在2026年铜冶炼加工费谈判的关键节点上，铜矿供应紧张的背景，及矿冶双方博 弈下冶炼企业提出的减产可能，从市场角度或将预期铜矿端的短缺将加速向精铜传导，若冶炼端的减产 发生或将使2026年的精铜供应更为紧张，进一步刺激铜价的上涨。 智通财经APP获悉，铜业股延续近期涨势，截至发稿，五矿资源(01208)涨3.78%，报8.24港元；中国大 冶有色金属(00661)涨2.97%，报0.104港元；江西铜业股份(00358)涨1.98%，报33.94港元；中国有色矿业 (01258)涨097%，报16.68港元。 ...

银河证券发布研报称，在2026年铜冶炼加工费谈判的关键节点上，铜矿供应紧张的背景，及矿冶双方博 弈下冶炼企业提出的减产可能，从市场角度或将预期铜矿端的短缺将加速向精铜传导，若冶炼端的减产 发生或将使2026年的精铜供应更为紧张，进一步刺激铜价的上涨。 铜业股延续近期涨势，截至发稿，五矿资源(01208)涨3.78%，报8.24港元；中国大冶有色金属(00661)涨 2.97%，报0.104港元；江西铜业（600362）股份(00358)涨1.98%，报33.94港元；中国有色矿业(01258)涨 097%，报16.68港元。 消息面上，中国铜原料联合谈判小组(CSPT)于近日再次研究讨论，成员企业达成共识将在2026年度降 低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决 抵制贸易商不合理的指数计价模式等。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属品种进行分析，涵盖铜、铝及氧化铝、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等，指出各品种在供需、库存、价格走势等方面的特点及投资建议 [1] 各品种总结 铜 - 市场资金对中长期铜市多头配置热情高，2026 年 Q1 受干扰大矿复产难有显著进展，全球精铜冶炼增进下调压力大 [1] - 国内需求一般但现货对高铜价适应性提高，海外美国存在结构性过剩铜难消化，但特朗普贸易政策有预期空间 [1] - 2026 年 Q1 内外铜价走势可能打开到 1.15 - 1.2 万美元，沪铜相应进入 9.2 万高位区间，建议短期冲高阶段维持削峰点价，多单依托 8.8 - 8.78 万持有 [1] 铝及氧化铝 - 国内氧化铝运行产能维持高位，平衡显著过剩，弱势运行，下方关注年内低点 2600 元支撑 [1] - 天山铝业二期投产及海外印尼电解铝厂项目投产带来增量，下游龙头企业开工率环增 0.45 至 62.3%，但建筑行业低迷 [1] - 上周铝锭社库下降 1.7 万吨至 59.6 万吨，铝棒社库降 0.3 万吨至 12.8 万吨，沪铝继续震荡测试前高 22000 元附近阻力 [1] 锌 - 内外盘回踩 60 日均线后反弹，锌锭出口窗口延续打开，国内锌精矿供应紧缺，预计锌锭产出环比下滑超 2 万吨 [1] - 受限于地产市场，基建投资增速放缓，消费增长预期不足，需求进入淡季 [1] - 供需双降，沪锌在 2.22 - 2.3 万元/吨区间，低料存在支撑盘面 [1] 铅 - LME 铅库存高位，铅锭进口窗口打开，内外铅价同步走弱，原生铅货源偏紧，再生铅厂检修与复产并存 [1] - 铅价大幅回调后下游积极备货，汽车蓄电池消费进入传统旺季，但多地国补、以旧换新活动结束，消费缺乏增量预期 [1] - 成本和消费博弈，基本面中性偏弱，沪铅在 1.7 - 1.73 万元/吨区间震荡 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍大幅反弹，市场交投平淡，空头快速减仓，沪不锈钢同步反弹，总体成交低速 [1] - 不锈钢现货 300 系冷轧库存压力上升，低价对下游刚需有一定吸引力，但整体仍偏阶段性 [1] - 纯镍库存再增 3000 吨至 5.53 万吨，镍铁库存增 700 吨至 3 万吨，不锈钢库存增加 0.6 万吨，建议高位沽空 [1] 锡 - 上周锡价冲高，伦锡逼近 4 万美元，沪锡加权持续增仓，价格突破 20 万整数关口，市场交易题材围绕供应和需求 [1] - 供应端虽有运输中断、停产消息但未查证，印尼 11 月成交放量保障出口，缅甸复供受困扰，国内精锡产出预计稳定 [1] - 消费亮点是高端半导体及车载集成电路，两市显性库存水平中性，建议高位谨慎追高，现货保值空头搭配兑策略 [1] 碳酸锂 - 上周紧俏锂货走势温和，市场交易活跃，沪电碳现货持续上扬，海外矿商有放货行为，需求端有采购需求 [1] - 下游材料厂生产积极，11 月产量环比略有增量，约 20 家磷酸铁锂企业已达满产 [1] - 市场总库存下降 2500 吨至 11.6 万吨，基本面总体强势，空头相对吃紧 [1] 工业硅 - 期价重心稳步上移，整体维持区间震荡，新疆 421 报价港在 9150 元/吨 [1] - 供应端川滇产区受枯水期制约，北方产区有增产潜力，12 月整体供应环比收缩幅度有限，需求端有机硅行业联合减排，多晶硅 12 月产量降幅预计有限 [1] - 社会库存总量 55 万吨，周环增 2000 吨，供需双弱，短期仍延续震荡格局 [1] 多晶硅 - 多晶硅期货增仓走高，2512 突破 6 万元/吨，盘面维持 Back 结构，现货 8 型复投料报价 49.70 - 55 元/千克零幅滚动 [1] - 11 月多晶硅产量 11.5 万吨，降幅超预期，12 月产量仍有下修空间，需求端排产明显收缩 [1] - SD1 多晶硅厂库 28.1 万吨，周环增 1 万吨，交易所上调投机保证金，市场情绪降温 [1]

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，近日，纽约联储主席威廉姆斯发表"就业下行风险增 加，通胀上行风险减弱，近期内存在进一步调整联邦基金利率目标区间的空间"的鸽派言论，叠加非农 报告数据显示劳动力市场潜在趋势依旧疲软后，市场对美联储12月降息的预期在上周重新升温。此外， 上周末中国铜原料联合谈判小组(CSPT)达成共识决定2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿 供需基本面。若冶炼端的减产发生或将使2026年的精铜供应更为紧张，进一步刺激铜价的上涨。 今年以来全球主力铜矿事故频发扰动生产，全球铜矿产量预期持续下调，连带明年铜矿产量仍具有较大 不确定性。全球铜矿原料紧缺背景下，2025年年底全球最大铜生产Codelco向中国冶炼厂买家提出2026 年精炼铜年度合约升水报价高达335-350美元/吨，较2025年的89美元/吨猛增超275%，矿冶矛盾激化。 中国银河证券主要观点如下： 近日，纽约联储主席威廉姆斯发表"就业下行风险增加，通胀上行风险减弱，近期内存在进一步调整联 邦基金利率目标区间的空间"的鸽派言论，以及美国9月非农就业报告显示劳动力市场潜在趋势依旧疲软 后，市场对美联储12月降息的预 ...