报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，预计碳酸锂2511合约在75160 - 78760区间震荡 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存94598吨，环比增0.99%，三元材料样本企业库存16559吨，环比增0.36% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本69521元/吨，日环比增1.92%，生产盈利；外购锂云母成本77368元/吨，日环比增1.51%，生产亏损；回收端生产成本接近矿石端，排产积极性一般，盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足 [8] - 基差方面，08月08日电池级碳酸锂现货价71900元/吨，11合约基差 -5060元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存方面，冶炼厂库存50999吨，环比减1.84%；下游库存48159吨，环比增4.95%；其他库存43260吨，环比减1.41%；总体库存142418吨，环比增0.49% [8] - 盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓净空，空减 [8] - 预期方面，2025年7月碳酸锂产量81530实物吨，预测下月产量84200实物吨，环比增3.27%；7月进口量18000实物吨，预测下月进口量18500实物吨，环比增2.78%；预计下月需求强化，库存或去化，成本端6%精矿CIF价格日度环比增长，低于历史同期平均水平，供需格局转向需求主导 [8] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [9] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [10] 碳酸锂行情概览 - 锂矿中锂辉石（6%）价格777美元/吨，涨2.64%；锂云母精矿（2.5%）价格1800元/吨，涨2.86%等 [14] - 正极材料及锂电池价格有不同程度涨跌，如电池级碳酸锂价格71900元/吨，涨1.13% [14] - 基差方面，不同合约基差有变化，如11合约基差 -5060元/吨，较前值变化321.67% [14] - 注册仓单18829手，环比增14.51% [14] 供需数据概览 - 供给侧碳酸锂周度开工率63.92%，月度开工率59%，月度总产量81530吨，环比增4.41%等 [17] - 需求端月度动力电池总装车量58200GWh，环比增1.93%等 [17] - 供需平衡方面，碳酸锂供需平衡为2682万吨，较前值增67.31% [17] 库存 - 碳酸锂仓单数量有变化，2025年不同时间点仓单数量不同 [50] - 碳酸锂周度库存中冶炼厂、下游、其他库存及总计库存有不同变化 [50] - 氢氧化锂月度库存按来源有不同数据 [50] 需求-锂电池 - 电池价格走势方面，不同类型电池价格有变化，如523方形动力方形磷酸铁锂价格有波动 [53] - 月度电芯产量、动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量等数据有不同表现 [53] - 电芯成本方面，不同类型电芯成本有变化 [53] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格不同系均价有变化，如5系（单晶/动力型）平均价等 [59] - 成本利润方面，外采原料利润和成本有数据体现 [59] - 产能利用率、产能、月度产量等数据有不同表现 [59] - 供需平衡方面，出口、需求、进口、产量、平衡数据有变化 [62] 需求-三元材料 - 三元材料价格不同系均价有变化，如5系（单晶/动力型）均价等 [65] - 成本利润走势方面，不同类型成本和利润有数据体现 [65] - 周度开工率、产能、产量等数据有不同表现 [65] - 加工费、出口量、进口量、周度库存等数据有不同表现 [67] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格不同类型有变化，如动力型磷酸铁锂价格等 [69] - 生产成本、成本利润、产能、月度开工率等数据有不同表现 [69] - 月度产量、出口量、周度库存等数据有不同表现 [72] 需求-新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率等数据有不同表现 [77] - 乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等数据有不同表现 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场存在两个逻辑，一是宏观情绪及供给端矿证问题扰动带动期货价格反弹，形成“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”链条，最终回归需求定价基本面；二是价格下行周期中，锂盐产能过剩压力向上游传导，形成“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环，且成本下降驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] - 下半年期货市场分两段，三季度期货价格震荡上扬，四季度预计震荡下跌 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约短期强支撑位为 65000 元/吨，当前波动率 42.2%，历史百分位（3 年）为 73.5% [2] - 碳酸锂期货主力合约收盘价 69620 元/吨，日涨 1780 元，涨幅 2.62%，周跌 980 元，跌幅 1.39%；成交量 425359 手，日减 11848 手，减幅 2.71%，周减 367550 手，减幅 46.35%；持仓量 257770 手，日增 25708 手，增幅 11.08%，周减 14983 手，减幅 5.49% [8] - LC2601 合约收盘价 70040 元/吨，日涨 1800 元，涨幅 2.64%，周跌 620 元，跌幅 0.88%；成交量 72252 手，日减 13060 手，减幅 15.31%，周减 68199 手，减幅 48.56%；持仓量 117881 手，日增 6660 手，增幅 5.99%，周增 19618 手，增幅 19.96% [8] - LC09 - 11 月差本期值 -360 元/吨，日跌 200 元，跌幅 125%，周跌 380 元，跌幅 1900%；LC11 - 12 月差本期值 -260 元/吨，日涨 100 元，涨幅 -28%，周跌 80 元，涨幅 44%；LC11 - 01 月差本期值 -420 元/吨，日跌 20 元，跌幅 5%，周跌 340 元，涨幅 425% [10] 现货数据 - 锂矿日度报价方面，锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价 1690 元/吨，日跌 20 元，跌幅 1.17%，周跌 85 元，跌幅 4.79%；锂辉石（Li2O：6%巴西 CIF）平均价 737.5 美元/吨，日跌 7.5 美元，跌幅 1.01%，周跌 42.5 美元，跌幅 5.45%等 [15] - 碳酸锂/氢氧化锂日度报价，工业级碳酸锂平均价 68850 元/吨，日跌 250 元，跌幅 0.36%，周跌 2000 元，跌幅 2.82%；电池级碳酸锂平均价 70950 元/吨，日跌 250 元，跌幅 0.35%，周跌 2000 元，跌幅 2.74% [18] - 锂产业链现货价差，电碳 - 工碳价差 2100 元/吨，日环比和周环比均为 0%；电氢 - 电碳价差 -340 元/吨，日涨 170 元，涨幅 -33.33%，周涨 1990 元，涨幅 -85.41% [21] - 下游日度报价，磷酸铁锂（动力型）平均价 32535 元/吨，日跌 60 元，跌幅 0.18%；磷酸锰铁锂平均价 43900 元/吨，日涨跌 0 元，涨幅 0% [23][24] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%）在 LC2507 合约最新平均价 200 元/吨，日涨跌幅 0；天齐锂业（LI2CO3≥99.8%）在 LC2507 合约最新平均价 300 元/吨，日涨跌幅 0 [26] - 碳酸锂仓单量总计 15023 手，较昨日增加 580 手；部分仓库有增减变动，如盛新锂能（遂宁）由 1000 手减至 0 手，厦门国贸（中远海运镇江）由 0 手增至 300 手 [29][30] 成本利润 - 展示了外购锂矿生产利润、碳酸锂理论交割利润、碳酸锂进口利润的走势情况，但未提及具体数据 [32] 碳酸锂企业风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高担心减值时，可 20%比例卖出 LC2511 期货合约，20%比例卖出场外/场内看涨期权，买入场内/场外虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入远月碳酸锂合约，可卖出场内/场外看跌期权，买入场内/场外虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年期货市场预计分两段，三季度初宏观情绪改善、供给扰动和淡季不淡使期货价格震荡上扬，四季度技改完成、产量集中释放，期货价格预计震荡下跌 [3] - 市场存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，最终回归需求定价基本面 [3] - 企业产线技改升级使成本曲线趋于平缓，驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] 各部分总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约价格区间预测为 68000 - 75000，当前波动率 21.6%，历史百分位 28.5% [2] - 主力合约收盘价 71280 元/吨，较上期涨 1320 元/吨（1.89%），成交量 848150 手，较上期降 358173 手（-29.69%），持仓量 381185 手，较上期增 3880 手（1.03%） [8] - LC2511 合约收盘价 70200 元/吨，较上期涨 1580 元/吨（2.30%），成交量 86835 手，较上期降 32780 手（-27.40%），持仓量 114678 手，较上期增 5357 手（4.90%） [8] - LC08 - 11 月差本期值 1060，较上期降 200（-15.87%）；LC09 - 11 月差本期值 1080，较上期降 260（-19%）；LC11 - 12 月差本期值 60，较上期降 60（-50%） [10] 现货数据 - 锂矿方面，锂云母、锂辉石、磷锂铝石价格有不同程度上涨，如锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价 1545 元/吨，日涨 40 元/吨（2.66%） [15] - 碳酸锂/氢氧化锂方面，工业级碳酸锂平均价 66350 元/吨，日涨 1300 元/吨（2.00%）；电池级碳酸锂平均价 68000 元/吨，日涨 1350 元/吨（2.03%） [18] - 产业链现货价差方面，电碳 - 工碳价差 1650 元/吨，日涨 50 元/吨（3.13%）；电氢 - 电碳价差 -3880 元/吨，日降 1500 元/吨（63.03%） [20] - 下游方面，磷酸铁锂（动力型）平均价 32075 元/吨，日涨 320 元/吨（1.01%）；磷酸锰铁锂平均价 43600 元/吨，日涨 100 元/吨（0.23%） [22][23] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价 300 元/吨，天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价 400 元/吨等 [26] - 仓单数量总计 9969 手，较昨日减 270 手，部分仓库仓单有变动，如五矿无锡减 20 手，外运龙泉驿减 270 手 [31] 成本利润 未提及具体成本利润数据总结内容，但有碳酸锂生产利润、理论交割利润、进口利润相关图表 [29] 企业风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高担心减值，可 50% 做空 LC2511 期货锁定成品利润，50% 卖出看涨期权，买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权 [2] 利多因素 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心 [3] - 供给端扰动提振市场价格 [3] - 高持仓量和较低仓单数量矛盾被市场交易，提振期货市场价格 [5] 利空因素 - 锂矿未来投产预期偏多，库存压制矿价，若矿价松动拖累碳酸锂成本 [5] - 锂矿与锂盐库存持续累库，未见去库态势 [5] - 产业技术升级使部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前锂矿、锂盐和电芯市场均承压于库存压力，去库存进程缓慢，中长期供需失衡格局未实质性缓解 [3] - 市场存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，但弱需求下终将回归过剩基本面 [3] - 下半年期货市场预计分两段，三季度初期货价格震荡上扬，四季度震荡下跌 [3] - 策略建议为 LC2509 - LC2511 正套，逢高布局 LC2511 空单 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约震荡区间 60000 - 70000，当前波动率 19.2%，当前波动率历史百分位 17.6% [2] 碳酸锂企业风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高且有减值风险时，可 70% 卖出 LC2511 做空碳酸锂期货锁定成品利润，30% 卖出看涨期权，买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有采购计划且担心原料上涨风险时，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定采购成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权 [2] 利多解读 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心 [5] - 供给端扰动提振市场价格 [5] - 高持仓量和较低仓单数量矛盾被市场交易，提振期货市场价格 [5] 利空解读 - 锂矿未来投产预期偏多，库存压制矿价，矿价松动拖累碳酸锂成本 [6] - 锂矿与锂盐库存数据持续累库，未见去库态势 [6] - 产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [6] 期货数据 - 碳酸锂主力合约收盘价 64180 元/吨，日跌 220 元，日环比 - 0.34%；成交量 398022 手，日增 47897 手，日环比 13.68%；持仓量 323683 手，日减 3212 手，日环比 - 0.98% [9] - LC2511 合约收盘价 63920 元/吨，日跌 160 元，日环比 - 0.25%；成交量 38236 手，日增 7655 手，日环比 25.03%；持仓量 99240 手，日增 4881 手，日环比 5.17% [9] - LC08 - 11 月差 600，日涨跌 0，日环比 0.00%；LC09 - 11 月差 260，日跌 60，日环比 - 19%；LC11 - 12 月差 - 320，日跌 220，日环比 220% [12] 现货数据 - 锂矿日度报价中，锂云母不同规格价格有不同涨幅，锂辉石部分规格有涨幅，磷锂铝石平均价日涨 65 元/吨，日环比 1.44%，美元兑人民币汇率日环比 - 0.04% [16] - 碳酸锂/氢氧化锂日度报价中，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂平均价有涨幅，工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂（微粉）平均价无涨跌，电池级氢氧化锂（CIF 中日韩）平均价日环比 - 0.62% [19] - 锂产业链现货价差中，电碳 - 工碳价差无涨跌，电氢 - 电碳价差日环比 47.95%，电池级氢氧化锂 CIF 日韩 - 国内价差日环比 - 224.33% [21] - 下游日度报价中，磷酸铁锂不同类型价格有涨幅，磷酸锰铁锂平均价日涨 50 元/吨，日环比 0.12%，部分三元材料价格有涨幅，六氟磷酸锂和电解液部分类型价格有跌幅 [23][24] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，不同企业不同规格在 LC2507 合约的基差报价多无涨跌，四料综合基差报价 162.5 [27] - 碳酸锂仓单数量总计 13191 手，较昨日减 90 手，部分仓库仓单数量有增减变化 [32] 成本利润 未提及具体总结内容