业绩表现 - 2025H1净利润预计1 8-2 1亿元 同比上升111%-146% [1] - 2025H1核心经营利润预计1 8-2 1亿元 同比上升44%-68% [1] - 2024年同期净利润8550万元 核心经营利润1 25亿元 [1] 战略执行 - 社区央厨战略推动收入增长及运营效率优化 [1] - 多渠道多场景结合扩张即时零售门店网络 [1] - 24h无人零售模式创新逐步落地 乡镇门店下沉空间显著 [1] 业务亮点 - 爆品策略：99元毛肚自由套餐2024年销售额破5亿元 抖音曝光62 1亿次 [1] - 会员生态：2024年底注册会员4130万人 同比+48 2% 预付卡沉淀资金9 9亿元 同比+36 6% [1] - 渠道创新：2024年5月通过抖音账号矩阵推广毛肚火锅套餐 总曝光量62 1亿次 [1] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入71 83/80 36/90 80亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润3 40/3 96/4 63亿元 [2] - 对应PE估值24/21/18x [2] 竞争优势 - 万店规模叠加供应链优势巩固"在家吃饭"龙头地位 [2] - 线上线下一体化即时零售体系形成紧密联动 [2]

业绩预告 - 公司预计2025H1实现净利润1 80亿元至2 10亿元 同比增长+111%至+146% [1] - 预计2025H1实现核心经营利润1 80亿元至2 10亿元 同比增长+44%至+68% [1] - 业绩增长主要源于收入持续增长和运营效率优化 [1] 业务战略 - 公司推进社区央厨战略 通过多渠道多场景实现即时零售门店网络扩张和经营效能提升 [1] - 采用低加盟费策略快速扩张规模 强化龙头效应和规模效应 [1] - 深化产供销一体化协同 采用"单品单厂"策略加强产业端布局 [1] - 自有6家食材生产工厂为未来发展奠定基础 [1] 运营模式 - 城乡差异化布局：县域市场以"质价比+多元运营"业态扎根 乡镇店型实现高周转 [2] - 社区市场以"性价比+数智化"模式抢占家庭消费场景 提升坪效 [2] - 构建"高性价比产品+高效供应链+多元化服务"的护城河 [2] 盈利预测 - 预计25-27年营业收入分别为72 72/89 70/112 52亿元 同比增长12 40%/23 34%/25 45% [3] - 预计25-27年归母净利润3 79/4 64/5 78亿元 同比增长64 38%/22 42%/24 54% [3] - PE分别为21 94/17 92/14 39x [3] - 单店效益持续增长 新开门店预计H2加速 [3]

行业概况 - 餐饮行业仍面临压力和挑战 但部分龙头公司表现不俗 存在结构性机会 [1] - 即时零售被视为零售市场最强势的新兴增长点 2023年规模达6500亿元 预计2030年突破两万亿元 [6] - 中国在家吃饭餐食赛道高增长格局分散 乡镇市场成核心增量池 三线以下城市预制菜渗透率不足25% [13] 公司业绩表现 - 公司预计2025年上半年净利润1 8亿至2 1亿元 同比增111%至146% 核心经营利润1 8亿至2 1亿元 同比增44%至68% [1] - 资本市场积极回应 股价盘中一度突破20% 收盘涨7 29% [2] 战略驱动因素 - 社区央厨战略见效 实现"有利润的增长" 通过多渠道多场景扩张门店网络并提升经营效能 [4] - 即时零售业务成为新增长点 有望转动增长飞轮 打开未来成长空间 [4][9] 即时零售竞争优势 - 较早布局即时零售市场 契合"多快好省"核心属性 [7] - "多"：提供一日四餐解决方案 扩充甜品 饮品 冰品等品类 [7] - "快"：万店规模+乡镇门店拓展 结合智慧零售技术提升触达效率 [7] - "好省"：新增3家自有食材工厂 自有工厂数量同比翻倍 强化品质与成本优势 [8] 乡镇市场拓展 - 乡镇门店仅布局2000家 覆盖3万多个乡镇 存在巨大拓展空间 [12] - 已建立乡镇市场BC一体化麦德龙模型 赋能小B端客户并精准输送大包装食材 [12] - 即时零售业务可延长营业时间至24小时 提升订单分摊效应 降低新区域拓展成本 [11]

财务表现 - 公司预期2025年上半年净利润1 8亿元至2 1亿元 同比2024年同期的8550万元增长111%至146% [3] - 公司预期2025年上半年核心经营利润1 8亿元至2 1亿元 同比2024年同期的1 25亿元增长44%至68% [3] - 业绩增长主要源于收入持续增长和运营效率优化 通过社区央厨战略和多渠道多场景布局实现门店网络扩张和经营效能提升 [3] 公司概况 - 公司成立于2017年 总部位于河南 定位为一站式"火锅烧烤食材新零售连锁超市" [4] - 主营业务为社区门店销售火锅烧烤食材 包括冻品 生鲜 小吃 底料蘸酱 饮品及器具等 [4] - 2023年11月在港交所主板上市 成为"回家吃饭"第一股 当前总市值约94 77亿港元 [4] 市场表现 - 当前股价3 57港元 单日涨幅8 51% 成交额3 61亿港元 成交量9771 60万股 [5] - 52周股价区间为1 65-6 09港元 动态市盈率38 65倍 市净率2倍 [5] - 总股本26 55亿股 每股收益0 09港元 股息率2 30% [5] 发展战略 - 计划未来五年门店总量达到2万家 已启动第二个万店计划 [5][6] - 重点布局县市区下沉市场 未来五年新增1万家门店 [6] - 采用"性价比"策略实现门店数量与效率同步提升 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025H1净利润及核心经营利润同比高增，社区央厨战略持续验证，爆品×会员×新渠道构建三维护城河，万店规模叠加供应链优势夯实“在家吃饭”龙头标的护城河，预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月15日，锅圈（02517）发布正面盈利业绩预告 [3] 市场数据（2025/07/15） - 锅圈1M、3M、12M表现分别为11.2%、47.6%、21.1%，恒生指数对应表现为2.9%、14.6%、36.5% [5] - 当前价格3.29港元，52周价格区间1.65 - 6.09港元，总市值8733.50百万港元，流通市值8733.50百万港元，总股本265456.00万股，流通股本265456.00万股，日均成交额54.83百万港元，近一月换手12.46% [5] 业绩情况 - 预计2025年上半年净利润约1.8 - 2.1亿元，较2024年同期上升约111% - 146%；预计2025H1核心经营利润约1.8 - 2.1亿元，较2024年同期上升约44% - 68% [6] 竞争优势 - 爆品策略：99元毛肚自由套餐2024年销售额破5亿元，抖音曝光62.1亿次 [6] - 会员生态：截至2024年底，已注册会员4130万人（同比+48.2%），预付卡沉淀资金9.9亿元（同比+36.6%） [6] - 渠道创新：2024年通过抖音账号矩阵推毛肚火锅套餐，总曝光量突破62.1亿次，24h无人零售模式创新落地，看好乡镇门店下沉空间 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入71.83/80.36/90.80亿元，归母净利润3.40/3.96/4.63亿元，对应PE估值为24/21/18x [6] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6470|7183|8036|9080| |增长率(%)|6|11|12|13| |归母净利润（百万元）|231|340|396|463| |增长率(%)|-4|48|16|17| |摊薄每股收益（元）|0.08|0.12|0.14|0.17| |ROE(%)|7|10|12|13| |P/E|20.99|24.18|20.77|17.75| |P/B|1.54|2.52|2.41|2.30| |P/S|0.75|1.15|1.02|0.91| |EV/EBITDA|0.06|0.11|0.12|0.13|[7][8]