市场整体表现 - 港股于2月16日（除夕）进行半日市交易，整体呈现小幅低开震荡态势，市场交投相对温和[1] - 恒生指数开盘报26501.2点，截至10时16分报26573.67点，上涨6.55点，涨幅0.02%[1] - 恒生科技指数同步低开，开盘跌0.19%，整体跟随大盘震荡[1] - 从短期走势看，恒生指数近3个月累计上涨2.41%，但近期呈现震荡回落态势[1] 板块表现分化 - 科技与贵金属板块表现活跃，地产与金融板块表现平淡[1] - 恒生科技板块受美联储降息预期升温、AI商业化推进及平台经济政策支持等多重利好共振，虽整体低开，但部分标的表现活跃[3] - 黄金、贵金属板块高开稳走，成为资金避险首选，受益于美元走弱、地缘避险及春节实物需求提升[3] - 消费板块受节日催化，餐饮零售与博彩类个股呈现温和波动[3] - 新能源板块小幅高开、稳步上行，宁德时代因将被纳入恒生指数，带动相关标的小幅走强[3] - 地产、金融板块因政策未超预期、业绩压力较大，开盘后呈现震荡整理态势[3] - 医药及创新药板块因筹码拥挤、短期无强催化，表现分化[3] - 周期类板块（除黄金外）受需求偏弱影响，整体跟随大盘震荡[3] 知名个股表现 - 腾讯控股开盘报530.0港元，截至10时16分报529.5港元，下跌2.5港元，跌幅0.47%[1] - 智谱开盘后涨逾7%，成为科技板块中的亮点个股，受益于AI应用热度提升及行业利好共振[1] - 阿里巴巴-W小幅走弱，跌超1%[1] - 招金矿业、山东黄金等贵金属标的开盘后表现稳健[1] - 腾讯、小米、网易等核心科技标的虽有小幅回调，但长期布局价值受机构认可，AI广告、游戏、云业务成为核心看点[3] - 招金矿业、紫金矿业等核心贵金属标的表现相对抗跌[3] 机构后市观点 - 招商证券指出，近期以恒生科技为代表的港股科技方向整体跌幅较大[4] - 该券商认为，当前位置的恒生科技指数有极大的配置价值，近期行情波动只是剧烈的流动性冲击[4] - 向后看去，利好的因素在不断聚集，建议逢低买入、持股过节[4]

公司业务动态 - 京东旗下七鲜小厨品牌于2月14日在北京南站开设新店，提供堂食与外卖自提服务 [1] - 该门店后厨配备智能炒菜机器人，据称能大幅提升出餐效率 [1] - 该门店后续将接入12306线上点餐系统，为旅客提供高铁点餐及送餐入座服务 [1] 市场与场景拓展 - 七鲜小厨开辟大交通场景被视为在细分消费场景的又一重要尝试 [1] - 与北京南站店同日，七鲜小厨在山东济南的京沪高速章丘服务区开设首家高速公路服务区门店，该服务区隶属于山东高速集团 [1] - 公司计划未来拓展更多交通点位布局，包括进入更多车站、机场和服务区 [1]

收购事项核心信息 - 公司间接全资附属公司泛之成数字科技(成都)有限责任公司作为买方，于2026年2月6日与卖方赖浩先生及目标公司喜来鹿品牌管理(广州)有限公司订立协议，有条件收购目标公司51%股权 [1] - 收购代价为人民币1元 [1] - 目标公司注册资本尚未缴足，收购完成后，买方需按其持股比例出资人民币510万元 [1] 目标公司业务概况 - 目标公司主要从事连锁餐饮零售业务 [1] - 业务模式为透过直营店铺及集中店铺管理模式，经营以啤酒为主的相关饮料消费场景 [1] - 目标公司借助数字系统提升营运效率及客户体验 [1] 收购的战略意义 - 董事会认为此次收购事项将有助增强及扩展集团的主营业务 [1]

公司业务进展 - 京东旗下七鲜小厨成为北京市首家正式备案的线上专供养老助餐点 [1][4] - 北京市东城区长保大厦七鲜小厨门店成为北京首家线上养老助餐服务试点门店之一 [1][5] - 目前为先行试点，希望春节之后在全北京的七鲜小厨门店推广覆盖该服务 [1][5] 服务模式与特点 - 创新打造“线上点餐—线下配送—养老助残卡支付”全链条养老助餐服务，构建“15分钟养老助餐服务圈” [1][5] - 打通养老助残卡在线支付功能，老年人通过绑定北京农商银行卡与京东支付即可在线支付 [1][5] - 线上门店设置“长辈专区”，字体放大、界面简洁、菜品适合老年人，以减少其决策时间成本 [2][5] - 一份老年餐价格约为10多块钱，菜品有荤有素，并对米饭软硬度做了调整 [2][6] - 目前提供单点，未来计划推出双拼套餐、三拼套餐以丰富选择 [2][6] 产品与供应链管理 - 主动公开核心供应商清单，全部选用行业头部品牌，从源头保障菜品安全 [2][5] - 食用油采用福临门非转基因大豆油，大米选用十月稻田东北一级大米，肉禽蛋奶锁定正大集团等知名企业 [2][5] - 所有蔬菜均为优质净菜，每日冷链配送到店 [2][5] - 开放24小时后厨直播，老人及其子女可通过京东外卖App实时观看现炒过程 [2][5] 市场反馈与目标 - “长辈专区”养老套餐上线以来订单量不错 [1][5] - 该服务旨在服务更多的60岁以上老人 [1][5]

核心观点 - 华西证券基于锅圈最新业绩预告，上调其2025-2027年营收及每股收益预测，并维持“买入”评级，看好公司依托“社区央厨”战略，通过下沉市场扩张和运营效率优化实现收入与利润的快速增长 [1] 财务预测与估值调整 - 将公司2025-2027年营业收入预测从76.46/90.83/108.20亿元上调至78.03/91.83/108.20亿元 [1] - 将公司2025-2027年每股收益预测从0.16/0.19/0.24元上调至0.16/0.20/0.25元 [1] - 以2026年1月30日4.26港元股价计算，对应2025-2027年预测市盈率分别为24倍、19倍和15倍 [1] 2025年业绩表现 - 2025年预计实现收入77.5至78.5亿元，同比增长19.8%至21.3% [1] - 2025年预计实现净利润4.43至4.63亿元，同比增长83.7%至92% [1] - 2025年预计核心经营利润为4.5至4.7亿元，同比增长44.8%至51.2% [1] 收入增长驱动因素 - 大力开拓乡镇市场是收入快速增长的主要来源，乡镇市场的低租金、高潜力与“社区央厨”定位高度契合 [2] - 截至2025年末，门店总数达到11,566家，同比净增1,416家，其中第四季度净增805家，渠道扩张为营收增长奠定基础 [2] - 通过优化店效、扩增SKU、推出应季场景套餐等措施提升客单价和复购率，推动单店营收稳步上行 [2] - 公司会员数量已突破6000万，通过会员运营和储值业务增强了用户粘性 [2] 利润增长驱动因素 - 净利润大幅增长的核心推动力是门店规模扩张及店均收入增长带来的规模效应，使得供应链生产采购、物流配送等单位成本持续下行 [3] - 公司持续推进运营效率优化，共同驱动了利润率及核心经营利润率的快速增长 [3] 未来战略与展望 - 2026年是公司新十年的起点，预计开店将环比加速，大店调改与乡镇市场开拓将增强业绩确定性 [4] - 中长期坚定“社区央厨”战略，聚焦在家吃饭场景，布局万亿级家庭餐饮市场 [4] - 战略方向包括：做好社区餐饮、坚定做线下大店、坚定做制贩零售、坚定拥抱AI和具能、坚定创新场景和情绪价值，以实现多场景、高频次覆盖，打开成长天花板 [4]

核心观点 - 华西证券基于锅圈最新业绩预告，上调其2025-2027年营收及每股收益预测，并维持“买入”评级，看好其乡镇市场扩张、运营效率提升及“社区央厨”战略带来的增长前景 [1] 财务预测与估值调整 - 将公司2025-2027年营业收入预测从76.46/90.83/108.20亿元上调至78.03/91.83/108.20亿元 [1] - 将公司2025-2027年每股收益预测从0.16/0.19/0.24元上调至0.16/0.20/0.25元 [1] - 以2026年1月30日股价4.26港元计算，对应2025-2027年预测市盈率分别为24倍、19倍和15倍 [1] 2025年业绩预告核心数据 - 预计2025年实现收入77.5～78.5亿元，同比增长19.8%～21.3% [1] - 预计2025年实现净利润4.43～4.63亿元，同比增长83.7%～92% [1] - 预计2025年核心经营利润4.5～4.7亿元，同比增长44.8%～51.2% [1] 收入增长驱动因素 - 乡镇市场是收入扩张主要来源，其低租金、高潜力特点与公司“社区央厨”定位高度契合 [2] - 截至2025年末，门店总数达11,566家，同比净增1,416家，其中第四季度新增805家，下沉市场渗透为营收增长提供渠道基础 [2] - 通过扩增SKU、推出应季场景套餐提升客单价和复购率，优化店效 [2] - 会员数量突破6000万，通过会员运营和储值业务增强用户粘性，推动单店营收稳步上行 [2] 利润增长驱动因素 - 净利润大幅增长的核心推动力是门店规模扩张及店均收入增长带来的规模效应，使得供应链生产采购、物流配送等单位成本持续下行 [3] - 公司持续推进运营效率优化，共同驱动利润率及核心经营利润率快速增长 [3] 未来战略与成长前景 - 2026年是公司新十年起点，预计开店将环比加速，大店调改与乡镇市场开拓将增强业绩确定性 [4] - 中长期坚定“社区央厨”战略，聚焦在家吃饭场景，布局万亿级家庭餐饮市场 [4] - 战略方向包括：做好社区餐饮、坚定做线下大店、坚定做制贩零售、坚定拥抱AI和具能、坚定创新场景和情绪价值，以实现多场景、高频次覆盖，打开成长天花板 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示收入、净利润及核心经营利润均实现高速增长，门店网络持续扩张，运营效率优化带动利润率提升 [2][4][7] 业绩预告与财务表现 - 预计2025年收入为77.5亿元至78.5亿元，同比增长约19.8%至21.3% [2][4] - 预计2025年净利润为4.43亿元至4.63亿元，同比增长约83.7%至92.0% [2][4] - 预计2025年核心经营利润为4.5亿元至4.7亿元，同比增长约44.8%至51.2% [2][4] - 以预估值中值计算，2025年公司核心经营利润率为5.9%，同比提升约1.1个百分点 [7] - 公司于2025年11月捐赠1,000万港元驰援香港大埔火灾救援，对当期净利润有小幅影响 [7] 门店扩张与运营 - 截至2025年12月31日，门店数量达到11,566家，较2024年12月31日增加1,416家 [2][4] - 门店网络持续扩张，店均收入稳定增长，主要原因为公司持续大力开拓乡镇市场，并稳步拓展其他地区市场 [7] - 公司坚定社区央厨战略，通过多渠道多场景，线上线下相结合，实现了即时零售门店网络的扩张和门店经营效能的提升 [7] 效率与盈利预测 - 随着规模扩张及店均收入增长，叠加运营效率优化，共同驱动利润率及核心经营利润率增长 [7] - 预计公司毛利率水平维持稳定，规模效应下销售费用率、管理费用率优化潜力较大 [7] - 预计2025-2027年公司核心经营利润分别为4.60亿元、6.14亿元、7.79亿元 [7] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.37亿元、6.00亿元、7.64亿元 [7] - 预计2025-2027年公司市盈率（PE）分别为24倍、17倍、14倍 [7]

东方甄选2026财年中期业绩 - 报告期内（2025年6月1日至11月30日）公司总营收23亿元，同比增长5.7% [1] - 若剔除2025财年上半年分拆前产生的部分收入，报告期总营收同比增加17% [1] - 报告期内公司净溢利达2.39亿元 [1] - 公司计划在北京设立首家线下体验店，并计划开设新的矩阵直播账号及招募新主播以增强品牌影响力 [1] - 公司在经历调整后呈现营收稳步修复、盈利能力企稳的态势 [1] 阿里云AI服务上线 - 阿里云正式上线Moltbot（原名Clawdbot）全套云服务，全面提供Agent所需的算力、模型和消息应用 [2] - 用户可在阿里云轻量应用服务器或无影云电脑上快速启用Moltbot，并按需调用阿里云百炼上一百多款千问系列模型 [2] - 该方案支持iMessage消息应用，并能基于阿里云计算巢实现钉钉消息互动 [2] - 此举旨在通过整合自身算力、模型与办公生态，降低用户部署和使用智能体的技术门槛与前期成本 [2] 锅圈食品战略与组织调整 - 锅圈食品宣布组建独立的AI事业部，聚焦在家吃饭场景 [3] - AI事业部旨在以智能选品、精准推荐、高效履约优化全链路，提升居家饮食体验 [3] - 公司此前表示以数智化与AI零售为核心驱动力，通过爆品策略提升复购、场景延展增加消费频次 [3] - 公司已落地无人零售、AI零售等渠道创新，以优化门店运营与供应链效率 [3] - 此举标志着锅圈数智化进程的又一次升级，是对行业效率竞争的技术跟进 [3]

预付式消费行业现状与问题 - 预付式消费模式在教育培训、运动健身、美容美发、餐饮零售、生活服务等众多消费场景中非常普遍 [1] - 该模式为经营者带来快速回笼资金、拓展市场的益处，理论上是一种健康可持续的经济形态 [1] - 近年来，有关“卷款跑路”、“服务缩水”、“退款无门”的维权案例攀升，成为侵害消费者权益、扰乱市场秩序的一大治理难题 [1] - 部分商家以低折扣、高返现为诱饵引导大额充值后“跑路”，甚至催生出帮助转移资产、逃避债务的“职业闭店人”黑灰产业链 [2] - 2024年10月，北京市市场监管局通报打击“职业闭店人”全国首案，对“跑路产业链”形成一定打击与震慑 [2] - 当前纠纷多、维权难问题突出，存在概不退费、服务有效期、转退卡高额手续费等霸王条款，有时仅靠口头约定 [2] 监管与治理建议：跨部门联动与风险预警 - 建议相关职能部门联手打通数据链路，实现商家资质审核、资金存管、投诉处理等信息的实时共享 [3] - 建议对商家实行风险分级管理并动态调整，结合投诉举报情况开展执法检查，及时对“高跑路风险”商家启动预警、实施限制性措施 [3] - 建议联合行业协会建立商家信用评级，引入消费者评价机制 [3] - 建议针对规范经营、长期保持良好信用的商家推出税收减免、贷款降息等方面优惠性支持政策，以正向激励推动行业诚信自律 [3] 监管与治理建议：市场准入与资金保障 - 《北京市单用途预付卡管理条例》于2022年6月1日起施行，基本形成地方性立法构架，但需进一步细化以增强针对性和可操作性 [4] - 建议强化市场准入监管，对计划运用预付费模式经营的商家设定严格准入门槛，要求向行业主管部门备案后方可实施 [4] - 建议行业管理部门对所辖预付式经营主体建立信用档案，便于监测预警，实现初步识别 [4] - 建议引入“风险准备金”制度，要求发卡经营者按预收资金总额的一定比例（例如5%）缴纳风险准备金，用于经营不善时的消费者先行赔付 [4] 监管与治理建议：消费限额与信息透明 - 建议设定个人单张卡限额与行业特定限额“两道红线”，防止消费者风险过度集中 [5] - 规定商家对同一消费者预收资金不得超过某一特定数额，以降低单一消费者的风险敞口 [5] - 对教育培训、健身等长期服务，鼓励推行“周期封顶”，如单次课程包不超过60课时、健身卡年限不超过3年，从时间和金额两个维度控制风险 [5] - 建议建立统一的备案查询平台并纳入“京通”App或小程序，让消费者能一键查询商户备案信息、资金存管状态、客户规模、信用评级及过往投诉情况 [5] 监管与治理建议：资金监管与金融服务平台 - 建议北京构建基于资金监管和金融服务为一体的全市统一预付式消费监管体系 [6] - 建议依托市级地方金融行业监管和登记结算系统、预付卡预收资金存管信息平台的技术与数据优势，整合多方资源，搭建全市统一预付资金综合监管平台 [6] - 目标是通过该平台实现预付资金“缴存-存管-划转-退回”闭环监管与动态追溯，为监管部门、经营者、消费者提供“一站式”合规与服务解决方案 [6] - 建议同步搭建全市统一预付式消费金融服务平台，破解经营者融资难题 [7] - 平台在评估企业经营情况和资金存管规模后，可联合银行、信托、保险等机构推出配套金融产品，为合规入驻平台的经营者提供优惠存款利率、免息信用支付、低息融资贷款等服务 [7] - 建议将存管资金、经营数据转化为经营信用，以缓解经营者资金周转压力 [7] - 建议选择在西城、海淀等金融资源集中、消费场景丰富的区域率先开展平台建设应用试点，形成可复制经验后再向全市推广覆盖 [7]

公司概况与市场地位 - 公司是中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌，产品组合覆盖火锅产品、烧烤产品、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食八大类别，满足消费者多样化的用餐场景 [3] - 截至2025年底，公司的全国门店数量已突破11500家，会员人数超过6000万，显示出其在市场中的广泛影响力 [3] 政府认可与政策支持 - 公司在2025年1月被写入河南省政府工作报告，报告称其为“向新而生”的新锐企业代表之一 [1] - 这是公司再度被写入河南省政府工作报告，2024年的报告就曾提及支持公司创新三二一产业融合发展模式 [3] 行业发展与区域经济 - 河南省民营经济活力迸发，“十四五”时期和2025年期间新增经营主体370万户 [1] - 河南省涌现出包括公司在内的多批新锐企业，与牧原、宇通、华兰等龙头企业共同构成区域经济发展的动力 [1]