十一过后，铜价快速拉升，宏观与基本面共振，美联储降息周期、贵金属的提振、矿与冶炼端供应收紧 共同作用，沪铜指数冲破8.9万元/吨，伦铜最高到达11200美元/吨，铜市情绪较为亢奋。 铜价高位情绪敏感 美联储10月如期降息25个基点，联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，是年内第二次降息，并将于12月1日 起结束缩表，鲍威尔称12月是否降息远未成定局，为市场降温；美元指数和美债收益率走升，贵金属冲 高回落，对铜价有一定拖累。10月30日，中、美元首在韩会晤，达成系列共识，取得积极进展，有利于 稳定市场情绪。短期宏观面没有太多利空，但由于铜价达到历史性高位，畏高情绪加重，资金可能获利 了结。另外，铜价与贵金属有联动性，近期贵金属出现调整，对于铜价的压力也将体现，而若贵金属重 拾涨势，铜价也难有明显调整。 矿端偏紧态势延续 自印尼Grasberg铜矿停产以来，对于矿端紧张的讨论不断。自由港麦克莫兰公司三季度铜产量降至9.12 亿磅，嘉能可前三季度铜产量同比下降17%至58.35万吨，英美资源前三季度铜产量同比下降9%至52.6 万吨，Antofagasta预计全年铜产量在指导区间的低端。短期看，印尼向铜矿商Am ...

具体走势上，金价自亚市开于3950.69美元/盎司，先行走低录得日内低点3916.97美元，之后回升震荡，午间多头开始发力，一路反弹到18点时段录得日内 高点4030美元，之后遇阻回落，美盘时段持续回撤，至盘尾收于3930.21美元，日振幅113.03美元，收跌20.48美元，跌幅0.52%。 影响上，受到支撑和止跌形态的看涨买盘推动，金价先行走强，而由于阻力压制，以及市场对于美联储降息即将落地和周四中美贸易协议框架敲定和会 晤，而遇阻回撤，并在美联储如期降息25个基点，美联储主席鲍威尔打压了市场对12月份再次降息的预期，美元指数扩大涨幅，打压金价保持回撤最终收 跌。 展望今日周四(10月30日)：国际黄金开盘再度先行走强，继续受到止跌形态的看涨买盘，以及受到昨日特朗普：未能协调好与金正恩的会晤时间、美国宣 布新一轮对俄制裁，重点针对两家石油公司等产生的避险情绪，同时，虽然鲍威尔直言12月降息不是板上钉钉，但对市场来说，也是概率很高，要不然怎 么不说12月降息概率很低。并且美联储米兰还支持降息50BP，故此对于后市来说，金价仍处于降息周期中，而当下只需等待短线的利空出尽。 来源：张尧浠 张尧浠：风险预期利空即 ...

今日A股三大指数集体上涨，沪指上涨0.7%，站稳4000点；深成指涨1.95%，创业板指涨2.93%，北证50指数涨8.41%。全市场成交额达2.29万亿元，较昨日 有所放量。 有色60ETF（159881）收盘大涨4.78% 矿业ETF（561330）收盘大涨4.48% 上涨原因分析：伦铜主力合约价格突破新高，现货黄金价格有所反弹，关注明天凌晨FOMC会议。 伦铜主力合约本周一升破11000美元/吨大关，今日日内突破11130美元/吨，超越去年5月创下的历史高位11104.5美元/吨，创下历史新高，年内涨幅近25%； 伦铝价格也同步上涨，隔夜一举突破近三年纪录，今日日内触达2909.9美元/吨，年内涨幅超过13%。 现货黄金价格有所反弹。昨日盘中伦敦金现货价格一度触及3886.2美元/盎司低点，随后开启超跌反弹。此外，市场在等待周四凌晨美联储利率决议和美联 储主席鲍威尔的讲话，目前市场对美联储将降息25个基点的预期较高，或对贵金属形成利好。 此外，近期中美在吉隆坡举行经贸磋商，双方就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识，贸易担忧有所缓和，乐观预期提振市场风险偏好，利好铜铝等工 业金属。 后市展望：铜供需偏紧 ...

这一调整主要基于以下考量：在非银金融方面，流动性偏紧的环境有利于保险公司利差维持，其估值处 于历史较低区间，具备较好的安全边际与修复潜力。此外，在宏观经济弱复苏背景下，保险产品的稳健 属性也更易获得资金青睐。 互联网板块则成为三季度的配置重点。该板块的估值修复并非依赖业绩爆发，而是宏观、基本面与资金 面三者共振的结果。宏观上，美联储降息周期启动压低了无风险利率，直接提振了互联网等长久期资产 的估值；同时，市场对总需求担忧的缓解，也改善了电商、广告等核心业务的增长前景。从行业内生动 力看，互联网企业经过数年战略调整，已实现从增长导向到利润导向的转变，盈利质量与现金流水平显 著提升，使其在弱复苏环境中展现出较强韧性。此外，在传统行业承压、部分科技赛道波动加大的环境 下，互联网龙头凭借高流动性、清晰商业模式与稳定的股东回报，成为资金共识度较高的方向，承接了 从其他板块流出的资金。 人民财讯10月28日电，据睿远港股通核心价值混合型证券投资基金2025年第三季度报告，该基金在三季 度适度降低了创新药板块的获利仓位，转而增配了非银金融和互联网板块。 ...

苍原资本以为，周一（10月27日），上证指数早盘高开高走，午后继续走强；深证成指、创业板指、科创50指数早盘冲高回落，接近午盘回升上扬，午后震 动走强。盘中通信设备、电子元件、消费电子以及有色金属等行业体现较好；游戏、风电设备、工程咨询服务以及采掘等行业体现较弱。在四中全会奠 定"十五五"规划基调、美联储降息周期敞开、中美贸易关系缓和等多重因素的影响下，A股商场慢涨行情有望连续。估计短期A股商场以稳步震动上行为 主，仍需亲近重视方针面、资金面以及外盘的变化状况。 周一（10月27日），A股商场三大指数连续强势体现，上证指数迫临4000点大关。从技能剖析角度看，指数突破要害压力位，成交量显著放大，商场心情活 泼。近期商场心情逐渐回归平稳，活泼资金的减仓行为已接近尾声，成交量与换手率趋于理性，反映出投资者决心正在稳步修正。从中期视角看，尽管明年 春季商场或仍将面临必定的供需压力，但随着产能出清和方针效应的逐渐显现，经济与商场底部的共振支撑将愈发安定，有望成为新一轮行情发动的要害推 动力。 周一（10月27日），A股大盘放量上攻，上证指数迫临4000点。盘面上，题材板块多点开花，其间存储芯片板块走强，福建本地股体现 ...

受国际金价影响，珠宝首饰专柜的足金售价出现下跌。 国际金价连创新高后，10月21日开始出现回调。不少投资者都关注：金价还会继续跌下去吗？"逢低买 入"的时机到了吗？ 买个80克手镯 晚5天少花4800元 10月21日，现货黄金从4374.79美元/盎司的高点回落，日内一度大跌6.70%，收盘跌幅为5.33%，创下12 年来最大单日跌幅。10月22日，现货黄金再起波澜，一度跳水跌2%，逼近4000美元/盎司大关，较日内 高点跌超100美元/盎司。10月23日，黄金跌势未止。 黄金价格为何突然大幅下跌？业内普遍认为，出现大跌的极端行情，主要源于贵金属多头市场拥挤度已 经过高。自9月金价持续上涨后，获利盘积累丰厚，多头获利了结离场。技术指标显示，前期涨势过于 迅猛，触发了短线抛售。 市民刘女士持有近50万元的黄金ETF，仅10月22日一天的亏损就达到约19000元。不过，经历过10多年 前金价雪崩的她，显得很淡定。"前期涨得太疯狂了，回调是正常的。"刘女士说，目前她还在观望，如 果后续继续下跌，她会适当进行补仓，因为她坚定看好黄金后市的表现。 有按捺不住的投资者已经开始补仓了。10月22日，市民林女士一口气购买了4 ...

研 究 院 货 金 融 宏观利好刺激，铜价接近新高 张天骜 南京大学学士 爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士 从业资格证：F3002734 投资咨询证：TZ0012680 弘 业 期 货 金 融 研 究 院 中美马拉西亚谈判可能取得重要成果，中美领导人可能在月末的APEC会议上会面。今日中国9月规模以上工业企业 利润超预期，市场情绪乐观。今日美元小幅上涨人民币大涨，有色金属全天延续强势。沪铜上涨，伦铜上涨，国内现货 铜上涨。数据上看，今日沪铜收盘报88370，现货报88340，沪铜日内高位震荡，现货较期货贴水-30点。今日现货基差转 为贴水-45点，现货成交不佳。LME现货贴水本周小幅收窄至-26美元，外盘现货需求一般。本周美铜库存继续大幅上升， 伦铜库存下降，沪铜库存上升，现货需求一般。本周人民币汇率大幅上涨，洋山铜溢价下降至34.5美元，国内现货需求 不佳。铜价伦沪比上升至8.09，国际铜较沪铜升水上升至595点，外盘比价高于内盘。 弘 业 期 技术上看，今日伦铜大涨，在11050美元附近运行。沪铜大涨，收于88370，创出近期新高，技术形态偏强。沪铜成 交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。宏观层面上看，全球贸易 ...

贵金属日报 2025-10-27 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金跌 0.48 %，报 941.34 元/克，沪银跌 0.25 %，报 11419.00 元/千克；COMEX 金报 4126.90 美元/盎司，COMEX 银报 48.41 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率报 4.02%，美元指数报 金银价格本轮回调的主要原因为海外风险事件的阶段性缓和预期以及交易层面上的超涨回调， 并非是交易逻辑层面上的逆转：上周，外媒消息称欧洲国家正与乌克兰共同拟定和平方案，目 标在于以当前战线结束俄乌冲突。前期金银价格在海外避险因素以及联储宽松货币政策预期的 驱动下表现强势，8 月 22 日杰克逊霍尔央行年会至 10 月 17 日，COMEX 黄金主力合约价格上涨 幅度达到 26.21%，COMEX 白银主力合约价格上涨幅度达到 31.23%。前期金银价格上涨斜率较高， 在海外俄乌冲结束消息的影响下，贵金属价格短期出现较大幅度的回落。COMEX 黄金价格于 10 月 2 ...

行业配置策略 - 中期关注TMT和先进制造板块 [1] - 流动性驱动行情下TMT板块更容易成为中期主线 [1] - 若行情转向基本面驱动则先进制造板块值得重点关注 [1] 市场情景应对 - 若市场出现震荡则关注滞涨方向如高股息及消费板块 [1] - 高股息方向具体包括银行和公用事业等行业 [1] - 消费板块方向具体包括食品饮料和美容护理等行业 [1] TMT板块催化因素 - 存在美联储降息周期开启的催化因素 [1] - 存在AI产业趋势持续发展的催化因素 [1] - 板块自身也存在上行动力 [1]

美联储政策转向 - 美联储政策核心从对抗通胀转向优先保增长，市场一致预期10月及12月将降息，可能开启连续降息周期[1] - 政策调整源于通胀压力减弱和就业市场出现疲软迹象的主动风险管理，而非经济恐慌[1] 医药行业影响与表现 - 美联储降息通过降低融资成本与改善全球流动性，直接利好创新药及CXO企业，融资环境改善能激活研发投入并提升估值[3] - 罗氏2025年前九个月集团销售额按固定汇率计算同比增长7%至459亿瑞士法郎，制药部门销售额飙升9%[4] - 罗氏关键创新药物Phesgo、Vabysmo、Ocrevus等驱动增长，公司上调全年指引，预计核心每股收益实现高单位数至低双位数增长[4] - 赛诺菲维持2025年全年指引，预计销售额实现高个位数增长，业务每股收益呈现低双位数增长[4] 化工行业影响与表现 - 美联储降息可能触发化工行业补库存周期，刺激资本开支与扩产投资，并通过提升风险偏好和下游需求带动复苏[3] - 陶氏化学2025年第三季度净销售额99.73亿美元，同比下降8%，环比下降1%，所有运营部门均出现下滑[5] - 陶氏化学GAAP净利润1.24亿美元，运营EBIT为1.8亿美元，同比下降4.61亿美元，主要受价格和股权收益下降影响[5] 中国企业竞争力 - 中国CXO领域已建立难以撼动的全球竞争力，成为支撑全球医药创新的重要基地[5] - 中国创新药企业凭借优质研发成果在国际合作中赢得更优厚条件，竞争力实现质的飞跃[5] - 传统原料药、化学制药等板块需通过技术升级、产业链协同和向高端化转型应对全球竞争[5] 行业未来趋势 - 全球医药化工产业竞争力将更依赖于技术创新、全球化运营能力和细分领域的差异化优势[6] - 行业集中度提升，资源进一步向头部创新企业集中，"强者恒强"的结构性分化趋势将持续深化[6]