人民币汇率走势 - 人民币对美元中间价于2025年11月20日报7.0905，创一年新高 [1] - 人民币汇率从年初约7.3水平升值至7.0905附近，期间曾触及7.0825的年内最强水平 [1][3] - 美元指数曾一度飙升至109.24的历史高位 [1] 外资流向与A股持仓 - 北向资金在三季度单季净流出超过1500亿元，但截至三季度末，其持有A股市值达2.58万亿元，年内持仓市值累计增加超过3800亿元，并实现连续三个季度增长 [3] - 11月18日数据显示，有3只A股的境外投资者持股比例超过24%，其中1只超过28%，接近监管上限 [4] - 今年8月北向资金曾出现单月净流出超过800亿元的情况，创五年新高 [5] 外资机构观点与市场预期 - 外资机构对中国经济预期改善，看好中国资产的估值优势、政策支持及长期投资价值 [5] - 国际指数公司如MSCI和富时罗素持续提高中国股票权重，预计将带动被动配置资金持续流入 [8] - 市场认为人民币汇率双向波动特征明显，是健康信号，汇率走势长期取决于经济基本面 [6][8]

核心观点 - 坚定看多中国资本市场，认为中国经济发展具备制造业、创新和人才的“MIT”优势 [1] 制造业优势 - 中国在过去三十年已建立起强大的制造业生态，包括工厂、机器设备及港口、机场、公路、电厂等完善基础设施 [1] - 未来十年、二十年甚至三十年内，没有任何国家能够复制如此庞大的生态体系 [1] - 随着中国企业在制造业中开始应用人工智能，这种优势在未来只会更加显著 [1] 创新优势 - 中国在5G、即将到来的6G以及无人机、锂电池、高速铁路、电动车、北斗导航系统等领域均居世界领先地位 [1] - 美国顶级科技公司研发中心中，约有三分之一的工程师是华人，表明具备创新能力 [1] - DeepSeek在大语言模型领域取得了突破性创新进展，将激励新一代创新者 [1] 人才优势 - 人才包括积极进取、充满斗志、富有创造力的企业家、工程师和产业工人 [1][2] - 以成都一家生物科技公司为例，其投资先进设备，创始人拥有美国教育背景与工作经验 [2] - 对中国信心的重要来源之一来自对企业的走访、与高层团队或创始人的深入交流 [2] 宏观经济与市场前景 - 中国的GDP增速快于德国、英国、日本和美国等主要经济体，且这一趋势将持续多年 [1] - 虽然难以预测短期市场走势，但长期判断正确率可达七成左右，足以作为参考基础 [1] - 坚信中国发展的辉煌岁月还在前方，中国资本市场的未来充满光明 [2]

人民币汇率近期表现 - 人民币对美元汇率上周强势反弹 在岸汇率由7.1805升值至7.1330 创近10个月新高 离岸汇率一度触及7.1182 单日涨超340点 [2] - 9月初虽出现回调 但在岸汇率仍报7.1476 整体高于升值前水平 8月全月在岸人民币涨幅达0.83% 离岸涨幅达1.21% 创2024年9月以来最大单月涨幅 [2] - 人民币中间价由7.1321升值至7.1030 单周接连升破7.12和7.11关口 较年初升幅近1.2% [2] 升值驱动因素 - 中国经济基本面改善是根本支撑 二季度GDP增速达5.3% 国际投行纷纷上调经济增长预测并建议超配中国资产 [3] - 市场力量加速推动人民币走强 出口表现强势及全球配置中国权益类资产偏好上升形成催化剂 银行代客结售汇自4月起持续顺差 [3] - 存在"补涨"效应 年初以来美元指数跌幅超10% 而人民币升值幅度仅2%-3% 落后于其他非美货币 [2] 未来走势预期 - 对冲基金加大看涨期权押注 新加坡交易所数据显示投资者目标价位为年底汇率升至7.0以上 [4] - 华泰证券预测12个月内人民币对美元汇率升至6.98 招商证券认为9月是关注能否"破7"的重要时间窗口 [6] - 结汇盘动向可能影响汇率波动 预计2025年四季度结汇资金或集中释放 但今年因企业加强汇率套保 释放过程将较2024年更缓和 [6] - 中间价指引仍为关键观察变量 预计即期汇率与中间价或在7.10点位实现"三价并轨" [6]

市场表现 - 上证指数收报3639点 涨幅0.16% 创年内收盘新高[1] - 深证成指收报11157点 跌幅0.18% 创业板指收报2342点 跌幅0.68%[1] - 沪深两市成交总额约18255亿元 较前日放量914亿元[1] 行业板块 - 小金属板块单日上涨2.94% 领涨所有行业板块[1] - 正海磁材股价涨停 录得约20%涨幅 宁波韵升同步涨停[1] 经济数据 - 7月中国货物贸易进出口总值3.91万亿元 同比增长6.7%[1] - 出口同比增长8% 进口同比增长4.8% 进口连续两个月增长[1] 市场情绪 - 沪指站稳3600点后 投资者关注经济基本面改善对大盘的支撑作用[1] - 7月进出口数据向好对沪指上涨产生积极影响[1]

中国经济基本面与政策支持 - 上半年中国经济运行稳中有进 高质量发展取得新成效 二季度GDP增速保持稳健增长 反映经济强大活力和韧性 [1][6] - 二季度中国GDP同比增速优于预期 强劲出口势头及中美关税风险缓和 宏观形势为人民币汇率提供支撑 [4] - 7月末中央政治局会议部署经济工作并研究十五五规划 向市场释放多重积极政策信号 [1][6] 人民币汇率表现与驱动因素 - 人民币兑美元汇率继续走强 8月4日中间价报7.1395 较上一交易日调升101点 升幅为1月21日以来最劲 离岸与在岸人民币早盘均收复7.2关 [3] - 人民币兑美元中间价从6月末7.1586升至7月末7.1494 呈现偏强势头 [4] - 年内美元DXY指数下跌10.5% 同期人民币仅上涨约2.5% 表明人民币偏强势头与美元全面走软有关 [4] 外部环境与货币政策影响 - 美联储7月议息会议维持联邦基金利率目标区间4.25%至4.5%不变 市场押注美联储降息节奏放缓和美元走弱 [1][6] - 美国非农就业数据断崖式下跌 加剧市场对美国经济衰退忧虑 美元指数终结反弹 [3] - 中美贸易谈判取得积极进展 为人民币汇率保持基本均衡提供支撑 [3] 政策导向与市场机制 - 外汇管理部门加强外汇市场宏观审慎+微观监管两位一体管理 使汇市展现较强韧性 下半年将深化外汇市场发展 完善企业汇率风险管理服务 [7] - 中国人民银行强调不寻求通过汇率贬值获取竞争优势 坚持市场在汇率形成中的决定性作用 保持汇率弹性同时强化预期引导 防范汇率超调风险 [7] - 中国政府放宽境外投资额度 扩容债券通项下南向通 鼓励跨境贸易更多使用人民币 显示金融管理部门对人民币日益增强的支持态度 [4] 汇率展望与预测 - 下半年人民币汇率或延续偏强走势 年末汇价有望升见7.1 [3][8] - 人民币兑美元汇率大概率在7.1至7.3区间波动 不排除在特定利好因素下出现阶段性突破可能 [7] - 若美国经济数据胜预期或美联储政策态度转鹰 美元可能重拾升势 将限制人民币后续升幅 中美贸易关系紧张也可能减缓人民币升值步伐 [8]

经济基本面分析 - 5月份中国经济在复杂环境下保持平稳运行，长期向好的基本面未改变 [1] - 消费和科技成为经济两大核心支撑，内生动能增强 [2] 消费领域表现 - 1-5月社会消费品零售总额同比增长5%，增速较一季度加快 [2] - 以旧换新政策带动家电、通信器材、文化办公用品、家具类商品零售额分别增长53%、33%、30.5%、25.6%，合计拉动社零增长1.9个百分点 [2] - 电商平台"618"大促提前至5月13日启动，与国补政策协同刺激消费需求 [2] 科技与制造业升级 - 5月规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增长9.1%，显著高于工业整体增速 [4] - 高技术制造业连续多月保持两位数增长，新能源、半导体、生物医药领域技术突破推动产业链向高附加值跃升 [4] 全球经济贡献 - 国际货币基金组织预计中国2025年将贡献全球约25%的经济增长 [6] - 中国扩大内需的宏观政策对全球经济具有正向溢出效应 [6] 政策环境优势 - 中国政策工具箱空间充足，财政赤字率和存款准备金率处于国际安全区间 [7] - 明确的"积极财政政策"和"适度宽松货币政策"指引，未来可能通过减税降费、产业补贴定向刺激经济 [7] 中美经贸动态 - 6月9-10日中美伦敦经贸会议达成框架协议，缓解市场对关税冲突的担忧 [8] - 会议作为5月日内瓦共识和6月元首通话的延续，有望大幅提振市场风险偏好 [8] 资本市场展望 - 二季度经济强势表现或为A股二季报奠定良好基本面预期 [8] - A500ETF（159339）覆盖A股63%总营收和70%总净利润，A50ETF基金（159592）聚焦各行业超大市值龙头股 [8]

人民币汇率表现 - 人民币对美元汇率近期大幅上涨，离岸人民币最高达到7.1780，在岸人民币最高达到7.1855，均创下年内新高 [3] - 汇率上涨势头强劲，被形容为"节节攀升"和"枯木逢春"，反映出市场对人民币的信心增强 [1][3] 汇率变动影响 - 人民币升值使持有人民币的消费者在出国旅游和购买进口商品时获得更多购买力 [5] - 汇率变动受到广泛关注，被描述为牵动"亿万老百姓的心肝脾肺" [3] 经济基本面因素 - 人民币汇率上涨被认为是中国经济基本面稳固和国家宏观调控得当的结果 [5] - 市场将人民币走强解读为外国投资者对中国经济的看好 [3] 市场情绪与预期 - 人民币汇率从前期低迷状态快速反弹，被网友形容为"否极泰来" [5] - 市场期待人民币继续保持上涨势头，以增强居民购买力和经济实力 [7]