"从去年12月底到现在，这一轮亏损已经持续7个多月了，并且这一轮低谷期跟往常不一样， 其中有 4个多月处于深度亏损区 ，给行业带来的压力是非常巨大的。"12日，山东种鸭联盟理事长刘长胜对 财联社记者表示。 据悉，从4月起，白羽肉鸭种禽企业开始呼吁消减产能，截至当前， 共约900万只种鸭已经被 淘汰，日产苗量降低200万只左右， 但是消费端低迷，当前供应依然大幅高于需求。 "如果说去产能的第一阶段是以主动淘汰高周龄种鸭为主的话，第二阶段则是惨烈的被动淘汰 战。"有山东种鸭从业人士对财联社记者表示，现在， 已经有个别种禽企业因为资金压力，退 出了市场。 "未来， 可能还会有三成种鸭企业会被迫离开， 这一过程会比较残酷血腥，但白 羽肉鸭行业不同于生猪和白羽肉鸡，行业集中度低，周期波动往往比较剧烈。" 上市公司方面，全产业链龙头企业益客食品（301116.SZ）相关负责人对财联社记者表示， 公司本月已将肉鸭屠宰量进行了一定量的消减，此外，公司后续将在种源和食品端继续提升竞 争力；华英农业（002321.SZ）相关负责人表示，正努力寻求差异化发展空间。北京樱桃谷 育种科技股份有限公司相关负责人则表示，近两年公司祖代规模 ...

钢铁行业近期市场表现 - 重庆钢铁A股持续冲高 H股7月2日盘中涨幅高达130% [1] - 柳钢股份取得"三连板" 周涨幅达34% 首钢股份等钢铁股本周均有不同程度上涨 [1][2] - 钢铁股集体异动源于唐山减排限产政策（7月4-15日烧结机限产30%）与高层会议提出的"推动落后产能有序退出"指引 [1][2] 行业政策与产能去化预期 - 中央财经委员会会议提出依法治理低价无序竞争 推动落后产能退出 但当前尚无明确钢铁行业去产能政策 [1][2] - 与2016年供给侧改革不同 当前过剩领域集中在新能源汽车、光伏等新兴产业 而非传统煤焦钢产业链 [1][6] - 政策更强调市场化出清与差异化调控 落后产能界定转向技术、能耗、环保等多维度评估 [7] 市场反应差异 - 期货市场反应理性：螺纹钢/热卷期货主力合约涨幅仅2.7% 近月合约涨幅更低 [3] - 现货市场小幅反弹：7月2日西安/杭州/上海螺纹钢价格仅上调10-40元/吨（涨幅≤1.3%） [3] - 期货机构认为黑色系淡季震荡下跌格局未变 消息冲击仅短暂降低下跌流畅度 [4] 行业基本面矛盾点 - 企业盈利与减产积极性矛盾：2025年1-5月行业利润总额316.9亿元 已超2024年全年291.9亿元 钢价上涨可能延缓产能去化 [5] - 政策发力方向不确定性：新兴产业链过剩更严重 汽车行业已需通过账期增厚利润 钢铁未必是政策优先调整领域 [6][7] - 产能去化空间受限：2016年后行业落后产能已大幅清理 本轮淘汰力度大概率不及上一轮 [7][8]

政策导向与行业整治 - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，聚焦治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能退出 [1] - 决策层将整治"内卷式"竞争作为重要调控政策，防止供需错配和无序价格战，光伏等行业将受益 [1] - 中央经济工作会议将规范"内卷式"竞争列为2025年重点工作，政府工作报告也作出相关安排 [2] - 国家发改委指出部分企业以低于成本价销售或制假售假，将因业施策化解结构性矛盾 [2] 行业现状与挑战 - 光伏行业供需错配和无序低价竞争导致企业经营压力骤增，长期低质量竞争影响行业发展 [2] - 低价中标可能引发企业压缩成本牺牲质量，威胁光伏电站全生命周期可靠性 [2] - 工信部2024年发布《光伏制造行业规范条件》，通过提高行业门槛加速淘汰落后产能 [5] 技术创新与突破 - 行业需结合限价、控产能与品质提升，通过产业升级淘汰落后产能实现良性循环 [4] - 头部企业通过技术进步降低成本，如协鑫科技颗粒硅现金成本从33.18元/kg降至27.07元/kg [6] - 隆基绿能实现晶硅-钙钛矿叠层电池33%转换效率（260.9cm2面积）和BC组件26%效率突破 [6] - 隆基绿能2024年研发投入达50亿元，构建全链条研发体系持续引领技术变革 [6][7] 行业转型方向 - 光伏行业去产能将加速，需从规模驱动转向技术驱动和创新驱动 [7] - 破"内卷"是长期过程，为企业提供转型升级契机，促进行业高质量发展 [7]

纪要涉及的行业 光伏行业 纪要提到的核心观点和论据 - **7月重视光伏行业原因**：中央财经委会议提出治理低价竞争、提品质、去产能，类似2015年“三去一降一补”，对光伏等周期性板块有积极影响；光伏产业或从猪周期模式走向煤炭供给侧改革模式；中国光伏产能占全球85%，需政策改善利润分配；当前是政策发力最佳时点，拖延会引发更大问题；会议信号意义重大，为市场提供强烈预期[2] - **光伏产业面临挑战**：价格下跌致企业亏损，利润被海外攫取，国内企业内卷且裁员；现金流困难，上市公司或粉饰报表；处于需求淡季，排产环比下滑5 - 10个点，市场情绪波动大；产能过剩集中在民营企业，去产能困难[3][6][8] - **支持光伏行业发展积极因素**：中央财经委会议措施对行业有重要指导意义；中国占全球85%产能，政策指导可改善利润状况；当前是政策发力最佳时点，可避免未来破产倒闭问题；会议信号意义重大，有望推动行业发展[4][5] - **光伏行业产能过剩情况**：产能过剩集中在民营企业，并非落后产能，是需求萎缩导致供需错配；防通缩和提品质相对容易，去产能困难，7月后无措施板块或震荡下行，12月政策出台机会大[6] - **2025年二季度光伏行业变化**：玻璃企业7月计划减产30%以改善供应链；多晶硅料企业联合减产效果不佳，市场传闻收储计划；银浆和银价方面，银浆占电池非规成本约50%，光伏用银占比超40%，银价突破或影响成本差距[7] - **光伏行业投资方向**：买政策，关注多晶硅料和玻璃；买优质产能，关注BC电池片企业；买少银化辅材，关注银浆[9] - **光伏板块走势预测**：7月行情看好，需关注政策，政策不及预期指数或震荡下行，12月是观察时点，政策落实且效果显著有望走向超预期强现实，过程可能有休整和调整[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光伏行业当前压力比2012年欧美双反时期还大，2023年三季度至今约六到七个季度亏损或接近亏损，毛利率低于2015年钢铁业水平[8] - 电池非规成本中银浆占比约50%，光伏用银占比超40%，近期银价有突破迹象，可能影响BC和Topcon成本差距[7]

核心观点 - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为8.01亿元、9.51亿元、10.77亿元，EPS为0.35元、0.41元、0.47元，PE为13倍、11倍、9倍，给予2025年16倍PE，目标价为5.70元/股 [1] - 钢铁行业去产能手段从行政化转向市场化，β拐点已现，公司差异化产品路线和管理优势显著 [1] - 新一轮钢铁行业供给侧改革聚焦高端化、绿色化、智能化及行业整合兼并，更具市场化特征 [1] 行业分析 - 2016-2018年钢铁行业去产能以行政化手段为主，当前需求端承压，政策层面地方化债"三箭齐发" [1] - 新一轮供给侧改革战略地位提升，从光伏行业自律到中钢协调研，再到取消铜材、铝材出口退税 [1] - 改革抓手为高端化、绿色化、智能化及行业整合兼并，市场化特征明显 [1] 公司优势 管理 - 公司作为民营企业机制灵活，销售费用率低，核心管理层薪酬激励弹性大，员工薪酬与业绩直接挂钩 [2] 产品 - 差异化发展战略卓有成效，弹簧扁钢和汽车板簧价格及盈利均显著高于行业平均水平 [1][2] 成本 - 通过铁前工序到全流程系统性降本及精细化管理，2022-2024年原材料成本、人工成本、制造成本明显下降 [2] 外延 - 集团内达州钢铁和萍钢股份注入上市公司进程有序推进 [1] - 集团外通过收购兼并整合钢铁行业资产，做强做大钢铁板块 [2]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [1][63] 报告的核心观点 - 6月光伏板块震荡筑底多数个股正向收益，光伏治沙规划出台新增装机规模显著，多晶硅料和光伏玻璃产量反弹但行业仍去产能，5月国内新增光伏装机创新高出口疲软，钙钛矿叠层电池效率刷新商业化进程加快 [3] - 市场进入出清深水区，去库存和去产能是行业供需改善必要举措，中期关注亏损大、产能出清预期明确的主辅材领域及多晶硅料、光伏玻璃等细分领域头部企业，新技术关注BC电池和钙钛矿电池领先企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 6月光伏产业指数震荡筑底缓慢攀升，截至6月26日收盘，6月光伏行业指数上涨1.46%略跑输沪深300指数，日均成交金额155.45亿元环比缩量，板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益3.27%，在中信30个一级行业中排第12名 [6] - 大部分细分子行业正向收益，金刚线、导电银浆和光伏胶膜涨幅居前，各细分子行业涨跌幅排名为金刚线12.30%、导电银浆12.10%等 [10] - 6月光伏板块个股大部分上涨，涨跌幅榜排名前十为赛伍技术、ST中利等，后十名为德业股份、通威股份等 [13] 行业及公司动态 光伏行业新闻 - 6月3日国家能源局发布深化电力业务资质许可管理实施意见，支持新型经营主体纳入许可豁免范围，合理压减许可等级，加强发电类许可管理 [14] - 6月4日国家能源局印发开展新型电力系统建设第一批试点工作通知，围绕构网型技术等七个方向开展试点 [14] - 6月16日天津市发改委征求优化峰谷分时电价机制意见，调整峰谷时段划分、扩大峰谷电价浮动比例、试点居民电动汽车充电桩峰谷政策 [15] - 6月17日福建省发改委征求分布式光伏发电开发建设管理意见，暂不设一般工商业分布式光伏自发自用比例，放宽大型工商业分布式光伏项目与公共电网连接点电压等级限制 [16] - 6月10日厦门市发改委发布氢能产业发展计划，初期加强与周边地区氢能资源联动，后期重点发展分布式光伏可再生能源制氢 [16] - 国家林草局等三部门联合印发三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划，到2030年新增光伏装机规模2.53亿千瓦，治理沙化土地1010万亩 [16] 重点环节数据 - 市场需求层面：2025年5月国内新增光伏装机92.92GW同比增长388.03%，1 - 5月累计新增197.85GW同比增长149.97%；4月光伏组件出口21.39GW环比降低9%，除欧洲市场拉货环比上升外其他市场进口量下滑；1 - 5月国内央国企光伏逆变器定标规模195.44GW同比增长14.22%，定标价格呈下降趋势；5月光伏逆变器出口数量589.94万台同比增长26.18%、金额8.31亿美金同比增长6.52% [17][19][24][29] - 供给端数据：5月我国多晶硅产量10.16万吨环比上涨2.52%，企业积极进行产能置换；5月中国主流硅片企业硅片产量56GW下降1.06%，后续供给端有望收缩；受前期检修装置恢复生产及抢装因素影响，6月下旬光伏玻璃日熔量达9.73万吨，开工率69.66%，库存天数30.71天 [31][33][35] - 价格数据：截至6月25日，国内多晶硅致密料均价35元/公斤较上月底下滑1元/平米，N型单晶硅片月度价格走弱，N型太阳能电池片价格持续走弱，光伏组件价格基本平稳分布式光伏价格下行，光伏玻璃价格明显走弱 [41][42][43] 太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况 - 6月12日隆基绿能宣布大面积晶硅 - 钙钛矿两端叠层太阳电池转换效率达33%刷新纪录，BC电池组件效率突破26% [55] - 6月24日协鑫光电GW级钙钛矿产业基地在昆山投产，采用自主研发AI高通量设备解决大面积制备均匀性与稳定性问题 [55] - 6月24日晶科能源182N型高效单晶硅电池转换效率达27.02%，N型TOPCon高效光伏组件转换效率达25.58%，均创全球同类记录 [55] - 6月25日新加坡国立大学侯毅教授团队在钙钛矿 - 有机全薄膜叠层太阳能电池领域取得突破，小面积效率达27.5%，1平方厘米面积下达26.7% [55] 重点上市公司公告 - 特变电工农银投资10亿元向新能源公司增资，新特能源公司等放弃同比例增资权利 [57] - 大全能源6月3日首次回购公司股份5313股，支付总金额99978.96元 [57] - 双良节能子公司与闳扬新能源签订光储氢氨醇一体化项目买卖合同，合同金额45000万元 [57] - 高测股份将“高测转债”转股价格由35.66元/股向下修正为10.50元/股 [57] - 隆基绿能暂不行使“隆22转债”转股价格向下修正权利，未来3个月内如触发将再决定 [57] - 晶科能源182N型高效单晶硅电池及N型TOPCon高效光伏组件转换效率获第三方认证创新高 [57] - 天合光能不向下修正“天23转债”转股价格 [59] - 阿特斯截至5月31日累计回购公司股份33912200股，占总股本0.92% [59] - 南玻A截至5月30日累计回购A股29421580股、B股9273887股，合计占总股本1.2602% [59] - 德业股份6月17日首次回购股份20.00万股，支付总金额1043.73万元 [59] - 固德威6月17日首次回购股份184304股，成交总金额7483372.06元 [59] - 科华数据部分董高拟减持不超499295股，占总股本0.0969% [59] - 中信博截至5月31日累计回购公司股份800000股，占总股本0.3652% [59] - 永臻股份投资131000万元建设包头储能电站项目，预计2025年6月开工12月31日前竣工并网 [59][60] 河南光伏行业政策及公司 河南光伏行业重要新闻 - 2025年5月河南省全社会用电量349.24亿千瓦时同比增加3.81%，发电量317.91亿千瓦时同比增加10.52%，截至5月底全省装机容量15911万千瓦，太阳能装机5053万千瓦占比31.76%，储能装机264万千瓦占比1.66% [61] - 河南省发改委等发布通知，制定源网荷储一体化项目接网绿色通道政策，暂不向该类项目收取政府性基金等费用 [61] - 6月13日河南省发改委同意开展电力现货市场2025年第一次结算试运行，发布工作细则，独立储能“报量不报价”参与，明确结算规则和限价范围 [61] 河南上市公司重点新闻 - 恒星科技拟在越南投资设立公司，逐步建设“年产15万吨高性能预应力钢绞线项目”，投资总额预计不超1000万美元 [62] - 北玻股份子公司与博远机电签署战略合作框架协议，开展工业领域节能改造业务 [62] 投资建议 - 光伏产品价格低迷和需求放缓加速落后产能淘汰，市场进入出清深水区，去库存和去产能是行业供需改善必要举措，维持行业“强于大市”评级，中期关注产能出清和新技术迭代两条主线，产能出清关注主辅材领域及多晶硅料、光伏玻璃头部企业，新技术关注BC电池和钙钛矿电池领先企业 [62][63]

报告行业投资评级 - 工业硅：偏弱 [1] - 多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 丰水期供应端压力加剧，工业硅维持下跌趋势；多晶硅减产基本交易完毕，盘面回归基本面逻辑，光伏行业处于底部去产能周期 [1][3] - 工业硅基本面无明显改善，仍偏空对待；多晶硅基本面目前仍偏弱，可在35000 - 40000区间操作 [4] - 操作建议为工业硅看空，多晶硅区间操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 供应端 - 现货价格方面，华东不通氧553硅在8300 - 8400元/吨，较上一交易日持平 [2] - 5月份工业硅产量下探到29万吨，较4月下降1万吨，新疆地区减产1万吨左右，西南地区丰水期已至，四川地区复产至1.5万吨左右，云南地区仍维持较低开工，六月份开工预计有所提升，新疆部分厂商有再度复产预期，供应端压力不减 [2] - 目前现货价格已击穿完全成本线，跟随期货指引再度下探，关注下方头部企业现金成本支撑 [2] 下游需求端 - 多晶硅4月份产量企稳，达到9.5万吨，光伏抢装潮接近尾声，产业链对多晶硅需求有下降预期，不排除后期多晶硅继续减产的可能性，对工业硅需求边际走弱 [2] - 有机硅单体厂商开启联合减产，近期DMC库存出现明显去化，DMC价格企稳回升，有机硅减产成效显现，对工业硅需求有边际企稳迹象 [2] - 合金硅价格持稳，但用量较少无法起到支撑作用，对工业硅需求持稳 [2] 库存情况 - 库存方面压力较大，本周库存较上周增加0.7万吨，目前社会库存报58.9万吨 [2] 升贴水情况 - 报告展示了价差基差组合图和主力基差相关内容 [12][19] 多晶硅 供应端 - 多晶硅减产基本交易完毕，4月份产量小幅下挫至9.5万吨，各多晶硅厂目前仍按配额进行生产，叠加下游需求预期走弱，产量不会有太大波动 [3] - 临近西南丰水期，部分厂家有复产预期，但受制于多晶硅价格，产量预计仅为缓慢增长 [3] 下游需求端 - 下游硅片有减产趋势，现阶段仍以消化多晶硅库存为主，硅片价格小幅走弱，硅片库存去化较快，下游电池片及组件排产也有所下降 [3] - 抢装节点已结束，随着光伏补贴的逐步退出，光伏行业必将加速洗牌，落后产能将快速退出市场，光伏装机量将持续走低，对多晶硅需求有较大程度下滑 [3] 库存情况 - 目前多晶硅库存25万吨左右，全产业链库存折合近50万吨，去库压力较大 [3] 价格区间 - 目前盘面已经跌破35000成本支撑位，关注下方35000 - 34000现金成本支撑，上方目标38000 - 40000 [3]

收购交易概述 - 中农立华拟以现金或其他方式收购台州农资不少于50%股份 交易完成后台州农资将成为控股子公司 [1] - 收购估值基于台州农资最近三年(2022-2024)平均扣非净利润的10倍 最终价格需结合资产评估结果协商确定 [2] 标的公司台州农资业务情况 - 台州农资为新三板挂牌企业 中国农资流通百强企业 业务覆盖全国 主营农药/肥料/农膜/种子四大品类 产品超300种 [1] - 采用连锁配送/代理分销/大农户直销多业态模式 拥有水稻籼粳杂交育种等专利技术 具备综合性农化服务能力 [1] - 2022-2024年营业收入分别为5 75亿元/6 25亿元/6 03亿元 2025年Q1营收1 83亿元 同期扣非净利润为4100 1万元/4515 08万元/3659 29万元/1188 75万元 [1] 收购战略意义 - 交易将帮助中农立华增强浙江及周边市场渗透率 提升客户黏性 更精准把握市场需求动态 [3] - 中农立华主营业务为农药流通及植保技术服务 与台州农资在农资产品供应链和服务体系上存在协同空间 [2] 行业现状与公司动态 - 农药行业面临产能过剩 多数品种价格低位磨底 落后产能逐步出清 上游开工率波动导致采购成本不稳定 [2] - 中农立华2024年与扬农化工/清原作物/日本花王等达成战略合作 计划升级供应链服务并共建行业生态圈 [2]

证券代码：001269 证券简称：欧晶科技 债券代码：127098 债券简称：欧晶转债 内蒙古欧晶科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-01 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 欧晶科技 2024 年度及 2025 年第一季度业绩说明会采用网 | | 人员名称 | 络远程方式进行，面向全体投资者 | | 时间 | 2025 年 5 月 14 日 15:00-16:00 | | 地点 | 深圳证券交易所"互动易平台"http://irm.cninfo.com.cn"云 | | | 访谈"栏目 | | 上市公司接待人 | 董事长：张良 | | | 总经理：安旭涛 | | | 董事、副总经理兼财务总监：马雷 | | 员姓名 | 副总经理、董事会秘书：刘敏 | | | 独立董事：张心灵 公司就投资者在本次业绩说明会中提出的问题进行了 | | | 回复，主要内容如下： 1、光伏行 ...

行业情况 - 2025 年光伏行业去产能周期进入后程，产业链各环节供需关系持续改善，行业回归良性发展轨道 [2] 公司发展战略 - 依托光伏电池核心技术优势，巩固行业领先地位，深化全球战略布局，提升全球客户服务能力，推动企业高质量发展 [2] 项目进展 - 阿曼项目根据海外市场情况变化，持续推动资金筹集和项目设计、施工等前期准备工作，计划于 2025 年底建成投产 [2] 股价情况 - 股票价格在二级市场受政策环境、市场环境、投资者市场偏好等多重因素影响，公司目前生产经营正常 [3]