港股通红利ETF市场表现 - 12月11日盘中，港股红利板块震荡走低，热门ETF港股通红利ETF（513530）小幅下跌0.12% [1] - 该ETF交投活跃，成交额达1亿元，溢折率0.10%，盘中频现溢价交易 [1] - 成分股表现分化，汇丰控股、东方海外国际涨近2%，中远海控、海丰国际飘红 [1] 资金流向与指数构成 - 尽管近30日整体下跌，但截至12月10日，该ETF连续30个交易日获资金净流入，累计“吸金”超14亿元 [1] - 港股通红利ETF（513530）跟踪中证港股通高股息投资指数，该指数从港股通公司中选取30只流动性好、连续分红、股息率高的证券作为样本 [1] - 指数采用股息率加权，以反映港股通范围内连续分红且股息率较高的上市公司证券的整体表现 [1] 机构观点与配置时机 - 兴业证券表示，年末红利资产的日历效应相对显著，或可把握红利资产当前配置时点 [2] - 国信证券表示，港股短线的调整为2026年赢得空间 [2] - 国信证券预计，红利方向作为年底稳定业绩、年初迎接“开门红”的重要方向，将在2025年12月-2026年1月保持超额 [2]

标普红利ETF近期市场表现与资金流向 - 今日大盘冲高回落，煤炭、石油、银行等高股息板块表现偏弱，标普红利ETF（562060）当日下跌1.15% [1][14] - 资金借回调积极布局该ETF，场内频频溢价，其单日成交额突破7406.84万元 [1][14] - 截至2025年12月8日，该ETF已连续5日获资金净流入，累计超4.5亿元 [3][16] - 近20个交易日中有18日实现净流入，合计吸金逾5.7亿元，最新规模攀升至23.31亿元，创历史新高 [3][16] - 该ETF交投活跃度稳步提升，近20个交易日日均成交额达5940.83万元 [3][16] - 数据显示，近5日、10日、20日的净流入率分别为23.92%、25.79%和31.74% [4][17] 标普A股红利机会指数核心特征与优势 - 标普红利ETF跟踪标普中国A股红利机会指数，该指数聚焦A股市场盈利能力强、质量较高且估值相对较低的100家高股息上市公司 [5][18] - 根据2025年12月5日发布的最新月报，该指数当前股息率达4.58%，与10年期国债收益率的利差达2.71个百分点 [5][18] - 今年以来，标普A股红利指数收益率已超11%，明显跑赢同类红利指数 [5][18] - 该指数年化夏普比率达1.58，呈现出“更高股息、更强收益”的显著优势 [5][18] - 在同类指数对比中，标普A股红利指数今年以来11.64%的涨幅和1.58的年化夏普比率均领先 [7][20] - 2005年至2025年9月末，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达2596.59%，年化收益率17.64% [8][21] - 该产品具备“红利+小盘+行业分散”的特征，被视为进攻型红利产品 [8][21] 红利策略的短期、中期与长期驱动因素 - 短期来看，A股板块快速轮动，科技板块盘整，主题持续性不足，红利高股息策略值得重点关注 [6][19] - 中期来看，2025年10月31日发布的公募基金业绩比较基准新规要求基金业绩不得过度偏离基准，公募在银行、电力、公用事业等类债红利行业配置比例偏低，未来存在向基准靠拢的配置需求 [6][19] - 长期来看，2025年1月23日六部委要求国有险企将每年新增保费的30%配置于A股，同年7月11日后对保险公司的考核周期延长至一年、三年、五年，考核期拉长将推动险资加大A股配置，其长期偏好红利风格，构成持续资金面支撑 [6][19] 机构观点与市场展望 - 机构认为，在当前市场结构性特征下，行情难以持续集中于单一板块，最终大概率呈现高低切换的格局 [4][17] - 机构观点指出，即便市场回暖，红利资产仍具备作为底仓重要组成部分的配置价值 [4][17]

文章核心观点 - 红利板块在A股市场表现相对占优，整体呈现上涨趋势，具有较好的配置价值 [1][2] - 年末日历效应、政策端利好及海外因素扰动共同支撑红利资产行情 [3][4][5] - 建议通过多市场布局和精选个股策略科学配置红利资产 [6][7] 红利板块市场表现与前景 - 2025年以来红利板块走势虽曲折但整体上涨 [2] - 红利资产在12月、1月、4月通常有显著季节性超额收益 [3] - 年末年初机构投资者倾向于锁定收益，可能更愿意配置红利板块 [3] 政策与资金面支撑 - 政策持续引导上市公司建立稳定可预期的现金分红政策 [4] - 险资等机构资金加速入市，重视投资收益可持续性，利好估值偏低、股息率高的红利板块 [4] 海外因素影响 - A股科技行情带动市场走高但存在短期波动，海外不确定因素扰动有望阶段性催化红利行情 [5] 多市场布局策略 - A股红利板块以银行、煤炭、石油石化为主，港股红利主要分布在地产、纺织服装、银行、建筑等领域 [6] - 港股红利兼具更低估值与更高股息优势，港股市场整体估值长期低于A股 [6] - 中证红利指数股息率为4.24%，市盈率为8.76倍；中证港股通高股息投资指数股息率为5.62%，市盈率为7.90倍 [7] 精选个股与风险规避 - 需避免“股息率陷阱”，高股息率可能因公司基本面恶化或股价下跌所致 [7] - 投资红利资产需综合考量标的投资价值，而非仅关注股息率水平 [7] 相关投资工具 - 建信红利严选混合发起式基金聚焦红利长期机会，可进行A+H两市布局 [8][9] - 该基金运用多因子量化策略，在股票库建立上采用“质量”因子增强，组合管理中引入波动率、估值等因子 [9]

红利低波ETF市场表现 - 11月20日红利低波ETF（512890）上涨1.15%，报1.233元，成交额4.18亿元，成交规模居同类ETF首位 [1] - 近5个交易日资金净流入1.8亿元，近20个交易日净流入11.5亿元，近60个交易日净流入达47.2亿元 [2] - 截至11月19日，该ETF流通规模为214.31亿元，位居同类产品首位 [2] 红利低波ETF投资组合 - 十大重仓股重点配置银行及交运板块，包括中粮糖业、南钢股份、成都银行、大秦铁路、南京银行等 [3] - 前十大重仓股合计占基金净值比为27.29% [4] - 第一大重仓股中粮糖业占基金净值比3.46%，区间涨幅76.11% [4] 券商行业观点 - 浙商证券指出2026年行业风格将趋于均衡，顺周期与科技成长齐头并进 [5] - 红利风格逆风期接近尾声，银行、交运等高股息资产具备配置价值 [5] - 开源证券分析认为银行板块具有"稳健锚"和"增长帆"，估值处于历史偏低水平，中长期资金具备配置动能 [5] 基金历史业绩 - 红利低波ETF成立于2018年12月，截至2025年11月19日累计回报率达143.68%，超越业绩比较基准 [6] - 投资者可通过场外联接基金进行配置（A类份额：007466；C类份额：007467；I类份额：022678；Y类份额：022951） [6]

红利国企ETF（510720）产品表现 - 盘中交易价格上扬，昨日单日资金净流入超过5000万元 [1] - 自上市以来连续19个月实施分红，是市场上罕见的每月进行分红的ETF基金 [1] 宏观经济与市场策略 - 在缩表周期下，股债性价比偏向权益资产的幅度有限，价值风格相对占优的概率更高 [1] - 红利类股票具备不扩表、盈利好、活下来三大特征 [1] - 大规模化债政策降低了地方政府融资成本及违约风险，有助于提升社会预期 [1] - 央行防范资金空转的政策导向强化了红利资产的配置价值 [1] 指数与ETF投资策略 - 红利国企ETF跟踪上证国企红利指数（代码000151） [1] - 指数筛选标准为高分红特征、分红稳定性好、兼具规模与流动性的股票 [1] - 指数成分股主要覆盖金融、能源、工业等传统行业，体现价值投资策略下的稳健收益与长期分红特性 [1] - 红利行业具有稳定分红特征，当前估值水平相对于其历史估值偏低 [1]

市场表现 - 11月18日早盘A股市场整体震荡调整，三大指数均小幅下跌，沪指半日收跌0.56% [1] - 红利低波ETF（512890）当日下跌0.41%，报1.219元，半日换手率达1.21%，成交额为3.21亿元，成交规模居同类ETF首位 [1] - 同类ETF如563020、159525等当日亦呈现下跌，跌幅在0.50%至0.61%之间 [2] 资金流向 - 红利低波ETF（512890）近期持续获资金青睐，呈现稳步净流入态势 [2] - 近5个交易日、10个交易日、20个交易日和60个交易日分别净流入5.1亿元、10.9亿元、15.1亿元和45亿元 [2] - 截至2025年11月17日，该基金流通规模已达265.08亿元 [2] 机构观点与配置价值 - 机构研报观点显示，红利资产在当前市场中正发挥重要配置价值 [3] - 在"利差不足"背景下，A股"慢牛"格局正推动险资加大权益配置，新会计准则下股票持仓对险企盈利弹性增强 [3] - 宏观环境不确定性上升、固收收益率承压，使得红利资产成为重要的防御工具与收益"压舱石" [3] - 年末行情预计仍以震荡结构为主，板块间轮动频繁，建议关注"反内卷"、红利等主题配置机会 [3] 产品信息与投资方式 - 红利低波ETF（512890）成立于2018年12月，历史业绩表现稳健，可作为震荡市中资产配置的稳健工具 [3] - 投资者可通过定投方式参与，以平滑波动风险 [3] - 无股票账户的投资者也可通过其场外联接基金进行配置（A类：007466；C类：007467；I类：022678；Y类：022951） [3]

公募基金红利产品布局动态 - 四季度以来公募基金新成立14只红利产品，更多产品在申报流程中，涉及交银施罗德基金、银华基金、永赢基金、国联安基金等多家公司 [2] - 红利基金合并规模达1060.5亿元，较三季度末的976.1亿元增加超过80亿元 [3] 红利ETF资金流入情况 - 四季度以来名称中含“红利”字样的ETF基金合计净申购达70.5亿份 [3] - 华泰柏瑞中证红利低波ETF净申购份额为35.8亿份，摩根标普港股通低波红利ETF、易方达中证红利ETF、景顺长城中证国新港股通央企红利ETF等净申购均超过10亿份 [3] 资金偏好与产品定位演变 - 资金风险偏好较低，红利策略聚焦现金流稳定、持续分红的企业，股息回报模式易被传统投资者接受 [3] - 红利资产从“固收+”基金的补充选项升级为可独立承担收益目标的核心资产，两者变为可替代关系 [4] - 保险、养老金等机构资金配置核心需求是匹配现金流与控制风险，红利策略的复利效应和逆周期属性契合其配置节奏 [4] 市场表现与配置价值 - 截至11月13日，中证红利指数涨幅超过6% [4] - 市场波动幅度加大，权益风险偏好回落，防御需求边际上行，红利类资产作为“避险锚”而受益 [4] - 红利资产的配置价值持续存在，价格下跌时股息率提升，对中长期资金吸引力增强 [4] 后续投资策略建议 - 投资者可延续均衡型配置，保持景气度主线，例如产品价格底部稳步抬升的煤炭、仍处于涨价区间的光伏、受益于半导体周期的芯片等 [5] - 考虑到宏观经济偏弱，建议关注港股红利、现金流等红利资产以实现部分对冲 [5]

红利低波ETF（512890）市场表现 - 11月11日早盘三大股指集体收跌背景下，红利低波ETF（512890）逆势上涨0.33%，报收1.231元 [1] - 该ETF半日换手率为1.16%，成交额达3.01亿元，居同类标的ETF首位 [1] - 在同类红利低波ETF中，代码512890的产品成交额3.01亿元显著高于其他产品，如代码563020产品成交额4417.57万元，代码159547产品成交额2061.81万元 [2] 资金流向与规模 - 红利低波ETF（512890）持续获得资金青睐，截至2025年11月10日最新流通规模达260.73亿元 [2] - 近5日实现资金净流入5.8亿元，近10日净流入9.1亿元，近20日净流入33.7亿元，近60日净流入33.9亿元，显示中长线资金配置意愿强烈 [2] - 资金净流入率方面，5日净流率2.32%，10日净流率3.70%，20日净流率15.87%，60日净流率15.30% [3] 持仓个股表现 - 最新季报前十大重仓股早盘走势分化，中粮糖业强势涨停涨幅达9.99% [3] - 南钢股份平盘，南京银行、农业银行、建设银行、兴业银行小幅上涨 [3] - 成都银行、大秦铁路微幅下跌，中信银行下跌0.85%，四川路桥下跌1.41% [3] - 前十大重仓股合计占基金净值比27.29%，其中中粮糖业占比最高为3.45% [4] 行业配置价值 - 券商研究指出2025年上半年险资加速配置红利股，相关增配规模已超去年全年 [4] - 估算全行业对红利资产的潜在配置需求达0.8万亿至1.6万亿元，预计未来两到三年内逐步完成 [4] - 红利投资核心在于获取持续稳定现金流，高股息资产对应业务成熟、盈利稳定企业，兼具防御性与顺周期盈利驱动特征 [4] 产品基本信息 - 红利低波ETF（512890）成立于2018年12月，历史业绩表现稳健 [5] - 无股票账户投资者可通过场外联接基金配置（A类份额007466、C类份额007467、I类份额022678、Y类份额022951） [5]

核心观点 - 报告提出“均衡底仓+杠铃策略”的资产配置思路，杠铃两端为红利资产和科技成长/高端制造板块 [20] - 央行已连续第12个月增持黄金，在美元信用弱化及全球避险情绪升温驱动下，黄金正获得趋势性增配，近期金价回调或提供布局时机 [19] - 权益市场周期板块表现强势，电力设备、煤炭等行业领涨；债券市场利率上行，信用利差走阔；稳健类产品建议继续持有短债基金，并可考虑配置固收+基金以提高收益 [4][8][9][30] 市场回顾 权益市场 - 上周主要指数多数收涨，上证指数涨幅最大，上涨1.08%，沪深300上涨0.82%，创业板指上涨0.65%，科创50上涨0.01%，万得全A上涨0.63%，而北证50下跌3.79% [4] - 近1月、近3月和今年以来，表现领先的指数分别为上证指数（近1月2.96%）、创业板指（近3月37.46%，今年以来49.80%） [5] - 申万31个行业涨跌互现，周期板块继续上攻，电力设备（4.98%）、煤炭（4.52%）、石油石化（4.47%）、钢铁（4.39%）和基础化工（3.54%）涨幅居前，美容护理（-3.10%）、计算机（-2.54%）、医药生物（-2.40%）等行业跌幅居前 [4] 债券市场 - 上周央行公开市场操作净回笼，资金面维持平衡，长短端利率均有所上行，10年期国债利率上行1.88BP至1.814%，1年期国债利率上行2.19BP至1.405% [8][10] - 期限利差(10Y-1Y)小幅收窄，长短端信用利差均有所走阔 [8][9] 基金市场 - 受权益市场影响，偏股基金指数上周上涨0.06%，二级债基指数上涨0.12% [15] - 债券型基金方面，中长期纯债基金指数下跌0.03%，短期纯债基金指数上涨0.02% [15] - 今年以来，偏股基金指数累计上涨32.56%，二级债基指数累计上涨5.53% [16] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - **碳达峰碳中和行动**：国务院新闻办公室发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，建议关注新能源等相关板块机会，具体基金包括工银生态环境A(001245)、嘉实新能源新材料A(003984)和华夏新能源龙头A(013395) [16][18] - **机器人产业发展**：CRIC2025大会将于上海举行，主题为“构建开放协同的智能机器人发展生态”，建议关注机器人及人工智能应用方向，具体基金包括华夏智造升级A(016075)、嘉实制造升级A(018240)和鹏华碳中和主题A(016530) [18][19] - **央行增持黄金**：截至2025年10月底，中国央行已连续12个月增持黄金，外汇储备规模为33433亿美元，黄金储备规模为7409万盎司，建议关注黄金相关基金，如华安黄金ETF联接A(000216)、嘉实黄金(160719)和工银黄金ETF联接A(008142) [19][20] 资产配置策略 - **红利资产**：在低利率环境下优质高股息资产稀缺性凸显，新“国九条”政策支持上市公司分红，红利板块具备防御属性，建议关注安信红利精选(018381) [20][24] - **均衡风格**：均衡配置可降低单一行业波动影响，在不同市场环境中保持稳定，建议关注安信优势增长A(001287)和华夏智胜先锋(501219) [20][24] - **科技成长与高端制造**：新质生产力和科技创新受政策重点支持，全球人工智能发展趋势明确，国产替代紧迫性高，建议关注嘉实港股互联网核心资产(011924)和华安制造先锋(006154) [21][22][24] - **国防军工**：地缘冲突背景下国防军工战略价值凸显，2024年国防预算同比增长7.2%，配置性价比显现，华安制造先锋(006154)重仓国防军工行业占比32.7% [22][24] 稳健类产品配置策略 市场分析 - **央行操作**：上周央行公开市场操作净回笼资金15722亿元，资金面整体维持平衡 [25] - **出口数据**：10月出口（美元计价）同比下降1.1%，前值为增长8.3%，进口同比上涨1.0%，前值为增长7.4% [25] - **CPI数据**：10月CPI同比上涨0.2%，为年内首次转正，环比上涨0.2%；PPI同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点 [26] - **可转债风险**：可转债等权价格中位数在1300附近波动，需关注其波动风险 [26] 重点关注产品 - **核心策略**：建议继续持有短债基金，但需降低收益预期，可关注诺德短债A(005350)和国泰利安中短债A(016947) [30][31] - **卫星策略**：为提高整体收益可考虑配置固收+基金，但需注意风险匹配，可关注安信新价值A(003026)和南方荣光A(002015) [30][31][33]

市场展望 - 年底至明年初市场处于宏观事件与企业财务数据真空期，预计市场风险偏好与盈利预期平稳，市场风格有望走向均衡 [1] - 三季度科技板块涨幅领先，红利板块整体回调，年底和跨年阶段风险偏好趋稳、风格均衡及中长期资金配置需求共同推动红利资产配置价值提升 [1] 行业配置逻辑 - 石油石化行业全球原油供需预期平稳，油价区间震荡，经历三季度震荡回调后龙头公司具备高股息率优势 [1] - 航空行业在高客座率背景下，票价市场化与机队增速放缓有望支撑行业盈利中枢持续上行 [1] - 港股银行具有显著股息优势，国有行股息率整体在5%以上，对险资等追求稳定现金流的机构吸引力大 [1] - 港股银行对保险公司存在税收优势，连续持有H股满12个月取得的股息红利可免征企业所得税，放大高股息特点 [1] - 港股银行具备资金成本优势，除招行外A股相对H股均有溢价，四大行A/H溢价率在23%至35%，配置H股资金成本更低，且A/H股溢价率收敛可实现跨市场套利 [1] 相关金融产品 - 港股通红利低波ETF紧密跟踪标普港股通低波红利指数，该指数用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、收益率高的股票表现 [2] - 截至2025年11月10日13:57，港股通红利低波ETF上涨1.15%，最新价报1.06元 [1] - 相关产品包括港股通红利低波ETF、恒生央企ETF、鹏华恒生港股通高股息率指数发起式联接、鹏华港股通低波红利ETF [2]