报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前棉花基本面有支撑，需求端下游开工使市场对“金三银四”有期待，且棉花销售进度快处于同期高位；新年度USDA年报下调全球棉花产量3%，供应预期2525，消费预期2614，略偏紧，若消费调增可能紧平衡，美棉签约情况改善；预计短期棉花有支撑，可逢低建多不追多 [6] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高；套利和期权均建议观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约收盘有涨跌，成交量和空盘量有增减变化；CY01合约各项数据为0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、(FC Index):M:到港价、涤纶短纤、粘胶短纤等价格有涨跌，IndexC32S CY、FCY IndexC33S、印度S-6、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S等价格有涨跌 [2] - 价差：棉花和棉纱跨期价差有涨跌，跨品种CY01 - CF01、CY05 - CF05、CY09 - CF09价差有涨跌，内外棉价差（1%关税、滑准）和内外纱价差有涨跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月12日出疆棉公路运输价格指数为0.1593元/吨·公里，环比上涨1.59%，因运输需求增加、运力资源不足，预计短期内运价指数窄幅波动 [4] - 1月越南棉纺织品产量0.88亿平方米，同比增加1.51%，环比减少7.259%；服装产量5.49亿件，同比增加20.3%，环比下降7.02%，主要受春节错期影响 [4] - 2025/26年度印度12月份棉纱出口总量10.14万吨，同比增加5.01%，环比增加11.64%；2025/26年度（2025年8月 - 12月）出口量45.6万吨，主要出口孟加拉19.48万吨（同比减少117.06%，占比42.94%）、中国7.42万吨（同比增加94.76%，占比16.35%）；2025年1 - 12月累计出口量108.19万吨，同比增加0.18% [5] 交易逻辑 - 棉花基本面有支撑，需求端下游开工有期待且销售进度快，新年度供应预期略偏紧，美棉签约改善，预计短期有支撑，可逢低建多不追多 [6] 交易策略 - 单边：预计美棉区间震荡，郑棉技术面强，可逢低建仓多单不追高 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场报价稳中有涨，低支纱及气流纺因进口纱替代压力走货不畅，纺企库存下降但原料价格上升使部分低库存纺企利润有挑战 [10] - 全棉坯布产销平稳，常规品种现货足、走货持续，询价和应季订单尚可，在机订单充足但后续新增订单不足，外销仅薄型织物订单需求好，服装订单一般，织厂按单采购，库存维持10 - 15天 [10] 第三部分 期权 - 期权合约信息：展示CF605C14600.CZC、CF605C14200.CZC、CF605P13800.CZC等合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅等数据 [12] - 波动率走势判断：棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [12] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 展示1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][19][25][27]

分组1：报告核心观点 - 碳酸锂市场弱市主导，紧平衡逻辑暂失效，需规避剧烈波动风险 [4] 分组2：市场表现 - 昨日碳酸锂期货主力合约日内触及跌停后解板收至132320元/吨，成交量增至53.17万手，持仓降至32.98万手，资金面主力净空延续，多空比环比微增，广期所碳酸锂日库存33787手，较上一日减少327手 [2] - 现货端SMM电碳均价144000元/吨，电工价差3500元/吨，上游锂盐厂挺价情绪明显，下游材料厂逢低采购，随着春节临近，现货交易活跃度或回落，价格或受资金与情绪驱动出现阶段性波动 [2] 分组3：基本面情况 供应端 - 上周原料市场普涨，本周SMM碳酸锂总周度开工率47.29%（-2.21%），除锂云母外其他工艺开工率均下降，本周SMM碳酸锂周度总产量20744吨（-825吨） [3] 需求端 - 锂电下游排产2月环比下降，本周铁锂、三元产量环比微降，库存去化 [3] - 截至1月18日，SMM新能源车销量渗透率上升至55.6%，保持相对高位，储能电芯表现强劲，产销两旺且库存低位 [3] 库存方面 - 上周SMM四地样本社会库存环比-5.6%（-2450吨），本周样本周度库存去库2019吨至105463吨，总库存天数增至30天，各环节库存天数均有所增加 [3] 分组4：宏观政策层面 需求侧 - 汽车以旧换新补贴、电池出口退税政策多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性 [4] 供给侧 - 1月15日国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢 [4] 产业规划 - 青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [4] 宏观环境 - 央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [4]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种行情展望不一，生猪、豆油、棕油、美豆、连粕、天然橡胶、合成橡胶、棉花、纸浆、双胶纸、原木维持震荡；菜油震荡偏弱；菜粕震荡偏弱；白糖中长期震荡偏弱 [7][10][14][17][19][20][21][22][24] - 各品种受不同因素影响，如生猪受供应、需求、库存和出栏节奏影响；油脂受印尼政策、国内压榨开机情况和贸易关系影响；蛋白粕受南美天气、进口政策和贸易战影响等 [14][7][9] 各品种总结 生猪 - 观点：仔猪价格上涨，情绪带动近月反弹 [1][14] - 逻辑：供应上短期月初压力不大但中下旬或提前销售，中期供应过剩压力持续至4月，长期产能压力小幅去化；需求上元旦后屠宰量下降；库存上生猪均重环比下降同比偏高；节奏上短期春节前关注库存和消费博弈，一季度出栏量高位，长期下半年供应压力或削弱 [14] - 展望：近月弱势区间震荡，远月谨慎逢低多对待 [14] 油脂 - 观点：印尼取消B50生柴计划，油脂反弹乏力 [7] - 逻辑：棕油方面印尼取消计划且将提高出口税，国内豆油关注压榨开机情况，菜油近端库存下降基差偏强，远端供应预期回升 [7] - 展望：豆油、棕油震荡，菜油震荡偏弱，建议关注回调后买入套保和多棕油空菜油套利策略 [7] 蛋白粕 - 观点：中加会谈，菜粕领跌蛋白粕 [9] - 逻辑：国际上美豆平衡表期末库存消费比走高，巴西大豆增产，国内中储粮大豆拍卖成交好，油厂豆粕累库，菜籽无进口无开机 [9] - 展望：美豆、连粕震荡，菜粕震荡偏弱，关注加总理访华和海关检验政策 [9][10] 玉米及淀粉 - 观点：有序卖粮，价格小幅回调 [11] - 逻辑：港口价格上涨供应增加限制涨幅，但市场情绪未转弱，基本面变化不大，关注卖压、进口和下游备货情况 [12] - 展望：震荡运行 [12] 天然橡胶 - 观点：盘面维持偏多氛围 [15] - 逻辑：胶价上涨受宏观带动，基本面无强驱动，海外供应上量但原料价格有支撑，需求端买盘清淡 [17] - 展望：短期偏多对待，建议观望 [17] 合成橡胶 - 观点：维持偏强震荡 [18] - 逻辑：盘面中期看涨基于丁二烯基本面改善预期，原料端丁二烯价格坚挺，需求带动市场气氛 [19] - 展望：中期震荡偏强，短期有压力或调整 [19] 棉花 - 观点：棉价延续小幅反弹 [19] - 逻辑：中长线驱动来自国内紧平衡和植补政策缩面积，价格调整后反弹，关注政策细则 [19][20] - 展望：长期震荡偏强，回调低多 [20] 白糖 - 观点：糖价小幅反弹 [20] - 逻辑：国际市场供应过剩，国内进入开榨期供应增多，关注北半球产糖量 [20] - 展望：中长期震荡偏弱，反弹空 [20] 纸浆 - 观点：基本面隐忧出现，纸浆持续盘整 [21] - 逻辑：供需符合预期，利多是进口成本上涨和需求不低，利空是成本传导困难和需求季节性走低，关注资金面 [21] - 展望：震荡 [21] 双胶纸 - 观点：仓单压力，盘面回落 [22] - 逻辑：市场暂稳，规模纸企生产，下游采购意愿低，新增仓单压制盘面，产业端套保抑制上行 [22][23] - 展望：震荡，下旬承压关注回调风险 [22][23] 原木 - 观点：小幅反弹，区间震荡 [24] - 逻辑：盘面跟随商品反弹，基本面供需两弱，近月有支撑，03合约有博弈点 [24] - 展望：1 - 2月维持区间震荡，03合约760 - 800元/方区间操作 [24]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 9月以来全球石油累库节奏加快，四季度以来累库1.5%，OPEC+增产与需求回落带来供需宽松压力，地缘缓和也令市场承压，但本周油价下跌动能或趋缓，需关注中美、俄美会谈进展 [1] - 燃料油绝对价格震荡偏弱，高硫燃料油短期裂解价差有韧性，后续供需将转向宽松；低硫燃料油供需疲弱，供应宽松格局或延续 [2] - 今日沥青合约小涨，周度开工率环比下滑，需求弱于预期，出货量环比下滑，商业库存小降，市场维持紧平衡，价格底部有支撑 [3] - LPG主力合约窄幅震荡，本周供应量小幅增长，化工需求增长，燃烧需求平淡，炼厂及港口库存回落，基差由平水转小幅升水 [3] 根据相关目录分别总结 原油 - 9月以来全球石油累库节奏明显加快，四季度以来全球石油累库1.5%，其中原油累库3.3%、成品油去库1.3% [1] - OPEC+持续增产与石油消费旺季过后需求环比回落叠加，带来供需宽松压力，中美贸易博弈及地缘缓和趋势令市场承压 [1] - 国际油价临近4月贸易战低点，外盘原油期货及期权净多持仓回落至区间低位，无额外利空时本周油价下跌动能趋缓，需关注马来西亚中美会谈及俄美会谈进展 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油绝对价格跟随成本端震荡偏弱，高硫燃料油维持“强现实、弱预期”格局，短期裂解价差有韧性，后续供需将转向宽松 [2] - 低硫燃料油供需疲弱，海外市场供应宽松，西方至新加坡套利货量走高，丹格特炼厂装置恢复运营效果待察，供应宽松格局或延续 [2] 沥青 - 今日沥青合约集体小涨，近月合约相对偏强，全国沥青周度开工率环比下滑 [3] - 北方降温、南方降雨影响需求，预计10月需求弱于预期，周度54家沥青样本企业出货量环比下滑，10月中旬累计出货量同比增幅较9月底降1个百分点 [3] - 社会库库存稳定去库，厂库库存下降但去库力度弱，整体商业库存小降，短期市场维持紧平衡，价格底部有支撑 [3] 液化石油气 - LPG主力合约延续窄幅震荡，远月合约相对承压，本周供应量小幅增长 [3] - 当前化工需求有所增长，燃烧需求稍显平淡，周度炼厂及港口库存均回落 [3] - 今日山东现货价格上涨而期货价格震荡，基差由平水转为小幅升水 [3]