报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上美伊局势持续，资金避险形成上方压力；基本面上储能需求旺盛，美伊战争影响澳洲矿山柴油进展致开采受影响，社会库存持续去库但幅度放缓；碳酸锂期价除需求旺盛叙事外新增供给超紧叙事，或支撑价格短期走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价163000元，跌1500元；SMM工业级碳酸锂平均价159500元，跌1500元 [1] 锂化合物期货 - 碳酸锂2604收盘价158040元，涨跌幅 -7.05%；碳酸锂2605收盘价157200元，涨跌幅 -7.97%；碳酸锂2606涨跌幅 -8.07%；碳酸锂2607收盘价157400元，涨跌幅 -8.01%；碳酸锂2608收盘价157240元，涨跌幅 -8.15% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20:5.5%-6%）平均价2313元，无涨跌；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价3575元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价5225元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价13750元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价15000元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价56940元，跌360元；三元材料811（多晶/动力型）平均价213600元，跌250元；三元材料523（单晶/动力型）平均价186750元，跌500元；三元材料613（单晶/动力型）平均价189000元，跌300元 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差3500元，无变化；电碳 - 主力合约价差5800元，变化值12920元；近月 - 连一价差840元，变化值2400元；近月 - 连二价差1040元，变化值2120元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）99489吨，增加616吨；冶炼厂库存（周，吨）17332吨，增加724吨；下游库存（周，吨）46657吨，增加552吨；其他库存（周，吨）35500吨，减少660吨；注册仓单（日，吨）11318吨，减少19746吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本164417元，利润 -3567元；外购锂云母精矿现金成本155467元，利润1803元 [3] 行业动态 - 印度德里政府拟推旧车报废换购补贴政策，对报废本地注册的国四（IV）及更早标准燃油车辆并换购电动车辆的个人提供现金补贴，旨在加速电动化转型，减少老旧高排放车辆保有量 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观上美伊局势持续，资金避险形成上方压力；基本面上储能需求旺盛，美伊战争影响澳洲矿山柴油进展致供给受影响，社会库存持续去库但幅度放缓；碳酸锂期价除需求旺盛叙事外新增供给超紧叙事，或支撑价格短期上涨 [3] 各内容总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价164500元，较之前上涨6500元；SMM工业级碳酸锂平均价161000元，较之前上涨6000元 [1] 期货合约 - 碳酸锂2604收盘价170060元，涨跌幅4.34%；碳酸锂2605收盘价171620元，涨跌幅4.53%；碳酸锂2606收盘价171140元，涨跌幅4.15%；碳酸锂2607收盘价171700元，涨跌幅4.38%；碳酸锂2608收盘价172140元，涨跌幅3.95% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20:5.5%-6%）平均价2313元，较之前上涨83元；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价3575元，较之前上涨100元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价5225元，较之前上涨175元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价13750元，较之前上涨475元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价15000元，较之前上涨500元 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价57300元，较之前上涨1825元；三元材料811（多晶/动力型）平均价213850元，较之前上涨2700元；三元材料523（单晶/动力型）平均价187250元，较之前上涨3000元；三元材料613（单晶/动力型）平均价189300元，较之前上涨3000元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差3500元，较之前变化 -500元；电碳 - 主力合约价差 -7120元，较之前变化3320元；近月 - 连一价差 -1560元，较之前变化 -600元；近月 - 连二价差 -1080元，较之前变化 -120元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）99489吨，较之前变化616724吨；冶炼厂（周，吨）17332吨；下游（周，吨）46657吨，较之前变化552吨；其他（周，吨）35500吨，较之前变化 -660吨；一日注册仓单（日，吨）31064吨，较之前变化953吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本164478元，利润 -2142元；外购锂云母精矿现金成本155467元，利润3273元 [3] 行业动态 - 印度德里政府拟推旧车报废换购补贴政策，对报废本地注册的国四（IV）及更早标准燃油车辆并换购电动车辆的个人提供现金补贴，旨在加速电动化转型，减少老旧高排放车辆保有量 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美伊局势持续，资金避险形成上方压力；基本面上2月新能源车数据低于预期，但储能需求保持旺盛；社会库存持续去库，但去库幅度放缓；整体看碳酸锂期价上方受宏观避险、库存去化放缓压力，下方有需求支撑；由于宏观局势不明朗，建议投资者谨慎参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价152500元，涨5000元；SMM工业级碳酸锂平均价149500元，涨5000元 [1] 期货合约 - 碳酸锂2604收盘价158740元，涨3.96%；碳酸锂2605收盘价159120元，涨4.34%；碳酸锂2606收盘价158580元，涨4.6%；碳酸锂2607收盘价158660元，涨4.55%；碳酸锂2608收盘价159780元，涨4.84% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20:5.5%-6%）平均价2143元，涨71元；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价3175元，涨110元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价4600元，涨135元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价12325元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价13400元，涨475元 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价54140元，涨1215元；三元材料811（多晶/动力型）平均价210250元，涨1500元；三元材料523（单晶/动力型）平均价183250元，涨2000元；三元材料613（单晶/动力型）平均价185400元，涨1950元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳现值3000元；电碳 - 主力合约产现值 - 6620元，变化值 - 1180元；近月 - 连一现值 - 380元，变化值120元；近月 - 连二现值160元，变化值 - 320元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）98873吨，变化 - 86吨；冶炼厂（周，吨）16608吨，变化316吨；下游（周，吨）46105吨，变化458吨；其他（周，吨）36160吨，变化 - 860吨；注册仓单（日，吨）31460吨，变化 - 618吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本148927元，利润1602元；外购锂云母精矿现金成本141044元，利润6289元 [3] 行业动态 - 印度德里政府拟推旧车报废换购补贴政策，对报废本地注册的国四（IV）及更早标准燃油车辆并换购电动车辆的个人提供现金补贴，旨在加速电动化转型，减少老旧高排放车辆保有量，应对空气污染问题 [3]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 宏观上美伊局势持续，资金避险形成上方压力；基本面上2月新能源车数据低于预期，但储能需求旺盛仍可提升；社会库存持续去库，但去库幅度放缓；碳酸锂期价上方受宏观避险、库存去化放缓压力，下方有需求支撑；因宏观局势不明朗，建议投资者谨慎参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价146500元/吨，较之前下跌2500元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价143500元/吨，较之前下跌2500元/吨 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2604收盘价147860元/吨，涨跌幅0.71%；碳酸锂2605收盘价149040元/吨，涨跌幅1.02%；碳酸锂2606收盘价148140元/吨，涨跌幅0.95%；碳酸锂2607收盘价148300元/吨，涨跌幅1.26%；碳酸锂2608收盘价146520元/吨，涨跌幅0.4% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20:5.5%-6%）平均价2028元/吨，较之前下跌29元/吨；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价3020元/吨，较之前下跌40元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价4400元/吨，较之前下跌50元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价11750元/吨，较之前下跌225元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价12750元/吨，较之前下跌250元/吨 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价52680元/吨，较之前下跌610元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价208500元/吨，较之前下跌1250元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价180950元/吨，较之前下跌1300元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价183150元/吨，较之前下跌1350元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳现值3000元/吨，变化值0；电碳 - 主力合约现值 - 2540元/吨，变化值 - 7680元/吨；近月 - 连一现值 - 1180元/吨，变化值 - 2320元/吨；近月 - 连二现值 - 280元/吨，变化值 - 1960元/吨 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）98873吨，较之前减少86吨；冶炼厂（周，吨）16608吨，较之前增加316吨；下游（周，吨）46105吨，较之前增加458吨；其他（周，吨）36160吨，较之前减少860吨；注册仓单（日，吨）33537吨，较之前减少781吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本146443元/吨，利润 - 1854元/吨；外购锂云母精矿现金成本136428元/吨，利润5025元/吨 [3] 行业动态 - 印度德里政府拟推旧车报废换购补贴政策，对报废本地注册的国四（IV）及更早标准燃油车辆并换购电动车辆的个人提供现金补贴，旨在加速电动化转型，减少老旧高排放车辆保有量，应对空气污染问题 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月23日A股市场普跌，主要指数跌幅超3%，行业表现分化，煤炭与石油石化收涨，社会服务、美容护理与电子领跌，新能源产业链回调，资金避险情绪浓厚；亚太市场普跌，欧美市场表现强劲；美元指数下跌，离岸人民币兑美元微跌，7天质押式回购加权利率下行，10年期国债到期收益率上行 [3] - 央行将坚持支持性货币政策立场，综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [2] - 国家对成品油价格采取13年来首次临时调控措施，国内汽、柴油价格调控后上调幅度小于按现行机制计算的幅度 [2] - 美伊谈判陷入罗生门，特朗普称与伊朗对话并形成协议要点将暂停打击其能源设施5天，伊朗方面多次否认 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观政策 - 央行坚持支持性货币政策立场，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等工具保持流动性充裕 [2] - 国家对成品油价格采取临时调控，3月23日24时国内汽、柴油价格每吨分别应上调2205元、2120元，调控后实际上调1160元、1115元，折合成升价分别上调0.87元左右、0.95元左右 [2] A股市场 - 3月23日A股市场普跌，上证指数下跌3.63%，深证成指下跌3.76%，创业板指下跌3.49%，中证1000与北证50分别下跌4.81%与5.48%，市场成交额小幅回升至2.45万亿元 [3] - A股总市值106.14万亿，较年初 -2.61万亿，今年累计成交132.47万亿，日均成交26493.29亿，PE(TTM)21.67X，PB(MRQ)5.59X，融资余额较一月前 -25723.79亿，融券余额较一月前 -157.46亿 [9] 行业表现 - 行业表现分化显著，煤炭（+0.20%）与石油石化（+0.06%）成为唯二收涨板块，社会服务（-6.41%）、美容护理（-6.02%）与电子（-5.44%）领跌 [3] - 涨跌幅排名前三行业为煤炭、石油石化、公用事业；日净流入资金排名前三行业为汽车、轻工制造、煤炭；当日尾盘净流入资金排名前三行业为有色金属、国防军工、石油石化；涨跌幅排名前三主题为煤炭开采精选、央企煤炭、工业气体 [15][17][18] 海外市场 - 亚太市场遭遇“黑色星期一”，韩国综合指数暴跌6.49%，恒生指数下跌3.54%，日经225与印度SENSEX30亦分别下跌3.48%与2.46%；欧美市场表现强劲，道琼斯工业指数上涨1.38%，纳斯达克指数上涨1.38%，德国DAX指数上涨1.22% [3] 利率汇率 - 美元指数下跌0.35%至99.16，离岸人民币兑美元微跌0.29%至6.886；7天质押式回购加权利率下行0.5BP至1.426%，10年期国债到期收益率上行0.3BP至1.835% [3][5]

市场整体表现与指数 - 本周A股市场整体呈现明显回调态势，主要指数普遍下行，上证指数全周累计下跌3.38%，收于3957.05点，失守4000点关口 [1][4][5] - 市场风格分化加剧，大盘蓝筹相对抗跌，上证50指数下跌2.47%；而中小盘指数跌幅更为显著，中证500、中证1000及中证2000指数跌幅均超过5% [1][5] - 市场在资金持续流出与风险偏好收缩共振下整体回调，市场情绪明显降温 [2] 行业板块表现 - 行业层面呈现典型的“防御占优”格局，金融与日常消费板块展现出较强韧性 [1] - 银行板块逆势实现约0.3%的正收益，成为全市场唯一上涨的二级行业 [1][9] - 周期板块遭遇明显调整，材料行业以10.44%的周跌幅领跌 [1][9] - 周跌幅前十的子行业中，有色金属、化工、钢铁等周期股领跌，有色金属跌幅达11.75% [13][15] 个股表现 - 个股涨幅榜中电力板块表现突出，华电辽能以61.34%的涨幅位居榜首，华电能源亦上涨29.27% [16] - 部分科技细分领域出现局部突围，如朗科科技上涨37.05% [16] - 跌幅榜集中于周期与科技方向，长药退以-52.17%的跌幅领跌 [17][18] 市场成交与换手 - 全周成交金额由上周的12.49万亿元下降至11.06万亿元，环比下降11.5%，市场整体交易热度降温 [19][21] - 市值换手率也由此前的5.02%回落至4.10%—4.49%区间，表明资金参与意愿下降 [19] - 市场换手特征呈现出“避险与博弈并存”，周期板块出现资金集中撤离，而低波动、高股息板块成为资金“避风港” [19][24] - 个股换手率榜单显示，次新股成为游资博弈的核心阵地，纳百川周换手率达268.75% [27][28] 资金流向 - 本周主力资金累计净流出1806.07亿元，仅在3月18日出现小幅净流入，其余交易日均为净流出 [29] - 多日尾盘均出现明显资金流出，其中3月20日尾盘净流出超过160亿元，显示机构资金倾向于在收盘前集中减仓 [29] - 行业层面资金呈现“全面撤离”格局，周期与科技板块成为资金流出的主要方向，材料行业净流出562.51亿元，信息技术行业净流出386.89亿元 [30][34][35] - 个股层面，主力资金表现出一定的“抱团效应”，集中流入“算力链+新能源龙头”等少数核心资产，如中际旭创净流入46.24亿元，新易盛净流入44.36亿元 [30][35] 市场情绪指标 - 市场情绪由此前的结构性活跃逐步转向谨慎，涨停家数从周一的63家下降至周五的40家 [37][40] - 跌停家数在周中抬升，3月20日达到26家，显著高于上一周水平 [37][40] - 两融余额整体维持在26500亿元附近震荡，融资余额由26430亿元小幅下降至26322亿元，体现出投资者主动降杠杆、收缩风险敞口的行为 [38][42] 下周市场关注点 - 需关注地缘局势导致的国际油价波动对材料、化工板块的影响，以及美联储官员对“二次通胀”的表态 [46] - 下周A股市场共有44家公司面临限售股解禁，解禁高峰集中在3月27日，其中联合水务解禁规模达2.93亿股 [46] - 下周新股申购包括红板科技、三瑞智能等公司 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着 2 月底美以 - 伊军事冲突加剧及霍尔木兹海峡封锁引发油价上涨，市场担忧美国通胀卷土重来，美债利率与美元指数反弹，全球风险资产价格承压；国内股市总体波动率相对较低，全周“先抑后稳”，价值风格强于成长风格，大盘股相对抗跌；能源、军工、贵金属板块表现突出 [12] - 风险偏好受冲击时，金融风格可作防御配置，需警惕高位科技成长股波动风险；短期中东地缘冲突压制市场风险偏好，后续需关注美伊冲突、霍尔木兹海峡通航及原油价格对通胀和货币政策的传导影响；若美国缓和局势，市场可能提前交易油价回落与降息预期，若冲突超预期，可关注资源品及周期性行业投资机会 [13] - 上周债市震荡运行，短端收益率下行明显，当前债市多空交织；降准预期落空、地缘冲突延长及输入性通胀预期增强或压制债市情绪，但中东局势不确定性带来资金避险需求，2 月 PMI 环比回落支持货币宽松，3 月政府债净融资规模略降，资金面冲击有限；市场博弈情绪仍存，短期震荡或有回调，建议回调后择机布局 [14] 根据相关目录分别进行总结 1. 每周市场观察 1.1 权益市场回顾及观察 - 美以 - 伊军事冲突及霍尔木兹海峡封锁使市场担忧美国通胀，美债利率与美元指数反弹，全球风险资产价格承压；国内股市波动率低，全周“先抑后稳”，上证指数跌 0.93%，创业板指跌 2.45%，恒生指数跌 3.28%，价值风格强于成长风格，大盘股抗跌，全 A 日均交易额 26418 亿环比上升；能源、军工、贵金属板块表现突出 [12] - 周末中东局势升级，伊朗选定强硬派领袖，无人机袭击石油基础设施或致减产和能源供给短缺；国内两会公布“十五五”规划纲要草案及政府工作报告，政策取向符合市场预期 [12] 1.2 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市震荡运行，1 年期国债收益率下行 3.10BP 至 1.39%，10 年期国债收益率上行 0.57BP 至 1.78%，30 年期国债收益率上行 0.86BP 至 2.28%，短端收益率下行明显 [14] - 债市多空交织，降准预期落空、地缘冲突延长及输入性通胀预期增强或压制债市情绪，但中东局势不确定性带来资金避险需求，2 月 PMI 环比回落支持货币宽松，3 月政府债净融资规模略降，资金面冲击有限；市场博弈情绪仍存，短期震荡或有回调，建议回调后择机布局 [14] - 上周美债收益率全面上行，1 年期美债收益率上行 7BP 至 3.55%，2 年期美债收益率上行 18BP 至 3.56%，10 年期美债收益率上行 18BP 至 4.15%；受美伊冲突影响，市场对美国短期通胀担忧攀升，对美联储降息预期下降 [15] - 上周中证 REITs 全收益指数下跌 0.79%，收于 1027.62 点，数据中心、消费等跌幅居前；一级市场有 9 单首发公募 REITs 取得新进展，部分已受理，部分已反馈 [15][16] 2. 基金指数表现跟踪 2.1 权益策略主题类指数 - 主动股基优选指数每期入选 15 只基金等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格遴选基金，风格间按中证偏股型基金指数风格分布配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数 [19] 2.2 投资风格类指数 - 价值股基优选指数包含深度价值和质量价值风格，依据多期风格划分优选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 价值指数 [19] - 均衡股基优选指数的基金经理选股权衡估值和成长性，行业多元，依据多期风格划分优选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 [22] - 成长股基优选指数把握公司高增长阶段机会，挖掘“黑马”，依据多期风格划分优选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为 800 成长 [26] 2.3 行业主题类指数 - 医药股基优选指数依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 15 只基金构成指数，业绩比较基准为中证全指医药卫生指数 [28][29] - 消费股基优选指数依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [31] - 科技股基优选指数依据基金权益持仓与中信电子等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [35][36] - 高端制造股基优选指数依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [38][39] - 周期股基优选指数依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 5 只基金构成指数，业绩比较基准为 CS 周期指数 [41][42] 2.4 货币增强指数 - 货币增强策略指数秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [46] 2.5 纯债指数 - 短期债基优选指数秉持流动性管理目标，确保回撤控制，配置 5 只长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的基金构成指数，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [48] - 中长期债基优选指数投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选 5 只标的，根据市场情况调整久期和券种比例 [51] 2.6 固收 + 指数 - 低波固收 + 优选指数权益中枢定位 10%，每期入选 10 只，选择过去三年和近期权益中枢在 15% 以内的固收 + 标的，业绩比较基准为 10% 中证 800 指数 + 90% 中债 - 新综合全价指数 [52] - 中波固收 + 优选指数权益中枢定位 20%，每期入选 5 只，选取过去三年及近期权益中枢在 15% - 25% 之间的固收 + 标的，业绩比较基准为 20% 中证 800 指数 + 80% 中债 - 新综合全价指数 [55] - 高波固收 + 优选指数权益中枢定位 30%，每期入选 5 只，选取过去三年及近期权益中枢在 25% - 35% 之间的固收 + 标的，业绩比较基准为 30% 中证 800 指数 + 70% 中债 - 新综合全价指数 [56] 2.7 其他泛固收指数 - 可转债基金优选指数将特定可转债投资比例的债券型基金作为样本空间，构建评估体系，选取 5 只基金构成指数 [60] - QDII 债基优选指数依据信用和久期情况，优选 6 只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [64] - REITs 基金优选指数依据底层资产类型，优选 10 只运营稳健、估值合理、兼具弹性的基金构成指数 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格涨跌不一，T2606合约下跌0.1%持仓量减少，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.12bp至1.82%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为35.88bp，海外美国、德国、日本10Y国债收益率均下行；上周央行公开市场逆回购净回笼，连续第12个月增量续作到期MLF，LPR连续9个月不变，资金面收敛，中东局势升级利好美债与美元，1月企业中长期贷款维持高位等推动M2增速回升，中央政治局明确政策组合，央行有降准降息空间，海外局势升级支撑国债期货价格 [2][3] 各部分总结 期货市场 - 昨日TS2606收盘价102.432，前日102.458，涨跌 - 0.026，涨跌幅 - 0.03%，持仓量65477，成交量30257，持仓量增减795，跨期价差 - 0.032，前值 - 0.030，活跃CTD券IRR为1.3939% [2] - 昨日TS2609收盘价102.464，前日102.488，涨跌 - 0.024，涨跌幅 - 0.02%，持仓量1639，成交量561，持仓量增减225，活跃CTD券IRR为1.2769% [2] - 昨日TF2606收盘价106.005，前日105.980，涨跌0.025，涨跌幅0.02%，持仓量151524，成交量62384，持仓量增减 - 5289，跨期价差0.160，前值0.1650，活跃CTD券IRR为1.4278% [2] - 昨日TF2609收盘价105.845，前日105.815，涨跌0.030，涨跌幅0.03%，持仓量13978，成交量2120，持仓量增减684，活跃CTD券IRR为0.7335% [2] - 昨日T2606收盘价108.370，前日108.480，涨跌 - 0.110，涨跌幅 - 0.10%，持仓量287161，成交量103564，持仓量增减 - 3118，跨期价差0.000，前值 - 0.0100，活跃CTD券IRR为1.5179% [2] - 昨日T2609收盘价108.370，前日108.490，涨跌 - 0.120，涨跌幅 - 0.11%，持仓量9799，成交量2411，持仓量增减510，活跃CTD券IRR为2.1723% [2] - 昨日TL2606收盘价112.07，前日112.09，涨跌 - 0.020，涨跌幅 - 0.02%，持仓量134155，成交量71067，持仓量增减161，跨期价差0.210，前值0.2200，活跃CTD券IRR为1.3159% [2] - 昨日TL2609收盘价111.86，前日111.87，涨跌 - 0.010，涨跌幅 - 0.01%，持仓量19350，成交量5117，持仓量增减856，活跃CTD券IRR为1.3509% [2] 现货市场 - 短期市场利率：SHIBOR隔夜昨值1.3180，前值1.3580，涨跌 - 4bp；SHIBOR7天昨值1.5000，前值1.4740，涨跌2.6bp；DR001昨值1.3404，前值1.3572，涨跌 - 1.68bp；DR007昨值1.5074，前值1.5292，涨跌 - 2.18bp；GC001昨值1.5910，前值1.5640，涨跌2.7bp；GC007昨值1.5690，前值1.5850，涨跌 - 1.6bp；FR001昨值1.32，前值1.36，涨跌 - 4bp；FR007昨值1.5，前值1.55，涨跌 - 5bp [2] - 中国关键期限国债收益率：6M昨日收益率1.29，前日1.29，涨跌 - 0.03bp；1Y昨日1.32，前日1.32，涨跌 - 0.65bp；2Y昨日1.36，前日1.37，涨跌 - 0.5bp；5Y昨日1.55，前日1.56，涨跌 - 0.74bp；7Y昨日1.67，前日1.68，涨跌 - 0.5bp；10Y昨日1.82，前日1.83，涨跌 - 1.12bp；20Y昨日2.30，前日2.29，涨跌0.25bp；30Y昨日2.29，前日2.29，涨跌 - 0.45bp；10 - 2昨值35.88bp，前值35.73bp；10 - 5昨值31.15bp，前值31.15bp；5 - 2昨值4.73bp，前值4.58bp；30 - 10昨值46.87bp，前值46.20bp [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率：美国2Y昨日3.38，前日3.42，涨跌 - 4.0bp；美国5Y昨日3.51，前日3.57，涨跌 - 6.0bp；美国10Y昨日3.97，前日4.02，涨跌 - 5.0bp；美国30Y昨日4.64，前日4.67，涨跌 - 3.0bp；德国2Y昨日2.020，前日2.030，涨跌 - 1.0bp；德国10Y昨日2.760，前日2.780，涨跌 - 2.0bp；日本2Y昨日1.250，前日1.246，涨跌0.4bp；日本10Y昨日2.132，前日2.168，涨跌 - 3.6bp；内外利差：美国2Y - 201.7bp，美国5Y - 195.6bp，美国10Y - 215.1bp，美国30Y - 235.2bp，德国2Y - 65.7bp，德国10Y - 94.1bp，日本2Y11.3bp，日本10Y - 31.3bp [2] 宏观消息 - 2月27日央行开展2690亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放2690亿元 [3] - 2月27日中共中央政治局召开会议，强调继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，强化改革举措与宏观政策协同等 [3] - 3月2日起央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，促进外汇政策回归中性 [3] - 商务部宣布对加拿大反歧视措施进行相应调整，2026年3月1日至12月31日不加征部分原产于加拿大商品关税 [3] - “沪七条”政策落地显效，2月25日贝壳/链家app日活跃用户量、二手和新房带看量环比上升，与1月工作日日均水平相比，2月25 - 26日相关指标也上升 [3] - 2月28日伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗宣布40天全国哀悼，特朗普称对伊军事行动可能持续四周，伊新领导层希望恢复谈判，中东地区金融市场受冲击 [3] 市场利率情况 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行2.18BP报1.3449%，7天期下行0.28BP报1.4805%，14天期下行1.57BP报1.5196%；银存间同业拆借加权平均利率1天期下行1.25BP报1.3724%，7天期下行1.42BP报1.4813%，14天期下行7.86BP报1.5045% [3] - 美债收益率集体下跌，2年期跌5.10个基点报3.377%，3年期跌5.62个基点报3.377%，5年期跌6.37个基点报3.502%，10年期跌5.91个基点报3.943%，30年期跌4.22个基点报4.613% [3]

公司股价表现 - 2026年2月13日股价逆势下跌，收盘报23.76港元，跌幅3.96% [1][2][3] - 当日股价开盘后震荡走低，截至10:13报23.84港元，跌幅3.64% [4] - 近期股价波动较大，近5日累计上涨11.30%，年初至今涨幅达33.11% [4] 行业政策与环境 - 美国1月非农就业新增13万人，远超市场预期，导致美联储降息预期降温，美元指数反弹 [5] - 宏观环境削弱黄金股短期吸引力，黄金价格可能进入高位震荡阶段 [5] 资金面情况 - 临近国内春节长假，部分资金倾向于减仓以规避港股休市期间外盘波动风险 [6] - 假期期间地缘局势及美联储政策动向可能引发金价波动，投资者操作更趋谨慎 [6] 板块变化情况 - 2026年2月13日港股贵金属板块整体下跌约3% [7] - 板块内其他标的如紫金黄金国际、中国黄金国际等均跟跌，灵宝黄金受到板块拖累 [7] 公司基本面 - 公司2024年净利润预增110%-140%，预计超过6亿元人民币 [8] - 近期灵宝金源矿业被纳入省级国资整合平台，有望提升区域资源协同效率 [8] - 长期看，黄金在央行购金及避险需求下的逻辑未变 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE内外盘接近停摆，资金避险呈偏震荡市，原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复，近端下游农膜转弱，包装膜行业刚需维持，供应端巴斯夫湛江逐步试产，2月检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，需关注节中累库幅度及节后去化斜率 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6787，日涨跌0.18%，昨日成交315041，持仓变动-8697 [1] - 05合约基差昨日为-217，前日为-205；05 - 09合约价差昨日为-49，前日为-51 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日和前日价格分别为6570元/吨、6650元/吨、6650元/吨 [1] 现货消息 - 期货偏震荡，上游前期库存转移，企业报价小幅下调，代理开单尚可，裕龙石化复产7042，标品排产中性，下游逐步放假，成交冷清 [1] - 外盘报价个别下跌，因假期临近停摆，报盘有限，进口商成交不积极，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或给予美金盘部分支撑 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复 [2] - 近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持 [2] - 供应端巴斯夫湛江逐步试产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [2] 趋势强度 LLDPE趋势强度为 -1 [3]