全球原油市场结构性调整 - 2025年全球原油市场将出现每日50万桶的过剩，2026年过剩量可能飙升至每日400万桶 [1] - 俄罗斯原油的折价幅度已扩大至每桶23.5美元，触及2023年3月以来的最高点 [1] - 美国原油出口量强势反弹至2024年夏季水平，圭亚那、巴西等新兴产油国对亚洲市场出口同比增幅高达40% [1] 俄罗斯能源产业面临的挑战 - 俄罗斯财政收入高度依赖能源出口，占比高达55%，今年前10个月预算收入同比下降20% [1] - 由于西方技术封锁，俄罗斯油田开采成本逐年攀升，2025年上游产业投资预计减少4% [1] - 俄罗斯老旧油田产能衰减率已超过6%，预测到2030年石油产能可能比现在下降10%，全球份额将从12%萎缩至8%以下 [1] 俄罗斯能源出口困境 - 新罗西斯克港近三分之一抵达油轮装载的原油无法及时运出，转为浮式储存 [3] - 受美国制裁影响，买家退缩且船东拒绝接单，俄罗斯海上库存积压超过3000万桶，相当于全球每日原油消费量的3% [3] - 俄罗斯试图说服印度等国改用人民币结算石油贸易，并加速向土耳其、印尼等二级市场出口折扣原油，尽管绕道运输导致成本上涨30% [5] 主要买家策略分化 - 印度五大炼油厂此前每日进口约100万桶俄油，占俄罗斯出口总量15%，为规避制裁风险已迅速转向沙特和阿联酋等供应商 [7] - 印度11月从中东的原油进口量环比增长22%，创2024年以来最高纪录，尽管沙特原油较俄油每桶贵8-10美元 [7] - 中国选择加大采购力度，8月俄罗斯对华石油出口量同比翻倍，并追加10-15船现货订单，主要进口西伯利亚ESPO原油 [7] - 中俄贸易本币结算占比已达95%，人民币和卢布支付完全绕开美元体系，ESPO原油相较于乌拉尔原油每桶加工成本可节省20%以上 [7] 其他产油国与地区动态 - 面对俄油价格暴跌，沙特已将日产量削减100万桶以稳定市场 [5] - 哈萨克斯坦11月对欧洲原油出口量环比增长18%，并与沙特同步调整产量，日均增产15万桶以填补市场空白 [5] - 乌兹别克斯坦等中亚国家与邻国签署能源互换协议，通过电力-水资源交换降低对俄罗斯电网依赖，区域能源自主性显著提升 [5]

高层外交活动 - 俄罗斯总统普京计划于12月初访问印度，这将是乌克兰冲突爆发以来其首次访印 [3] - 印度外长苏杰生11月17日访问莫斯科，为普京12月的访问进行高层沟通和筹备 [1][3] - 双方11月密集外交活动与印俄峰会的最后筹备工作密切相关，包括苏杰生11月7日在新德里会见俄罗斯副外长 [3] 双边合作论坛 - “俄印论坛”将于2025年12月4日至5日在印度新德里举行，两国高级官员和商界领袖将出席 [4] - 论坛核心议题包括扩大工业合作、增加印度机械和技术产品进入俄罗斯市场、提升俄罗斯对印度食品采购量 [4] - 双方将探讨数字服务领域增长机遇，增加俄罗斯对印度药品和劳动力资源进口，并加强旅游合作 [4] 能源贸易与制裁影响 - 美国特朗普政府以印度采购俄罗斯石油为由，对印度加征25%额外关税 [7] - 主要印度炼油企业因担心违反美国制裁，被迫暂停新的俄油订单 [9] - 印度国有石油公司Oil India约3亿美元股息因国际制裁被冻结在俄银行账户，无法汇回印度 [9] - 普京指出，印度若因制裁放弃俄能源，可能蒙受90亿至100亿美元损失 [9] 劳动力流动与移民协定 - 峰会预计将达成劳动力流动协议，旨在未来几年大幅增加在俄工作的印度公民人数 [5] - 印度正就一项移民协定展开磋商，旨在保护在俄印度劳工权利 [13] - 印度公民申请赴俄工作签证数量急剧上升，预计2025年将有超过4万人赴俄从事建筑、农业、制造业和物流等行业 [13] 双边关系基础与挑战 - 普京2000年10月与时任印度总理签署《印俄战略伙伴关系宣言》，承诺两国领导人每年轮流举行会晤 [5] - 普京上一次访印是在2021年，西方对俄制裁及试图拉拢印度使印俄伙伴关系面临复杂挑战 [5] - 印度在叶卡捷琳堡开设新领事馆，以推动两国在科技、科学、经济和贸易领域合作 [11]

遭美制裁，俄股东或移交塞尔维亚石油公司控制权。 当地时间11月11日，塞尔维亚矿业和能源部长汉达诺维奇宣布，受美国制裁的塞尔维亚 石油公司（NIS）的俄方股东愿意将公司控制权移交给第三方。她表示，俄方股东已向美 国财政部海外资产控制办公室（OFAC）提交申请，请求在与第三方谈判的期间推迟制裁 生效日期。她还指出，塞尔维亚政府支持这一要求。 欢迎分享给你的朋友！ 出品 | 中国能源报（c n e n e rg y） 编辑丨闫志强 今年年初，由于所谓的"次要风险"（与俄罗斯两家石油天然气公司有关联），塞尔维亚 石油公司被列入美国制裁名单。截至目前，美方8次推迟制裁生效日期。在此期间，塞尔 维亚石油公司的股权结构几经变更。 来源：央视新闻客户端 End ...

公司控制权变更 - 塞尔维亚石油公司的俄方股东愿意将公司控制权移交给第三方 [1] - 俄方股东已向美国财政部海外资产控制办公室提交申请，请求在与第三方谈判期间推迟制裁生效日期 [1] - 塞尔维亚政府支持俄方股东提出的推迟制裁生效日期的要求 [1] 公司制裁背景 - 塞尔维亚石油公司因与俄罗斯两家石油天然气公司有关联的所谓“次要风险”被列入美国制裁名单 [1] - 自年初被制裁以来，美方已8次推迟制裁生效日期 [1] - 在制裁推迟期间，塞尔维亚石油公司的股权结构几经变更 [1]

乌克兰能源设施受损与紧急停电 - 乌克兰国家电力公司在哈尔科夫州、苏梅州和波尔塔瓦州实施紧急停电措施 [1] - 紧急停电原因为俄罗斯炮击造成能源系统瘫痪 导致之前公布的每小时停电计划暂时失效 [1] 乌军对俄能源基础设施的打击 - 乌克兰武装部队于11日凌晨对俄罗斯境内及顿涅茨克州的多处关键设施实施精准打击 [2] - 打击核心目标为削弱俄罗斯军事经济潜力 成功打击萨拉托夫炼油厂和费奥多西亚海上石油终端等目标 [2] - 萨拉托夫炼油厂是俄军重要燃料补给基地 可生产汽油、柴油、重油等20余种石油产品 [2] 塞尔维亚石油公司控制权变更 - 受美国制裁的塞尔维亚石油公司俄方股东愿意将公司控制权移交给第三方 [3] - 俄方股东已向美国财政部申请在与第三方谈判期间推迟制裁生效日期 并得到塞尔维亚政府支持 [3] - 塞尔维亚石油公司因与俄罗斯两家石油天然气公司有关联被列入美国制裁名单 美方已8次推迟制裁生效日期 [3]

公司控制权变更 - 塞尔维亚石油公司（NIS）的俄方股东愿意将公司控制权移交给第三方 [1] - 俄方股东已向美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）提交申请，请求在与第三方谈判期间推迟制裁生效日期 [1] - 塞尔维亚政府支持俄方股东推迟制裁生效日期的要求 [1] 公司制裁背景 - 塞尔维亚石油公司因与俄罗斯两家石油天然气公司有关联的所谓"次要风险"被列入美国制裁名单 [1] - 截至目前，美方已8次推迟对塞尔维亚石油公司的制裁生效日期 [1] - 在制裁被多次推迟期间，塞尔维亚石油公司的股权结构几经变更 [1]

印日两国对俄罗斯能源的持续依赖 - 印度持续增加俄罗斯原油进口，2025年前九个月日均进口量达170万桶，占其总进口量的35%-40% [5] - 俄罗斯原油为印度提供显著价格优势，每桶较国际油价低8-10美元，上半年节省能源成本达85亿美元 [5] - 日本对俄罗斯液化天然气依赖度高，其进口量占日本总进口量的近9%，在电力生产中占比高达29% [7] 停止进口俄罗斯能源的潜在经济影响 - 印度若停止进口俄油，其年度能源成本将增加170亿美元，可能导致贸易逆差扩大并引发通胀 [7] - 日本企业持有俄罗斯"萨哈林2号"项目股份，该项目的供应将持续至2028年后，寻找替代能源将导致成本高昂及国内电价上涨 [9] 印日两国应对美国压力的策略 - 印度采取回避直接对话及通过非受制裁实体继续采购的策略，10月上半月俄油进口量较9月增加25万桶 [12][14] - 印度外交部直接否认所谓"莫迪承诺停购俄油"的说法，以实际行动坚守能源进口底线 [14] - 日本采取低姿态迎合美国在其他领域的要求，如增加防务经费、加强科技合作，以此缓和在能源问题上的立场 [16] 地缘政治博弈中的根本驱动力 - 印日政府的执政基础均建立在"本国优先"主张上，维护国内经济利益和稳定比迎合美国地缘战略更重要 [20] - 美国的制裁被视为"无差别攻击"，其政策的多变性导致盟友信任度下降，不愿无条件服从 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格近期多呈震荡态势，原油市场不确定性在于制裁带来的供应结构性矛盾，但当前需求淡季，矛盾冲突不明显，对价格影响相对温和；燃料油下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定；沥青11月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期；聚酯成本支撑趋弱，产销偏弱，EG累库压力仍存；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟或改善需求预期；甲醇供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降；聚氯乙烯供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱 [1][3][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价震荡，WTI 12月合约涨0.09美元至60.57美元/桶，涨幅0.15%，布伦特12月合约涨0.08美元至65.00美元/桶，涨幅0.12%，SC2512收于461.4元/桶，跌1.1元/桶，跌幅0.28%；中美元首会晤及经贸磋商成果缓解经济下滑担忧；美国制裁使部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止；周末2号OPEC+大概率12月小幅增产，供应过剩预期升温；贸易方面带来积极信号，市场不确定性在制裁致供应结构矛盾，当前需求淡季，价格延续震荡 [1] - 燃料油周四上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.43%，报2751元/吨，低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.62%，报3255元/吨；截至10月29日当周，新加坡陆上库存增175.4万桶（7.62%），富查伊拉库存减202.6万桶（23.78%）；下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，欧洲货物流入，低硫调油组分到货稳定，10月新加坡低硫套利船货量预计增加，高硫市场预计维持稳定，FU和LU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青周四上期所沥青主力合约BU2601收跌0.4%，报3254元/吨；本周国内54家企业厂家样本出货量环比增2.9%，69家样本改性沥青企业产能利用率环比节前降4.7%，同比降2.5%；11月初地炼排产供应压力减轻，10月初部分地区降雨影响刚需，但部分市场有赶工预期，北方项目多10月结束工期，南方天气好转库存将消耗，BU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘跌1.42%，报4570元/吨，现货贴水01合约77元/吨；EG2601昨日收盘跌1.66%，基差增2元/吨至73元/吨，现货报价4146元/吨；PX期货主力合约601收盘跌0.96%，现货商谈价折人民币6673元/吨，基差收窄24元/吨至41元/吨；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销约4成；原油价格下跌，PX和TA成本支撑趋弱，TA价格回调，EG装置重启增多，四季度累库压力仍存，次周预期到港量增加，价格承压，关注原油走势 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601跌225元/吨至15400元/吨，NR主力跌195元/吨至12525元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨5元/吨至10800元/吨；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟一年或改善需求预期，胶价偏强震荡 [5] - 甲醇周四太仓现货价2190元/吨，内蒙古北线价2020元/吨，CFR中国价260 - 264美元/吨，CFR东南亚价322 - 327美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE有相应价格；供应端国内检修装置复产，供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；虽受制裁到港量回落，但短期港口供应仍偏多，原油反弹，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6560 - 6650元/吨，各工艺制PP均为负毛利；PE方面，HDPE、LDPE薄膜价格下跌，LLDPE薄膜价格上涨，油制聚乙烯毛利为负，煤制为正；供应短期产量维持高位，需求下游订单有支撑但边际增量下降；原油反弹支撑估值，价格有反弹，但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯周四华东、华北、华南PVC市场价格上调；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销政策和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动较弱，估值方面期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求，但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动及最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [10] 市场消息 - 中美两国元首在韩国釜山会晤，经贸磋商成果和与韩协议缓解经济下滑担忧；美国将两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止，交易员关注后续动作以寻制裁对全球供需平衡影响线索 [13] 图表分析 - 主力合约价格包含原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][18] - 主力合约基差展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等品种主力合约基差的历史走势图表 [33][38][40] - 跨期合约价差呈现了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等品种不同合约价差的历史走势图表 [48][50][53] - 跨品种价差包含原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多种跨品种价差的历史走势图表 [63][66][71] - 生产利润展示了LLDPE、PP等品种生产利润的历史走势图表 [72]

事件核心 - 印度最大私营炼油商信实工业决定停止购买俄罗斯原油，以遵守美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司的制裁要求 [1] - 信实工业将调整炼油厂运营以满足合规要求，同时维持与供应商的关系 [1] - 此举增强了印度与美国达成贸易协议的可能性，印度对俄罗斯原油的采购曾是双方贸易谈判的关键点 [2] 市场影响与行业反应 - 其他印度炼油企业，包括印度石油公司、巴拉特石油公司和印度斯坦石油公司等国有炼油企业，开始考虑减少对俄罗斯原油的采购 [2] - 印度炼油企业正在审查其俄罗斯石油贸易文件，以确保不直接从受制裁的俄罗斯公司进口石油 [2] - 俄罗斯石油公司和卢克石油公司合计供应量占印度购买俄罗斯石油的约60% [2] - 虽然印度可以用中东和其他地区的供应商替代俄罗斯，但原油进口费用将会增加 [2] 数据与规模 - 今年9月，信实工业每天从上述两家俄罗斯公司购买约63万桶俄罗斯原油 [1] - 印度每天进口的原油总量为160万桶 [1] - 印度从俄罗斯进口的原油占比从过去不到3%大幅提升至约占总进口量的三分之一 [1] 商业影响 - 印度炼油厂的调整在技术上并不困难，但代价主要是炼油利润率的压力 [2] - 印度的进口量预计将会大幅减少，但不会立即降至零，因为还会有一些石油通过中间商进入市场 [2]

美国对拉美国家的制裁与军事部署 - 美国财政部于10月24日依据反毒品相关法律对哥伦比亚总统佩特罗及其妻子、长子以及内政部长阿曼多·贝内德蒂实施制裁，内容包括冻结其在美财产和相关金融服务[6] - 美国国防部于10月24日宣布在加勒比海国际水域击沉一艘“贩毒船”，并正将“杰拉尔德·R·福特”号航母打击群部署到拉美周边水域，以增强打击贩毒及跨国犯罪组织的能力[3] 哥伦比亚的回应与两国关系 - 哥伦比亚总统佩特罗谴责美国制裁是“十足的悖论”，指出哥伦比亚数十年来有效打击毒品贩运以帮助美国社会减少可卡因消费，并已聘请美国律师进行辩护[5] - 佩特罗表示制裁与其揭露美国中情局支持的在哥伦比亚境内实施非法通信监听的计划有关，哥伦比亚外交部发表声明强烈谴责美方行为，称制裁“毫无根据”[5][7] - 哥伦比亚曾是美国在拉丁美洲的传统盟友，但近期关系趋紧，美方以“打击贩毒”为由袭击包括哥伦比亚船只在内的多艘船，并威胁加征关税[7] 委内瑞拉的回应与地区局势 - 委内瑞拉总统马杜罗于10月24日指责美国正在“制造一场新的战争”，并通过在加勒比地区的武力炫耀直接威胁委内瑞拉[9] - 马杜罗指出南美洲和加勒比地区国家人民渴望和平，需要动员起来阻止战争，委内瑞拉政府多次指责美国意图通过军事威胁在委策动政权更迭[9] - 美国以“打击贩毒”为由在委内瑞拉外海国际水域部署多艘军舰，自9月以来已击沉多艘所谓“贩毒船”，并称下一步可能打击委内瑞拉地面目标，但美国缉毒署近年报告显示委内瑞拉并非流入美国毒品的主要来源地[9]