文件内容与市场反应 - 彭博社于2026年2月12日报道一份据称由俄罗斯主权财富基金总裁德米特里耶夫起草的克里姆林宫内部备忘录 内容涉及战后与美国重建经济关系 包括在制裁解除后重新使用美元结算并在七个关键领域合作[1] - 消息导致黄金和白银价格应声下跌 市场避险情绪降温[1][12] - 文件真实性存疑 缺乏完整扫描件或官方认证 但乌克兰情报部门据称也获得了相同文本[1][2] 俄罗斯经济与财政压力 - 俄罗斯国家财富基金的黄金储备从2022年5月的554.9吨锐减至2025年1月的160.2吨 抛售比例高达71%[2] - 2025年俄罗斯石油收入暴跌了四分之一[2] - 俄罗斯面临财政赤字扩大、资本外流和技术进口受限等经济困境[35] 中俄经济关系现状 - 2025年中俄双边贸易额达到2280多亿美元[2] - 2025年俄罗斯对华天然气出口量首次超过其输往欧洲的总量[2][27][44] - 中资企业在俄罗斯注册数量已突破一万家[2] - 中俄双边贸易本币结算比例达到95%[2] - 人民币在俄罗斯央行外汇储备中的占比持续上升[7] 俄罗斯的“货币孤岛”困境与多元化需求 - 俄罗斯对印度等新兴市场贸易面临卢比无法流通的问题 有时需依靠以物易物[9] - 恢复美元结算被视为打破金融孤立、获取更多元支付选项的权宜之计 而非旨在取代人民币[9][27] - 俄罗斯自身的跨境支付系统SPFS正在完善 并探讨与中国银联系统对接[11][40] 文件泄露的战略意图与博弈分析 - 文件泄露时机精准 卡在美国公布CPI数据和慕尼黑安全会议召开前夕 旨在测试市场反应并干扰欧美战略沟通[9][31] - 此举被视为俄罗斯的“投石问路” 旨在观察美国、欧洲和中国的反应 以在多方博弈中获取最大利益[11][16][33] - 文件内容设计（如强调与美国合作、忽略欧盟）可能意在分裂西方阵营[22][29] - 操作本质是利用信息不对称制造不确定性 无需真正执行即可达到战略扰动目的[16][18][49] 美俄关系与合作的现实障碍 - 美俄根本矛盾（乌克兰问题）未解 俄乌冲突尚未结束[14] - 美国对俄罗斯实施了超过7300项制裁且一条未撤[14] - 特朗普政府虽表现出交易意愿 但同时也威胁对俄征收100%关税 态度模糊[9][23][33] - 任何美俄合作缺乏基础 且美国国内政治阻力巨大[14][42] 去美元化与多极化长期趋势 - 俄罗斯并非主动弃用美元 而是被剥夺了使用美元的权利[4][5] - 国际支付中美元份额已降至46.94% 多极化趋势不可逆[11] - 俄罗斯外汇储备中美元占比几乎归零 人民币占比持续攀升[31] - 中俄印正牵头推动“G10构想” 旨在建立新兴经济体独立结算网络[11] 文件具体内容与潜在影响 - 文件提及在七个关键领域与美国合作 包括传统能源开发、关键矿产、AI核电项目等[19] - 文件中包含“补偿美国企业在冲突中的损失”的敏感条款 这可能与俄方一贯立场相悖[19][36] - 所谓“12万亿美元价值”的合作规模仅是粗略估算 远超当前俄美贸易体量且充满假设[33][35] - 文件缺乏具体项目清单、时间表或责任分工 距离政策落地遥远[42][44] 能源贸易结构与结算货币的刚性关联 - 俄罗斯能源出口结构已发生根本转变 亚洲（特别是中国）成为其唯一增长点[44] - 对华能源出口的依赖决定了人民币结算的刚性需求 这种基于现实利益的结构性关系稳固[7][14][27] - 货币结算跟随贸易流向调整 人民币地位预计将增强而非削弱[45] 市场解读与最终影响 - 贵金属价格波动反映的是市场情绪而非基本面或政策即将落地的信号[12][29] - 文件泄露事件的最大赢家可能是那些借此做空贵金属的机构[45][46] - 文件的价值在于成功制造了不确定性 加深了美欧之间的信任裂痕 这正是俄罗斯希望看到的结果[40][49]

文章核心观点 - 多重宏观事件与市场情绪交织 对印尼电信股价形成显著影响 [1] - 印尼宏观经济数据强劲但评级展望转负 新兴市场资金外流压力增大 [2] - 中印尼金融合作推进本币结算 旨在降低汇率风险 [2] - 印尼电信股价近期波动剧烈 表现受印尼国内宏观情绪及资金流动影响显著 [3] 宏观经济与市场环境 - 印尼2025年全年GDP同比增长5.11% 为近三年最高水平 [2] - 穆迪将印尼主权信用评级展望从“稳定”调整为“负面” [2] - 新兴市场遭遇抛售潮 印尼股市基准指数当日一度下跌3% [2] - 外资单日净卖出规模创纪录 反映全球避险情绪升温及对科技股高估值的担忧 [2] 金融合作与政策 - 中印尼跨境人民币交易论坛在印尼召开 强调本币结算机制扩容 [2] - 合作旨在降低汇率风险并增强金融互联互通 [2] 公司股价与市场表现 - 印尼电信近7天股价区间涨跌幅为3.79% 振幅达7.05% [3] - 具体每日走势为2月5日跌2.02% 2月6日涨3.07% 2月9日涨0.78% 2月10日涨0.24% 2月11日涨1.74% [3] - 截至2026年2月11日 印尼电信最新股价为21.06美元 单日涨幅1.71% [3] - 公司市盈率为16.01倍 股息率为4.76% [3] - 同期美股电信服务板块上涨1.31% [3] - 个股表现受印尼宏观情绪及资金流动影响显著 [3]

中俄战略协作的深度与模式 - 俄罗斯安全委员会秘书绍伊古在两个月内两次访华 频率在国际顶级战略对谈中极其罕见 表明双方有大量紧急且重大的事务需要协调[1][3] - 中俄不搞传统军事同盟 而是采用“分布式防御”模式 即各自守卫远东和南海方向 形成背靠背的战略信任 使双方能无后顾之忧[5] - 这种深度战略协作被视作对亚太局势 尤其是针对日本某些动向的“精准拆解” 绍伊古的讲话被解读为划下了明确红线[3] 对日本的战略威慑与挤压 - 中俄的默契使俄罗斯敢于将远东精锐部队调往西线 因为中国在东海、台海方向的强势存在牵制了日本大部分精力 使其无法在北方对俄构成威胁[5] - 俄罗斯近期撤销了对14名日本战犯的平反 此举在法理上对日本“国家正常化”和扩军企图构成打击 中俄作为安理会常任理事国在此问题上立场一致 限制了日本的政治空间[14][16] - 绍伊古明确反对日本军事化 在国际舆论和法理层面对日本形成压力 日本借助美国势头扩军的合法性受到质疑[16] 能源与航道战略合作 - 中俄正全力推进西伯利亚力量2号天然气管道 并加速开发北极航道[7] - 若中俄在北极航道和能源定价上深度联手 将严重威胁日本的经济命脉 日本能源严重依赖进口 目前主要经由马六甲海峡运输 存在不确定性[9][10] - 日本若在乌克兰或台湾问题上继续跟随美国 中俄可能在能源出口或航路优先权上采取反制措施 冲击日本经济[10] 金融与支付体系去美元化 - 中俄贸易的本币结算率已经超过90% 在美元体系上撕开了一个口子[12] - 双方讨论构建避免被美日收割的“防火墙” 金砖国家跨境支付系统的全面铺开将进一步削弱美元霸权的影响力[14] - 日本深度依赖美元体系 是中俄去美元化进程使其感到焦虑[10][14] 军事与技术层面的深度协作 - 绍伊古此访可能涉及中国北斗与俄罗斯格洛纳斯卫星导航系统的深度兼容[16] - 两大系统实现完全互补后 将实现对亚太地区军事动向的全天候、高精度监控 使日本境内美军基地及自卫队动向“单向透明”[18] - 这种技术压制构成了战略层面的“定海神针”[18] 对日本构成的综合影响 - 日本试图借助美国力量压制中俄 结果反而促使中俄越走越近 并开始联手清算历史旧账 使其陷入战略尴尬[18] - 中俄协作从能源命脉、金融体系、法理舆论到军事技术等多个维度对日本形成“战略挤压”[18] - 分析认为 日本若不能认清形势（“一锤定音”的警告）继续冒险 最终将损害自身利益[20]

能源贸易 - 中国从俄罗斯进口原油量持续增长，2023年突破1亿吨，2024年进一步增至1.08亿吨，目前中国每5桶油中就有1桶来自俄罗斯 [1] - 中国通过“西伯利亚力量”管道进口的天然气量大幅增加，去年冬季输送了超过117亿立方米，较前一年增长近一倍 [3] - 进口俄罗斯能源价格具有优势，2024年购买俄气花费52亿美元，成本较之前下降了近四分之一 [3] - 中俄已签订长期供气合同，未来年供气量将提升至440亿立方米 [3] 非能源贸易与产业合作 - 俄罗斯对华出口的铜、铝、化肥等原材料在2024年增长了二十多个百分点 [3] - 中国对俄罗斯出口显著增长，主要商品包括汽车、机床、芯片等国产工业品，并在欧美企业撤离后补充了其售后与生产线 [3] - 双边贸易结构深化，产业合作从单纯贸易扩展到生产与供应链的转移 [3] 金融与结算体系 - 中俄双边贸易中本币结算比例极高，超过95%的交易已不使用美元，俄罗斯财政部长表示该比例已达到99.1% [3] - 俄罗斯发行的人民币债券受到市场追捧，反映了市场对人民币的信任 [3] - 双方建立了独立的交易体系，涵盖运输、支付和建厂等环节，与印度等其他买家面临的结算问题形成对比 [5] 物流与地缘经济 - 物流通道得到强化，中欧班列和北极航线的利用率提升，陆路运输效率在某些情况下已超过海运 [5] - 俄罗斯能源出口重心明显东移，从依赖欧洲转向中国，目前其一半以上的能源出口流向东方 [5] - 中国通过此合作获得了低价稳定的能源供应，并为工业品开辟了新市场，同时推动了人民币国际化 [5] 合作性质与驱动力 - 双边合作是基于正常商业合同的企业间行为，中国并未提供武器或选边站队 [5] - 合作源于双方互补的经济需求：俄罗斯需要稳定的市场以应对制裁，中国需要安全的能源供应和工业品出口市场 [5] - 合作具有稳固性，得益于直接的管道供应等基础设施，相较于其他地区（如成本较高的美国页岩油或面临能源短缺的欧洲国家）具有优势 [5]

加拿大战略转向与地缘政治影响 - 加拿大总理在达沃斯论坛公开批评美国 使用“霸权、无信、不靠谱”等词汇 标志着其对美态度发生根本性转变 [1] - 加拿大提出“地区中等强国”概念并重复22次 旨在构建新的世界观 宣称加、澳、巴、韩等国为拥有独立立场的自由玩家 不再受制于意识形态 [4] - 此举被解读为对西方传统盟友体系的挑战 当主从关系变为交易关系 可能引发连锁反应 导致全球政治格局重新洗牌 [6][12] 加中关键矿产合作协议 - 加拿大与中国签署为期五年的关键矿产供应协议 涉及锂、钴、镍等战略资源 为加拿大矿产提供了更稳定、需求更大的市场 [1] - 作为协议一部分 加拿大将提供加工厂投资和技术转移 其核心意义在于使加拿大矿产资源摆脱对华盛顿的依赖 [1] - 该协议为加拿大提供了战略“逃生通道”或“保险绳” 旨在降低其在潜在美中贸易冲突中受牵连的风险 [2] 本币结算试点与去美元化 - 加中签署本币结算试点协议 允许人民币和加元直接结算 旨在绕开美元 [2] - 此举被描述为埋在美元霸权下的“定时炸弹” 可能动摇美元主导地位 引发美国财政部担忧 [2] - 本币结算通道与中国的矿产订单共同构成加拿大的“替代方案” 增强其应对美国关税等经济胁迫的韧性 [10] 经济战略与民意基础 - 加拿大提出“十年内非美出口翻番”的经济计划 该目标实质是对传统西方盟友体系的“死亡宣告” [8] - 渥太华街头有64%的反美民意 这为政府的强硬对美姿态提供了坚实的国内支持基础 [10] - 加拿大奉行“看盘子不看衣服”的新法则 即根据气候、矿产、安全等不同议题选择合作伙伴（如欧、中、美） 不再将忠诚垄断给单一国家 [6] 对全球盟友体系的潜在冲击 - 加拿大的行为可能产生示范效应 促使欧盟、日本、韩国等美国盟友重新评估紧跟华盛顿的成本与收益 并可能启动尘封的“B计划” [8][10] - 这反映了美国“一声令下、全球响应”的黄金时代可能已经结束 中型国家正寻求独立生长 不再永远匍匐于大国脚下 [12] - 美国施加的关税（如文中假设的100%关税）可能无法修复已破裂的关系神话 因为盟友已开始寻找替代方案 [10][12]

事件概述 - 2026年1月16日，中国与加拿大央行续签了规模为2000亿元人民币的双边本币互换协议，有效期五年并可展期 [1][3] - 这是两国自2014年首次签署以来的第三次续签，延续了2021年确定的合作框架，显示出金融领域合作的系统性推进 [3][8] 协议机制与目的 - 双边本币互换协议是两国央行间的“货币互助”协议，允许在特定条件下用本币换取等值对方货币 [3] - 资金主要用于双边贸易投资结算，或在金融市场短期波动时提供流动性支持，协议到期后换回本币并支付利息 [3] - 在动用资金前，双方不发生实际债权债务关系，类似于预先安排的信用额度 [3] - 中国人民银行表示，续签旨在加强金融合作、扩大本币使用、促进双边贸易投资便利化并维护金融稳定 [3] 对行业与公司的直接影响 - 从事中加跨境贸易的商人认为，该协议有助于减少对美元汇率的依赖，降低因汇率剧烈波动导致的订单损失风险 [1] - 对于从事能源、农产品、科技等领域跨境业务的公司，该安排使其在交易时能更方便地获得对方国家货币 [5] - 此举直接降低了货币兑换成本与汇率波动风险，例如加拿大企业从中国进口时可能更直接使用人民币结算，减少双方对美元的依赖 [5] 宏观背景与战略意义 - 此次续签是中国人民银行持续推进双边本币互换合作的具体案例 [6] - 截至2025年三季度末，中国人民银行已与全球六大洲主要经济体签署32份有效互换协议，总规模约4.5万亿元人民币 [6] - 在这些协议下，境外货币当局动用的人民币余额为793亿元，而中国人民银行动用的外币余额为零，表明协议在促进贸易投资方面发挥了实际作用 [6] - 在全球地缘经济格局变化背景下，推动本币结算以增强金融自主性成为趋势，此类协议有助于便利本币使用、规避汇率风险并维护金融市场稳定 [8] - 对加拿大而言，在当前国际形势下，与中国续签协议是稳定对外经贸关系的一种务实安排 [8]

贸易战初期影响与目标 - 2018年至2019年间，美国对中国商品加征了总值超过4500亿美元的关税，中国亦采取反制措施加税回应[2] - 美国政府加征关税的初始目标是促使企业将生产线从中国转移至其他地区[2] - 贸易战初期，电子和纺织等行业的部分订单确实转移到了东南亚等地[2] 贸易战实际效果与对美国的影响 - 全球贸易额在受针对的产品上增长了3%，但美国消费者面临商品价格上涨，进口价格随关税上升[2] - 贸易战导致美国经济增长放缓，贸易赤字继续扩大，与减少赤字的初衷相悖[4] - 2021年，美国从中国进口的比例降至17%[4] 制造业转移承接国的挑战与局限 - 越南、印度、墨西哥等国被寄予厚望承接制造业转移，但面临基础设施薄弱、成本上升等根本性挑战[4] - 越南对美出口电子产品在2018年后增长了28%，但受限于国家规模小及能源、水电、土地等资源紧张，发展存在天花板[6] - 印度劳动力丰富，但农业和非正式经济占比大，且存在土地征收困难、工会问题及政府效率低下等障碍，难以开展精密制造[6] - 墨西哥虽因近岸外包成为美国最大贸易伙伴，但受治安问题及劳动力技能不足制约，难以向芯片、新能源等高技术领域扩展[8] - 越南出口到美国的许多货物实际上是中国转口过去的[4] - 经济报告显示，到2025年，这些承接国的增长有限，无法填补中国留下的空缺[9] 中国制造业的韧性与体系优势 - 贸易战并未击垮中国制造业，反而暴露了全球其他地区的短板[4] - 中国制造业占全球比重达35%，拥有完整、高密度的工业体系，涵盖从钢铁能源到物流电网的全套环节[4][9] - 通过被迫的本地化生产，中国工业链条更加完整，形成了更紧密的产业闭环[9] - 全球没有国家能够复制中国模式，中国拥有足够的人口、产业密度和基础设施[9] - 中国正推动从矿产加工到装配物流的全产业链条在国内完成[9] 全球贸易与金融格局的演变 - 贸易战促使各国寻求备选方案，本币互换和区域支付加速发展，以规避对美元体系的过度依赖风险[9] - 2025年后，中国出口更多转向东盟和拉美，本币结算增加[11] - 世界正在形成以中国为中心的产业安排，美国影响力减弱[11] - 全球贸易并未停止，但格局发生改变[11] 长期趋势与中国核心地位 - 美国关税政策后续可能扩展到越南、墨西哥等国的产品，促使企业审视转口风险[11] - 博弈焦点从“谁制造”转向“谁参与”，供应链调整将持续[11] - 中国制造业全球领先，创新能力强，“中国制造2025”推动高科技领域发展[11] - 贸易战加速了供应链多元化进程，但中国的核心地位稳固[11] - 世界进入单极工业时代，没有第二个国家能够承担起大规模工业文明的重担[9]

行业供需格局与原料依赖 - 过去数年，不少独立小炼油厂长期依赖某南美国家的重质原油，因其价格低廉，在国际油价波动剧烈时折扣幅度能达到每桶10到20美元 [1] - 全球能稳定大量供应重质原油的国家有限，墨西哥产量下滑，伊拉克的油偏轻，另一能源大国虽有重油但物流受限 [3] - 加拿大油砂重油在密度、硫含量、加工路径上与某南美国家原油高度相似，现有炼油装置基本无需改造就能使用 [3] 地缘政治事件冲击 - 美军介入某南美国家事务后，双方重油贸易几乎停滞 [4] - 美方加大制裁力度，一口气扣押至少三艘油轮，使得相关贸易难以继续，买家无奈放弃 [4] 贸易流向与结算方式变化 - 加拿大某省油砂原油90%以上都输往一个北方大国，受单一市场制约且常被压价 [6] - 地缘政治事件导致新的买家（原依赖某南美国家原油的炼油厂）出现，与加拿大供应方一拍即合 [6] - 此次交易的底层逻辑是使用本币结算，而非美元结算 [6]

美国单边制裁法案 - 特朗普政府于2026年初批准法案，对任何继续从俄罗斯进口石油、天然气或铀的国家，其输美商品征收最高500%的惩罚性关税 [1] - 法案点名中国、印度、巴西为重点施压对象，旨在通过经济胁迫重构全球能源流向 [1][9] - 法案授权美国财政部对相关国家实施高额关税，甚至可能冻结其在美国金融系统的资产 [10] - 参议员林赛·格雷厄姆承认法案筹备数月，旨在赋予特朗普“巨大影响力”，以掐断俄罗斯战争资金并震慑新兴力量 [7][11] 中国的回应与战略基础 - 中国迅速以“不接受、不承认、不配合”强硬回应美国制裁，认为这是基于现实利益和战略判断的主动选择 [2][3][4] - 回应基于三层立场：美国制裁属非法单边行为；中俄能源合作是主权国家间正常往来；中国不会因外部压力改变既定战略 [12] - 中国的底气源于与俄罗斯深度绑定的能源合作，2024年双边贸易额达2448亿美元，其中能源占比超三分之一 [16] - 中俄95%以上的能源交易已使用人民币和卢布结算，彻底绕开SWIFT系统，构建了支付、结算、清算的闭环运行机制 [17][19] - 中国拥有新能源关键矿产资源的“非对称优势”，掌握全球80%以上的稀土、锂、钴、镍等加工能力 [32] 印度的困境与应对 - 印度是俄罗斯原油主要买家，2025年7月日均进口俄油207万桶，占其总进口量的44% [19] - 面临美国压力，印度陷入两难：一边是便宜稳定的俄油可缓解通胀，另一边是美国政治压力与关税威胁 [19] - 特朗普于2026年初公开警告印度，若不完全停止购买俄油将扩大制裁范围 [19] - 作为妥协，印度承诺将从美国的能源采购额从150亿美元提高到250亿美元，并将液化石油气年进口目标上调至220万吨 [21] 全球能源格局重组与多极化 - 美国制裁俄罗斯的同时，加强在委内瑞拉的军事存在，意图掌控其全球最大探明石油储量，以补充产能并挤压俄油市场 [21] - 美国的战略目标是重新掌握全球能源的流向、定价权和结算权，阻止本币结算体系扩散以维护美元主导地位 [21][23] - 制裁反而加速了全球能源格局多极化，俄罗斯正积极开拓中国、印度、埃及、摩洛哥、土耳其等新市场 [32] - 2023年，俄罗斯向中国出口约1亿吨石油，向印度出口7000万吨 [32] - 金砖国家本币结算比例在2024年突破35%，上海原油期货日均成交量在2025年超过布伦特原油 [52] 制裁的实际效果与各国反应 - 单边制裁在现实中漏洞百出，美国在制裁缓冲期内自身增加了从俄罗斯的石油进口，欧洲国家也通过第三方等方式继续购入俄油 [27][28] - 多数国家不愿为美国地缘野心牺牲本国利益，单边制裁的号召力下降，日本、韩国等美国盟友也强调国家利益优先，在能源问题上保持谨慎 [29][56] - 全球70%的新增能源需求来自亚洲，亚洲国家不可能为了政治站队放弃经济理性 [54] - 中国的应对策略是“稳中有进”，坚决维护能源利益，同时持续推进本币结算、技术合作和供应链自主，构建“反制裁能力” [34][35] 未来趋势与秩序重构 - 全球化时代能源贸易深度交织，试图用关税和制裁强行统一全球能源政策注定失败，各国政府首要对本国人民负责 [40][44] - 未来的全球能源秩序将是多中心、多元和协商的，没有任何一个国家能单独决定石油流向 [36][37][58] - 能源是刚需，谁控制了稳定、廉价、可靠的供应，谁才真正拥有影响力 [50] - 美元武器化加速了其边缘化进程，当越来越多交易使用本币完成，美元的武器化反而加速了自身的边缘化 [52]

双边结算体系 - 俄中双方已建立可靠的双边结算体系，几乎已完全使用卢布和人民币进行本币结算 [2] - 俄中两国已基本脱离西方货币进行贸易结算，目前几乎所有支付均以卢布和人民币完成 [3] - 当前俄中双边贸易中99.1%的结算采用两国本币，此比例较此前公布的“90%至95%”进一步提升 [3] 贸易规模与前景 - 2025年全年俄中贸易额预计将大幅超过2000亿美元，并可能达到略高于2200亿美元的水平 [4] - 2025年1月至11月，中俄贸易额为2036.75亿美元，虽同比下降8.7%，但已连续第三年站上2000亿美元大关 [4] - 中国已连续15年稳居俄罗斯最大贸易伙伴国地位，俄罗斯是中国第五大贸易伙伴国 [4] 能源合作 - 俄罗斯是中国最大的石油和天然气供应国之一 [4] - 双方正就新建一条途经蒙古国的天然气管道进行细节磋商，这条管道将确保中国消费者未来数十年的天然气供应 [4] - 俄中两国在能源转型问题上立场高度契合，坚信脱碳进程将为两国合作打造新的增长点 [5] 物流与北极航道 - 全球首条中欧北极集装箱快航正式通航，从宁波舟山港启航经北极东北航道抵达英国弗利克斯托港 [4] - 首趟集装箱船仅用20天抵达目的地，而通过苏伊士运河的传统航线需要30天至40天，运输效率显著提升 [4] - 俄中共同开发北极航道潜力 [4] 人文交流与签证便利 - 两国互免签证是过去一年双边关系的里程碑事件，中俄分别于9月15日和12月1日起对对方公民免签 [6] - 目前在俄罗斯高校就读的中国学生已达到6.6万人，有超过2.1万俄罗斯学生在中国学习 [6] - 2025年，中国公民赴俄学习为目的的签证申请数量同比增长25% [6] - 双方已非常接近《2030年前中俄人文合作路线图》中设定的总规模10万人的学生交流目标，相信将提前完成 [6]