非农就业数据表现 - 2025年7月新增非农就业7.3万人，低于预期的11.0万人，前值由14.7万人大幅修正为1.4万人 [2] - 5月和6月非农数据累计下修25.8万人，7月新增就业较一季度月均10万人的水平明显回落 [1][3] - 7月失业率环比上升至4.2%，劳动参与率降至62.2%，中青年群体就业意愿转弱 [2][5] 行业就业结构分化 - 金融活动、教育保健与零售业分别新增就业+1.5万人、+7.9万人、+1.6万人，表现稳健 [4] - 商品生产部门新增就业连续三个月为负，反映企业投产意愿不足 [4] - 休闲酒店业、建造业和政府就业数据合计下修9万人，占6月下修值的近7成 [3] 美联储降息预期 - CME Fedwatch工具显示市场预期2025年美联储将降息3次，首次降息时点为9月概率超80% [1][6] - 10月和12月连续降息概率分别为66.0%和51.4% [1][6] - 非农就业弱势及失业率上行强化下半年降息概率 [3][6] 数据修正原因分析 - 6月非农下修主要因关税扰动导致"出生-死亡模型"预测偏差扩大 [3] - 暂时性失业人数增加8.0万人，永久性失业人数持平，企业裁员迹象显现 [5] - 历史波动较大的行业（如休闲酒店业）预测误差较高 [3]

宏观经济动态 - 美国非农就业人数远超预期 7月降息概率迅速下滑 [1] - 国内以旧换新政策将延续 反内卷政策露头 [1] - 7月9日临近 需关注美国对外关税政策 [1] 氧化铝产业 - 5月在产产能环比增加210万吨 开工率小幅上升 [1] - 国内矿石到港量周度环比增加 处于正常范围 [1] - 2025年5月中国氧化铝净出口14.25万吨 环比大幅减少 连续14个月净出口 出口盈利小幅收敛 [1] - 氧化铝生产完全成本2821.9元/吨 盈利300.3元/吨 成本微降 利润略减 [1] - 烧碱最新价3540元/吨 周度环比上涨10元/吨 [1] - 进口矿到港量周度环比反弹 价格稳定 对氧化铝有成本支撑 国内矿端库存偏高 [1] - 氧化铝周产环比增加 社库累库 现货近两周企稳 局部微涨 仍小幅升水盘面 [1] - 近月08合约预计区间震荡 主力09合约建议低多 [1] 电解铝产业 - 供给大稳小动 在产产能微增且维持高位 [1] - 5月净进口19.1万吨 同比增加4万吨 环比减少4.58万吨 当前进口亏损1310元/吨 周度环比收敛177元/吨 [1] - 5月铝材产量576.2万吨 同比增加0.4% 环比减少0.2万吨 [1] - 5月铝合金产量164.5万吨 同比增加16.7% 环比增加11.7万吨 [1] - 电解铝冶炼成本周度环比下降108元/吨 目前在16611元/吨附近 盈利4259元/吨 周度环比减少82元/吨 [1] - 社会库存47.5万吨 周度环比累库1.4万吨 现货高位震荡 升水快速回落 [1] - 预计主力08合约运行区间19800-20800元/吨 关注淡季高位套保机会 [1]

就业市场总体情况 - 美国6月份非农就业人数新增147,000人，与过去一年平均月度增幅基本持平 [1] - 失业率维持在4.1%，连续多个月保持在4.0%至4.2%的窄幅区间内 [1] - 4月和5月就业数据上调，4月由147,000上调至158,000，5月由139,000上调至144,000，两月合计比原数据多出16,000人 [7] 行业就业增长分化 - 州政府新增就业岗位47,000个，其中教育领域占主导（+40,000） [2] - 地方政府教育部门继续扩张（+23,000） [2] - 医疗保健行业新增39,000个岗位，医院、护理和养老机构分别贡献16,000和14,000个岗位 [2] - 社会援助行业录得增长（+19,000），主要来自个人和家庭服务领域 [2] - 联邦政府持续裁员，6月减少7,000个岗位，自今年1月以来已累计削减69,000个职位 [2] - 制造业、零售、金融、科技、休闲等行业就业变化不大，未见明显增长趋势 [2] 工资与工作时长 - 6月私营部门雇员平均时薪上涨0.2%，至36.30美元，同比上涨3.7% [3] - 平均每周工作时长小幅下降0.1小时至34.2小时 [3] - 生产和非监督岗位平均时薪上涨0.3%，至31.24美元，工作时长降至33.5小时 [3] 失业率与长期失业问题 - 6月份失业率仍为4.1%，失业人口约700万人 [4] - 长期失业者（失业27周及以上）增加19万人，总数达160万人，占总失业人数的23.3% [4] - 因经济原因从事兼职的人数保持在450万人 [5] 劳动力参与率与边缘性劳动力 - 6月劳动参与率维持在62.3%，就业—人口比率为59.7% [6] - 不在劳动力市场但有就业意愿的人口约为600万人 [6] - 边缘性劳动力增至180万人，被归为"失望劳动者"的人群升至637,000人 [6]