黄金价格驱动因素 - 金价自4100美元下方反弹，逼近三周高点，主要受美联储鸽派预期及对美国经济动能减弱的担忧影响 [1] - 美元持续承压，难以吸引实质性买盘，为无收益的黄金提供关键支撑 [1] - 美国政府重启的积极进展支撑风险偏好情绪，可能抑制对避险黄金的激进看涨押注 [1] 宏观经济背景 - 美国政府长期停摆可能已使季度GDP增速削减约1.5%-2.0% [1] - 10月美国就业岗位减少9100个，政府部门裁员22200人，上月失业率预估小幅攀升，表明劳动力市场持续恶化 [2] - 近期美国就业与消费者信心指标均弱于预期，强化了市场对美联储鸽派政策的预期 [1][2] 市场预期与技术分析 - 交易员认为美联储下月降息概率显著，周二拖累美元跌至近两周低点 [1][2] - 金价在4100美元关键支撑位下方再度显现韧性 [3] - 若买盘能持续突破4150-4155美元区间，可能推动金价重返4200美元关口，突破61.8%斐波那契回撤位将为短期内进一步升值铺平道路 [5] - 4100-4095美元区域构成即时支撑，其下方4075美元区域（38.2%斐波那契回撤位）为关键支撑，若下破可能引发技术性抛售 [5]

美联储政策立场 - 美联储政策立场指标处于低位 显示政策倾向已处于明确的鸽派状态[2] - 市场对终端利率的定价低于通胀和增长指标所暗示的水平 表明定价相对于基本面过度宽松[2][3] - 这种鸽派立场基于对美国经济风险的考量 包括劳动力市场疲软迹象和FOMC内部人事调整[3] 黄金与风险资产相关性 - 在美联储鸽派政策环境中 黄金与标普500指数等风险资产的六个月隐含相关性远低于历史同期已实现水平[1][5] - 黄金与风险资产及风险货币之间的正相关性会显著增强 两者价格往往同步走高[1][5] - 市场对黄金与风险资产相关性的定价明显不足 报告称其看起来很便宜[1][5] 黄金属性重新定义 - 黄金常被错误视为避险资产 其与债券收益率的关系在结构上并不稳定[7] - 更适宜将黄金视为对冲更高期限溢价或政策失误的工具[7] - 在风险偏好回升环境下 黄金依然能与股票等资产同步走强[7] 投资策略建议 - 看好将股票上行风险与黄金上行风险配对的策略[1] - 黄金上涨与股票上涨的组合在当前宏观背景下具有合理性[7] - 市场低估两者同步上涨的可能性 存在定价偏差[1]