报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端前期停车装置重启，上周PE产量环比+3.31%至63.55万吨，产能利用率环比+2.14%至81.97%，8月上旬计划停车装置偏少，本周PE产量、产能利用率预计环比上升，中长期行业供应压力增加 [2] - 需求端棚膜需求延后，短期内订单跟进乏力，食品、日化包装膜零散单支撑有限，需求偏弱 [2] - 库存方面生产企业库存环比-13.94%至43.28万吨，社会库存环比+2.49%至57.57万吨，总库存压力不大 [2] - 成本方面近期国际油价大幅回落，供需偏弱下L2509承压，技术上关注7200附近支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力合约收盘价7323元/吨，环比涨44元/吨；1月合约收盘价7387元/吨，环比涨36元/吨；5月合约收盘价7374元/吨，环比涨31元/吨；9月合约收盘价7323元/吨，环比涨44元/吨 [2] - 成交量183396手，环比降81362手；持仓量301516手，环比增1254手 [2] - 1月 - 5月合约价差13元/吨，环比涨5元/吨 [2] - 期货前20名持仓买单量325807手，环比增11056手；卖单量342832手，环比增6077手；净买单量 - 17025手，环比增4979手 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价华北地区7284.35元/吨，环比降32.61元/吨；华东地区7367.62元/吨，环比降17.86元/吨 [2] - 基差5.35，环比涨5.39 [2] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价62.75美元/桶，环比降2.13美元/桶；CFR石脑油日本地区中间价584.63美元/吨，环比降19.25美元/吨 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价831美元/吨，持平；CFR东北亚中间价821美元/吨，持平 [2] 产业情况 - 全国PE石化开工率81.09%，环比涨2.12% [2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜开工率48.7%，环比涨0.63%；管材开工率28.67%，环比降0.16%；农膜开工率12.63%，持平 [2] 期权市场 - 聚乙烯20日历史波动率12.58%，环比涨0.17%；40日历史波动率13.41%，环比涨0.04% [2] - 平值看跌期权隐含波动率11.15%，环比涨3.87%；平值看涨期权隐含波动率11.15%，环比涨3.87% [2] 行业消息 - 7月25日至31日我国聚乙烯产量总计63.55万吨，较上期增加3.31% [2] - 7月25日至31日中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.3% [2] - 截至7月30日中国聚乙烯生产企业样本库存为43.28万吨，较上期-13.94%；截至8月2日聚乙烯社会样本仓库库存为57.57万吨，较上期+2.49% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 累库压力开始显现，塑料转入偏弱震荡，需谨防回调风险，可买入虚值看跌期权+卖出看涨期权，关注6月进口是否减量，远月LL - PP价差建议暂时离场观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 - 本周产量小幅度减少，下周装置检修增加，产量可能继续减少；5月进口106.82万吨，本周进口量28.89万吨，主要因前期美国货减量；本周表需比预期差，预计去库但实际小幅度累库 [5] - 原油价格震荡后期预计进入震荡，煤炭走弱，PE成本短期变动不大，成品价格下跌预计上游利润继续走弱，基差本周震荡，月间价差震荡走弱，HD - LL震荡，远月LL - PP价差建议暂时离场观望 [6] 聚乙烯产业情况 聚乙烯市场情况 - 上游检修装置多但多数为季节性检修，货源相对充足；中游出货情况转差；下游补库持续性不佳，成交转差补货意愿下降 [7] - 2024年11月 - 2025年12月各月PE产量、进口量、表需、库存等数据有相应变化，累计产量、进口量、总供应、表需等有不同程度同比变化 [10] 聚乙烯供应 - 2021 - 2025年各月PE产量有波动，2024 - 2025年有新装置投产，如2024年宁夏宝丰三期、天津南港等，2025年内蒙宝丰、埃克森（惠州）等 [15][19][20] - 2021 - 2025年各月PE检修损失量有变化 [17] 聚乙烯上游原料情况 - 原油价格（WTI）、化工用煤价格（榆林坑口价）有相应走势 [23][24] PE上游利润 - 2021 - 2025年各月PE加权利润、原油制PE利润等有变化 [27][29] 聚乙烯需求 - 2021 - 2025年各月地膜利润、双防膜利润、缠绕膜利润等有变化 [34][35] 聚乙烯库存 - 2022 - 2025年各月石化库存、2020 - 2025年各月PE总库存、上游总库存、社会库存等有变化 [42][43][45] 聚乙烯价差 - 2025年6月30日 - 7月11日聚乙烯各地区价格、基差报价等有变化，现货市场价格震荡走弱，下游拿货积极性变差 [50] - 2022 - 2025年各月PE盘中基差报价（华北）、05合约基差、01合约基差、09合约基差等有变化 [52][53] - 2022 - 2025年各月PE 1 - 5合约价差、9 - 1合约价差、5 - 9合约价差等有变化 [56][57] - 2022 - 2025年各月HD - LL华北价差、HD - LL华东价差、LD - LL华北价差、LD - LL华东价差等有变化 [60] - 2021 - 2025年各月LL - PP华北现货价差、5月合约价差、9月合约价差等有变化 [63] - 2021 - 2025年各月LL进口利润有变化，本周外盘价格震荡，LL进口利润震荡走弱，5月进口减量已兑现，预计6月进口量仍偏少，长期进口可通过其他地区补充 [65][66] 总结及展望 - 下周若需求好转，上游库存可能变化；需谨防回调风险，可买入虚值看跌期权+卖出看涨期权，关注6月进口是否减量，远月LL - PP价差建议暂时离场观望 [5][7]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - LLDPE短期偏弱运行，宏观上伊朗接受美国停火方案致原油价格下跌、塑料成本坍塌，进口溢价预计回吐，且聚乙烯现货高价成交和基差走弱，需求端弱势引发产业链负反馈 [1][2] - 2025年09合约国内PE装置新增产能205万吨，供应压力大，6月检修多但难改高产量格局，需求端棚膜处传统淡季、订单低迷，包装膜需求一般、开工率较前期降0.7%，下游补库力度不足难以去库 [2] - 需关注低压和线性价差变化，若全密度装置转产HDPE，后期LLDPE供应压力或缓解，同时关注LDPE与EVA产品价差变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货L2509昨日收盘价7444，日涨跌-0.03%，昨日成交421,810，持仓变动-7189 [1] - 09合约基差昨日价差-54，前日-15；09 - 01合约价差昨日75，前日68 [1] - 重要现货价格方面，华北昨日7390元/吨，前日7400元/吨；华东昨日7500元/吨，前日7450元/吨；华南昨日和前日均为7550元/吨 [1] 现货消息 - LLDPE市场价格高位坚挺，波幅10 - 50元/吨，线性期货偏弱震荡，但石化多数稳价，中油西北、中油华东山东库部分价格上调支撑市场，贸易商报盘趋稳，下游工厂观望、拿货积极性不高 [1] 市场状况分析 - 宏观上，伊朗接受停火方案使原油价格跌、塑料成本坍塌，进口溢价预计回吐，聚乙烯现货高价成交和基差走弱，需求端弱势引发产业链负反馈 [2] - 供需上，09合约国内PE装置新增产能205万吨，供应压力大，6月检修多但难改高产量格局，需求端棚膜淡季、订单低迷，包装膜需求一般、开工率降0.7%，下游补库力度不足 [2] - 需关注低压和线性价差及LDPE与EVA产品价差变化，若全密度装置转产HDPE，后期LLDPE供应压力或缓解 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为-1，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE反弹难持续，中期呈震荡市成本抬升使聚乙烯价格上行，但需求端弱势致反弹难持续；供应压力大，需求疲软，下游补库力度不足；关注低压和线性、LDPE与EVA产品的价差变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2509合约昨日收盘价7415，日涨跌-0.38%，昨日成交414,225，持仓变动6149 [1] - 09合约基差昨日为-15，前日为-82；09 - 01合约价差昨日为68，前日为63 [1] - 华北、华东、华南昨日现货价格分别为7400元/吨、7450元/吨、7550元/吨，前日价格分别为7380元/吨、7450元/吨、7550元/吨 [1] 现货消息 LLDPE市场价格涨势趋缓，波幅10 - 30元/吨；线性期货高开低走，部分石化企业价格上调，贸易商观望，报盘趋稳；下游工厂拿货谨慎，成交欠佳 [1] 市场状况分析 - 宏观上，以色列和伊朗冲突使原油价格反弹，聚乙烯成本抬升；2024年伊朗聚乙烯进口量133.02万吨，占总进口量9.6%，未来或有进口扰动；但现货高价成交走弱，基差走弱，需求端弱势使反弹难持续 [2] - 供需方面，2025年09合约国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力大；6月检修多但难改高产量格局；需求端棚膜处淡季，订单低迷，包装膜需求一般，开工率较前期-0.7%，下游补库力度不足 [2] - 关注低压和线性价差变化，若全密度装置转产HDPE，后期LLDPE供应压力或缓解；关注LDPE与EVA产品价差变化 [2] 趋势强度 LLDPE趋势强度为-1，取值范围【-2,2】，强弱程度分类为弱 [3][4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - LLDPE短期偏强，中期震荡市，趋势强度为1，代表偏强[1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货L2509昨日收盘价7258，日涨跌1.88%，昨日成交662,862，持仓变动-35348 [1] - 09合约基差昨日为-108，前日为-17；09 - 01合约价差昨日为29，前日为31 [1] - 重要现货价格方面，华北昨日7150元/吨，前日7100元/吨；华东昨日7180元/吨，前日7150元/吨；华南昨日7450元/吨，前日7230元/吨 [1] 现货消息 - LLDPE市场价格上调，波幅20 - 100元/吨，国际油价上涨带动塑料期货上涨，市场情绪向好，石化出厂价多数上调，贸易商随盘高报，但下游需求疲弱，成交气氛欠佳 [1] 市场状况分析 - 宏观上，以色列和伊朗冲突使原油价格反弹，成本抬升致聚乙烯价格短期偏强，2024年伊朗聚乙烯进口量133.02万吨，占总进口量9.6%，未来进口或有扰动 [2] - 供需上，2025年09合约国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力大，6月检修多但难改高产量格局，需求端农膜和包装膜开工率分别较前期降0.5%和0.45%，下游补库力度不足，难使聚乙烯明显去库 [2] - 需关注低压和线性价差变化，上半年HDPE库存下滑、同比偏低致HD - LL价差扩大，未来产能可能切换，部分装置已转产，若全密度装置持续转产HDPE，后期LLDPE供应压力或缓解 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE短期偏强，中期震荡，趋势强度为1，考虑新增产能持续投产、需求弱势、成本下行等因素，中期趋势仍有压力 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2509昨日收盘价7187，日涨跌2.34%，持仓变动-3834，成交量455,073 [3] - 09合约基差昨日4，前日3；09 - 01合约价差昨日6，前日2 [3] - 华北、华东、华南重要现货价格较前日上涨，涨幅分别为70、70、90元/吨 [3] 现货消息 - LLDPE市场价格小幅上涨，波幅30 - 100元/吨，线性期货高位震荡提振市场心态，石化出厂今日多数稳定，贸易商试探性高报，终端拿货积极性改善有限，按订单采购原料，实盘一单一谈 [3] 市场状况分析 - 宏观上中美阶段性和解，情绪利多；供需上短期塑料制品抢出口支撑市场，使短期聚乙烯走势偏强，但今年聚乙烯供应投产压力大，后期市场或倾向做空聚乙烯利润 [4] - 2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%，近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更明显 [4] - 2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计255万吨，供应压力大；5 - 6月检修量增加但难改高产量格局；需求端受贸易战冲击，农膜旺季已过，包装膜需求一般，下游工厂持续补库力度不足，难使聚乙烯明显去库并形成正反馈 [4]