price of Bendigo & Adelaide Bank Ltd (Right now, you could probably use Google or another data provider to see theof ASX: BEN ) is around $13 per share. But what are BEN shares really worth? How to get to an price target is one of the more popular questions our senior investment analysts get asked by Australian investors, especially those seeking dividend income. It’s not exclusive to Bendigo & Adelaide Bank Ltd, of course.Macquarie Group Ltd (ASX: MQG) and Bank of Queensland Limited (ASX: BOQ) are also ver ...

Westpac Banking Corp (The ASX: WBC ) is currently trading around $38. Let’s run through two standard WBC share price valuation tools an analyst might use to provide his or her target valuation on an ASX bank share like WBC.As you may know, this is the standard version. Keep in mind, standard doesn’t necessarily equal ‘good’. So, at the bottom of this article, we’ll provide some further resources to complement our potential indicative valuations. Basically, it goes without saying but these valuations are not ...

农业银行市值表现 - 农业银行A股流通市值于8月6日达2.11万亿元，升至A股榜首，股价收于6.62元，上涨1.22%，创上市以来新高 [2] - 8月7日总市值进一步增至2.35万亿元，2025年以来股价累计涨幅达29.54%，显著高于工商银行（16.85%）和贵州茅台（-4.74%） [3][5][6] - 2023年以来农业银行股价累计涨幅达145%，成为银行板块领涨标的 [6] 市值超越工商银行的驱动因素 - A股流通股本差异：农业银行A股流通股本3192亿股，较工商银行（2696亿股）多近500亿股，A股股价上行直接推升市值 [3][5] - 资金面驱动：银行股作为低估值、高分红品种受大资金青睐，公募基金银行板块配置比例从2024年二季度的2.77%升至2025年二季度的4.88% [3][7] - 盈利确定性：农业银行在四大行中盈利确定性最高，拨备充足且贷款风险结构更优，拨备调节盈利空间达四大行最优水平 [9][10] TLAC债券发行与资本结构优化 - 农业银行2025年累计发行TLAC债券800亿元，其中8月4日完成第二期500亿元发行，吸引证券、基金、信托及外资行等多元化投资者参与 [4][5] - TLAC债券虽非监管资本，但可计入总损失吸收能力分母，有效优化资本结构 [5] 银行板块整体表现与资金逻辑 - 银行股成为A股明星板块，沪深300指数中银行权重达13%，但偏股型公募基金配置仅2%，存在显著低配补仓需求 [7] - 保险资金权益配置比例上调及考核优化推动增量资金涌入，预期股息+资本利得>预期回报的红利逻辑持续强化 [7][8] 农业银行拨备优势分析 - 超额拨备策略差异：农业银行与建行实际计提超额拨备高于监管上限，工行和中行则按上限计提，农行拨备释放对资本影响有限 [9][11] - 不良处置能力：国有行通过清收优先策略同步实现拨备覆盖率提升、不良率下降及减值损失减少，逆周期调节能力突出 [10] - 分红可持续性：国有行30%分红比例有望稳定保持，农业银行拨备基础扎实支撑红利策略延续 [10]

市值表现 - 农业银行8月6日以2.11万亿元A股市值首次登顶A股流通市值榜首，股价收于6.62元，上涨1.22%，创上市以来新高 [1] - 8月7日农业银行股价再涨1.36%，总市值达2.35万亿元，超越工商银行成为A股市值第一 [2] - 2025年以来农业银行股价累计上涨29.54%，工商银行上涨16.85%，贵州茅台下跌4.74% [4] - 农业银行此轮上涨自2023年起累计涨幅达145% [5] 市值超越原因 - 农业银行A股流通股本3192亿股显著高于工商银行的2696亿股，A股股价上行直接推动市值超越 [3] - 工商银行H股股本多于农业银行，但农业银行A股股本优势在股价上涨时更易形成市值突破 [2] - 银行股作为低估值、高分红品种受大资金青睐，农业银行盈利确定性在四大行中最强，强化其红利属性 [2][8] 资本运作与TLAC债券 - 农业银行2025年累计发行800亿元TLAC债券，其中8月4日完成第二期500亿元发行 [3] - TLAC债券虽非监管资本，但可优化资本结构并吸引证券、基金、信托及外资行等多元化投资者参与 [3] 资金面驱动因素 - 银行板块占沪深300权重13%但公募基金配置仅2%，长期再平衡需求驱动资金流入 [6] - 2025年二季度末公募基金银行持股占比达4.88%，环比增1.13个百分点，险资因考核优化提升配置意愿 [7] - 流动性支持、险资入市及公募改革预期共同推动银行股资金面改善 [7] 财务优势分析 - 农业银行超额拨备对资本充足率提升显著，拨备调节盈利空间充足，损失类贷款占比低且拨备覆盖率优 [8] - 国有行中建行、农行超额拨备高于上限，拨备释放可同时实现不良率下降与减值损失减少 [9][10] - 农业银行PB估值从四大行最低升至最高，股息贴现模型显示必要收益率下行支撑市净率上行基础 [8] 行业格局变化 - 银行股取代茅台成为A股市值领头羊，反映市场结构从消费向金融板块切换 [3] - 国有行凭借对公客户规模优势（央国企占比高）及零售业务协同效应，抗风险能力优于股份行 [9]

报告公司投资评级 - 行业为银行/股份制银行Ⅱ，6个月评级为增持（维持评级），当前价格11.02元，目标价格12.75元 [6] 报告的核心观点 - 2025年一季度平安银行营收约337亿元，同比降13.05%，归母净利润141亿元，同比降5.60%，不良率1.06%，不良贷款拨备率237% [1] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润同比增长0.81%、2.92%、3.28%，用股息贴现模型测算目标价12.75元，对应24年0.55x PB，现价空间16%，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 点评摘要 - 2025年一季度营收约337亿元，同比降13.05%，其中净利息收入228亿元，同比降9.42%，占营收比重67.6%；非息净收入109亿元，同比减19.78%；拨备前利润、归母净利润分别同比降12.92%、5.60%；计提减值准备较24年第一季度减少19.66亿元，为利润提供支撑 [2] - 2025年一季度投资净收益贡献68亿元收入，同比增43.98%，持续拉动公司营收 [2] - 2025年一季度净息差1.83%，环比收窄4bp，同比下行18bp；生息资产收益率下滑至3.62%，较2024年末下行35bp；计息负债成本率较2024年改善30bp至1.84% [2] 资产端与负债端情况 - 2025年一季度生息资产总计5.59万亿元，同比增长1.1%，同业资产同比增幅30.8%，信贷投放环比较去年末改善，金融投资规模回落；生息资产结构上，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别较2024年变动+0.80、 - 1.91、+0.71、+0.40pct [3] - 2025年一季度计息负债余额5.02万亿元，同比增长0.2%，存款同比增长6.2%，较2024年有较大改善；负债结构上，存款、已有债券、同业负债及向央行借款占计息负债比重分别变动+2.72、 - 3.03、 - 0.93、+1.24pct [3] 资产质量 - 2025年一季度不良余额360亿元，不良贷款率1.06%与2024年持平，不良 + 关注率环比下行15bp至2.84% [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润同比增长0.81%、2.92%、3.28%，对应现价BPS为23.24、24.93、26.65元；用股息贴现模型测算目标价为12.75元，对应24年0.55x PB，现价空间16%，维持“增持”评级 [4] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|1647|1467|1417|1445|1479| |增长率（%）|-8.45|-10.93|-3.37|1.95|2.38| |归属母公司股东净利润（亿元）|465|445|449|462|477| |增长率（%）|2.06|-4.19|0.81|2.92|3.28| |每股收益（元）|2.39|2.29|2.31|2.38|2.46| |市盈率(P/E)|4.67|4.87|4.84|4.70|4.55| |市净率(P/B)|0.54|0.51|0.48|0.45|0.42| [5]

报告公司投资评级 - 行业为银行/股份制银行Ⅱ，6个月评级为增持（调低评级），当前价格11.49元，目标价格13.12元 [5] 报告的核心观点 - 平安银行2024年底财报显示营收表现整体企稳，非息收入延续强势，资产负债结构持续调整，资产质量稳健向优，预测2025 - 2027年归母净利润同比增长为1.40%、3.94%、3.15%，调整为“增持”评级 [1][4] 各部分总结 营收表现 - 2024年末总营收约1467亿元，YoY - 10.93%，较上季度增速向上修复1.65pct；净利息收入934亿元，YoY - 20.82%；非息净收入533亿元，YoY + 14%，较上季度增速增长6.42pct；利息净收入占比63.7%，较24年前三季度下行1.32pct [2][9] - 拨备前利润增速24Q1、24H1、24Q1 - 3、2024为 - 14.96%、 - 14.25%、 - 13.69%、 - 10.83%；归母净利润增速24Q1、24H1、24Q1 - 3、2024为2.26%、1.94%、0.24%、 - 4.19% [2][9] - 2024年末生息资产收益率为3.97%，环比 - 0.10pct，较三季度下行速度放缓9bp；计息负债成本率2.14%，较24Q1 - 3改善约6bp；净息差1.87%，较前三季度下滑6bp [2][13] - 2024全年手续费及佣金净收入约241亿元，YoY - 18.1%，较1 - 3Q24同比增速（ - 18.47%）边际改善0.40pcts；其它非息净收入同比增加68.75%，投资净收益24Q1、24H1、24Q1 - 3、2024同比增速为42.36%、67.96%、63.07%、53.26% [13][15] 资产负债结构 - 资产端：2024年末生息资产总计6.09万亿元，较24Q1 - 3上升109亿元，环比增长0.2%；贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为54.1%、26.2%、15.3%和4.4%，较24Q1 - 3占比结构环比变动 - 0.3、 + 0.2、 + 0.3、 - 0.2pct [3][19] - 负债端：2024年末计息负债余额5.07万亿元，较24Q1 - 3增长92亿元，环比上行2.9%；存款、已有债券和同业负债占计息负债比重分别为70.8%、13.7%和15.5%，较24Q1 - 3占比结构环比变动 - 2.0、 + 1.3和 + 0.8pct [3][19] 资产质量 - 2024年不良占比1.06%，与上季度大体持平；不良贷款净生成率（累计年化）约2.39%，与去年同期数据接近；不良核销转出率季度性上行至225.4%，较第三季度增加50.61pcts [22] - 2024年贷款拨备率和不良拨备覆盖率分别为2.66%和250.7%，环比分 别下降0.01个百分点和0.5个百分点 [23] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年归母净利润同比增长为1.40%、3.94%、3.15%，对应现价BPS：31.79、37.25、44.46元；使用股息贴现模型测算目标价为13.12元，对应25年0.41x PB，现价空间14% [4]