核心观点 - 报告回顾了过往四次"五年规划"行情，总结了重要时间节点的市场表现规律，并对"十五五"规划的投资机会进行展望，指出市场对"五年规划"相关主题的交易主要集中在三个关键阶段，其中《纲要》发布后的一个月期间交易最为显著，平均涨幅达7.02%，小盘和成长风格整体占优，电力设备、计算机、国防军工、美容护理等行业表现突出 [5][65][66] "五年规划"重要时间节点及市场交易规律 - 历次"五年规划"重要时间节点分为：10月召开五中全会审议通过建议并发布公报、10月中下旬或11月初《建议》全文发布、次年3月发布《纲要》 [5][9] - 市场交易集中在三个阶段：博弈"五年规划"建议（五中全会及公报发布前约29个交易日）、《建议》全文发布后一个月（约21个交易日）、《纲要》发布后一个月（约21个交易日） [5][65] - 《纲要》发布后一个月交易最为显著，过往四次中有3次交易相关主题，平均交易时长21个交易日，平均涨幅7.02% [5][65] - 《纲要》与《建议》内容可能不完全一致，如"十三五"新增供给侧改革，"十四五"新增"碳中和"目标，超预期表述带动新交易机会 [5] 行业表现特征 - 电力设备、计算机、国防军工、美容护理行业在交易"五年规划"主题时期表现相对较好 [5][66] - 博弈期间：电力设备绝对收益18.8%、相对收益9.7%，汽车绝对收益15.6%、相对收益6.4%，计算机绝对收益14.0%、相对收益4.9% [23][66] - 《建议》全文发布后一个月：通信绝对收益7.8%、相对收益5.4%，电子绝对收益7.7%、相对收益5.3%，医药生物绝对收益6.4%、相对收益4.0% [45][66] - 《纲要》发布后一个月：美容护理绝对收益14.8%、相对收益7.8%，国防军工绝对收益10.2%、相对收益3.2%，电力设备绝对收益9.7%、相对收益2.6% [62][66] 风格表现特征 - 小盘与成长风格在整个交易时期内相对占优 [5][67] - 博弈期间和《建议》全文发布后一个月，小盘与成长风格显著占优；《纲要》发布后一个月，小盘表现较好，消费与成长风格并行 [5][67] - 具体数据：博弈期间成长风格绝对收益11.6%、相对收益4.79%；《建议》发布后成长风格绝对收益4.9%、相对收益2.5%；《纲要》发布后消费风格绝对收益7.2%、相对收益0.1%，成长风格绝对收益7.0%、相对收益0.0% [67] 历史行情复盘 - 博弈期间：2005年和2010年未集中博弈相关主题，2015年和2020年显著博弈，计算机（2015年29.2%）和电力设备（2020年16.0%）领涨 [16][21][22] - 《建议》全文发布后："十一五"和"十二五"时期交易相关主题，"十三五"时期显著交易（TMT行业领涨），"十四五"时期未交易 [35][38][42][44] - 《纲要》发布后："十一五"、"十三五"、"十四五"时期显著交易相关主题，"十二五"时期未交易 [51][56][61] "十五五"规划投资机会展望 - 政策重心逐步向科技创新和安全倾斜，预计延续高质量发展主题，聚焦人工智能+、反内卷受益领域（光伏、锂电、新能源车）、消费（服务消费、生育、养老）等 [68][69] - 2025年政策已释放部分信号，如《提振消费专项行动方案》、《人工智能+行动意见》、反内卷整治、个人消费贷款贴息等，为"十五五"部署铺垫 [69] - 重点领域包括：双碳指标体系、新质生产力培育、区域协调、产业链自主可控、国际经贸合作、资源保障、新型城镇化等 [68]

核心观点 - A股市场2025年5月将呈现下有底特征，可逢低买入，关注TMT、消费、公用事业和红利板块；机械设备行业看好开工改善带动的工程机械需求提升及机器人产业链发展，维持行业“看好”评级 [4][7] 宏观及策略研究 宏观方面 - 2025年一季度GDP同比增长5.4%，“两新两重”领域增长较快，后续关注政治局会议部署举措落地情况 [2] 宏观流动性方面 - 美联储5月议息会议暂停降息，市场预期下次降息或在7月；国内4月公开市场加大净投放，5月央行落实降准降息部署，宏观流动性将更充裕 [3] A股流动性方面 - 4月受美国对华关税冲击，市场流动性变化，维稳资金和产业资本使市场底部企稳；未来A股流动性将结构性流入，有助于稳定和活跃资本市场 [3] 业绩方面 - 2025Q1全A单季营收同比增速回落，归母净利同比增速转正；各板块营收增速分化，净利增速均改善；中、小盘股盈利能力改善 [3] A股市场 - 结合基本面压力和流动性预期，A股下有底，可逢低买入，配置贴合高质量发展内涵 [4] 行业方面 - 5月关注TMT、消费、公用事业和红利板块 [4] 行业研究 行情回顾 - 2025年4月7日 - 5月7日，沪深300指数下跌0.77%，申万机械设备行业上涨0.05%，跑赢沪深300指数0.82个百分点，排名第11；行业TTM市盈率26.86倍，估值溢价率128.97% [6] - 个股涨幅居前的有大叶股份等，跌幅居前的有*ST新元等 [6] 本月策略 - 2025年1 - 3月挖掘机累计销量6.14万台，同比增长22.80%，国内销量3.66万台，同比增长38.30%；一季度全国工程机械平均开工率44.67%，12省份超50%，海外3月主要地区小松挖掘机开工小时数同比正增长 [6] - 特斯拉2025年内将有数千台人形机器人投入使用，2029或2030年产量达百万台，有望带动产业链发展 [7] - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工等公司“增持”评级 [7]