核心观点 - 中国航空业将迎来期待多年的“超级周期” 驱动因素包括“十四五”票价市场化 航空供给进入低增长时代 未来需求持续增长将驱动2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行 且高景气度的可持续性将超市场预期 [1] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值的双重提升空间 基本面的持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期 [1] - 航网品质将决定传统航空公司未来盈利上行空间与持续性 建议增持航空板块 [1] 2026年春运整体表现 - 截至2月22日（春运前21天）全社会人员流动量农历同比增长6.0% 其中公路增长6.0% 铁路增长5.3% 航空增长6.0% [1] - 节前（2月2日至2月14日）人员流动量同比增长3.1% 由于春节假期前有6个工作日 拼假效应弱于往年 [1] - 节中（2月15日至2月23日）人员流动量同比增长9.7% 三种主要交通方式客流同比增速均较节前明显提升 假期调休9天保障探亲与出游需求两旺 节中二次出行成规模 广东、海南、云南、广西等沿海及旅游城市热度居前 [1] - 节后（2月24日至3月13日）预计拼假效应亦将弱于往年 返程客流将较2025年同期相对集中 [1] 航空客流表现 - 2026年春运前21天 民航日均客运量约239万人 农历同比增长6.0% 增速符合局方预期 [2] - 春运民航加班较为有限 且局方严控干线市场航司增加与客运增班 [2] - 根据航班管家统计 春运前21天全国日均实际客运执飞航班同比增长近5% 其中国内与国际航线增幅较为接近 [2] - 节前客流同比增长5.1% [2] - 节中客流同比增长升至7.6% 假期延长有利于成规模二次出行与国际长途出行增长 [2] - 节后预计返程客流或相对集中 且春运后国内重要会议相关影响将较为短暂 公商出行恢复有望快于往年 [2] 航空票价与盈利表现 - 2026年春运前21天 估算国内客座率同比上升约1-2个百分点 [3] - 估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约3-4% [3] - 考虑2026年2月航油价格同比下降13% 估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升 意味着航空公司毛利率应同比提升 [3] - 节前客流高峰受铁路加班影响而票价升幅有限 [3] - 节中二次出行旺盛 客座率创新高 票价同比升幅明显扩大 [3] - 节后预售趋势良好 将保障高客座率持续 有利于临近收舱收益管理 同时考虑2025年春运节后客流分散导致票价水平相对较低 预计节后票价同比上升趋势有望继续向好 [3] - 预计2026年春运旺季航空公司盈利将同比明显改善 2026年第一季度航空公司有望实现行业性盈利 [3]

文章核心观点 - 国泰海通认为2026年春运数据表明航空业供需关系持续向好，票价与客座率同比上升，叠加航油成本下降，航司毛利率预计提升，行业一季度有望实现盈利，并指出中国航空业将迎来由市场化票价和低供给增长驱动的“超级周期”，建议增持航空板块 [1][5][6] 2026年春运整体客流情况 - 截至2月22日（春运前21天），全社会人员流动量农历同比增长6.0%，其中公路增长6.0%，铁路增长5.3%，航空增长6.0% [1] - 节前（2月2日至2月14日）人员流动量同比增长3.1%，因节前工作日较多导致拼假效应弱于往年，客流高峰在除夕前五天出现 [1] - 节中（2月15日至2月23日）人员流动量同比增长9.7%，各交通方式客流增速均较节前明显提升，假期延长至9天保障了探亲与出游需求，二次出行成规模，广东、海南、云南、广西等旅游城市热度高 [2] - 节后（2月24日至3月13日）预计拼假效应同样弱于往年，返程客流将较2025年同期相对集中 [3] 航空客流表现 - 春运前21天，民航日均客运量约239万人，农历同比增长6.0%，增速符合局方预期 [4] - 春运加班较为有限，且局方严控干线市场增班，春运前21天全国日均实际客运执飞航班同比增长近5%，其中国内与国际航线增幅接近 [4] - 节前航空客流同比增长5.1% [4] - 节中航空客流同比增长升至7.6%，假期延长有利于二次出行与国际长途出行增长 [4] - 节后预计返程客流相对集中，且春运后国内重要会议影响较为短暂，公商务出行恢复有望快于往年 [4] 航空票价与盈利能力 - 估算2026年春运前21天国内航司客座率同比上升约1-2个百分点 [1][5] - 估算同期国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约3-4% [1][5] - 2026年2月航油价格同比下降13%，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [1][5] - 节前因铁路加班影响，票价升幅有限 [5] - 节中二次出行旺盛，客座率创新高，票价同比升幅明显扩大 [1][5] - 节后预售趋势良好，将保障高客座率持续，同时因2025年节后客流分散导致票价基数较低，预计节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - 预计2026年春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 行业长期逻辑与投资建议 - “十四五”期间票价实现市场化，航空供给进入低增长时代，未来需求持续增长将驱动2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行周期，中国航空业将迎来“超级周期”，其高景气的可持续性将超市场预期 [6] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面的持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期 [6] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [6] - 建议增持航空板块，推荐中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中国东航(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH) [6]

行业投资评级 - 评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2026年春运需求旺盛，航空客流增幅领跑，客座率与票价同比上升，春节假期票价升幅扩大，节后趋势或继续向好 [3] - 叠加油价降低，预计春运期间航司盈利同比改善 [3] - 中国航空业将迎来“超级周期”，源于“十四五”票价市场化、供给进入低增时代以及需求持续增长，预计2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行 [5] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期 [5] 2026年春运整体客流情况 - 春运前21天（截至2月22日），全社会人员流动量农历同比增长6.0% [5] - 各交通方式增速：公路同比增长6.0%，铁路同比增长5.3%，航空同比增长6.0% [5] - 节前阶段（2月2日至14日）：人员流动量同比增长3.1%，因春节前有6个工作日导致拼假效应弱于往年，客流高峰于除夕前五天出现并持续 [5] - 节中阶段（2月15日至23日）：人员流动量同比增长9.7%，三种主要交通方式客流同比增速均较节前明显提升，因假期调休延长至9天，保障探亲与出游需求两旺，节中二次出行成规模 [5] - 节后阶段（2月24日至3月13日）：预计节后拼假效应亦将弱于往年，返程客流将较2025年同期相对集中 [5] 航空客流表现 - 春运前21天，民航日均客运量约239万人，农历同比增长6.0%，增速符合局方预期 [5] - 春运加班相对有限，且局方严控干线市场航司增加与客运增班 [5] - 根据航班管家统计，春运前21天全国日均实际客运执飞航班同比增长近5%，其中国内与国际航线增幅较为接近 [5] - 节前客流同比增长5.1% [5] - 节中客流同比增长升至7.6%，假期延长有利于成规模二次出行与国际长途出行增长 [5] - 节后预计返程客流或相对集中，且春运后国内重要会议相关影响将较为短暂，公商出行恢复有望快于往年 [5] 航空票价与盈利表现 - 春运前21天，估算国内客座率同比上升约1-2个百分点 [5] - 估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约3-4% [5] - 考虑2026年2月航油价格同比下降13%，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [5] - 节前客流高峰受铁路加班影响而票价升幅有限 [5] - 节中二次出行旺盛，客座率创新高，票价同比升幅明显扩大 [5] - 节后预售趋势良好，将保障高客座率持续，有利于临近收舱收益管理，同时考虑2025年春运节后客流分散导致票价水平相对较低，预计节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - 预计2026年春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 投资建议与推荐公司 - 建议增持航空行业 [5] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5] - 推荐公司：中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [5] - 提供了航空行业A/H股重点公司盈利预测与估值表，包括吉祥航空、中国国航（A/H）、中国东航（A/H）、南方航空（A/H）、春秋航空的股价、市值、净利润预测及市盈率等数据 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2026年春运民航需求旺盛但供给（加班）有限，预计航空客流增速将逐步收窄，但票价同比上升趋势有望继续向好，叠加油价同比下降，预计航司春运盈利将同比明显改善 [3][5] - 中国航空业将迎来“超级周期”，核心驱动因素是“十四五”票价市场化、航空供给进入低增时代以及未来需求的持续增长，这将驱动2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行周期 [5] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期，航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5] 2026年春运整体客流情况总结 - 2026年春运自2月2日开启，官方预计需求旺盛，客流将再创历史新高 [5] - 截至2月12日（春运前11天），全社会人员流动量同比增长2.3% [5] - 各交通方式增速分化：公路同比增长2.2%，铁路同比增长2.6%，航空同比增长5.4%，航空客流增速显著领跑 [5][7] 各交通方式春运表现总结 **公路** - 第一周受寒潮雨雪影响，多地国省干线封闭管控，影响了自驾返乡节奏 [5] - 第二周随雨雪收敛和整体升温，公路出行恢复稳健增长 [5] **铁路** - 第一周铁路客流增幅有限 [5] - 自2月8日起，铁路加开夜间班列并启动24小时运营模式，第二周客流增幅加大，且节前将出现客流高峰 [5] - 春运前11天，铁路客运量同比增加2.6% [12] **民航** - 节前拼假效应弱于往年，但因私需求旺盛叠加商务出行，使得航空增速领跑各种交通方式 [5] - 由于增班有限，预计节前高峰客流增速将有所回落 [5] - 春运前11天，民航日均客运量约236万人，农历同比增长5.4% [5] - 全国日均实际客运执飞航班同比增长3%，其中国内增班约3%，国际因日本线大幅减班影响而基本持平 [5] - 分阶段客流增速：春运前一周（1月26日至2月1日）航空客流农历同比增长7%；春运第一周（2月2日至8日）同比增长5.8%；春运第二周（2月9日至今）因加班有限，增速预计小幅收窄，此收敛趋势将延续至节前高峰客流 [5] - 春节黄金周假期再次延长至9天，预计二次出行将继续成规模；节后返程客流或相对集中，且春运后公商恢复有望快于往年 [5] 航空票价与盈利预测总结 - **票价与客座率**：春运前11天，估算国内客座率同比上升约1个百分点；估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约1-2% [5] - **成本端利好**：2026年2月航油价格同比下降13% [5] - **盈利测算**：考虑油价下降，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [5] - **后续展望**：后续春运机票预售趋势良好，且2025年春运节中节后票价水平相对较低，预计节中节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - **整体盈利预测**：预计春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 投资建议与重点公司 - 建议增持航空行业 [5] - 推荐公司包括：中国国航（A/H）、吉祥航空、中国东航（A/H）、南方航空（A/H）、春秋航空 [5] - 报告提供了上述公司的盈利预测与估值表，例如：吉祥航空2026年预计净利润为16亿元人民币；中国国航（A股）2026年预计净利润为60亿元人民币；中国东航（A股）2026年预计净利润为48亿元人民币；南方航空（A股）2026年预计净利润为50亿元人民币；春秋航空2026年预计净利润为30亿元人民币 [12]

文章核心观点 - 国泰海通认为，2026年春节假期再次延长将保障探亲出游需求继续旺盛，春运航空客运量及票价有望实现同比增长，高客座率与票价市场化将有利于航司收益管理 [1][4] - 中国航空业在票价市场化与供给低增长的背景下，未来需求增长与客源结构恢复将驱动行业在2026年开启票价与盈利上行周期，迎来“超级周期” [5] - 长逻辑演绎将提供航司业绩与估值的双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现将催化市场乐观预期，建议增持多家航空公司 [1][5] 2025-2026年春节假期与春运趋势 - 2024年春节假期调休8天，较2023年延长1天；从2025年开始，春节法定节假日增加1天，明确从除夕开始放假8天，且2025年春节假期前后拼假效应显著 [2] - 2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7%，再创历史新高，其中节中受益假期延长而二次出行旺盛 [2] - 2026年春节假期将调休9天，再度延长，预计将保障探亲出游需求继续旺盛 [2] 2026年春运整体预期 - 全国春运电视电话会议预计，2026年春运跨区域人员流动量将达95亿人次，同比增长约5.3%，再创历史新高 [3] - 铁路客运量：国铁集团预计全国铁路发送旅客5.39亿人次，同比增长5.0%，客座能力同比增长5.3% [3] - 民航客运量：中国民航局预计民航旅客运输量有望达9500万人次，同比增长5.3%，其中南航/东航分别预计日均班次同比增长4.2%/3.6% [3] - 公路出行：预计自驾出行仍将是主力，占比将达八成左右 [3] 2026年春运航空市场具体表现与展望 - 2026年春节前后拼假效应可能弱于2025年，但节前一周公商客流与春运客流叠加、节中二次出行成规模、节后返程客流或相对集中 [4] - 根据跟踪，2026年1月18日至30日农历同比，估算客流增长10%，客座率上升2-3个百分点，国内平均含油票价保持上升 [4] - 2月2日春运正式启动，近期机票预售趋势良好，北方冰雪游、南方避寒游预定积极，海南、云南等旅游城市热度较高 [1][4] - 全国铁路1月26日调图增列相对有限，且民航春运整体加班量将较为有限，高客座率与票价市场化将有利于航司收益管理 [1][4] 航空业长期逻辑与投资建议 - “十四五”期间票价实现市场化，航空供给进入低增时代，未来需求增长与客源结构恢复将驱动2026年开启票价与盈利上行，且高景气可持续，中国航空业将迎来“超级周期” [5] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5] - 建议增持中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中国东航(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH) [5]

核心观点 - 中国航空业将迎来期待多年的“超级周期”，预计2026年开启票价与盈利上行，且高景气可持续 [1] - 行业长逻辑将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现将催化市场乐观预期 [1] - 航空网络品质将决定传统航空公司未来的盈利上行空间与持续性 [1] 行业趋势与驱动因素 - “十四五”期间票价已实现市场化，航空供给进入低速增长时代 [1] - 未来需求增长与客源结构恢复将共同驱动行业上行 [1] - 过去两年春节假期延长有效助力探亲出游两旺，春运客流屡创新高，且节中出现成规模的二次出行填补了传统出行低谷 [2] 近期及未来春运市场表现 - **2025年春运数据**：全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7%，创历史新高 [2] - **2026年春运预期**：跨区域人员流动量预计达95亿人次，同比增长约5.3%，将再创历史新高 [3] - **航空客运预期**：民航旅客运输量有望达9500万人次，同比增长5.3% [3] - **主要航空公司运力**：南航和东航预计日均班次分别同比增长4.2%和3.6% [3] - **2026年春运启动情况**：1月18日至30日农历同比，估算客流增长10%，客座率上升2-3个百分点，国内平均含油票价保持上升 [4] - **预售趋势**：近期机票预售趋势良好，北方冰雪游、南方避寒游预定积极，海南、云南等旅游城市热度较高 [4] 供需格局与收益前景 - 2026年春节假期将调休9天，再度延长预计将保障探亲出游需求继续旺盛 [2] - 2026年春运期间，全国铁路调图增列相对有限，且民航春运整体加班量也将较为有限 [4] - 高客座率环境与票价市场化机制将有利于航空公司进行收益管理 [4]

2025年中国航空业回顾与核心特征 - 行业进入供给低增时代，空域时刻瓶颈持续凸显 [3] - 2025年民航客流量同比增长5-6%，较2019年累计增长17% [3] - 2025年客座率创历史新高且全球可比市场居首，但票价仍处历史低位，估算国内含油票价低于2024年与2019年 [3] - 行业盈利能力未恢复，核心问题在于公商需求占比持续低于2019年，航司执行客座率优先、以价换量策略 [3] 2025年春运市场表现 - 2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次，创历史新高，同比增长7% [4] - 民航客运量同比增长7%，其中国内增长4-5%，国际同比高增近三成 [4] - 实际执飞航班量同比增长仅5%，客座率同比提升2个百分点 [4] - 受高基数与高铁加班影响，估算国内裸票价同比下降5%，国内含油票价同比下降近一成 [4] - 票价呈现结构性变化：节前国内裸票价同比持平，节中节后下降，元宵节后转正 [4] 2026年春运市场展望 - 2026年春运为2月2日至3月13日，共40天，近日机票预售已启动，单日出票量大增且同比增长 [5] - 预计2026年春运需求保持旺盛，南方沿海城市与海南、云南等旅游城市热度较高 [5] - 预计民航将严控干线市场航司增加与国内国际增班，春运整体加班量较为有限 [5] - 春节拼假效应弱于往年，预计节前节后将出现客流高峰，叠加高客座率与票价市场化，有利于航司收益管理 [5] 行业长期趋势与投资逻辑 - “十四五”票价实现市场化，供给进入低增时代，未来需求增长与客源结构恢复将驱动2026年开启票价与盈利上行 [5] - 行业将迎来期待多年的“超级周期”，高景气可持续 [5] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值双重空间，基本面持续正反馈与旺季表现将催化市场乐观预期 [5] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5]

核心观点 - 中国航空业正进入供给低增时代，需求结构性变化是核心问题，公商需求占比尚未恢复至2019年水平，导致行业盈利能力未完全恢复 [1] - 预计2026年春运航空需求将保持旺盛，但整体加班有限，客流高峰与高客座率将有利于航司收益管理 [1][3] - 随着票价市场化、供给低增以及未来需求增长与客源结构恢复，中国航空业预计将从2026年起开启票价与盈利上行周期，迎来“超级周期” [3] 2025年行业回顾 - **需求与客流**：2025年中国民航客流量同比增长5-6%，较2019年累计增长17% [1] - **需求结构**：过去三年因私需求保持旺盛，但2024-25年公商需求占比持续低于2019年水平 [1] - **票价与盈利**：2025年国内含油票价低于2024年与2019年，行业盈利能力未恢复，航司执行客座率优先策略 [1] - **供给与效率**：中国民航空域时刻瓶颈持续，供给进入低增时代，但2025年客座率再创历史新高，且全球可比市场居首 [1] 2025年春运回顾 - **整体客流**：2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次，创历史新高，同比增长7% [2] - **各交通方式**：其中公路同比增长7%，铁路同比增长6%，民航同比增长7% [2] - **航空客流**：估算民航客流同比增长7%，其中国内同比增长4-5%，国际同比高增近30% [2] - **航空运力与效率**：估算实际执飞航班同比增长仅5%，客座率同比提升2个百分点 [2] - **航空票价**：受高基数与高铁加班影响，估算国内裸票价同比下降5%，国内含油票价同比下降近10% [2] - **票价时间分布**：节前国内裸票价同比持平，节中节后下降，元宵节后转正 [2] 2026年春运展望 - **需求预测**：预计2026年春运需求将保持旺盛，节中成规模二次出行可期，南方沿海城市与海南、云南等旅游城市热度较高 [3] - **供给预测**：民航将严控干线市场航司增加与国内国际增班，预计春运整体加班量将较为有限 [3] - **市场特征**：春节拼假效应将弱于往年，预计节前节后将出现客流高峰 [3] - **航司策略**：客流高峰叠加高客座率与票价市场化，有利于航司收益管理 [3] - **近期动态**：元旦后航司深入反内卷管控低价竞争，随着学校放假及公商出行恢复，近日航空量价开始回升，春运机票预售已启动，单日出票量大增且同比增长 [3] 行业长期趋势与投资逻辑 - **核心驱动**：“十四五”票价实现市场化，航空供给进入低增时代，未来需求增长与客源结构恢复将驱动行业 [3] - **周期启动**：预计2026年将开启票价与盈利上行周期，且高景气可持续，中国航空业将迎来“超级周期” [3] - **投资机会**：长逻辑演绎将提供业绩与估值双重空间，基本面持续正反馈与旺季表现将催化市场乐观预期 [3] - **航司分化**：航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [3]

行业核心观点 - 中国航空业将迎来期待多年的“超级周期” 票价市场化与供给低增长将驱动2026年开启票价与盈利上行 且高景气可持续 [1] - 长逻辑演绎将提供业绩估值双重空间 基本面持续正反馈与旺季表现将催化市场乐观预期 [1] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [1] 2025年行业现状分析 - 中国航空供给已进入低增时代 民航空域时刻瓶颈凸显且持续 [1] - 2025年航空需求核心问题在于公商需求占比持续低于2019年 航司执行客座率优先策略 以价换量 [1] - 估算2025年中国民航客流量同比增长5-6% 较2019年累计增长17% [1] - 估算2025年中国民航客座率再创历史新高且全球可比市场居首 但国内含油票价低于2024年与2019年 行业盈利能力仍未恢复 [1] 2025年春运回顾 - 2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次 创历史新高 同比增长7% 其中民航客流同比增长7% [2] - 春运民航客流中国内同比增长4-5% 国际同比高增近三成 [2] - 估算春运实际执飞航班同比增长仅5% 客座率同比提升2个百分点 [2] - 受高基数与高铁加班等影响 估算春运国内裸票价同比下降5% 国内含油票价同比下降近一成 [2] - 节前国内裸票价同比持平 节中节后下降 元宵节后转正 [2] 2026年展望与近期动态 - 预计2026年开启票价与盈利上行 [1] - 未来航空需求继续增长与客源结构恢复将驱动票价与盈利上行 [1] - 2026年春运为2月2日至3月13日 预计需求将保持旺盛 节中成规模二次出行可期 南方沿海城市与海南云南等旅游城市热度较高 [3] - 近日航空市场量价开始回升 春运机票预售启动 单日出票量大增且同比增长 [3] - 民航将严控干线市场航司增加与国内国际增班 预计春运整体加班量将较为有限 [3] - 春节拼假效应将弱于往年 预计节前节后将出现客流高峰 叠加高客座率与票价市场化 有利于航司收益管理 [3]

航空股市场表现 - 截至发稿，东方航空(00670)股价下跌3.32%至4.66港元，南方航空(01055)下跌2.6%至5.24港元，中国国航(00753)下跌1.25%至6.32港元，航空股集体走低 [1] 中日航线运营数据 - 第49周（12月1日至12月7日）中国大陆赴日航班量仅为1006班次，再创新低 [1] - 预计12月中日航线航班取消率达30.4%，较上个统计周期（12月1日）增加3.6个百分点 [1] - 以国有“三大航”为代表的多家中国航司已将日本航线相关机票的免费退改政策延长至2026年3月底 [1] 券商对行业影响与策略的观点 - 中泰证券认为，中日航线免费退改政策延长属于短期扰动，不改航空长期投资价值 [1] - 国泰海通证券指出，近期日线客流缩减导致航司减班，相关运力或将转投东南亚与国内等市场 [1] - 考虑2025年日线表现平淡，预计对行业整体影响较为有限，且不改行业长期逻辑 [1] 行业盈利前景与周期判断 - 国泰海通证券预计2025年第四季度行业将继续大幅减亏，2025年将实现全年扭亏 [1] - 中国航空业将开启“超级周期”，票价市场化、需求稳健增长与客源结构优化将驱动航司盈利中枢上升且可持续 [1]