报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货主力处于震荡整理阶段，因国内大豆到港维持高位、豆粕库存超百万吨，需求端受养殖利润低迷影响新增动力有限，全球大豆供应宽松压制价格上行，但需关注对美船舶征收特别港务费政策影响四季度到港节奏 [6] - 豆油期货主力处于横盘震荡阶段，因全球大豆供应宽松、国内到港充足，豆油库存持续累积，需求端复苏缓慢，节后补库偏弱，叠加棕榈油等竞品价格波动抑制替代需求 [31] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于震荡整理阶段，据Mysteel数据，第41周油厂大豆实际压榨量128.93万吨，开机率35.99%，豆粕库存107.91万吨，国内大豆到港维持高位，豆粕库存超百万吨，需求端受养殖利润低迷影响新增动力有限，全球大豆供应宽松压制价格上行，但需关注对美船舶征收特别港务费政策影响四季度到港节奏 [6] - 中线策略建议：关注中美贸易进展及南美天气 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体趋势处于下行通道，资金偏空，M2601短期内或震荡整理，预计运行区间2880 - 3050 [9] - 本周策略建议：豆粕期价整体趋势处于下行通道，资金略微偏空，M2601短期内延续震荡整理格局，预计运行区间2800 - 3000 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [20][23][26] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于横盘震荡阶段，据Mysteel数据，第41周125家油厂豆油实际产量24.5万吨，较上周减少8.86万吨，全国重点地区豆油商业库存126.51万吨，环比上周增加1.64万吨，全球大豆供应宽松，国内到港充足，豆油库存持续累积，需求端复苏缓慢，节后补库偏弱，叠加棕榈油等竞品价格波动抑制替代需求 [31] - 中线策略建议：关注中美贸易动向，印尼B50政策推进节奏 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金偏多，短期内Y2601或宽幅震荡 [34] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金略微偏空，短期内Y2601或区间震荡 [34] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量，大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率，周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [43][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕供应现实压力大，中期全球大豆供应宽松，市场以区间震荡为主；油脂中期震荡偏强，当前估值较高，以回落企稳买入为主；郑糖大方向看空，节前建议观望；棉花多空因素交织，建议短线观望；鸡蛋短期观望，后市关注远月回落后买入；生猪维持高空近月及反套思路 [3][8][11][15][18][21] 各品种总结 蛋白粕 - **行情资讯**：周五美豆震荡，阿根廷降价销售告一段落，市场重新交易新作产量；周末国内豆粕现货稳定，上周国内压榨大豆227万吨，本周预计压榨176万吨；阿根廷取消出口税，对国际豆粕冲击较大，巴西升贴水暂稳；进口大豆成本有支撑也有压力 [2] - **策略观点**：国内供应现实压力大，易引发短期回落行情，当前阿根廷取消出口税驱动豆粕向下；中期全球大豆供应宽松，反弹抛空，但美豆估值偏低、南美种植和天气有变数，市场以区间震荡为主 [3] 油脂 - **行情资讯**：马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口下降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，前20日环增8.7%，前25日环增11.3% - 12.9%；2025年9月1 - 10日产量环比上月同期减少3.17%，前15日减少8.05%，前20日减少7.89%，前25日减少4.14%；印尼7月棕榈油出口量下降、产量上升、库存上升、国内消费量下降；分析师预计2026年1 - 6月全球棕榈油和豆油价格上涨 [4] - **策略观点**：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足、印尼生柴消费增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢；油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期震荡偏强；当前估值较高，以回落企稳买入为主 [8] 白糖 - **行情资讯**：周五郑州白糖期货价格冲高回落，郑糖1月合约收盘价报5478元/吨，较前一交易日下跌7元/吨，或0.13%；现货报价持平；咨询公司预计巴西中南部地区2026/27年度甘蔗压榨量或达6.205亿吨，同比增长3.6%，糖产量将达4210万吨，同比增长5.7%；2025/26年度泰国糖产量预计为1140万吨，同比增40万吨，印度糖产量预计为3230万吨，同比增加620万吨；巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少 [10] - **策略观点**：受国内8月进口量创新高、8月巴西中南部糖产量同比大幅增加等利空影响，郑糖破位下跌，大方向看空；技术面短期持仓大幅增加、成交量缩小、价格下跌幅度收窄，不利于继续下跌，国庆节前建议观望 [11] 棉花 - **行情资讯**：周五郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉1月合约收盘价报13405元/吨，较前一交易日下跌125元/吨，或0.82%；现货价格下跌，基差为1638元/吨；截至9月26日当周，纺纱厂开机率为66.6%，织布厂开机率为37.8%，均低于去年同期和近五年均值；棉花周度商业库存为103万吨，低于去年同期和近五年平均值；截止9月18日，美国2025/26年度棉花累计出口签约量同比减少19万吨，对中国累计出口签约量同比减少9.07万吨 [13][14] - **策略观点**：进入消费旺季，但下游产业链开机率增长乏力，需求不振，新年度国内有丰产预期，棉价震荡下行；国内棉花库存处于历史低位，价格在历史相对低位，下方有支撑；多空因素交织，建议短线观望 [15] 鸡蛋 - **行情资讯**：周末国内蛋价稳定为主，局部小落，在产存栏和冷库蛋规模偏高，市场供应充足，临近节日市场风控情绪增加，蛋价或维持小幅偏弱，但节前小批量备货有支撑，预计蛋价小落后趋稳 [17] - **策略观点**：现货仍有回落预期，盘面近月走势偏弱，远月在供需边际改善预期和资金博弈下相对走强；供应端基础产能偏大，但边际有改善空间，需求端有不确定性；前期空头预期兑现充分，当前盘面升水不合理情况改善，建议短期观望，后市关注远月回落后买入 [18] 生猪 - **行情资讯**：周末国内猪价小幅波动、主流下跌、局部略涨，部分养殖端存观望情绪，多数养殖端因走货压力降价出货，个别区域养殖端存挺价情绪，预计今日猪价有稳有涨 [20] - **策略观点**：集团场季节性供应恢复超预期，低迷需求造成出栏进度迟缓，叠加散户恐慌性出栏，现货有加速下跌苗头；盘面有需求、累库、降产能等预期，但偏高升水吸引空头增仓，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，留意持仓偏高风险，可用卖期权表达 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆因USDA供需报告利多及周度出口数据强劲继续上行，国内双粕上行动能不足，菜粕波动加剧 [44] - 全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [46] - 短期豆菜粕以短线交易为主，豆粕关注作物巡查结果，菜粕关注中澳、中加贸易流变化情况 [45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 豆粕期货主力合约M2601收盘3113元，周跌50元，跌幅1.58%，现货价3020元，周涨幅0%；菜粕期货主力合约RM601收盘2561元，周跌127元，跌幅4.72%，现货价2580元，周跌幅2.64%；玉米期货主力合约C2511收盘2166元，周跌113元，跌幅4.96%，现货价2310元，周涨幅0%；生猪期货主力合约LH2511收盘13765元，周跌280元，跌幅1.99%，现货价13.6元，周跌幅1.02%；鸡蛋期货主力合约JD2510收盘3010元，周跌267元，跌幅8.15%，现货价3.19元，周涨幅3.91% [4] 基本面 成本端 - 8月24 - 28日美国大豆主产州气温低于正常，降水量大多接近至高于中值 [10] - Pro Farmer巡查员称爱荷华州玉米单产潜力和大豆结荚数量达至少22年来最高，截至8月17日美豆优良率68% [10] - 2025年8月巴西大豆出口量估计880万吨，高于一周前预估，比2024年8月增长10.3%，今年前8个月出口量将达8855万吨 [10] - 截至8月13日，阿根廷农户预售2951万吨2024/25年度大豆，比一周前高出82万吨 [10] 供给 - 2025年7月中国大豆进口量达创纪录的167万吨，其中自巴西进口1039万吨，同比增13.9%，占比89%；自美国进口42万吨，同比降11.5%；自阿根廷进口56万吨，1 - 7月累计67万吨，同比增104.7% [10] 需求 - 截止8月16日，国内油厂平均开机率64.64%，较上周增长2.08%，全国油厂大豆压榨总量241.68万吨，较上周增加7.79万吨 [10] - 8月21日国内主流油厂豆粕成交回暖，成交量149950吨，较上日增加38450吨，成交均价3085.35元/吨，较上日下跌14.22元/吨 [10] 库存 - 预计8月开机率延续较高水平，大豆压榨量近1000万吨，豆粕产出800万吨左右，高于近三年，8月月均消费量770万吨，预计8月全国主要油厂豆粕商业库存升至110万吨左右，油厂库存压力较大 [10] 供给端 - 进口 - 截至8月21日，CNF巴西大豆进口价488美元/吨，较上周下得1美元/吨；CNF美西大豆进口价457美元/吨，较上周上涨7美元/吨 [15][18] 供给端 - 压榨 - 截至8月21日当周，大豆压榨利润190.90元/吨，较上周下降22.80元/吨 [24] - 截至8月15日当周，国内油厂大豆周度压榨量242.27万吨，较上周上涨6.37万吨 [24] - 截至8月15日，国内大豆油厂开机率62%，较上周增加2个百分点 [24] 库存端 - 截止8月21日，进口大豆港口库存688.32万吨，较上周增加5.05万吨，位于近5年低位水平 [27] - 截止8月15日，油厂豆粕库存97.40万吨，较上周增加1.31万吨，位于近5年中等水平 [27] 需求端 - 截止8月8日，国内主流油厂豆粕日均成交量8.45万吨，较上周减少41.62万吨，位于近5年偏低水平 [30] 策略推荐 - 短期豆菜粕短线交易，豆粕关注作物巡查结果，菜粕关注中澳、中加贸易流变化情况 [45] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [46] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [47]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 全球大豆供应宽松，油脂震荡调整；巴西丰产兑现，美豆产区天气良好，优良率良好，未来天气趋势风险较小，整体丰产预期较强，全球大豆供应良好，供应端会逐步承压 [1][2] 报告各部分总结 期货价格情况 - 昨日收盘棕榈油2509合约8708.00元/吨，环比变化 -40元，幅度 -0.46%；豆油2509合约8012.00元/吨，环比变化 +18.00元，幅度 +0.23%；菜油2509合约9404.00元/吨，环比变化 -20.00元，幅度 -0.21% [1] 现货价格情况 - 广东地区棕榈油现货价8740.00元/吨，环比变化 -30.00元，幅度 -0.34%，现货基差P09 +32.00，环比变化 +10.00元；天津地区一级豆油现货价格8160.00元/吨，环比变化 +20.00元/吨，幅度 +0.25%，现货基差Y09 +148.00，环比变化 +2.00元；江苏地区四级菜油现货价格9520.00元/吨，环比变化 -30.00元，幅度 -0.31%，现货基差OI09 +116.00，环比变化 -10.00元 [1] 近期市场资讯 - 截至7月13日，欧盟2025/26年大豆进口量为340597吨，去年同期为495953吨；欧盟2025/26年棕榈油进口量为63393吨，去年同期为116181吨 [2] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1 - 15日棕榈油出口量为621770吨，较上月同期出口的662580吨减少6.16%；马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚7月1 - 15日的棕榈油出口量为574121吨，上月同期为606192吨，环比减少5.29% [2] - 截至7月15日，全国豆油港口库存为93.2万吨，上周同期为90.80万吨，环比增加2.4万吨；截至2025年7月14日，全国进口大豆港口库存为646.277万吨，7月7日为636.369万吨，环比增加9.908万吨 [2]