核心观点 - 俄罗斯铁路公司货运量连续第三个季度同比下降5.4% 反映战争与制裁对经济基础造成深度破坏 并表明俄罗斯长期战争能力下降 [1][3][4] 货运量数据表现 - 2025年8月货运量9220万吨 较2024年同期9720万吨下降5.4% [3] - 2025年前8个月总运输量7.388亿吨 同比下降7.1% [3] - 截至2025年7月货运量下降6.2%至7.393亿吨 其中国内运输下降8.9%至4.379亿吨 国际运输下降2.1%至3.014亿吨 [7] 分货类运输情况 - 建筑材料运输量暴跌15% 黑色金属出货量暴跌17.3% [5] - 煤炭运输下降3.6% 石油运输因炼油厂维护问题下降4.9% [5] - 谷物运输因收成不佳与出口限制暴跌30.7% [5] 公司运营挑战 - 西方制裁切断关键铁路部件供应 迫使公司将计划投资项目削减近40% 从1.3万亿卢布压缩至8340亿卢布 [7] - 劳动力短缺问题恶化 因动员令导致2500名工程师和3000名机车乘务员短缺 每天约200趟列车服务被迫取消 [9] - 乌克兰无人机持续袭击铁路基础设施 如8月21日沃罗涅日州铁路变电站遇袭扰乱军事与民用运输 [11] - 公司因财务困境强迫员工进行无薪休假 [14] 行业与经济影响 - 铁路公司承担全国87%货物运输（不含管道运输） 货运量直接反映建筑业到冶金业等关键工业部门生产活力 [3] - 运输指标作为经济衰退先行信号 货运量下降表明工业产出萎缩和国内需求减弱 [12] - 军费开支占GDP的6.3%创冷战结束后新高 战争经济掩盖结构性劳动力短缺与生产效率下滑问题 [11]

俄罗斯经济抗压表现 - 2023年俄罗斯GDP实现3.6%增长 超过所有发达经济体[3] - 2024年军费支出占GDP比重达7.1% 财政赤字达3.5万亿卢布[2] - 卢布一年内贬值幅度超过50% 导致消费欲望急剧下降[3] 能源出口与制裁博弈 - 2022年石油天然气收入占财政总收入41% 2024年降至27%[2] - 2024年上半年油气收入达5.698万亿卢布 较前期不降反升[5] - 通过中国印度等新兴市场继续出口原油 规避西方制裁[2] 产业链与工业困境 - 2022年汽车产量同比下降60% 航空工业几乎停滞[5] - 2024年上半年14万家法人机构破产 制造业建筑业贸易业占大部分[5] - 芯片机械设备高端材料领域面临卡脖子困境[5] 社会民生与内部压力 - 财政部副部长直言预算压力巨大 社会福利被迫削减[3] - 2024年黄油价格上涨30% 土豆价格飙升65%[3] - 人口老龄化技术断层资本外逃缓慢侵蚀经济根基[7] 西方制裁效果评估 - 2024年西方设定每桶60美元油价上限 但市场反应冷淡[5] - 能源依赖使欧洲国家进退两难 匈牙利塞尔维亚高度依赖俄天然气[5] - 制裁产生漏斗效应 俄罗斯通过曲线操作找到喘息之机[2] 经济模式转型 - 资源向顶层集中 依靠国内军工体系兜底产业链断裂[11] - 资金不足削减社会福利 出口受阻寻找新买家[11] - 政治优先支撑前线稳固政权 军费开支置于优先地位[5]

克里姆林宫：（关于欧盟降低俄油价格上限的声明）我们已经在西方制裁下生活了一段时间，我们认为 这些制裁是非法的。 ...