21世纪经济报道记者 孙永乐 营收下滑超两成，净利润却涨近五成，浙商证券（601878.SH）半年报引发市场关注。 近日，浙商证券发布2025年半年度报告，上半年，公司实现营业收入61.07亿元，同比下降23.66%；实 现归母净利润11.49亿元，同比增长46.49%。基本每股收益0.25元。 浙商证券在半年报中解释称，营收变动的主要原因系利息净收入同比增长34.93%，手续费及佣金净收 入同比增长16.66%，投资收益同比大增568.68%；公允价值变动收益、其他业务收入，分别同比减少 30.22%、59.47%。 图/浙商证券2025年上半年主要会计数据与财务指标 自营、经纪业务成盈利胜负手 在今年上半年交投活跃度提升背景下，从业务结构来看，自营、经纪业务成为了浙商证券的盈利胜负 手，信用、投行业务表现相对稳定。 | 业务 | 收入(亿元) | 同比增幅 | 营收占比 | | --- | --- | --- | --- | | 自营业务 | 14.16 | 146.38% | 23.19% | | 经纪业务 | 13.13 | 28.61% | 21.50% | | 信用业务(两融等) | 5.41 | ...

并购进展 - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，陕西投资集团成为国融证券、国融基金、首创期货实际控制人 [1][3] - 西部证券受让国融证券64.5961%股份（11.51亿股），交易金额38.25亿元（每股3.3217元） [3][5] - 国融证券需在30个工作日内完成股权变更，西部证券付款后5个工作日内需提交付款凭证 [3] - 监管要求一年内提交具体整合方案，明确时间表推进西部证券与国融证券的整合 [3] 交易背景与战略意义 - 西部证券提出"成为一流上市综合型投资银行"目标，收购国融证券是其战略关键步骤 [5] - 交易历时14个月，2024年6月启动至2025年8月获批，期间西部证券股价上涨43% [5] - 交易后西部证券总资产将突破1200亿元，净资产超300亿元，行业排名提升 [7] - 国融证券原大股东长安投资保留28.53%股权，形成"相对控股+战略协同"结构 [5] 业务协同与互补性 - 西部证券优势在自营投资和区域投行，国融证券强项为财富管理和期货业务 [6] - 整合"西部期货+首创期货"将打造能源、农产品衍生品服务平台 [6] - 国融证券内蒙古网点可助力西部证券拓展跨境金融业务 [6] 行业趋势与政策环境 - 2024年证券行业并购加速，政策鼓励券商通过并购实现产业整合 [9][10] - 行业呈现"强者恒强"格局，前十大券商占60%以上营收和利润 [10] - 中小券商分化，部分选择专业化转型或被并购，区域性券商更易成为标的 [10] - 金融强国战略下，行业目标2030年前形成3-5家国际竞争力航母级券商 [10] 未来规划 - 西部证券将聚焦金融"五篇大文章"，深化集约型、专业化发展 [11] - 公司定位为直接融资"服务商"、资本市场"看门人"、社会财富"管理者" [11] - 战略方向包括服务实体经济、提升经营质量，锚定一流投行目标 [11]

热点聚焦 - 国家发展改革委、商务部等部门联合开展2025年新能源汽车下乡活动，推动车网互动技术在乡村地区应用，落实车辆购置税、车船税减免等政策，鼓励车企丰富产品供给并提升服务水平 [3][4] - 活动将组织新能源汽车售后维保服务企业、充换电服务企业、保险及信贷等金融服务企业协同下乡，选取推广比例不高但潜力大的县域城市举行专场活动，辐射周边乡镇 [4] - 鼓励经营主体定制"购车优惠+用能支持+服务保障"一体化促销方案，健全覆盖购车、用车、养车全周期的售后服务网络 [4] 欧洲央行动态 - 欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔认为当前是提升欧元地位的恰当时机，主要因全球投资者转向欧洲以实现投资组合多元化 [4][5] - 欧洲在国防和基础设施领域的公共支出增长（尤其是德国财政空间扩大）增强了市场信心，美元地位相对下降为欧元争取更多国际货币地位创造空间 [5] - 欧洲央行行长拉加德指出欧元表现良好，通胀已回落至目标水平，稳定的宏观经济环境为欧元国际化奠定基础 [6] 重大政策 - 国务院国资委印发《中央企业发展规划管理办法》，建立"中央企业总体发展规划+重点任务规划+企业规划"三级体系，推动国有资本向国家安全、国计民生及战略性新兴产业集中 [6][7] - 办法首次以制度形式明确三级规划同步研究、编制与实施，强化产业导向，要求中央企业贯彻新发展理念并提升核心竞争力 [7] - 建立国资监管及中央企业两个层面的规划闭环管理工作机制，形成推动高质量发展的合力 [7] 重大事件 - 我国公募基金管理总规模首次突破33万亿元（33 12万亿元），2024年初以来第七次刷新历史新高，反映居民财富管理需求增长及资本市场改革深化 [7][8] - 中央汇金旗下券商已达8家（包括银河证券、中金公司等），其控股布局为证券行业整合提供可能性，政策与资源协同下行业集中度有望提升 [8][9] - 外汇储备规模环比上升0 11%至32853亿美元，黄金储备连续第七个月增持至7383万盎司，经济回升向好为外汇储备稳定提供支撑 [10][11]

市场表现 - 6月9日市场全天震荡走高，创业板指领涨，沪指涨0 43%，深成指涨0 65%，创业板指涨1 07% [1] - 全市场超4100只个股上涨，沪深两市全天成交额1 29万亿元，较上个交易日放量1344亿 [1] - 沪指日线五连涨，盘中一度站上3400点关口，为5月15日以来首次，但最终收于3399 77 [1][6] 板块表现 - 创新药、足球概念、稀土永磁、可控核聚变等板块涨幅居前，贵金属等少数板块下跌 [1] - 创新药板块再掀涨停潮，板块内197只成分股中涨幅≥10%的多达20只，港股医药股跟随大涨，恒生创新药指数创历史新高 [4] - CRO概念单日涨幅+4 73%，减肥药年初至今涨幅+30 99%，化学制药年初至今涨幅+28 85% [4] 创新药行业分析 - 2025年1-5月中国创新药对外授权交易金额达455亿美元，超过2024年上半年总和，占全球超30% [5] - 中国医药产业在ADC、双抗、细胞治疗等领域处于全球创新第一梯队，研发和生产端成本优势、技术平台优势明显 [5] - 银河证券认为医药板块估值处于较低水平，公募持仓低配，2025年支付端有望边际改善，创新药械将获益 [5] 指数突破因素 - 证券板块在9:35急速拉升带动市场，但银行板块回落短暂压制指数表现 [9] - 10:12~10:17证券、银行板块再度拉升与其他板块形成合力，实现首次突破3400点 [11] - 中信证券指出"汇金系"券商股权调整可能推动证券行业新一轮并购 [11] 市场情绪与政策预期 - 浙商证券研报认为市场能否突破取决于券商板块的政策面和基本面催化 [12] - 华西证券指出6月A股仍处修复窗口期，6月18日至19日陆家嘴论坛可能发布重大金融政策支撑风险偏好 [12]

中央汇金金融版图扩容 - 证监会核准中央汇金成为长城国瑞、东兴证券、信达证券等8家证券、基金、期货公司的实际控制人 [1] - 中央汇金通过控股中国信达、东方资产、长城资产三家AMC公司间接控制上述8家机构 [1] - 划转完成后中央汇金直接控股的券商增至7家（银河证券、中金公司等），参股券商达8家 [2][3] 中央汇金背景与股权结构 - 中央汇金为国家出资设立的国有独资公司，代表国家行使对国有重点金融企业的出资人权利 [2] - 截至2024年6月30日中央汇金直接持有19家金融机构股权，原控股券商包括中金公司、申万宏源等4家 [2] - 通过本次划转中央汇金间接持有方正证券7.2%股份 [2] 市场整合预期 - 财信证券认为中央汇金控股AMC后将优化银行不良资产处置、推进资产证券化业务，提升金融资源配置效率 [4] - 中信证券预计"汇金系"券商股权调整将推动证券行业新一轮并购，重点关注同一实控人下的行政化并购机会 [5] - 2月17日划转消息公布后信达证券、东兴证券当日涨幅分别超7%和3% [6] 政策与行业影响 - 证监会鼓励通过并购重组打造航母级头部券商，行业供给侧改革或加速 [4] - 中央汇金旗下券商牌照整合预期升温，可能推动建设一流投资银行的进程 [4][5]