分析人士指出，米莱在国会中长期缺乏稳固支持，也没能搭建稳定的政治联盟。今年8月以来，国会已 多次推翻米莱对法案的总统否决，显示国会与总统间的分歧正在持续加深，米莱以减少财政赤字和控制 通胀为核心的经济改革方案或将面临更多掣肘。 （文章来源：央视新闻） 阿根廷国会参议院当地时间18日推翻了总统米莱对国家财政资金分配机制法案的否决，该法案接下来将 交由众议院审议投票。 国家财政资金分配机制占阿根廷联邦税收分配总额的1%，旨在应对各省紧急情况和财政失衡。此前， 这部分资金一直由阿根廷联邦政府管理。7月10日和8月20日，阿根廷参议院和众议院先后通过新的国家 财政资金分配机制法案，以自动分配拨款的方式支持地方财政和公共服务。9月12日，米莱以自动分配 拨款将削弱联邦政府对财政资源的控制，不利于实现财政平衡目标为由否决了该法案。 根据阿根廷法律规定，总统有权否决国会通过的法案，但若国会参众两院均有三分之二议员投票反对总 统的否决，新法案将生效成为法律。 ...

新华社布宜诺斯艾利斯9月17日电（记者张铎 王钟毅）阿根廷国会众议院17日推翻了总统米莱此前 对有关儿科和高校法案的否决。这两部法案接下来将交由参议院审议投票。 根据阿根廷法律，总统可否决国会通过的法案，而国会参众两院如果均有三分之二议员投票反对总 统的否决，法案就能上升为法律。 另据阿根廷《号角报》报道，米莱领导的执政联盟"自由前进党"部分议员和中间派议员在众议院投 票中投出了反对票。分析人士认为，这一定程度暴露出政治联盟欠缺稳定性。 米莱2023年12月就职以来，推出一系列经济改革措施，以减少财政赤字和控制通胀。"自由前进 党"本月7日在布宜诺斯艾利斯省议会选举中失利，显示民众对政府经济改革措施存在质疑。15日，米莱 就2026年财政预算发表电视讲话，强调财政平衡是"不容商榷"的目标。 两部法案分别要求向公立儿科医院提供特殊预算、保障医护人员薪资以及向公立大学提供更多资 源、提高教职工工资等。米莱日前以不利于实现财政平衡目标为由予以否决。 ...

（文章来源：新华社） 人民财讯9月16日电，阿根廷总统米莱15日就2026年财政预算发表电视讲话，重申不会修改经济政策， 仍致力于实现财政平衡。米莱表示，财政平衡是"不容商榷"的目标，如果能实现这一目标，阿根廷经济 将迎来"难以想象"的增长，否则将再次陷入失控的通货膨胀。当天提交给国会的预算草案显示，2026年 阿根廷国内生产总值预计将增长5%，通胀率预计为10.1%。 ...

米莱在讲话中说，"最糟糕的时期已经过去"，2026年预算为公立大学拨款4.8万亿比索，养老金支出和 公共医疗支出分别增加5%和17%，增幅均高于通胀率。 米莱再次强调希望增加投资，表示必须创造条件让企业盈利。 阿根廷总统米莱15日就2026年预算发表电视讲话，重申不会修改经济政策，并强调实现财政平衡。 米莱表示，财政平衡是不容商榷的目标，如果能实现这一目标，阿根廷经济将在历经数十年停滞后迎来 难以想象的增长，否则将再次陷入失控的通货膨胀。 米莱领导的执政联盟"自由前进党"7日在布宜诺斯艾利斯省议会选举中失利，加之总统府秘书长卡琳娜· 米莱及国家残疾人管理局局长迭戈·斯帕尼奥洛等人涉嫌收受医疗企业贿赂等多重原因影响，导致米莱 政府的民调支持率出现下降，金融市场持续动荡，给将于今年10月举行的阿根廷国会中期选举增添了不 确定性。 米莱发表电视讲话当日，阿根廷国家风险指数突破1200点。 资讯编辑：刘佳惠 021-26093916 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 ...

新华财经布宜诺斯艾利斯9月15日电（记者张铎、王钟毅）阿根廷总统米莱15日就2026年预算发表电视 讲话，重申不会修改经济政策，并强调实现财政平衡。 米莱表示，财政平衡是不容商榷的目标，如果能实现这一目标，阿根廷经济将在历经数十年停滞后迎来 难以想象的增长，否则将再次陷入失控的通货膨胀。 米莱领导的执政联盟"自由前进党"7日在布宜诺斯艾利斯省议会选举中失利，加之总统府秘书长卡琳娜· 米莱及国家残疾人管理局局长迭戈·斯帕尼奥洛等人涉嫌收受医疗企业贿赂等多重原因影响，导致米莱 政府的民调支持率出现下降，金融市场持续动荡，给将于今年10月举行的阿根廷国会中期选举增添了不 确定性。 米莱发表电视讲话当日，阿根廷国家风险指数突破1200点。 （文章来源：新华财经） 米莱在讲话中说，"最糟糕的时期已经过去"，2026年预算为公立大学拨款4.8万亿比索，养老金支出和 公共医疗支出分别增加5%和17%，增幅均高于通胀率。 米莱再次强调希望增加投资，表示必须创造条件让企业盈利。 ...

美国经济展望 - 2025年下半年需防范美国经济超预期下行风险，若失业率升至4.4-4.6%区间可能触发"衰退交易" [1][2] - IMF 4月下修2025年全球GDP增速预测至2.8%，较1月下降0.5个百分点，其中美国从2.7%下调至1.8%，降幅达0.9个百分点 [1] - 关税2.0政策增加了下半年商品贸易、工业生产和经济增长的不确定性 [1] 市场主线与风险 - 2025年下半年两条主线：关税数据验证和《美丽大法案》的可能冲击 [2] - 与滞胀环境对应的风险是"股债汇三杀"，但美国债务问题尚未临近不可持续的临界点 [5] - 历史上美国曾出现持续期超过一个月的"股债汇三杀"现象 [6] 汇率走势 - 在美国经济放缓和美联储降息驱动下，美元汇率可能进一步贬值，人民币兑美元或被动升值 [8] - 《美丽大法案》落地后若美国推动财政平衡并创造降息空间，美元或延续缓慢贬值趋势 [8] - 美元贬值的关键问题包括终点水平和前提条件 [9]

税收政策调整 - 马来西亚自7月1日起对非必需品和奢侈品征收5%至10%的销售税，服务税范围同步扩容 [1] - 奢侈品和选择性商品分档征税：进口三文鱼、高端水果、帝王蟹等适用5%税率，古董、艺术品、赛车自行车等征收10%税率 [1] - 新增税项旨在拓宽税基、增加财政收入，同时避开基本民生领域以减轻普通民众负担 [1] 服务税扩容 - 租赁与租借、建筑工程、金融服务、教育及美容服务等行业被纳入征税范围 [2] - 企业间金融和租赁领域此前长期未征税，此次扩容在增加政府税收方面潜力较大 [2] - 增税政策源于"昌明经济"改革框架，强调稳健可持续的财政政策和社会包容 [2] 中小企业配套措施 - 年租金收入低于50万林吉特（约11.79万美元）的中小企业豁免租赁服务税 [3] - 年营收不超过150万林吉特（约35.37万美元）的企业可获得补贴或豁免 [3] - 政府设计双重排除机制避免重复征税，并为低收入企业提供过渡期 [3] 消费市场影响 - 2024年高价值商品税实施后，部分消费者推迟购物或选择出境旅购 [3] - 高档轿车、奢侈品卖场访客减少，消费者转向网购或廉价替代品 [3] - 7月额外征税实施后，高价商品购买热度可能进一步下滑，加速跨境消费转移 [3] 财政用途与目标 - 新增税收收入将用于加强公共服务、扩大现金援助、提升基础设施等 [4] - 目标是将财政赤字率从2024年的4.3%降至2025年的3.8%，中期力争降至3%以内 [4] - 改革旨在重构国家财政平衡，实现长期可持续发展，规模相对温和 [4]

法案财政平衡问题 - 特朗普"大漂亮法案"无法通过增长效应实现财政平衡 总成本达2.3万亿美元 但收入反馈仅1028亿美元 自我偿付比例低至4.5% [1][2] - 要实现自偿还 GDP需在2034财年前增长9% 该目标被评估为几乎不可能实现 [1][2] 经济增长刺激效果 - 法案对GDP增速提升有限 未来10年平均仅增加3个基点 JCT预计2034财年GDP水平提高0.4% [1][3] - 分阶段宏观经济收入反馈显示 2025-2029年产生368亿美元 2030-2034年为660亿美元 [2][3] 经济结构影响差异 - 消费和劳动力呈正向影响 消费提升0.8% 劳动力供给增加0.6% [3][4] - 商业资本投资整体下降0.1% 其中2030-2034年降幅达0.4% 对长期增长构成隐患 [3][4] 第三方机构评估对比 - 税收基金会预测长期GDP增长0.8% 收入覆盖成本约三分之一 沃顿商学院估计首个十年GDP增长0.4% 年增长率从1.8%微升至1.85% [4] - 耶鲁预算实验室指出短期(2027年前)增长率可从1.8%推至2% 但随后将被联邦债务效应抵消 [4]

中国股票市场 - 摩根大通对MSCI中国指数目标点位的基本情境预期是80，乐观情境是89，悲观预期是70，沪深300的基本情境预期是4150点，悲观情绪是3800点，乐观情形是4420点 [1] - 瑞银看好中国股票市场，外资回流在未来几个季度会是很大的交易逻辑，港股略优于A股 [1] - 近期香港的IPO表现反映了海外投资者对中国核心资产的认可和兴趣，代表未来会有更多长线资金需要回流中国股票市场 [1] G10国债市场 - 摩根士丹利预计2026年G10国债收益率将大幅下降，建议对包括美国国债在内的大多数G-10债券市场久期持中性至超配立场 [1] - 今年政府债券市场恐将陷入由关税引发的风暴中心，通胀风险似乎大致平衡，促使投资者寻求购买政府债券 [1] 全球财政平衡 - 德意志银行指出日本20年期债券拍卖需求降至10年来最低水平，目前美国和英国的债务与GDP之比为100%，日本为250% [1] - 未来几年债券供应将会增加，长期市场迫切需要通胀得到控制 [1] 日本债券市场 - 高盛表示日本收益率飙升是由于供需平衡恶化变得更加明显，包括人寿保险公司需求的变化和久期缺口收窄，这种恶化在短期内不会消失 [1] 美元走势 - 巴克莱认为美元近期可能进一步下跌，但在美国经济相对有弹性的情况下跌幅可能有限 [2] - 特朗普的财政宽松计划比他选择财政紧缩更有可能使美元走强 [2] 黄金市场 - 澳新银行指出经济放缓和通胀走强的可能性重新点燃了人们对黄金的兴趣 [3] - 澳洲联邦银行预计金价将在第四季度逐步升至每盎司3750美元，避险需求可能令黄金比以往更受青睐 [4] 欧洲央行政策 - 丹斯克银行认为5月PMI很可能不会改变欧洲央行6月份的决定，但可能会对夏季如何展开产生影响 [5] - 市场预期欧洲央行6月份降息25个基点的可能性为90% [5] 中国营养健康食品行业 - 中金公司指出国内营养健康食品行业规模超350亿美元，行业增速较快，集中度不高，部分下游品牌及中游代工龙头有望持续提升份额 [5] - 行业呈现分层，品质市场以"大单品+研发优势"构建护城河，新消费市场重在"需求洞察+品类创新+线上化"能力 [5] 中国房地产市场 - 中信建投称4月全国商品房销售面积同比下降2.9%，40城新房成交面积同比下降5%，市场企稳势头需要进一步巩固 [5] - 4月房地产开发投资额同比下降11.5%，房企保持在核心城市的较高拿地热情并扩散至二线城市 [5] 中国疫苗行业 - 中信建投指出2025年一季度疫苗行业整体批签发次数为697批次，同比下降14%，重磅疫苗品种在低基数下有望恢复销售增长趋势 [5] - 肿瘤治疗性疫苗成为疫苗适应症拓展的热点领域，国内研发处于起步阶段 [5] 中国农药行业 - 中信证券表示中国农药行业加速整合，头部企业通过并购重组强化竞争优势 [6] - 行业处于战略整合期，龙头企业通过并购实现资源互补与规模效应 [6] 中国风机行业 - 中信证券指出国内风电需求呈现显著复苏趋势，风机行业发展重心逐步回归产品质量和可持续健康经营 [7] - 国内海上和海外风机市场空间广阔并迎来放量拐点，国内整机龙头厂商有望进入加速增长期 [7] 中国银行业 - 银河证券表示存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑，银行基本面积极因素持续积累 [8] - 公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现 [8] 中国CRO行业 - 中泰证券预计海外收入为主的一体化CRO/CDMO及国内临床前CRO有望迎来估值修复机会 [8] - 随着国内政策逐步发力，预计板块有望逐步恢复，持续关注临床CRO投资机会 [8]

全球财政平衡担忧 - 投资者担忧不仅限于美国财政状况 日本和英国等国家的财政平衡同样引发关注 [1] - 日本20年期债券拍卖需求降至10年来最低水平 反映市场对长期债务的谨慎态度 [1] 债务与GDP比率变化 - 当前美国与英国债务占GDP比率均为100% 日本高达250% [1] - 1999年对比数据显示 美国英国日本债务比率分别为41% 42% 113% 当前水平显著攀升 [1] 长期债券市场挑战 - 全球债务水平处于历史高位 30年以上期限债券市场缺乏历史参照 [1] - 未来几年债券供应预计增加 长期市场需依赖通胀受控以维持稳定 [1]