服务消费一头连着经济，一头连着民生。扩大服务消费，具有重大的现实作用和长远意义。商务部相关 负责人近日表示，很多家庭在家政、健身、旅游、美容、教育、医疗等方面的支出已经超过了商品消费 的支出，我国服务消费有较大的增长潜力。随着居民收入水平的提升，我国消费结构将加快从商品消费 主导向服务消费主导转变，服务消费潜力将加速释放。 组数据看服务消费潜力加速释放 国家统计局数据显示 1至7月份 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类零售额 均保持 两位数增长 通讯信息服务类零售额 增长超过10% 增速比上半年加快0.2个百分点 组数据看服务消费潜力加速释放 组数据看服务消费潜力加速释放 2020年至2024年 我国服务消费 保持了较快增长 居民人均服务性消费支出 9 4 6 % 年均增长 2024年 居民人均服务性消费支出 占居民人均消费 支出的比重达 46.1% 对居民消费支出增长贡献率 达 组数据看服务消费潜力加速释放 国家统计局数据显示 2024年 消费在创造就业方面具有独特 我国服务业就业 占就业人员总数的 3 896 居民服务 餐饮住宿 首 文体娱乐 等行业就业人员 较上年增长明显 组数据看服务消 ...

估值中高位后 A 股会怎么走？20250817 摘要 A 股估值分位数突破 60%后，历史数据显示大概率继续上涨，核心驱动 因素包括基本面改善、政策支持和流动性宽松，短期内难有较大调整， 调整亦是逢低做多机会。 7 月经济数据虽略低于预期，但出口超预期回升，经济处于修复趋势， 盈利也在回升，工业企业利润与 PPI 密切相关，反内卷政策下，工业企 业利润增速可能处于回升周期。 A 股盈利周期自 2023 年 8 月见底，中报业绩增速比一季报继续改善， 基本面状况比经济数据呈现的稍好，A 股已开启全面慢牛走势。 政策层面，保增长措施不断落地，中美关系向好，93 阅兵活动可能提升 市场情绪，这些因素偏向积极，多数投资者认可。 海外流动性总体维持宽松，美联储 9 月降息概率较高，国内宏观流动性 也维持宽松，股市资金流入加速，市场情绪明显改善。 近期 A 股市场成交额回升至 2.2 万亿元以上，融资流入明显，新发基金 单月数据回升至约 500 亿元，资金加速流入 A 股市场。 行业配置核心在于成长和补涨，首推科技行业，包括机器人、半导体、 消费电子、AI 应用等，以及基本面改善或补涨的行业如电池、有色金属 等。 Q&A ...

那么，新消费究竟"新"在哪里？它能否成为长期的投资风口？今天，我们跟随汇添富基金经理乐无穹的 视角，一起拆解这场消费革命的底层逻辑。 Q：什么是新消费？与传统消费相比有哪些核心区别？ 乐无穹：新消费的本质是新一代消费群体需求变化的直接体现。我们可以从几个维度来理解： 首先，需求出发点不同。传统消费更注重产品的功能性，而新消费的消费者愿意为设计、情感代入甚至 开盲盒的惊喜感付费。这种满足感成为了消费需求的一部分。 其次，消费场景扩展。新消费往往自带社交属性，比如潮玩开箱视频的传播、国潮服装在时装周的亮 相，都让消费行为能够拓展到社交领域，形成情感链接。 最后是性价比观念的转变。传统观念中，商品价值极大程度上取决于功能；而新消费的"性价比"是综合 维度，可以买得贵，但必须买得值。这种对"价值"的重新定义，也是新消费的逻辑之一。 Q：像潮玩等新消费品类，会不会只是昙花一现？新消费的崛起背后是否有长期的驱动因素支撑？ 乐无穹：这个问题需要分两个层面看： 深夜的直播间里，一群年轻人正为抽中隐藏款潮玩盲盒欢呼；写字楼下的奶茶店，顾客为了一杯季节限 定甘愿排队半小时；互联网上，国潮运动鞋从"平价替代"变成社交平台晒单标配… ...

截至目前，集团已在中国大陆深圳、北京、上海、武汉、福州、重庆、沈阳、西安等中心城市开设实体 店，为消费者提供优质的服务及产品，满足他们对美好生活的追求。 智通财经APP讯，中国网成(01920)发布公告，随着全中国乃至全球消费者对美的追求及健康意识的提 升，美容行业涌现庞大的商机。集团迅速调整其战略方针，在营运原有业务同时，在全国范围开展美容 养生新业务，促进多元化发展，实现公司股东的最佳利益。集团亦计划推出全新的线上美容产品品牌， 以促进美容服务电子商业化。 ...

截至目前，集团已在中国大陆深圳、北京、上海、武汉、福州、重庆、沈阳、西安等中心城市开设实体 店，为消费者提供优质的服务及产品，满足他们对美好生活的追求。 中国网成(01920)发布公告，随着全中国乃至全球消费者对美的追求及健康意识的提升，美容行业涌现 庞大的商机。集团迅速调整其战略方针，在营运原有业务同时，在全国范围开展美容养生新业务，促进 多元化发展，实现公司股东的最佳利益。集团亦计划推出全新的线上美容产品品牌，以促进美容服务电 子商业化。 ...

欧洲股市表现 - 斯托克欧洲600指数收盘基本持平 投资者等待美联储政策决定 [1] - 斯托克600指数较3月历史高点低约2% 7月涨幅被令人失望的财报削弱 [1] - 历史数据显示该基准指数在8月和9月表现通常最为疲弱 [1] 公司财报表现 - 欧莱雅股价上涨4% 因北美地区销售增长超预期 [1] - 汇丰控股季度利润令人失望 股价下跌4.5% [1] - 瑞银集团盈利超预期 股价上涨1.1% [1] - 阿迪达斯营收增长不及预期 股价下跌12% [3] - 达能销售额超预期 股价上涨7.4% [3] 行业板块表现 - 银行板块财报表现不一 汇丰下跌而瑞银上涨 [1] - 汽车股领跌 梅赛德斯-奔驰和Aston Martin下调业绩展望后股价走低 [1] 市场情绪 - 纽约梅隆银行策略师表示市场在美联储决议前维持观望态势 [3]

业绩增长与商业模式 - 2025年上半年收入同比增长不少于27%，净利润同比增长不少于35%，全年有望突破30亿元大关 [1] - 业绩提升主要得益于"双美+双保健"商业模式，高毛利业务（医疗美容和亚健康医疗服务）收入占比提升，毛利率均在50%以上，高于传统美容服务的40% [1] - 公司执行"内生增长+外延扩张"双轮驱动策略，带动规模增长和市场占有率提升 [1] 品牌与业务布局 - 公司拥有美丽田园、贝黎诗、奈瑞儿、秀可儿和研源医疗等品牌，分别提供生活美容、中医理疗、医疗美容和亚健康医疗服务 [1] - 2024年收购奈瑞儿后，门店数量突破554家，奈瑞儿的中医理疗服务与传统美容服务形成差异化，拓宽业务边界 [3] - 医疗美容和亚健康医疗服务被视为"第二增长曲线"，中医理疗赛道处于上升周期，但尚未跑出全国性头部服务机构 [6] 客户转化与营销策略 - 2024年美容和保健类会员中有24.9%已消费医疗美容或亚健康医疗服务，高端美容服务会员中有28.7%购买增值项目，渗透率同比提升3.7个百分点 [8] - 私域客户拓展降低获客成本，推广及营销开支占总收入不超过2% [8] - 推出"双美卡"组合营销策略和医美小程序，打通生活美容与医疗美容会员体系，提升转化效率 [8] 行业竞争与整合策略 - 美容行业高度分散，2021年前五名市占率仅0.7%，集中度提升空间大 [10] - 行业趋向专业化与细分化，垂直品牌可能侵蚀传统大而全美容机构的市场份额 [10] - 针对收购品牌采取差异化整合策略，保留奈瑞儿品牌独立性，统一区域性品牌如成都幽兰项目 [6][7] 服务质量与管理挑战 - 部分客户反馈服务重心从放松体验转向销售导向，医美服务性价比不及专业机构 [9] - 加盟体系实行"一年一签"周期，通过CRM系统、神秘顾客机制和运营复核保障服务标准统一 [11] - 线下服务的不可复制性是连锁扩张难点，服务质量与用户信任是关键挑战 [11]

健康消费市场趋势 - 2025年健康消费市场进入"重识"之年，消费者健康理念从被动"治病"转向主动"防病"，形成综合健康观 [1] - 健康消费呈现五大趋势：美即健康、轻盈革命、未病先行、精准控养、情绪觉醒 [2] - 未来健康消费五大动向：产品健康可视化、功能效果可量化、人群适配精准化、品类健康全景化、科技应用辅助化 [2] 消费者细分人群 - 高智行动派主动精细管理健康，注重权威背书与功效透明，偏好便捷健康食品 [1] - 乐活跟随者被动响应，关注外在健康与宠物健康，易被种草消费 [1] - 特护成分家作为家庭健康中枢，关注疾病预防，重视成分安全与熟人推荐 [1] - 松弛养生党践行温和中式养生，重视膳食均衡，偏好药食同源产品 [1] - 情绪疗愈系关注身心双重健康，倾向专业心理咨询与智能陪伴设备 [1] 行业数据 - 2024年中国居民健康素养水平达到31.87%，较2023年增长2.17个百分点 [28][29] - 2024年中国居民健康素养三方面水平：基本知识和理念44.46%、健康生活方式与行为34.45%、基本技能28.67% [31][32] - 中国医药市场规模2020年约14480亿元，预计未来5年复合年增长率9.6% [35] - 截至2025年5月，国内医疗器械创投市场已有8起超5亿元大额投融资 [36] - 截至2025年5月，保健品相关企业超878.1万家，2025年新增约82.7万余家 [37] 消费行为特征 - 营养与饮食健康是消费者首要认知诉求，占比51.9% [43][44] - 社交媒体以56%渗透率成为主要健康信息来源，医疗机构宣传资料最受信赖 [46][47] - 高智行动派超四成个体每周投入超2小时学习健康知识 [52][53] - 高智行动派购买决策平均考虑3.3个因素，最关注技术专利和机构监测证书 [55][56] 政策与技术驱动 - 《国民营养计划》和《健康中国行动》推动健康理念融入政策 [11] - 数字化正成为推动健康管理体系升级的关键动力 [22] - 人工智能将在健康管理中发挥更大作用 [22] - 严肃医疗技术与人工智能应用催生新兴商业价值 [14]

核心观点 - 当前市场环境与2014年底有相似之处，包括投资者赚钱效应积累、政策目标明确等，市场等待催化因素 [1][5] - 中长期债市仍值得看好，但短期利率下行趋势或放缓 [1][18] - 资金驱动成为A股主导逻辑，科技板块是核心进攻方向 [4] - 港股具备高性价比及弹性空间，互联网龙头与新消费资产值得关注 [6][7] - 反内卷政策与AI技术驱动下半年行业配置 [9][10] - 美债保持相对突出的投资价值，源于稳定的票息收益和市场对利率中枢下移的预期 [20] 焦点锐评 - 中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后首转涨，核心CPI同比上涨0.7%，创14个月新高 [2] - 6月PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点 [2] - 下半年低通胀格局或将延续，国内政策利率下调空间较大 [2] 权益市场 - A股市场已与传统宏观因子脱钩，资金驱动成为主导逻辑，保险资金全年增量预计近万亿，其中30%用于A股投资 [4] - 科技板块具备高胜率和高赔率的投资逻辑，是资金配置的核心进攻方向 [4] - 港股盈利预期不弱，配置价值凸显，美联储潜在降息及南向资金流入有望继续改善港股流动性 [6][7] - 大类资产表现回顾：万得全A今年以来上涨8.00%，恒生指数上涨20.34%，标普500上涨6.43%，COMEX黄金上涨27.61% [8][9] 行业研究 - 反内卷政策驱动钢铁、新能源等领涨，AI推动科技龙头表现 [9] - Grok-4推出后，AI推理能力大幅跃升，多模态技术有望成为未来发展方向 [10] - 短期市场流动性或持续偏强，建议关注港股银行、AI算力、反内卷和稳定币等主题 [11] - 行业表现：房地产一周上涨6.12%，钢铁上涨4.41%，非银金融上涨3.96%，计算机上涨3.22% [12][14] 宏观与固收 - 中长期债市仍值得看好，但短期利率下行趋势或放缓 [18] - 当前转债价格和估值均处于高位，平均收盘价和中位数均达2020年以来93%分位数 [19] - 美债保持相对突出的投资价值，源于稳定的票息收益和市场对利率中枢下移的预期 [20] 资产配置 - 建议继续采取"红利基础仓+小盘成长"的哑铃型配置策略 [22][23] - 红利基础仓重点关注高股息和高自由现金流回报资产，小盘成长方面偏向政策催化效应显著的高弹性次新股 [23]

预付式消费监管行动 - 成都市五部门联合出台行动方案 包括教育局 科技局 文广旅局 卫健委 体育局 将建立健全长效监管机制 规范机构经营行为[1] - 专项行动针对学科类 文化艺术类 体育类 科技类培训及口腔 美容 健身等领域预付式消费纠纷[5] - 最高人民法院发布《关于审理预付式消费民事纠纷案件适用法律若干问题的解释》 5月1日起施行[5] 监管措施 - 搭建"成都预付保"平台 实现预付资金全程监管 引导机构接入平台[7] - 加强预付式消费合同监管 要求明确服务项目 收费标准 纠纷处置及退费办法等内容[9] - 建立快速响应机制 通过媒体专栏 微信公众号维权专栏 12345热线等多渠道收集处理投诉[9] 行业规范 - 常态化开展风险监测 对"爆雷""冒烟"机构及时预警 加大违规机构曝光力度[9] - 发挥行业协会作用 推动行业自律自治 发布合规经营倡议书[9] - 建议消费者选择证照齐全机构 保留合同票据凭证 理性判断消费需求[9]