最新标售计划显示，本周迎来美国财政部发行短债的一次高峰。 美东时间8月5日周二，美国财政部公布，将于8月7日周四标售总规模1000亿美元的四周期国债，创该期限国债发行 的单次规模最高纪录，凸显美国政府庞大的借贷需求以及其吸引投资者的能力。 这一创纪录发行规模较前一周增加50亿美元，是财政部在特朗普政府上月出台法案提高债务上限后补充自身一般账 户（TGA）现金余额的最新举措。财政部上周表示，预计10月将进一步增加短债发行规模。 上周，美国财政部释放信号，至少到2026年，都将更依赖最短期限品种的国债来填补政府预算赤字。一个多月前， 美国财长贝森特表示，较长期国债的收益率过高，难以考虑增加此类债券发行。 TD Securities美国利率策略主管Gennadiy Goldberg评论认为，"这次增加（发债）只是开始，鉴于财政部希望在未来 几个季度和几年中专注于追加发行短期国债，短债的标售规模只会进一步增长。" 创纪录发行规模凸显借贷需求 在上周宣布本周二将发行50亿美元六周期国债后，美国财政部本周二又宣布，将于周四拍卖1000亿美元四周期国 债，这一规模在单一国债拍卖中史无前例， 其他短债中，财政部还将于周三发行 ...

美国国债拍卖结果 四周期国债 - 得标利率4 245% 较7月17日的4 230%上升1 5个基点 [1] - 投标倍数2 69 较前次的2 91下降7 56% [1] 八周期国债 - 得标利率4 265% 较前次的4 270%下降0 5个基点 [1] - 投标倍数2 63 较前次的2 60上升1 15% [1]

美国国债拍卖结果 - 三个月（13周）期国债得标利率为4 245%，较7月7日的4 255%下降1个基点 [1] - 三个月期国债投标倍数为3 10，较前次的2 75有所上升 [1] - 六个月（26周）期国债得标利率为4 125%，较前次的4 145%下降2个基点 [1] - 六个月期国债投标倍数为3 10，较前次的3 00有所上升 [1]

中美金融博弈 - 中国持续减持美债规模已跌破8000亿美元 连第二大债主地位也让出 减持节奏呈现战略性撤退特征 [7][9] - 中国减持美债直接推高美债收益率 增加美国政府借新还旧成本 形成对美元体系的渐进式反制 [11] - 美国国债总额突破36万亿美元 达GDP的120% 远超国际安全线60% 2024年利息支出预计8820亿美元超过国防开支 [13][15] 稀土资源战略价值 - 中国控制全球关键稀土资源 美国军工产业高度依赖 五角大楼库存面临断供风险 [19][21] - 稀土断供将导致美国军事工厂停产 削弱军队持续作战能力 成为制约美国的战略筹码 [21][27] - 特朗普政府转向寻求与中国缓和 意图缓解稀土出口限制并停止中国抛售美债 [23][29] 美元体系动摇迹象 - 美债主要持有国如日本 比利时 新加坡出现净减持 20年期美债认购倍数创五年新低 [34] - 全球央行黄金储备量达30年新高 人民币在国际支付份额稳步提升 本币结算逐步替代美元 [38] - 美国财政部计划下半年发行数万亿美元国债 但国际买家持续撤离 美元霸权出现结构性裂缝 [36][40] 中国金融战略调整 - 中国通过增持黄金 推动人民币国际化 发展本币结算等方式重构国际金融秩序 [38][43] - 减持美债与稀土管制形成组合拳 既规避美元资产风险又掌握战略反制工具 [9][19][27] - 金融反制措施精准打击美国债务软肋 但避免直接冲突 采用非对称博弈策略 [11][42]

美国主权信用评级下调 - 穆迪将美国主权信用评级从"Aaa"下调至"Aa1"，美国在三大国际评级机构中失去所有AAA评级，3A信用时代结束 [1][3] - 评级下调主要基于美国联邦政府债务总量持续上升、财政赤字结构性扩张、利率抬升导致利息支出大幅增加 [3] - 20年期美债收益率维持在5%左右，10年期美债收益率保持在4.5%高位 [1] 债务结构性问题 - 美国债务总量飙升、赤字结构固化与利息支出抬升共同导致财政可持续性弱化 [1] - 债务结构高度依赖短期融资滚动，在当前政策不确定与市场波动加剧环境下暴露出显著脆弱性 [1] - 短期债务虽在总量中占比不高，但其频繁发行高度依赖财政与货币当局协调、市场信心支撑和金融体系流动性稳定 [4] 市场影响与传导 - 评级下调引发市场对美国财政前景担忧，传导至一级市场导致20年期国债认购惨淡 [1] - 全球投资者开始重新评估美元资产风险收益比，可能增加对非美货币与实物避险资产的配置 [2][10] - 美国国债作为全球"无风险资产基准"的地位一旦扰动，将通过估值体系、抵押品体系与风险定价体系形成广泛外溢 [10][11] 政策困境与约束 - 财政部难以自由调整发行节奏，美联储被迫在通胀控制与金融稳定之间重新权衡 [5] - 关税政策对通胀形成供给侧冲击，抬升通胀预期，使美联储难以推进宽松进程 [7] - 政策利率高企而财政依赖短债滚动，利息支出进一步压缩财政空间 [7] 债务化解路径 - 适度通胀可在不显著干扰经济运行前提下削弱债务实际负担 [6] - 低利率政策是缓解滚动融资压力的关键，但缺乏制度性配合易引发套利与资产泡沫 [7] - 财政整顿作为可持续的结构性解法，本质依赖良好的经济增长支撑 [7]