公物仓平台运营模式 - 江苏省行政事业单位公物仓系统覆盖2000多个党政机关，实现闲置资产跨地区、跨部门、跨层级高效流转，类似"闲鱼"平台 [1] - 公物仓多由闲置办公用房改造而成，收储闲置、超配或低效运转资产，统一调配，即便残值为零的资产经维护后仍可调剂利用 [2] - 通过统一线上平台实现数据一网汇聚、业务"一网通办"，资产分类不分区，支持调剂、借用或租用 [2][3] 资产调剂成效 - 2023年前5个月调剂477批次、3155件资产，节省财政资金1100余万元 [2] - 常州市延伸至国企、垂管单位和村（社区），累计调拨724批次、6404件资产，节约1.03亿元 [4] - 南京市秦淮区实体公物仓利用光伏实现零碳运行，并网收益超5000元 [3] 资产处置方式 - 无法内部调剂的资产公开拍卖，部分老旧资产成交价超评估价，收益缴入财政 [3] - 不适宜拍卖物品（如书籍）通过慈善捐赠进入学校等单位 [3] - 提供统一维保服务，如家具集中维修解决各单位找人难、维修费超残值问题 [5][6] 平台功能扩展 - 支持虚拟资产共享，如1万元采购的会议软件会员账号支撑500个终端同时在线 [7] - 盘活非实物资产，如省商务厅与街道合作改造危房，实现社区服务与商业双赢 [7] - 常州将闲置库房改造为社区活动室、老年食堂，缓解基层用房压力 [7] 未来发展方向 - 计划共享事业单位大型仪器设备使用权，提高利用率 [8] - 探索共享办公室实现拎包入驻，服务市场化如提供代用品 [8] - 平台已设计新模块，拟纳入更多行政事业单位 [8]

杭州市级行政事业单位公物仓运营模式 - 公物仓集中管理各类闲置物资包括桌椅、沙发、电脑、打印机等，并实现线上审批和实时库存监控 [1] - 通过"一网通办"系统完成在线调剂和周转业务，近期处理了3条物资调货记录 [1] - 物资来源包括市级行政机关和事业单位移交的闲置资产 [1] 亚运会场馆设备循环利用案例 - 2024年7月，亚运会场馆的室内全彩显示屏经申请调拨至杭州城市大脑运营指挥中心重新使用 [2] - 公物仓存储了亚运会使用过的打印机等设备等待重新分配 [2] - 新成立的杭州市委社会工作部筹建时全部使用公物仓提供的旧桌椅，节省成本且环保 [2] 大型活动物资保障与修复机制 - 2025年3月国际足联预选赛期间，杭州公物仓联合余杭区公物仓两天内调配办公设备，节约资金14万元 [3] - 设立专业修理区对破损家具进行修复，修复后的椅子曾服务2024年国际皮划艇联合会"杭州超级杯"等活动 [4] - 定期聘请专业机构批量修理物资，确保旧货满足大型活动需求 [4] 公益捐赠与社会服务功能 - 2022年9月向四川泸定县地震灾区学校捐赠80台电脑和3台消毒柜，向巴塘县学校捐赠50台电脑 [5][6] - 向新疆阿克苏市对口支援地区无偿捐赠替换下来的电脑设备 [6] - 国际捐赠案例包括向里约中国国际学校捐赠5台打印设备，向塞内加尔青奥会捐赠97台打印设备 [6] 公物仓创新运营模式拓展 - 设立自助柜系统实现小件物品按需领取，需线上审核后取用 [6] - 开发"虚拟公物仓"平台实现跨部门、跨级次闲置资产信息共享 [6] - 杭州市机关事务管理局被列为国家级公物仓创新试点建设单位 [6]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，预计2025 - 2027年EPS分别为0.08/0.10/0.12港元，参考可比公司，给予公司2025年PE 30X，对应股价2.44港元 [8] 报告的核心观点 - 公司成长性特征鲜明，机器人大生态、停车资产管理业务实现突破，2024年两大板块双轮驱动营收高增，且以超预期分红规模回馈股东 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2021A|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万港元）|1207|1601|884|1215|1473|1719|1966| |(+/-)%|70.8%|32.6%|-44.8%|37.5%|21.2%|16.7%|14.4%| |毛利润（百万港元）|547|1064|360|507|383|430|472| |净利润（百万港元）|-1095|922|404|410|592|736|842| |(+/-)%|-266.3%|184.2%|-56.2%|1.6%|44.3%|24.4%|14.3%| |PE|28.23|14.65|28.19|18.75|19.57|15.73|13.76| |P/B|0.84|1.39|1.17|0.84|1.28|1.27|1.25| [7] 投资建议 - 维持增持评级，考虑公司2025年发力“资产循环 + 数智化运营”，在停车资产运营、机器人等产业深度布局，预计2025 - 2027年EPS分别为0.08/0.10/0.12港元，参考可比公司，给予2025年PE 30X，对应股价2.44港元 [8] 营收情况 - 2024年公司营业收入12.15亿港元，同比上涨37.5%，其中资产运营收入9.21亿港元，同比上涨40%，资产融通收入2.94亿港元，同比上涨30.7%；毛利5.07亿港元，同比上涨41%；归母净利润4.1亿港元，同比上涨1.6%，涨幅小因其他收入中首钢资源股息收入下降和其他收益净额中投资物业公允价值变动 [8] 成长性表现 - 2024年搭建产业投资、场景落地、产业服务三大维度机器人大生态，未来2 - 3年再投资40 - 50家顶级机器人公司，推动产品场景落地，机器人公司将提供产业链服务并释放业绩 [8] - 停车资产管理扩大“停车 + 充电”资产规模，扩大交通枢纽领域领先优势，新增天津滨海国际机场、西藏拉萨贡嘎国际机场和广州白云国际机场停车楼项目，积极布局充电领域获部分充电站项目，预期带来停车和充电收入双重增长 [8] - 以货币资金和定期存款口径看，公司资金储备充裕，支持各业务推进 [8] 分红情况 - 2024年年末股息和年内特别股息合计约8.88亿港元，叠加中期派息2.08亿港元，全年总派息额达10.96亿港元，超出市场预期 [8] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万港元）|1215|1473|1719|1966| |归属母公司净利润（百万港元）|410|592|736|842| |EPS（港元）|0.06|0.08|0.10|0.12| |营业收入增长率|37.54%|21.22%|16.69%|14.39%| |归属母公司净利润增长率|1.64%|44.31%|24.40%|14.33%| |毛利率|41.73%|42.50%|45.00%|45.00%| |ROE|4.35%|6.54%|8.06%|9.11%| |ROIC|4.33%|5.79%|6.31%|7.07%| |资产负债率|31.19%|33.77%|39.27%|39.89%| |净负债比率|-10.13%|-30.68%|-30.77%|-31.41%| |流动比率|6.65|6.81|5.56|5.59| |速动比率|6.50|6.81|5.56|5.59| |总资产周转率|0.09|0.11|0.12|0.13| |应收账款周转率|5.97|5.55|5.02|5.31| |应付账款周转率|1.51|1.66|1.60|1.65| |每股收益（港元）|0.06|0.08|0.10|0.12| |每股经营现金流（港元）|0.03|0.09|0.07|0.09| |每股净资产（港元）|1.29|1.24|1.25|1.27| |P/E|18.75|19.57|15.73|13.76| |P/B|0.84|1.28|1.27|1.25| |EV/EBITDA|8.15|9.81|8.15|7.17| [9] 可比公司估值表 |可比公司|5.12收盘价（元）|EPS（元） - 2025E|EPS（元） - 2026E|EPS（元） - 2027E|PE（X） - 2025E|PE（X） - 2026E|PE（X） - 2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国国贸|21.80|1.3|1.3|1.3|17.2|16.8|16.3| |捷顺科技|10.26|0.2|0.3|0.3|42.8|30.2|31.1| |平均| - | - | - | - |2025年可比公司PE均值为30X| - | - | [10]