12月11日随着2025年中央经济工作会议的闭幕，"十五五"开局在即。 "十五五"规划建议提出，在"十五五"时期的基础上再奋斗五年，到2035年，中国人均GDP达到中等发达 国家水平。当年轻人拿捏消费"可以买贵的，不能买贵了"，当房地产"造富"神话去魅……下一个五年， 如何撬动中国经济增长新支点？如何持续推进金融改革、实现"金融强国"战略目标？ "当前，中国经济发展面临着两个至关重要的时代背景，这是我们理解一切经济政策与市场变革的逻辑 起点。"中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求就此接受 新京报贝壳财经记者专访，深入解读了"十五五"时期中国经济、金融与资本市场的发展路径。 中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本 市场研究院院长、国家一级教授吴晓求（受访者提供） 在"过剩经济"条件下，消费是维持经济动态平衡的关键力量 新京报贝壳财经：在您看来，与"十四五"时期相比，"十五五"这一阶段我国经济将有哪些显著特点？ 吴晓求：研判"十五五"时期经济发展路径，不能仅局限于短期的政策解读，必须将其置于宏大的历史维 度与时代背景中进行深度的学理审视。当前中国面临两个关键时代背景：一是全 ...

中长期资金入市态势 - 权益投资收益大增带动上市险企三季报预喜，新华保险、中国财险、中国人寿预计前三季度净利润涨幅在四成到七成左右 [1][2] - 国内ETF总规模持续创新高，外资大行持续超配A股企业，部分外资在三季度瞄准A股跑步入场，银行股及行业龙头最受青睐 [1][2] - 基金发行持续升温，新发产品数量及募集份额均提升，本周有30只公募基金开启首发，指数产品及主动权益产品占多数 [2] 政策支持与市场生态建设 - 监管部门持续引导保险资金、社保基金、养老保险、企业年金、公募基金等中长期资金加大入市力度，长周期考核机制提高入市意愿 [3] - 股票回购增持再贷款和证券、基金、保险公司互换便利两项货币工具为市场注入活水超数千亿元 [3] - 资产端推动提高上市公司质量和投资价值，出台市值管理指引，鼓励分红回购，沪深300股息率提升，一年多次分红成上市公司标配 [4] - 交易端持续丰富适合中长期投资的产品工具，上交所完善ETF产品谱系，加大中低波动产品创新，今年以来累计发布指数272条 [4] 市场影响与未来方向 - 中长期资金入市推动市场估值体系向价值导向回归，为科技产业与新质生产力发展提供资本支持 [1][3] - 中长期资金入市带来稳定增量资金，改善市场流动性结构，提升市场对优质资产的定价能力 [3] - 未来需深化投融资综合改革，优化生态，加大政策供给，完善中长期资金财税政策、投资政策和监管制度 [7] - 建议提高对中长期资金权益投资的监管包容性，落实长周期考核，大力发展权益类公募基金，为长期资金提供精细化对冲工具 [7]

监管执法案例 - 越博动力因虚构新能源汽车动力总成销售等业务及虚假出售资产被处以3080万元罚款，两名配合造假主体被追责[1] - *ST高鸿因长期开展无商业实质的笔记本电脑等“空转”“走单”业务，大幅虚增收入和利润，公司被罚款1.6亿元，配合造假第三方被罚款700万元[1] - *ST东通连续四年虚增收入和利润，公司被罚款2.29亿元，7名责任人被合计罚款4400万元，实际控制人被采取10年证券市场禁入措施[1] 监管政策导向 - 证监会主席吴清强调将提高监管精准性和有效性，依法从严监管，突出打击重大、恶劣和重点违法行为[1] - 监管政策旨在落实主责主业，坚持严而有度、严而有效，完善市场监管和风险防范机制[1] - 监管目标是塑造既“放得活”又“管得住”的资本市场秩序，以促进高质量发展[1] 市场影响分析 - 一系列重大违法案件被严肃处罚被视为对财务造假的雷霆打击[1] - 此类处罚被认为是资本市场生态重构的关键转折点[1]

A股半年度分红总体情况 - 2025年共有780家A股上市公司公布半年度现金分红方案，合计现金分红总额6446亿元，远超去年同期水平 [1] - 18只A股于9月18日股权登记，其中17股拟派息，1股拟派息、转增或送股同时实施 [1] - 厦门吉比特网络技术股份有限公司、山东信通电子股份有限公司、可孚医疗科技股份有限公司分红力度最大，每10股分别拟派息66元、6元、6元 [1] 央企分红表现 - 央企担当半年度分红的"中流砥柱"，高分红央企主要集中在能源、金融、通信等关键领域 [1] - 三大运营商中国移动、中国电信、中国联通拟分红总额合计742.56亿元 [1] - 中国电信拟派发现金红利165.81亿元，分红总额占同期净利润的72% [1] - "三桶油"拟合计分红超过800亿元，其中中国石油拟派发402.65亿元，中国石化拟派发106.62亿元，中国海油拟派发316.02亿元 [2] - 国有六大行拟合计分红近2047亿元，占整体分红金额的比例约32% [3] 央企高分红的驱动逻辑 - 政策导向明确，国资委持续强化央企利润分配考核，要求"应分尽分、能分多分" [3] - 国资委考核体系转向"一利五率"，将利润分配纳入指标 [3] - 央企盈利结构优化，能源、金融、通信等行业现金流稳定性显著增强 [3] - 高分红有助于央企加强市值管理，为后续混改、战略重组等资本运作铺路 [3] 市场生态转变 - 上市公司加大分红力度是资本市场从"重融资"向"重回报"生态重构的关键转折 [4] - 投资者结构优化，险资、养老金等长线资金占比提升，市场对股息率与估值匹配度的关注度提高 [4] - 监管层通过分红比例引导、税收优惠等政策推动价值投资理念落地 [4] - 企业治理能力升级，盈利模式从"规模扩张"转向"质量优先" [4]