报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 以人工智能(AI)算力相关硬件上游、硬件、服务器等产业链环节核心股票池为基础,通过基准指数权重穿透方法,计算各ETF基准指数持股权重,保留权重较高的指数和ETF产品[1] 根据相关目录分别进行总结 人工智能(算力)技术概况 - 人工智能是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人类智能的理论、方法、技术及应用系统的一门技术科学,其核心在于通过计算机系统模拟人类智能,应用领域涵盖机器人、语言识别、图像处理、智能决策等[1] 人工智能(算力)产业链公司 - **服务器硬件上游**：德福科技、菲利华、浪潮信息、紫光股份、工业富联、中兴通讯、中材科技、宏和科技、东材科技、江南新材、中科曙光、华勤技术[3] - **服务器硬件**：寒武纪、海光信息、东芯股份、摩尔线程、壁仞科技、沐曦股份、云天励飞、北京君正、瑞芯微、龙芯中科、澜起科技、德明利、江波龙、全志科技、博通集成、复旦微电、富满微、纳芯微、国科微、景嘉微、安路科技、兆易创新、佰维存储、开普云、帝科股份[3] 重点关注ETF标的清单 |基金代码|基金名称|指数代码|指数名称|持股权重(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |159540|易方达国证信息技术创新主题ETF|CN5075.CNI|国证信创|53.37| |589030|易方达上证科创板芯片设计主题ETF|950162.CSI|科创芯片设计|43.50| |159546|国泰中证全指集成电路ETF|932087.CSI|集成电路|42.31| |159813|鹏华国证半导体芯片ETF|980017.CNI|国证芯片(CNI)|39.30| |588890|南方上证科创板芯片ETF|000685.SH|科创芯片|37.53| |516920|汇添富中证芯片产业ETF|H30007.CSI|芯片产业|37.51| |159325|南方中证半导体行业精选ETF|932066.CSI|半导体行业精选|37.38| |512760|国泰CES半导体芯片ETF|990001.CSI|中华半导体芯片|36.20| |515320|华安中证电子50ETF|931461.CSI|电子50|35.36| |512480|国联安中证全指半导体ETF|H30184.CSI|中证全指半导体|34.07|[4]

贝莱德2025年第四季度13F持仓报告核心观点 - 资管巨头贝莱德的美股持仓总市值达5.92万亿美元，较上季度增加约2100亿美元，环比增长3.67% [1] - 在AI产业加速发展的背景下，公司持仓权重进一步向AI产业链倾斜，AI相关标的权重显著提升 [1] - 公司对2026年AI领域持乐观态度，预计结构性行情有望延续，并从硬件基础设施向更多应用行业扩散 [3] 持仓总览与变动 - 2025年第四季度，贝莱德新建仓247只美股，增持标的3309只，同时清仓165只股票，减持标的1546只 [1] - 前十大重仓股格局整体稳定，分别为英伟达、苹果、微软、亚马逊、谷歌-A、博通、谷歌-C、Meta、特斯拉以及礼来，合计占其总市值的30.41% [2] - 英伟达以超6%的组合权重继续为第一大重仓股，持股超19亿股，季末持仓市值约3625亿美元，较上季度增加约1455万股 [2] 重点增持标的 - 按权重变动幅度排序，前五大加仓标的依次为谷歌-A、谷歌-C、礼来、美光、苹果 [1] - 半导体与AI算力产业链获全面加码，对美光持仓数量增幅达7.33%，对AMD持仓数量增加8.17%，对甲骨文持仓数量增加5.82% [1] 重点减持标的 - 前五大减持标的依次为标普500ETF-SPDR看涨期权、ServiceNow、Strategy、AT&T、Kellanova [2] - 其中，标普500看涨期权权重降幅最大，ServiceNow、Strategy、AT&T等持仓亦小幅回落 [2] 行业观点与展望 - 人工智能作为重塑生产力与生产关系的科技革命，目前仍处于进行时 [3] - 2026年AI领域的结构性行情有望延续，并逐步从硬件基础设施向更多应用AI技术的传统行业与新兴产业扩散 [3] - 对于AI等科技成长板块，需密切关注估值水平与公司基本面现金流改善的匹配度，甄别“真增长” [3] - 尽管2025年部分标的估值已偏高，但由于AI对各行各业的改造远未完成，2026年恐怕难以完全证实或证伪支撑其高估值的远期现金流预期，因此AI主题行情预计仍将活跃 [3]

宏观环境与行业趋势 - 2026年是“十五五”规划开局之年，战略机遇与风险挑战并存 [3] - 国际地缘冲突频发，美欧传统盟友关系出现深层次裂痕，但中国在国际论坛上的发声为世界注入确定性 [3] - 以AI为代表的新一轮科技革命加速演进，正重塑生产方式、产业格局和全球竞争版图 [3] - 2025年中国经济顶压前行，实现全年GDP同比增长5%的预期目标 [3] - 2026年宏观政策持续靠前发力，经济转型向纵深突破，资本市场运行环境持续改善 [3] - 中国经济长期向好的基本趋势没有改变 [3] - “十五五”规划首次将“建设金融强国”纳入国家五年规划重点任务 [4] - 公募基金行业正从“规模导向”加快转向“回报导向”，从追求速度转向夯实能力，从同质竞争转向差异化发展 [4] - 随着房地产金融属性弱化、存款加速“脱媒”，居民与企业金融资产配置需求持续释放，为公募基金行业打开长期发展空间 [4] - 2025年公募基金全行业规模增长超14%，行业步入结构优化、质量优先的高质量发展新阶段 [4] 公司战略与经营成果 - 公司锚定“值得信赖的一流资产管理人”的战略愿景，坚持守正创新、深化改革攻坚 [6] - 公司公募资管规模达2473亿元，自2021年“二次创业”以来连续五年保持良好发展势头 [6] - 公司全面强化投研核心竞争力，持续完善“平台式、一体化、多策略”投研体系 [6] - 公司形成固收、权益、量化、多元资产协同发展的投资格局 [6] - 公司产品体系迭代优化，成功发行首只ETF产品，产品线不断完善 [6] - AI赋能业务场景加速落地，全年重大风险事件“零新增” [6] - 海南分公司顺利设立，人才梯队持续优化，管理基础更加稳固 [6]

恒生指数系列季度检讨结果 - 恒生指数成份股数目由88只增加至90只，新纳入宁德时代、洛阳钼业和老铺黄金，剔除中升控股，变动将于2026年3月9日起生效 [1] - 截至2025年12月底，被动式追踪恒生指数系列的产品资产管理总值约为1177亿美元，新纳入成份股将迎来被动资金加仓 [1] - 恒生中国企业指数成份股数目维持50只，新纳入贝壳和地平线机器人，剔除华润啤酒及蒙牛乳业 [2] - 恒生科技指数与恒生生物科技指数成份股均无变动，数目分别维持30只 [2] - 恒生综合指数成份股数目由507只增加至532只，新纳入53只股票，剔除28只股票，新纳入股票包括东亚银行、俄铝、小马智行、文远知行、周大福创建等 [2] 机构对港股市场的观点与配置建议 - 招商证券认为恒生科技指数近期走弱是一次剧烈的流动性冲击，但板块基本面与做多逻辑未变，当前海外流动性冲击高峰已过，“buy the dip”是有效策略，港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平，或将触底反弹，建议逢低买入科技（AI与互联网）、非银（保险）与红利方向 [3] - 国元国际指出当前港股不缺少南下资金支持，但短期内因美联储政策方向不明，市场缺少清晰趋势，避险情绪增加，预计港股市场短期内仍将以震荡盘整为主 [3][4] - 兴业证券表示港股科技硬件与应用端经历调整，应用/互联网龙头估值已处于历史底部区间附近，风险收益比提升，胜率较高，可作为组合底仓等待契机 [4] - 兴业证券继续看好港股顺周期龙头景气低位改善，认为中国经济“降速+增效”背景下，龙头盈利有望逐步修复，春节消费数据可能成为催化，港股消费股在服务消费与新消费领域龙头较多，且顺周期龙头安全边际充足，估值多处于历史50分位数以下，部分拥有不低股息率 [4] - 2026年以来港股行情分化明显，科技和电讯拖累恒指，而其他行业取得不错正收益，红利相关方向大幅走强 [4]

上海证券交易所2026年办实事项目清单核心内容 - 上交所发布2026年为市场办实事项目清单 涵盖上市审核 一线监管 产品创新 市场服务 投资者保护 信息技术等主要业务领域 共五个方面十件实事 [1] 优化信息公开与便利性 - 拓展官网业务规则查询系统在线浏览功能至全部业务指南 [1] - 整合同一发行人在上市审核 持续监管等阶段的信息披露内容 [1] - 建立持有型不动产ABS证券信息披露专区 [1] 提升监管服务与公司治理 - 完善ESG信息披露评价标准 [1] - 拓展上市公司股东会“一键通”手机投票服务 [1] - 将董秘任职培训模式由线上调整为线上线下相结合 [1] 丰富投资产品与工具 - 进一步完善“固收+”多资产类指数体系 [1] - 加强指数及ETF产品宣传推广 [1] 深化市场综合服务 - 举办各类产业沙龙 搭建政府 产业 资本 科研等各方沟通交流平台 [1] - 升级官网股票期权专栏 [1] - 提升中国证券博物馆展览和服务功能 [1] 降低市场运行成本 - 持续推进降费让利 预计2026年向市场让利约11.13亿元 [1] 市场反馈与生态建设 - 上交所欢迎各市场参与人就项目清单提出意见与建议 [2] - 旨在共同构建更加透明 高效 友好的市场生态 [2]

上海证券交易所2026年办实事项目清单核心内容 - 上交所发布2026年为市场办实事项目清单 涵盖上市审核、一线监管、产品创新、市场服务、投资者保护、信息技术等主要业务领域的五个方面十件实事 [1] 优化信息公开与便利性 - 拓展官网业务规则查询系统在线浏览功能至全部业务指南 [1] - 整合同一发行人在上市审核、持续监管等阶段的信息披露内容 [1] - 建立持有型不动产ABS证券信息披露专区 [1] 提升监管服务与公司治理 - 完善ESG信息披露评价标准 [1] - 拓展上市公司股东会“一键通”手机投票服务 [1] - 将董秘任职培训模式由线上调整为线上线下相结合 [1] 丰富投资标的与产品推广 - 进一步完善“固收+”多资产类指数体系 [1] - 加强指数及ETF产品宣传推广 [1] 深化综合服务与平台建设 - 举办各类产业沙龙 搭建政府、产业、资本、科研等各方沟通交流平台 [1] - 升级官网股票期权专栏 [1] - 提升中国证券博物馆展览和服务功能 [1] 降低市场运行成本 - 持续推进降费让利 预计2026年向市场让利约11.13亿元 [1] 市场反馈与生态建设 - 上交所欢迎各市场参与人对项目清单提出意见与建议 [2] - 旨在共同构建更加透明、高效、友好的市场生态 [2]

文章核心观点 - 上海证券交易所发布《2026年为市场办实事项目清单》，旨在通过五个方面十件具体实事，助力资本市场高质量发展，构建更加透明、高效、友好的市场生态 [1][3] 优化信息公开与便利性 - 将官网业务规则查询系统的在线浏览功能拓展至全部业务指南 [1] - 整合同一发行人在上市审核、持续监管等不同阶段的信息披露内容 [1] - 建立持有型不动产ABS（资产支持证券）证券信息披露专区 [1] 提升监管服务与公司治理 - 完善ESG（环境、社会和治理）信息披露评价标准 [1] - 拓展上市公司股东大会“一键通”手机投票服务 [1] - 将董事会秘书任职培训模式由纯线上调整为线上线下相结合 [1] 丰富投资产品与工具 - 进一步完善“固收+”多资产类指数体系 [1] - 加强指数及ETF（交易所交易基金）产品的宣传推广 [1] 深化市场综合服务 - 举办各类产业沙龙，搭建政府、产业、资本、科研等多方沟通交流平台 [2] - 升级官网股票期权专栏 [2] - 提升中国证券博物馆的展览和服务功能 [2] 降低市场运行成本 - 预计在2026年向市场让利约11.13亿元人民币 [3]

上海证券交易所发布2026年为市场办实事项目清单 - 上交所发布《上海证券交易所2026年为市场办实事项目清单》，涵盖五个方面共十件实事 [1] - 项目清单覆盖上市审核、一线监管、产品创新、市场服务、投资者保护、信息技术等主要业务领域 [1] 优化信息公开与监管服务 - 拓展官网业务规则查询系统在线浏览功能至全部业务指南，整合发行人在各阶段的信息披露内容，建立持有型不动产ABS信息披露专区 [2] - 完善ESG信息披露评价标准，拓展上市公司股东会“一键通”手机投票服务，将董秘任职培训模式调整为线上线下相结合 [2] 丰富产品与深化市场服务 - 进一步完善“固收+”多资产类指数体系，加强指数及ETF产品宣传推广以丰富指数化投资标的 [2] - 举办各类产业沙龙，搭建政府、产业、资本、科研沟通平台，升级官网股票期权专栏，提升中国证券博物馆展览和服务功能 [2] 推进降费让利 - 预计2026年向市场让利约11.13亿元，以降低市场运行成本 [2]

文章核心观点 - 上海证券交易所发布《2026年为市场办实事项目清单》，旨在通过五个方面十项具体举措，深化“开门办”工作，推动资本市场高质量发展 [1] 优化信息公开与监管服务 - 优化信息公开渠道，将官网业务规则查询系统在线浏览功能拓展至全部业务指南，并建立持有型不动产ABS证券信息披露专区 [2] - 提升监管服务质效，完善ESG信息披露评价标准，并将董秘任职培训模式由线上调整为线上线下相结合 [2] - 拓展上市公司股东会“一键通”手机投票服务，以提升上市公司治理水平 [2] 丰富产品与深化市场服务 - 丰富指数化投资标的，进一步完善“固收+”多资产类指数体系，并加强指数及ETF产品宣传推广 [2] - 深化综合服务供给，通过举办产业沙龙搭建多方沟通平台，并升级官网股票期权专栏 [2] - 提升中国证券博物馆的展览和服务功能，增强市场参与者获得感 [2] 降低市场成本与持续投入 - 持续推进降费让利，预计2026年向市场让利约11.13亿元，以降低市场运行成本 [2] - 交易所连续四年做好为市场办实事工作，本次清单发布后欢迎市场参与人提出意见与建议 [3]

宏观与市场环境 - 2026年是“十五五”规划的开局之年，战略机遇与风险挑战并存[3][11] - 国际地缘冲突频发，达沃斯论坛信号显示美欧传统盟友关系出现深层次裂痕，合作互信面临考验[3][11] - 以AI人工智能为代表的新一轮科技革命加速演进，正在重塑生产方式、产业格局和全球竞争版图[4][11] - 2025年中国经济顶压前行，实现全年GDP同比增长5%的预期目标[4][11] - 2026年宏观政策持续靠前发力，经济转型向纵深突破，逆周期与跨周期调控协同增效，资本市场运行环境持续改善[4] - 中国经济长期向好的基本趋势没有改变，需在变局中把握机遇[4][12] 行业趋势与政策 - 2025年10月发布的《“十五五”规划建议》首次将“建设金融强国”纳入国家五年规划重点任务[5][12] - 公募基金行业正从“规模导向”加快转向“回报导向”，从追求速度转向夯实能力，从同质竞争转向差异化发展[5][12] - 随着房地产金融属性弱化、存款加速“脱媒”，居民与企业金融资产配置需求持续释放，为公募基金行业打开长期发展空间[5][12] - 2025年公募基金全行业规模增长超14%，行业步入结构优化、质量优先的高质量发展新阶段[5][12] 公司经营与战略 - 公司锚定“值得信赖的一流资产管理人”战略愿景，2025年经营发展质量和核心能力实现系统性提升[6][13] - 公司公募资管规模达2473亿元，自2021年“二次创业”以来连续五年保持良好发展势头[6][13] - 公司持续完善“平台式、一体化、多策略”投研体系，形成固收、权益、量化、多元资产协同发展的投资格局[6][13] - 公司产品体系迭代优化，成功发行首只ETF产品，产品线不断完善[6][13] - AI赋能业务场景加速落地，全年重大风险事件“零新增”[6][13] - 公司设立海南分公司，人才梯队持续优化，管理基础更加稳固[6][13]