市场整体表现 - 2025年最后一个交易周，贵金属和股票市场双双回调 [1] - 美股三大股指集体收跌，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.5%，道指跌0.51% [1] 贵金属市场行情 - 以白银为首的贵金属全线重挫，受美元反弹、芝商所上调保证金及技术超买等因素影响 [3] - 现货白银从早盘一度上涨近6%转为最终跌超9%，创2020年9月以来最大单日跌幅 [3] - 现货黄金大跌超4%，创10月21日以来最大单日跌幅，也是今年第二次出现如此幅度暴跌 [3] - COMEX黄金期货大跌4.45%，报4350.2美元/盎司；COMEX白银期货暴跌7.2%，报71.64美元/盎司 [3] - 现货钯金暴跌超15%，现货铂金暴跌超14% [3] - 现货黄金一度下跌超5%至每盎司4302美元下方，技术指标显示处于超买状态 [5] - 2025年迄今，银价年度最大涨幅超过了185% [8] - 国内黄金饰品价格大幅回调，12月30日老凤祥报价1363元/克，老庙黄金报价1359元/克，周生生报价1353元/克，周大福报价1363元/克，六福珠宝报价1403元/克 [9] 价格波动原因分析 - 白银等贵金属价格大跌的导火索是芝商所宣布上调多类金属合约保证金 [5] - 大量交易员正在从创纪录涨势中获利了结，加剧了价格下跌势头 [5] - 芝商所集团上周五发布保证金调整通知，全面上调白银、黄金、铂金、钯金、碳酸锂等近期热门合约的期货及TAS合约的履约保证金，新要求于12月29日收盘后生效 [5] - 交易所上调保证金反映了对当前贵金属市场异常波动的深度担忧，分析人士表示此举有助于降低投机活动 [8] 市场观点与机构评论 - 有资深投资人认为，白银已经进入轧空行情，市场进入“高波动模式”，供应短缺支撑价格，但投机情绪放大风险 [8] - 中信建投证券提示“白银的波动率指数处于历史极大值，要警惕超买后的回调风险” [8] - 贺利氏分析师在《2026年贵金属展望》中警告，至少在2026年上半年，白银和其他贵金属价格可能会下跌，高价正在削弱许多行业的白银需求 [9] - 中金公司报告指出，黄金价格已经脱离基本面指标，2026年不太可能继续走出单边牛市，会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动 [9]

金价市场表现 - 10月21日伦敦金现报4270.12美元/盎司，日内下跌1.96%，盘中最高触及4375.49美元/盎司，最低跌至4244.085美元/盎司，振幅为3.02% [1][2] - COMEX黄金期货报4287.9美元/盎司，日内下跌1.64%，盘中最高触及4393.6美元/盎司，最低跌至4257.7美元/盎司，振幅为3.11% [3][4] - COMEX黄金期货持仓量为36.54万手，当日增仓-476手 [4] 价格回调原因 - 市场避险情绪短暂降温，源于对国际贸易局势缓和的预期增强以及美国政府停摆出现缓和迹象 [5] - 金价短期内大幅上涨后处于超买状态，技术面存在回调压力，部分投机资金选择获利了结 [5] - 美联储官员进入利率决议前的噤声期，缺乏支撑降息的言论来刺激市场买入黄金 [5] - 近期美元与美债收益率阶段性反弹，增加了黄金的持有成本，吸引部分资金回流固定收益资产 [5] 后市展望 - 短期金价可能维持震荡调整态势 [6] - 长期来看，各国央行购金活动强劲，ETF资金持续流入，全球货币信用体系重构、去美元化趋势持续，以及美联储处于降息周期，这些因素将支撑金价继续上涨 [6] - 黄金的长期上涨趋势尚未改变，回调可能提供投资机会，但需注意市场情绪和预期的不确定性、宏观经济数据的影响以及地缘政治风险的复杂性 [7] - 若金价调整来临，可能会较为剧烈，建议投资者保持观望，等待回调后再介入，长期看黄金大牛市尚未结束 [7]

黄金价格走势 - 现货黄金价格从历史高点4179.47美元/盎司回落至4125美元/盎司附近震荡 [1] - 金价突破4055-4060美元阻力区域并强势冲破4100美元关口，巩固短期看涨前景 [4] - 14日相对强弱指数显示严重超买信号，金价在进一步上涨前可能需要盘整 [4] 影响黄金价格的因素 - 市场风险偏好因美国总统特朗普在关税问题上的立场转变而持续提振 [1] - 美元指数延续涨势接近8月初以来最高水平99.55，但未能削弱黄金看涨情绪 [3] - 美联储降息预期为黄金提供支撑，市场已完全定价10月降息25个基点，并对12月再次降息的概率押注达90% [3] 地缘政治与宏观经济风险 - 美国政府长期停摆引发经济不确定性，停摆僵局预计将延续至第三周 [1][3] - 贸易紧张局势再度升温，特朗普威胁加征100%关税为避险黄金提供支撑 [1][3] - 俄乌冲突风险升级，乌克兰无人机击中克里米亚储油设施，俄军袭击哈尔科夫，助推贵金属创历史新高 [1][3] 技术分析与市场观点 - 黄金过去七周的上涨行情始终沿着一条向上倾斜的趋势线支撑展开 [3] - 技术性回调或被视为买入良机，下行空间料将有限 [3][4] - 4060-4055美元区域构成有力支撑，若有效跌破可能引发技术性抛售，将金价拖向4000美元并下探3985美元附近支撑 [4]