市场表现回顾 - 2025年三大美国主要股指均录得强劲上涨并创下多个收盘纪录 道琼斯工业平均指数上涨13% 标普500指数上涨16% 纳斯达克综合指数上涨20% [1] 市场上涨驱动因素 - 投资者对人工智能的兴起、量子计算的出现、持续的降息周期、优于预期的企业盈利以及标普500公司创纪录的股票回购感到兴奋 [2] 市场估值预警 - 一个经过155年回溯测试、在特定情况下能完美预测短期股市走势的预测工具指出 标普500指数将至少损失33%的价值 [3] - 目前对华尔街主要指数最突出的逆风因素是股票估值 [4] - 希勒市盈率（周期调整市盈率）更适合评估整体市场的估值水平 它基于过去10年经通胀调整的平均收益 能确保在衰退期间该估值工具仍然有效 [7] 估值指标分析 - 大多数投资者评估上市公司时通常选择传统的市盈率或远期市盈率作为价值衡量标准 这些指标基于12个月的盈利历史 [6] - 价值本身是一个主观术语 缺乏具体的评估蓝图 加之投资的情感因素 导致股市短期走势难以预测 [5]

市场情绪与盈利预期 - 分析师对企业盈利的乐观情绪正在降温，花旗集团追踪美国企业盈利预期调整的指数近期首次自8月以来转为持平 [1] - 标普500指数的远期市盈率达22倍，高于过去十年平均水平近19倍 [1] - 当前市场估值几乎已反映完美预期 [1] 财报季前景与公司表现 - 财报季的股价反应预计将剧烈分化，难以成为推动指数上行的催化剂 [1] - 与上季度相比，本季企业超预期盈利的比例预计将放缓，因为关税带来的冲击更大 [1] - 对于市值最大的公司而言，盈利情绪正处在关键转折点 [1]

科技股抛售 - 对冲基金以12个月来最快速度抛售科技股 标普500指数成分股市值前十的公司包含七家科技企业 该指数自2025年低点累计上涨约28% 纳斯达克综合指数同期涨幅达38% [1] - 标普500指数远期市盈率达23.11 处于五个月高位附近 美股估值较近十年均值高出30% 十年期收益率居高不下且波动剧烈 [1] - 对冲基金上周抛售科技股的力度远超其他行业 科技股资金外流规模创下2024年7月以来最高纪录 抛售集中在北美和欧洲市场 涉及半导体芯片公司及软件与IT服务企业 [1] 必需消费品板块增持 - 必需消费品板块成为上周美股净买入量最高的板块之一 对冲基金已连续四周增持这些股票 几乎全部为多头头寸 [2] - 基金买入的企业类型包括食品饮料与个人护理产品供应商 [2]

日本股市上涨态势 - 日本股市持续上涨推动部分市场指标逼近去年崩盘前水平 美日贸易协定将股指推至历史新高 [1] - 东证指数14天相对强弱指数（RSI）约为79 超过预示市场可能进入超买区域的阈值 去年7月该指数处于同一区间后不到一个月便遭遇抛售 [1] - 东证指数较25日均线高出逾5% 这一偏离幅度历来预示着市场调整 2021年9月和2022年3月出现类似偏离后市场均下跌 [4] 市场脆弱性分析 - 当前东证指数上涨模式与去年7月相似 未伴随成交量放大 暗示市场可能缺乏坚定信心 [7] - 东证指数远期市盈率达15.7倍 接近去年8月下跌前15.87倍水平 相较美股仍显便宜 [10] 外部影响因素 - 去年8月日本央行意外加息 行长鹰派言论及美国经济担忧共同导致日股暴跌 当前宏观环境转变为以美国关税政策为主要驱动因素 [1] - 日本进入财报季高峰 许多企业在评估关税影响后可能保持谨慎展望 股票估值终需盈利支撑 [10] 机构观点 - 安本日本股票主管警示需警惕去年8月情况重演 强调本轮涨势并非由日元驱动 但需密切关注去年夏季出现的危险水平 [1] - MCP资产管理策略师指出随着8月夏季淡季临近及成交量萎缩 市场在快速上涨后可能面临波动 [10]