港股航空股市场表现 - 中国南方航空股价下跌3.13%至4.960港元，录得连续5个交易日下跌 [1] - 中国东方航空股价下跌1.95%至4.530港元，同样录得连续5个交易日下跌 [1] - 中国国航股价下跌0.99%至6.030港元，走出连续6个交易日下跌行情 [1] - 北京首都机场股份股价下跌1.74%至2.260港元 [1] 航线运营与需求动态 - 中东地区大批航线停运的同时，中欧航班需求量出现激增 [1] - 迪拜机场恢复运营后，首架飞往中国境内的航班EK362于3月4日起飞 [1] - 阿联酋航空表示，虽然维持少量乘客遣返航班，但其所有往返迪拜的定期航班将继续暂停运营 [1] - 中欧航线的高票价在3月8日后出现明显下降 [1] 冲突对行业的影响与机构观点 - 反复变动的局势意味着，中东冲突对当地航班的影响仍在持续 [1] - 法国巴黎资产管理公司投资主管表示，中东冲突扩大可能拖累企业盈利预期 [1] - 航空公司、酒店与旅游业，以及在该地区拥有直接业务敞口的企业，预计将面临最大的压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均窄幅震荡整理，沪深京三市成交额20010亿元，较上日缩量1237亿元，临近假期股市资金交投意愿相对偏弱 [4] - 统计局公布1月通胀数据，CPI同比延续正增长，PPI同比跌幅缩窄，通胀预期的修复推动企业盈利预期的修复，宏观预期有所回暖 [4] - 中长期来看，政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势保持不变，股指中长期上行的核心逻辑较为牢靠 [4] - 假期前股市风险偏好较为谨慎，股指以区间震荡整理为主 [4] - 近期平值隐含波动率有所回升，由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠，维持牛市价差的思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年02月11日，50ETF涨0.00%，收于3.170；300ETF(上交所)跌0.21%，收于4.723；300ETF(深交所)跌0.22%，收于4.920；沪深300指数跌0.22%，收于4713.82；中证1000指数跌0.13%，收于8239.51；500ETF(上交所)涨0.41%，收于8.411；500ETF(深交所)涨0.24%，收于3.338；创业板ETF跌1.15%，收于3.273；深证100ETF跌0.97%，收于3.462；上证50指数涨0.03%，收于3088.46；科创50ETF跌1.10%，收于1.53；易方达科创50ETF跌0.93%，收于1.49 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化 [7] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况不同 [8][9] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][24][37][43][58][71][83][93][106][119][127]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，数据基于机构当周公开发布的研究报告，收盘价数据为上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度 [1] 行情数据 大宗商品 - 白银收盘价27941.00，周度涨幅11.92%；原油收盘价470.80，周度涨幅6.54%；黄金收盘价1161.42，周度涨幅4.10%；棕榈油收盘价9240.00，周度涨幅3.70%；PVC收盘价5063.00，周度涨幅2.89%；铜收盘价103680.00，周度涨幅2.31%；铝收盘价24560.00，周度涨幅1.11%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅0.96%；豆粕收盘价2767.00，周度涨幅0.58% [2] - 焦煤收盘价1155.50，周度跌幅0.13%；铁矿石收盘价791.50，周度跌幅0.44%；螺纹钢收盘价3128.00，周度跌幅0.45%；玻璃收盘价1056.00，周度跌幅0.75%；玉米收盘价2271.00，周度跌幅1.26%；乙二醇收盘价3913.00，周度跌幅2.10%；生猪收盘价11220.00，周度跌幅2.98%；PTA收盘价5270.00，周度跌幅3.27%；多晶硅收盘价47140.00，周度跌幅7.06% [2] A股 - 上证50收盘价3066.50，周度涨幅1.13%；沪深300收盘价4706.34，周度涨幅0.08%；中证500收盘价8370.52，周度跌幅2.56% [2] 海外股市 - 恒生指数收盘价27387.11，周度涨幅2.38%；富时100收盘价10223.54，周度涨幅0.79%；标普500收盘价6939.03，周度涨幅0.34%；纳斯达克指数收盘价23461.82，周度跌幅0.17%；法国CAC40收盘价8126.53，周度跌幅0.20%；日经225收盘价53322.85，周度跌幅0.97% [2] 债券 - 中国国债2年期收益率1.39，周度跌幅0.86bp；中国国债10年期收益率1.82，周度跌幅1.81bp；中国国债5年期收益率1.58，周度跌幅2.7bp [2] 外汇 - 欧元兑美元汇率1.19，周度涨幅0.19%；美元中间价6.97，周度跌幅0.36%；美元指数97.12，周度跌幅0.40% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集7家机构观点，看多2家、看空2家、震荡3家；利多逻辑为一季度流动性充裕、企业盈利预期上修、春季行情核心驱动仍在、波动率放大资金流入低估值板块；利空逻辑为贵金属下跌、沃什获提名、制造业PMI回落、资金止盈意愿上升 [3] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空1家、震荡6家；利多逻辑为央行开展逆回购、资金回流债市、债券一级市场需求好、地缘政治扰动；利空逻辑为春节前后不确定性多、政府债供给有压力、配置力量影响待观察 [3] 能源板块 原油 - 采集8家机构观点，看多1家、看空1家、震荡6家；利多逻辑为中东地缘风险、美国寒潮、OPEC+暂停增产、美元偏弱；利空逻辑为机构认为供需过剩、非OPEC国家扩产、委内瑞拉潜在增产、油价计入地缘溢价、终端需求淡季 [4] 农产品板块 豆粕 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家；利多逻辑为阿根廷干旱、巴西升贴水偏强、节前提货加快、现货价格坚挺；利空逻辑为巴西大豆丰产、美豆冲高回落、养殖端亏损、国内豆粕库存同比增加约70% [4] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家；利多逻辑为美国潜在降息、全球铜矿供应扰动、铜精矿加工费走弱、AI与新能源发展；利空逻辑为沃什获提名、贵金属下跌、全球铜库存增加、春节前资金避险 [5] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多0家、看空3家、震荡4家；利多逻辑为宏观政策改善预期、行业亏损稳价、光伏玻璃出口退税取消前集中拿货；利空逻辑为新产能投放、下游刚需采购、企业库存高位、光伏玻璃供需过剩 [5] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家；利多逻辑为全球去美元化、中东地缘紧张、央行购金；利空逻辑为沃什获提名、交易所上调保证金、市场获利盘兑现 [6] 黑色板块 焦煤 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家；利多逻辑为中东地缘局势、下游冬储补库、春节煤矿停产；利空逻辑为缺乏基本面利好、口岸竞拍成交率下行、蒙煤进口量高、钢厂铁水产量低 [6]

市场表现 - 日本股市整体走高 日经指数上涨0.4%至53,534.49点 [1] - 汽车和制药行业股票领涨市场 [1] 行业动态 - 汽车行业表现突出 丰田汽车股价上涨2.9% [1] - 制药行业表现积极 盐野义制药股价上涨2.3% [1] 宏观经济与汇率 - 日元走软支撑了企业盈利预期 [1] - 美元兑日元汇率报154.92日元 高于前一交易日东京收盘价153.89日元 [1] 公司事件 - 投资者正密切关注季度业绩 [1] - 大和证券和村田制作所预计将于当日晚些时候公布业绩 [1] 政策与政治 - 即将于2月8日举行的大选备受关注 [1] - 首相高市早苗的经济计划也受到市场关注 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现净利润1.22亿元至1.82亿元，相较上年同期的亏损1.27亿元，实现扭亏为盈 [1] - 业绩扭亏的主要原因为主营业务扭亏 [1] 业绩驱动因素 - 公司子公司斐济瓦图科拉金矿有限公司积极推进技改工作，实现增产增效 [1] - 报告期内黄金价格上涨，对公司业绩产生积极影响 [1] - 在上述因素共同作用下，报告期内公司毛利润有较大幅度提高 [1]

欧洲企业2025年第四季度盈利与营收预期 - 欧洲企业2025年第四季度平均盈利预计同比下降4.2%，为7个季度以来最糟糕的盈利表现 [1] - 欧洲企业2025年第四季度营收预计同比下降3.5%，降幅超过此前预计的2.9% [1] 欧洲企业盈利预期变化趋势 - 2025年年初对欧洲斯托克600指数成分股企业的盈利预期为同比增长6.8% [1] - 2025年7月之后，企业盈利预期一直为负值，且跌幅持续扩大 [1] 影响企业前景的主要因素 - 美国政府的关税措施导致欧洲企业盈利预期波动下滑 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度纯利将不少于人民币29亿元 [1] - 2024年同期纯利为人民币12.7亿元，预期年度同比增长幅度不低于128% [1] - 预期纯利增加主要由于电动两轮车销售增加及优化产品结构所致 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期股指放量上涨或延续偏强走势，中长期2026年股指有望在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位；资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注日本央行利率决策；各品种价格走势受宏观情绪、产业面、政策等因素影响，不同品种有不同的运行态势和投资建议 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 短期股指放量上涨或延续偏强走势，中长期2026年有望在2025年基础上上行，宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革、中央汇金支撑等因素助力，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因产业面偏弱但宏观情绪向好、美铜溢价存在而进一步走高，短期谨防调整风险，预计上行趋势不变 [1] - 铝价因国内电解铝累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好、铝锭供应趋紧预期提前发酵，有望维持偏强运行 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，利空因素基本兑现，市场情绪反复，锌价震荡 [1] - 镍价因宏观情绪转暖、印尼相关事件提振市场对银矿供给担忧、全球镍库存累库速度放缓而大幅上涨，持仓量增加，短期或偏强运行，需关注印尼政策进展和宏观情绪 [1] - 不锈钢期货因原料镍铁价格反弹、社会库存小幅去化、钢厂1月排产增加，短期偏强震荡，建议短线低多，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价因有色锡业分会倡议施压，但刚果金局势紧张，供应仍有发酵可能，短期回调后下方空间不大，建议关注支撑位附近低多机会 [1] - 贵金属因地缘政治风险和国际秩序不确定性提升，避险需求提振价格走强，短期预计维持偏强运行格局，但白银VIX仍较高，或仍有波动 [1] - 铂钯近期升水和溢价缩窄，短期预计宽幅波动，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度多晶硅终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂 新能源车传统旺季、储能需求旺盛、供给端复产增加，短期加速上涨，价格震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会，现实需求走弱、供给偏高、库存累积，价格承压，预期能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] - 玻璃供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 焦煤现货第四轮提降开启，盘面跌至提降位置后反弹，关注提降到落地期间盘面是否创新低，预计继续宽幅震荡 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油MPOB 12月数据预计利空，后续有望在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，若油脂受地缘事件影响高开可考虑做空 [1] - 豆油短期跟随其他油脂走势，建议观望，等待1月USDA报告 [1] - 菜油因贸易商接货及澳籽进口受阻消息反弹，但难改后续边际转宽松基本面，建议反弹做空 [1] - 棉花国内新作丰产预期强，但收购价支撑成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，市场短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基层售粮进度偏快，港口和下游库存偏低，中下游补库需求下，现货短期坚挺，盘面回调有限，后期震荡偏强 [1] - 大豆关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压，M05预期偏弱，一季度进口大豆货权集中支撑MO3，MO3 - MO5短期偏正套，需谨慎操作 [1] - 纸浆受“强供给”和“弱需求”逻辑拉扯，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，1月外盘报价略跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计在760 - 790元/m³区间震荡 [1] 能源化工 - 原油受OPEC + 暂停增产至2026年底、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉原油出口等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势，价格震荡 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、涨幅放缓，BD/BR挂牌价重心上移，顺丁加工利润修复，维持高开工、高库存运行，现货成交转弱，订单需求一般 [1] - PX市场经历上涨，基本面有支撑，2026年市场预计趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及对印度出口恢复，汽油价差高位对芳烃有支撑 [1] - 乙二醇因装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率维持高位，需求超预期 [1] - 苯乙烯市场整体持稳，供应商与买家博弈，市场处于弱平衡，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] - 水蒸汽出口情绪稍缓、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位、供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少、开工负荷高、供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑强，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，当前检修少、新产能放量、供应压力攀升，需求减弱、订单不佳 [1] - 某产品河北大厂送货结束，山东库存压力偏大，开工负荷高、检修少、供给压力大，非铝需求进入季节性淡季，液氯价格上升成本支撑减弱 [1] - PG 1月CP超预期上涨，进口气成本支撑强，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库、海外需求阶段性放缓，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，民用燃烧刚需，海外烯烃调油需求尚可，石脑油重新征税 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期股指预计保持偏强运行态势 2026年全年股指有望在2025年基础上进一步抬升 股指期货交易者可利用期指贴水结构增强多头策略胜率 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.24 较前值变动 -0.21bp DR007收盘价1.69 较前值变动9.30bp [3] - GC001收盘价2.04 较前值变动20.00bp GC007收盘价2.05 较前值变动2.50bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.60 较前值变动0.00bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.34 较前值变动0.50bp 5年期国债收盘价1.61 较前值变动1.25bp [3] - 10年期国债收盘价1.86 较前值变动0.20bp 10年期美债收盘价4.12 较前值变动 -2.00bp [3] - 央行昨日开展4823亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 单日净投放4150亿元 [3] - 本周（2025年12月29日至2026年1月4日）央行公开市场将有6227亿元逆回购到期 [4] 股指期货数据 - 沪深300收盘价4651 较前一日变动0.26% IF当月收盘价4644 较前一日变动0.3% [5] - 上证50收盘价3037 较前一日变动0.06% IH当月收盘价3035 较前一日变动0.0% [5] - 中证500收盘价7459 较前一日变动0.38% IC当月收盘价7457 较前一日变动0.5% [5] - 中证1000收盘价7597 较前一日变动0.04% IM当月收盘价7594 较前一日变动0.3% [5] - IF成交量94429 较前一日变动 -1.8% IF持仓量281129 较前一日变动1.9% [5] - IH成交量41166 较前一日变动4.2% IH持仓量88407 较前一日变动1.3% [5] - IC成交量117475 较前一日变动4.2% IC持仓量288847 较前一日变动4.7% [5] - IM成交量163327 较前一日变动2.3% IM持仓量372661 较前一日变动3.0% [5] - IF升贴水当月合约3.55% 下月合约3.21% 当季合约2.85% 下季合约3.36% [7] - IH升贴水当月合约0.81% 下月合约0.73% 当季合约0.17% 下季合约0.71% [7] - IC升贴水当月合约0.50% 下月合约3.91% 当季合约4.77% 下季合约7.38% [7] - IM升贴水当月合约0.99% 下月合约7.14% 当季合约8.29% 下季合约10.38% [7] 市场与流动性 - 昨日沪深300上涨0.26%至4651.3 上证50上涨0.06%至3036.6 中证500上涨0.38%至7458.9 中证1000上涨0.04%至7597.3 [6] - 沪深两市成交额21426亿 较昨日微幅放量33亿 行业板块涨少跌多 [6] - 电机、能源金属、石油行业、汽车零部件板块涨幅居前 商业百货、风电设备、光伏设备、专业服务、航空机场板块跌幅居前 [6]

港股市场 - 恒生指数上涨44点（0.2%）至25,818点[1] - 恒生科技指数上涨10点（0.2%）至5,499点[1] - 半天成交额为952亿港元[1] - 南向资金净流出11.8亿港元[1] 个股与板块动态 - 中芯国际因部分产能提价约10%，股价盘中一度上涨5%[1] - 禾赛科技与美团无人机达成战略合作，其激光雷达获量产定点，股价上涨3.5%[2] - 石药集团主席以每股均价8.85港元增持670.6万股，价值约5,934.81万港元[2] 美股市场 - 道琼斯指数下跌20点（0.01%）至48,710点[1] - 纳斯达克指数下跌20点（0.1%）至23,593点[1] - 标普500指数下跌2点至6,929点[1]